Текст книги "Мир финансов в условиях военных угроз и грядущего кризиса"

Спектакль под названием «Потолок долга США»: будет ли у него happy end?

В американских СМИ сегодня на первое место вышла тема «потолка долга». Как известно, 19 января нынешнего года было зафиксировано, что лимит наращивания американским государством заимствований исчерпан. Америка давно уже живет в долг. Растут долги компаний и банков, американских граждан и государства. Федеральный бюджет США хронически несбалансированный, расходы превышают доходы. Дефицит бюджета покрывается за счет заимствований – преимущественно с помощью займов в виде облигаций американского казначейства, размещаемых в США и за их пределами. В результате растет государственный долг. В начале прошлого века государственный долг измерялся миллиардами долларов. Так, в 1910 году он равнялся 2,7 миллиарда долларов. В 1920 году – 26,0 миллиардов долларов. В 1981 году (при президенте Рейгане) долг впервые перевалил за 1 триллион долларов. На конец правления президента Дональда Трампа (на 31 декабря 2020 г.) величина государственного долга достигла 26 триллионов долларов. За два года правления Джо Байдена государственный долг прирос ещё на 5 трлн долл., достигнув на 31 декабря 2022 года значения 31 триллион долларов.

А 19 января нынешнего года долг достиг величины 31,4 трлн долл, и уперся в «потолок». Под «потолком долга» понимается предельная величина государственного долга, которая определяется Конгрессом США. Требование законодательного определения «потолка долга» было установлено Конгрессом США ещё в 1917 году. За прошедшее время, как говорят историки, Конгресс США более сотни раз рассматривал вопрос о потолке долга. По данным Министерства финансов США, только с 1960 года он пересматривался 79 раз. Последний раз потолок пересматривался в декабре 2021 года, он был повышен на 2,5 трлн долларов и был определен в размере 31,4 триллиона долларов. И, как я сказал вначале, 19 января государственный долг США достиг этого значения.

Уже четыре месяца в США кипят страсти по поводу потолка долга и необходимости его повышения. Когда-то пересмотр потолка был рутинной процедурой. Но с начала нулевых годов этот вопрос стал предметом острых баталий между республиканцами и демократами. Суть их проста: демократы требуют автоматического повышения потолка, а республиканцы выставляют свои условия повышения. Самое главное требование – установление неких лимитов по бюджетным расходам (что, соответственно, позволит снизить дефициты бюджета или даже полностью их ликвидировать). Страсти в Конгрессе при обсуждении вопроса потолка долга закипали, это была самая настоящая война нервов. Но в последний момент (т. е. буквально за день до той даты, когда американскому Минфину надо было объявлять о дефолте по суверенному долгу США) решение о повышении потолка всё-таки принималось.

Многие наблюдатели стали воспринимать обсуждения в Конгрессе США по вопросу потолка долга как хорошо поставленные спектакли. И политики, и государственные чиновники, и обыватели уже перестали волноваться так, как это было, скажем, в нулевые годы, понимая, что спектакль обязательно будет иметь happy end (счастливый конец).

Как сказала министр финансов Джанет Йеллен, спектакль должен закончиться 1 июня. Таковы расчеты её ведомства, предполагающие, что к началу лета все «подкожные» запасы Минфина закончатся (остатки средств на банковских счетах). При этом часть расходов по бюджету Минфин перенес на более поздние сроки. Иначе, вероятно, дефолт уже бы состоялся.

Сегодня, как известно, большинство в нижней палате Конгресса США принадлежит республиканцам. Они, как всегда, добиваются от своих оппонентов в лице демократов поддержки по вопросу установления лимитов по бюджетным расходам. Никакого консенсуса добиться не удалось. Поэтому к решению вопроса подключился Белый дом, лично президент Джо Байден. Белый дом провел 19 мая переговоры с республиканцами из Конгресса, но они также никакого результата не дали. Спикер Палаты представителей республиканец Кевин Маккарти заявил, что пришло время поставить переговоры «на паузу», а в Белом доме признали существование «реальных разногласий».

Байден в этих переговорах не принимал участие, так как улетел в Японию для участия в саммите «Большой семерки». Он пока никак не прокомментировал ситуацию. Известно, что президент решил сократить свою программу в Японии и вернуться домой в воскресенье. Видимо, такое решение продиктовано необходимостью срочного решения вопроса по долговому потолку США.

Большинство экспертов склоняются к тому, что всё-таки Конгресс примет решение по повышению потолка долга. И произойти это может буквально в последний день мая. Условно говоря, вероятность такого сценария равняется 90 %. А что скрывается за оставшимися 10 %? – Суверенный дефолт. Последствия этого сценария хорошо расписаны многими американскими экспертами. Если выражаться образно, то для Америки наступит финансовый и экономический апокалипсис. И самое серьезное последствие, которое станет смертельным для Америки как великой державы, – стремительное падение доллара США.

Но в рамках оставшихся 10 процентов есть ещё один сценарий. Речь идет об одной лазейке, которую Байден сам озвучил 9 мая этого года. В этот день после очередных неудачных переговоров по вопросу долгового потолка американский президента заявил, что изучает возможность предотвратить дефолт без одобрения в Конгрессе. По мнению ряда экспертов, 14-я поправка к Конституции США позволяет сделать это. Однако такой шаг может привести к длительным судебным тяжбам. «Это будет конституционный кризис», – заявила Джанет Йеллен в ответ на вопрос, может ли Байден поднять потолок госдолга единоличным решением. Но из двух зол дефолт, вероятно, страшнее, чем конституционный кризис. «Дефолт по обязательствам США приведет к экономической и финансовой катастрофе», – подчеркнула глава Минфина.

Итак, впереди маячат три сценария возможного развития событий: 1) возникает суверенный дефолт Америки по причине того, что не будет принято решение о повышении долгового потолка; 2) суверенного дефолта не будет по причине того, что президент сам примет решение по потолку; но в этом случае возникнет конституционный кризис; 3) суверенного долга не будет по причине того, что Конгресс всё-таки принимает решение о повышении потолка.

Третий вариант – happy end, на который надеются и в который верят большинство американцев. Но можно ли его считать счастливым концом нынешнего спектакля? – Оказывается, нельзя. Последствия для Америки будут и очень чувствительные.

Об этих последствиях 19 мая заговорили многие американские СМИ. Причём почти все авторы ссылались на оценки американского эксперта Ари Бергманна (Ari Bergmann), основателя консалтинговой фирмы Penso Advisors по стратегическому управлению и управлению рисками. Не вдаваясь в тонкости макроэкономического анализа этого американского эксперта, объясню простыми словами суть его рассуждений. Все банковские счета американского Минфина обнулились или существенно «пересохли». Получив право на выпуски новых траншей казначейских бумаг, изголодавшийся Минфин выбросит на рынок облигации на сумму до 1 триллиона долларов. При нынешней ключевой ставке Федерального Резерва проценты по казначейским бумагам будут весьма привлекательными, и спрос на новые транши бумаг будет высоким. Для покупки бумаг потребуется большое количество долларового кэша, который из разных секторов американской экономики будет перекачан на банковские счета американского казначейства (прежде всего, это счета, открытые в Федеральном Резерве). Эффект от подобного рода операций можно вполне назвать «количественным ужесточением». Федеральный Резерв и до этого (с прошлого года) изымал доллары из американской экономики, но достаточно мелкими порциями. А после поднятия потолка долга изъятие будет очень масштабным.

Многие американские СМИ цитируют Бергманна, который сказал: «Больше всего меня беспокоит то, что, когда вопрос по лимиту долга будет решен – а я думаю, что так и будет – вы столкнетесь с очень, очень глубокой и внезапной утечкой ликвидности… Это не то, что очень очевидно, но это то, что очень реально. И мы уже видели, что такое падение ликвидности действительно негативно влияет на рынки с высокими рисками, такие как рынки акций и кредита»[77]77
  URL: https://www.advisorperspectives.com/articles/2023/05/19/wall-street-fears-debt-deal-mccormick-harris


[Закрыть].

Американская экономика находится на пороге серьезной рецессии. Когда она начнется, общего мнения у экспертов нет. Спровоцировать её может любое событие. И повышение потолка государственного долга может стать тем «триггером» («спусковым крючком»), который запустит экономический кризис в США. Если исходить из такого посыла, то рецессия в США может начаться уже в конце июня или в июле нынешнего года.

Раздел IV
Европа

Райффайзенбанк в России: «И хочется, и колется, и мама не велит»

В России с 1996 года Райффайзенбанк – дочерняя структура австрийской банковской группы Raiffeisen Bank International. Очень скоро он вошел в «топ-10» банков России по активам и другим показателям. После 24 февраля 2022 года большинство кредитных организаций, представлявших собой дочки иностранных банков в России, заявили о сворачивании своей деятельности и уходе из нашей страны. Уйти полностью на сегодняшний день удалось лишь «дочке» французской международной финансовой группы Societe Generale. Эту дочку, имеющую название «Росбанк», купила группа российского олигарха Владимира Потанина. Остальные примерно полсотни кредитных организаций с участием в капитале нерезидентов «подвисли». Чтобы уйти из России, им надо продать доли в капитале, принадлежащие нерезидентам, а для этого следует подать заявление в специальную правительственную комиссию и получить разрешение на такую продажу. А таких разрешений правительство не дает.

В списке наиболее крупных иностранных кредитных организаций – Райффайзенбанк и «ЮниКредит» («дочка» итальянского UniCredit), а также входивший до 24 февраля прошлого года в «топ-30» Ситибанк, принадлежащий американской Citigroup.

Удивительно, но австрийский Raiffeisen Bank International (RBI) пока не инициировал заявки на получение разрешения на уход из России. Потому что «дочка» австрийского банка очень неплохо себя чувствует в нашей стране. Более того, она даже извлекает немалые выгоды из ситуации, когда практически все российские системообразующие банки оказались под санкциями. Как сообщил в феврале этого года Raiffeisen, на его российскую «дочку» приходится 40–50 % платежей России с другими странами. За прошлый год её депозитный портфель вырос на треть.

В середине нынешнего марта стало известно, что российский Райффайзенбанк увеличил прибыль по РСБУ по итогам 2022 года по сравнению с предыдущим годом в 3,6 раза – до более 141 миллиарда рублей. По этому показателю Райффайзенбанк оказался на втором месте после Сбербанка, который получил почти 300 миллиардов рублей. Для сравнения: прибыль у банка «Открытие» оценивается в 42 млрд руб., у Совкомбанка – около 30 миллиардов рублей. А ВТБ по итогам года получил убытки.

По причине сложностей с перечислением дивидендов в недружественные юрисдикции Райффайзенбанк вынужден капитализировать прибыль, направляя её на пополнение резервного капитала. Показатель достаточности капитала банка с 13,7 % в 2021 году вырос до 30,1 % (при том, что средний показатель по банковской системе РФ не дотягивает до 13 %).

Вместе с тем столь высокие финансовые результаты дались Райффайзенбанку немалой ценой. Он и его «мама» Raiffeisen Bank International весь последний год находились под сильным прессингом со стороны властей США и других стран Запада, которые требовали выполнения санкций, следовательно, ухода из нашей страны или, по крайней мере, сворачивания операций в России. В течение почти года банку удавалось лавировать, давая обещания об уходе и говоря, что он ищет в России покупателя. Банк действительно ищет варианты выхода из ситуации, когда будут «и волки сыты, и овцы целы». По информации австрийского издания Der Standard, RBI изучает возможность обмена со Сбербанком своей российской «дочки» на активы Sberbank Europe. Но пока никакой конкретики по подготовке такой сделки ни в российских, ни в зарубежных СМИ нет.

Некоторые эксперты полагают, что особое положение Райффайзенбанка в России объясняется существованием некоего секретного «договорняка»: мол, российская «дочка» австрийского банковского холдинга должна оставаться в России для того, чтобы обслуживать операции по поставкам тех товаров, которые нужны Западу и которые не попали в санкционные списки.

В начале нынешнего года тучи над австрийским банком стали сгущаться. Как сообщило агентство Reuters, Минфин США (Управление по контролю за иностранными активами – OFAC) в январе начал проверку австрийского Raiffeisen Bank International по поводу его бизнеса, связанного с Россией. Особенно американское финансовое ведомство интересовалось платежным бизнесом банка, и особенно – международными платежами.

Видимо, вмешательство OFAC в жизнь RBI привело к тому, что в начале марта российская «дочка» RBI временно приостановила открытие счетов новым клиентам-юрлицам и открытие валютных счетов действующим клиентам. Такое решение банк объяснил большим количеством новых заявок на открытие счетов. С 1 февраля Райффайзенбанк не принимает наличные доллары США и евро в банкоматах, а также перестал подключать новых клиентов к продукту «Индивидуальное зарплатное обслуживание».

В западных СМИ стали чаще появляться публикации, в которых Raiffeisen, UniCredit и другие остающиеся в России иностранные банки обвиняются в оказании содействия в проведении специальной военной операции (СВО) на Украине. В частности, было обращено внимание на то, что иностранные банки предоставили «кредитные каникулы» участникам СВО.

23 марта поступила ещё одна неприятная для австрийского банка новость. Национальное агентство по вопросам предотвращения коррупции (НАПК) Украины внесло австрийскую банковскую группу Raiffeisen Bank International в перечень международных «спонсоров войны» за продолжение работы в России и признание ДНР и ЛНР через своё представительство в РФ. В пресс-релизе НАПК отмечается: «Банк на 200 % воспользовался санкциями, повлекшими выход из российского рынка его конкурентов. Так, в российский бюджет в 2022 году банк заплатил в 4,8 раза больше, чем за весь довоенный год. Российское подразделение Raiffeisen Bank уплатило в бюджет России 559 миллионов евро. Это равно стоимости около 95 ракет “Калибр”, которыми государство-террорист регулярно обстреливает мирные украинские города». Также в заявлении НАПК содержится обвинение в том, что Райффайзенбанк оказывает кредитную поддержку российским военнослужащим на Украине (льготные кредиты и кредитные каникулы).

На следующий день после заявления НАПК появилось заявление Европейского центрального банка (ЕЦБ), в котором содержалось требование к австрийской банковской группе Raiffeisen Bank закрыть свой бизнес в России. На это заявление отреагировало министерство финансов Австрии. Его представитель заявил Reuters, что возвращение к прежнему положению в отношениях с Россией невозможно, но «большинство» международных компаний, включая банки, остались в стране. «Между Россией и остальным миром ведется значительная торговля в таких товарах как зерно, удобрения, нефть, газ, никель, другие металлы…, которая требует осуществления расчетов».

Нынешнее поведение Райффайзенбанка в России можно охарактеризовать словами русской пословицы: «И хочется, и колется, и мама не велит».

P.S. 30 марта Raiffeisen Bank International (RBI) в очередной раз объявил, что будет стремиться к продаже или выделению своего российского подразделения (Райффайзенбанк). «Чтобы сохранить лицензию, мы продолжим некоторую банковскую деятельность в РФ. Мы просто не можем немедленно свернуть все операции. Будем стремиться к возможной продаже или выделению российского бизнеса», – сообщил генеральный директор RBI Йоханн Штробль[78]78
  URL:https://www.rbinternational.com/en/media/Press_Releases_2023/update-on-rbi-s-business-activity-in-russia.html


[Закрыть].

«Окно в Европу» почти закрылось

На протяжении многих лет главным торговым партнером России числился Европейский союз (на сегодняшний день в ЕС 27 государств). Федеральная Таможенная Служба (ФТС) и Росстат выделяли ЕС как отдельного торгового партнера Российской Федерации. Согласно данным ФТС, в 2020 году доля ЕС во внешнеторговом обороте России составила 33,8 %; а в 2021 году она увеличилась до 35,9 %. Помню, что некоторые отечественные эксперты ещё совсем недавно предсказывали, что эта доля будет и дальше расти.

Для Европейского союза Россия, конечно, не была главным партнером. Но тем не менее назвать её малозначимым для Европы партнером также было нельзя. Последние годы РФ занимала устойчивое пятое место в списках ведущих торговых партнеров Европейского союза (после США, Китая, Великобритании и Швейцарии). Так, в экспорте ЕС на Россию в 2020 году приходилось 4,11 %; а в импорте – 5,10 %. Были и в Европе некоторые эксперты, которые говорили, что эти показатели имеют шанс на увеличение.

Однако все карты (пардон: прогнозы) смешали события, которые начались после 24 февраля 2022 года, когда стартовала специальная военная операция (СВО) на Украине. Последовавшие за этим мощные санкции коллективного Запада против России сильно повлияли на торговлю РФ – ЕС. Но, как это не удивительно, по итогам прошедшего года вроде бы никаких радикальных изменений не просматривается. Как известно, ФТС перестала с марта прошлого года почти полностью публиковать данные по внешней торговле РФ, сейчас статистика частично восстановлена. Но вот географической структуры внешней торговли ФТС по-прежнему не дает. Приходиться пользоваться «отраженным светом», а именно таможенной статистикой стран – партнеров РФ. В том числе статистикой Евростата, который дает цифры по внешней торговле межу ЕС и РФ.

Согласно упомянутому источнику, по итогам 2022 года товарооборот России и Евросоюза (ЕС) вырос на 2,3 %, до 258,6 млрд евро, что стало максимумом за восемь лет. Впрочем, внешнеторговый оборот России в стоимостном выражении рос и со многими другими партнерами. 13 марта ФРС опубликовала данные, согласно которым оборот внешней торговли России по итогам прошлого года вырос на 8,1 % и составил 850,5 миллиарда долларов. Можно прикинуть, что во всём внешнеторговом обороте России за прошлый год доля ЕС оказалась равной примерно 30 процентам. Вроде бы никакой революции не произошло. Внешнеторговые связи ЕС с Россией продолжали развиваться, просто менее динамично, чем с другими странами (такими, как Китай, Индия и др.).

Однако за средними цифрами товарооборота ЕС – РФ скрывается разнонаправленная динамика экспорта и импорта Российской Федерации. Экспорт товаров из России в ЕС в прошлом году вырос на четверть, до 203,4 миллиарда евро. Это всего чуть-чуть меньше исторического максимума, достигнутого в 2012 году (203,6 млрд евро). В рейтинге экспортёров Россия по итогам года оказалась на четвёртом месте. Нашу страну опережали лишь Китай, США и Великобритания.

А вот импорт из ЕС в Россию снизился на 38,1 %, до 55,2 млрд евро, что стало минимумом с 2005 года. По итогам 2022 года в рейтинге крупнейших импортёров из ЕС Россия оказалась на девятом месте Дефицит ЕС в торговле с Россией достиг рекордных 148,2 млрд евро, что вдвое больше показателя 2021 года.

Но годовые показатели по товарообороту, экспорту и импорту – всё равно что «средняя температура по больнице». На помесячной основе наблюдались четко выраженные тенденции. Месячные показатели первого квартала прошлого года разительно отличаются от месячных показателей последнего квартала. По данным Евростата, доля России в импорте ЕС в январе и феврале составляла 9,5 %, а в декабре – 4,3 %. Доля России в экспорте ЕС в январе и феврале равнялась примерно 4,0 %, а в декабре она упала до 2,0 %.[79]79
  URL: https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=EU_ trade_with_Russia_-_latest_developments#Latest_developments


[Закрыть]

Итак, более чем двукратное снижение доли России в товарообороте ЕС за прошлый год. Пока Евростат не выложил полную статистику по географической структуре внешней торговли Европейского союза за прошлый год, но думаю, что по месячным показателям четвёртого квартала прошлого года Россия может оказаться даже за пределами первой десятки главных торговых партнеров ЕС.

Ослабление импортной зависимости ЕС от поставок из России просматривается при сравнении показателей первого и четвёртого кварталов прошлого года. По природному газу на долю России в I квартале прошлого года приходилось 35 % импорта Европейским союзом этого энергоресурса, а в IV квартале доля российских поставок снизилась до 18 %. А вот как выглядели доли поставок из России в I и IV кварталах по некоторым другим товарным группам (%):

– уголь – 44 и 0;

– нефть-27 и 15;

– удобрения – 32 и 20;

– никель – 49 и 40;

– железо и сталь – 14 и 6.

В общем, Европейский союз в прошлом году адаптировался достаточно радикально к условиям санкционной войны против России. Наиболее радикальной оказалась перестройка по углю – Европейский союз полностью отказался от российского угля. Одной из самых медленных была адаптация по никелю. Замещение российского импорта осуществлялось за счет наращивания поставок из многих стран. Но большая часть замещения происходило за счет поставок из США. Так, по нефти доля США в импорте ЕС выросла с 8 % в I квартале до 10 % в IV квартале. По удобрениям – с 0 до 9 %, по природному газу – с 12 до 21 %.

Особенно жёсткими были и остаются санкции в части, касающейся поставок высокотехнологичной продукции из ЕС в Россию. Важная товарная группа, подпавшая подсанкционные рестрикции, – машины и оборудование. Если в январе 2022 года поставки этих товаров из ЕС в РФ в стоимостном выражении составили 2.960 млн евро, то в декабре – лишь 1.013 миллиона евро. Почти трёхкратное сокращение.

Тенденции к сворачиванию торговли ЕС – РФ можно проследить и с помощью помесячных показателей. Так, если в январе 2022 года экспорт из России в ЕС равнялся 20,0 млрд евро, максимальное его значение было зафиксировано в марте (21,8 млрд евро), то в декабре он упал до 10,3 миллиарда евро. Импорт из ЕС в Россию в январе прошлого года равнялся 8,6 млрд евро, а в декабре был в два раза меньшим -4,3 миллиарда евро.

Есть уже предварительные оценки по торговле ЕС – РФ за первый квартал нынешнего года. В марте 2023 года поставки товаров из России в ЕС составили всего лишь 4,0 миллиарда евро. Для сравнения: в марте прошлого года этот показатель составлял 23,5 миллиарда евро. Почти шестикратное падение на годовой основе. «Мартовские поставки были самыми низкими за весь период ведения статистики с 2002 г. и вдвое ниже, чем в худший период кризиса 2009-го и 2016 года по данным Евростата. В сравнении с худшим месяцем COVID-кризиса импорт из России в ЕС упал на 25 %, а относительно средних поставок в 2018–2019 гг. падение более, чем в три раза», – отмечается на телеграмм-канале Spydell Finance.

А вот среднемесячный импорт из ЕС в Россию по итогам первого квартала этого года составил 3,8 миллиарда евро. Для сравнения: в прошлом году среднемесячный показатель был равен 4,6 млрд евро, а в позапрошлом году – 7,4 миллиарда евро. Полной блокады добиться не удалось, но по сравнению с позапрошлым годом мы видим почти двукратное сокращение месячных показателей импорта из ЕС.

Если экстраполировать тенденции последнего года, то можно прийти к заключению, что уже к концу нынешнего года не исключено полное обнуление торговых отношений России и Европейского союза.

Хочу отметить, что такого кризиса в торговых отношениях России с Европой сложно найти в истории нашего государства. Даже в 30-е годы прошлого столетия, когда Запад, вроде бы, не отменял торговой и кредитной блокады Советского Союза (которая стала поэтапно вводиться с декабря 1917 года), торговля с Европой продолжалась и даже расширилась. Европейские компании тогда оказались в тяжелейшем положении: на Западе с 1929 года экономика находилась в состоянии кризиса (который с 1933 года перешел в фазу депрессии). И в этой ситуации европейский бизнес игнорировал многие санкционные ограничения и запреты своих властей на торговлю с Советами. Европа закупала у советского государства зерно, нефть, железную руду, металлы, лес и прочие сырьевые товары. А поставляла нам машины и оборудование, необходимые для индустриализации.

Сегодня Европа (как и весь западный мир) стоит на пороге большой экономической рецессии. И она будет разворачиваться на фоне продолжающейся санкционной войны против России. Интересно, поможет ли грядущая экономическая рецессия притормозить или даже повернуть вспять нынешний процесс сворачивания торговых отношений между Россией и Европейским союзом? Или мы станем свидетелями полного обнуления нашей торговли, и «окно в Европу», прорубленное три века назад Петром I, будет окончательно закрыто?