Текст книги "Экономика предприятия. Ответы на экзаменационные билеты"

109. Формы финансирования предприятия

Для осуществления хозяйственной деятельности предприятию постоянно требуются финансовые ресурсы. Финансирование текущих и перспективных расходов предприятия может осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств. Известны следующие формы финансирования:

1) банковское кредитование. Коммерческие банки наиболее часто используются предприятиями в качестве источников краткосрочных и долгосрочных кредитов. При взятии у банка заемных средств предприятие заключает с ним кредитный договор, в котором определяются условия предоставления ссуды (срок кредита, условия его погашения). Однако еще до заключения договора предприятие должно определить возможности его погашения, т. е. оценить источники, из которых будет погашаться ссуда;

2) коммерческое кредитование – это кредитование, осуществляемое самими участниками производства и реализации товаров (работ, услуг) в виде предоставления отсрочки, рассрочки платежа, предварительной оплаты товара (работы, услуги) либо аванса. Под авансом принято считать денежную сумму, которая уплачивается в счет денежного обязательства вперед и не носит обеспечительного характера (как, например, задаток). Предварительной оплатой признается полная или частичная оплата покупателем товара до его передачи продавцом в срок, установленный договором. Отсрочка платежа представляет собой такой способ погашения задолженности, при которой ее внесение в полной сумме переносится на срок более поздний, чем это предусмотрено договором. Рассрочкой платежа является такой способ оплаты товаров (работ, услуг), при котором платеж производится не в полной сумме их стоимости, а по частям.

3) проектное кредитование – это кредитование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью отдельно взятого проекта, от реализации которого ожидается достаточный приток денег для обслуживания и выплаты долга и где в соответствии с используемой схемой заимствования имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками. При проектном кредитовании основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам инвестиционный проект, поэтому решение об использовании механизма проектного кредитования и участия в нем принимается кредиторами исходя из технической и экономической жизнеспособности предложенного проекта;

4) учет векселей как форма кредитования используется в фирмах, широко предоставляющих коммерческий кредит своим покупателям и, следовательно, имеющих солидный вексельный портфель, часть которого и предоставляется банку для продажи (учета). Поскольку векселедержатель, предъявивший банку векселя к учету, получает немедленно по ним платеж, т. е. до истечения срока платежа по векселю, то для него это фактически означает получение кредита от банка. За такую операцию банк взимает процент (дисконт), который определяется по формуле;

5) ссуды под залог векселей – это вид кредитования, отличающийся от учета векселей, во-первых, тем, что собственность на вексель банку не переуступается, а только закладывается векселедержателем на определенный срок с последующим выкупом после погашения ссуды; во-вторых, ссуда выдается не в пределах полной суммы векселя, а только на 60–80 % номинальной стоимости суммы векселя;

6) облигационное финансирование. Одним из наиболее эффективных способов привлечения средств на долгосрочной основе для фирм могут стать корпоративные облигации. Несмотря на то что выпуск облигаций дает возможность компании получить долгосрочный заем в большом объеме, этот инструмент финансирования доступен лишь крупным корпорациям, имеющим устойчивое положение на рынке.

110. Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия – совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового состояния может проводиться в два этапа.

1. Предварительная оценка финансового состояния. Смысл экспресс-анализа заключается в подборе небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных исчислений показателей и постоянном отслеживании их динамики.

2. Детализированный анализ финансового состояния. Его цель – более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйственного субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможности развития субъекта на перспективу.

Для оценки ликвидности баланса предприятия активы делятся на:

1) наиболее ликвидные активы: (А₁) = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения;

2) быстрореализуемые активы: (А₂) = дебиторская задолженность + прочие денежные средства;

3) медленно реализуемые активы: (А₃) = запасы + долгосрочные финансовые вложения – расходы будущих периодов;

4) труднореализуемые активы: (А₄) = внеоборотные активы – долгосрочные финансовые вложения.

Пассивы делятся на:

1) наиболее срочные обязательства: (П1) = кредиторская задолженность;

2) краткосрочные пассивы: (П₂) = займы и кредиты + прочие краткосрочные пассивы;

3) долгосрочные пассивы: (П₃) = кредиты и займы;

4) постоянные пассивы: (П₄) = все статьи раздела баланса «Капитал и резервы».

Баланс является ликвидным, если выполняется система неравенств: А₁ ≥ П₁; А₂ ≥ П₂; А₃ ≥ П₃; А₄ ≤ П₄.

Показатели платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности – это отношение суммы текущих активов, включая незавершенное производство, к сумме краткосрочных обязательств. Нормативное значение 2 для всех отраслей.

Коэффициент быстрой ликвидности – это

отношение ликвидных средств первых двух групп (за минусом запасов о долгосрочной дебиторской задолженности) к общей сумме краткосрочных долгов предприятия. Нормативное значение 0,8–1.

Коэффициент абсолютной ликвидности – это отношение ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Нормативное значение 0,2–0,25.

Показатели финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии рассчитывается как отношении собственных средств к общей сумме источников (валюте баланса); нормативное значение 0,5.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств рассчитывается, соответственно, как отношение сумм заемных и собственных средств; нормативное значение 1.

Коэффициент маневренности рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей сумме источников, собственные оборотные средства определяются как разность между собственными средствами и внеоборотными активами; нормативное значение 0,1.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками определяется как отношение собственных оборотных средств к сумме запасов и затрат; нормативное значение > 1.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей сумме оборотных средств; нормативное значение 0,1.

Показатели деловой активности предприятия. Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме активов.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается как отношение выручки от реализации к собственному капиталу.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости запасов рассчитывается как отношение себестоимости производства и реализации к сумме запасов.

111. Финансовая политика предприятия

Основным содержанием финансовой политики предприятия являются решения по следующим направлениям:

1) инвестиционные решения – решения выбора реальных или финансовых активов с целью приобретения или создания их (т. е. осуществление затрат) для получения повышенного результата в денежном выражении в будущем;

2) финансовые решения – решения об источниках финансирования активов предприятия (оборотных и внеоборотных), т. е. если рассматривать всю деятельность предприятия как непрерывный процесс принятия инвестиционных проектов, то финансовые решения – это решения о финансировании проекта, выборе финансовых источников.

Проблема выбора возникает по двум причинам. Во-первых, стоимость различных элементов капитала различна, и, привлекая дешевый заемный капитал, владелец собственного капитала может значительно повысить доходность собственного капитала (эта повышенная^доходность является компенсацией за повышенный риск). Во-вторых, комбинируя элементы капитала, можно повысить рыночную оценку всего капитала предприятия.

В финансовых решениях выделяются долгосрочные решения, определяющие источники на длительный период времени, и краткосрочные решения, такие как решения о финансировании текущих (краткосрочных) потребностей, связанных с использованием оборотных (текущих) активов.

Принципиальное отличие собственного и заемного капитала – неравные значения стоимостей этих элементов капитала. Главным преимуществом заемного капитала является его низкая стоимость. Стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости акционерного капитала по ряду причин: издержки по техническому обслуживанию и по привлечению обычно ниже, заемный капитал не дает право его владельцам на управление корпорацией и не грозит руководству потерей рабочих мест.

Финансовые решения по структуре капитала – выбор компромисса между риском и доходностью, поскольку увеличение доли заемного капитала повышает колеблемость значений чистого денежного потока, т. е. повышает риск. Более высокое значение доли заемного капитала обеспечивает большее значение доходности на собственный капитал.

Оптимальная структура капитала – такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности и, следовательно, максимизирует цену акции.

Рекомендации по формированию структуры капитала основаны на учете таких факторов, как:

1) характер спроса на выпускаемую продукцию (работы, услуги) и стабильность получения реализационного дохода. Чем выше риск ожидаемого дохода, тем меньше должно быть значение финансового рычага;

2) структура активов. Чем больше в структуре активов доля ликвидных средств (текущих активов в виде высоколиквидных ценных бумаг, запасов, внеоборотных активов с высокой ликвидационной стоимостью), тем меньше издержки банкротства и тем больше может быть значение финансового рычага;

3) структура затрат. При высокой доле постоянных затрат в общих затратах (высокий операционный рычаг) не рекомендуется выбор большого значения финансового рычага;

4) рентабельность деятельности. Чем большую доходность обеспечивают активы предприятия, тем больше получаемый чистый денежный поток и больше возможностей для реинвестирования;

5) размер капитала предприятия. Предприятия с небольшим размером капитала из-за ограниченности доступа к долгосрочному кредиту, банковским ссудам или эмиссии акций (например, закрытые акционерные общества) в большей степени должны использовать для финансирования краткосрочные источники финансирования (кредиторские задолженности, краткосрочные ссуды) и нераспределенную прибыль.

112. Финансовое планирование на предприятии

Финансовый план предприятия – это документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия на планируемый период.

Рыночная экономика как более сложная и организованная социально-экономическая система существенно изменила методологию финансового планирования, место и роль финансов в хозяйственном механизме управления предприятием. В настоящее время процессы формирования, распределения и использования фондов денежных ресурсов стали исключительной прерогативой самих предприятий, за все негативные последствия и просчеты планов ответственность несет само предприятие ухудшением своего финансового положения.

Финансовое планирование охватывает широкий спектр финансовых отношений: между предприятием и различными субъектами хозяйствования в процессе реализации продукции, коммерческого кредитования; между собственниками предприятия и трудовым коллективом; между предприятием и финансово-кредитной системой.

Финансовый план упорядочивает эти отношения, позволяет заранее предвидеть финансовые результаты деятельности предприятия и так организовать движение финансовых потоков, чтобы они служили достижению целей стратегического плана.

Значение финансового планирования состоит в том, что оно воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей; между обеспечивает финансовыми ресурсами залаженные в производственном плане экономические пропорции развития; представляет возможность определить жизнеспособность (эффективность) проекта предприятия в условиях конкуренции; служит базой для оценки инвестиционной привлекательности для инвесторов.

В процессе финансового планирования решаются следующие задачи: обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной, социальной и финансовой деятельности предприятия; определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования; выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли; установление рациональных финансовых отношений с контрагентами; соблюдение интересов инвесторов; контроль за финансовым состоянием.

Финансовое планирование на предприятии включает перспективное, текущее и оперативное планирование.

На этапе перспективного финансового планирования определяются важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. Перспективное планирование включает разработку финансовой стратегии предприятия и прогнозирование финансовой деятельности. Финансовая стратегия предполагает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения.

На основе финансовой стратегии определяется финансовая политика предприятия по конкретным направлениям финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной.

Текущее финансовое планирование является планированием осуществления; оно рассматривается как составная часть перспективного плана и представляет собой конкретизацию его показателей. Текущий план составляется на год, т. к. за этот период в основном выравниваются сезонные колебания конъюнктуры рынка и этот период времени соответствует законодательным требованиям к отчетному периоду.

Оперативное финансовое планирование дополняет текущее, оно необходимо в целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов. Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите.

113. Налоговые отношения между государством и предприятием

Существенной частью расходов предприятий являются принудительные платежи, возлагаемые на них государством как носителем верховной власти. Данные принудительные платежи включают в себя платежи, связанные с налоговой повинностью (налоги и дополнительные налоговые вычеты) и платежи за государственные услуги (сборы и взносы).

Налог – это обязательный, индивидуально-безвозмездный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежащих им на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления денежных средств, в целях финансового обеспечения деятельности государства и (или) муниципальных образований.

Сбор – это обязательный взнос, взимаемый с организаций и физических лиц, уплата которого является одним из условий совершения в интересах плательщиков сборов государственными органами, органами местного самоуправления, иными уполномоченными органами и должностными лицами юридически законных действий, включая предоставления определенных прав или выдачу разрешений (лицензий).

Налоговая система – это совокупность существующих в данный момент налогов, пошлин и сборов, взимаемых государством в соответствии с Налоговым кодексом, а также совокупность норм и правил, определяющих правомочия (изменения, отмену и т. д.) и систему ответственности сторон, участвующих в налоговых правоотношениях.

Налоговая система должна строиться на таких принципах, как:

1) принцип справедливости, под которым понимается равномерность распределения налогового бремени;

2) принцип определенности, требующий, чтобы вид налога, срок уплаты, способ и сумма платежа были ясно определены и доведены до плательщиков;

3) принцип удобства, указывающий на необходимость взимания налогов в удобное время и удобным способом для плательщика;

4) принцип экономии, заключающийся в снижении затрат по взиманию налога, в превышении суммы налогов над расходами по их сбору.

Через налогообложение государство воздействует на потребление и платежеспособный спрос населения путем установления необлагаемого минимума, освобождения (полного или частичного) отдельных видов доходов или групп.

А. Лаффер описал характер взаимосвязи между размером ставок налогов и налоговыми поступлениями бюджета. В форме гипотетической кривой А. Лаффер выразил идею о возможности сохранить или даже увеличить налоговые поступления с помощью снижения налоговых ставок. Обосновывалась эта идея тем, что по мере роста ставки налога от 0 до 100 % налоговые поступления бюджета будут расти от 0 до некоторого максимального уровня, а затем снижаться до 0. Налоговые доходы имеют тенденцию к снижению после некоторой точки, потому что более высокие ставки налога (по предположению) сдерживают экономическую активность, и, следовательно, налоговая база (ВВП) сокращается. Логическое рассуждение А. Лаффера состояло в том, что более низкие ставки налогов создадут стимулы к работе, сбережениям и инвестициям, к инновациям и принятию деловых рисков, способствуя тем самым существенному увеличению национального производства и дохода. Такая расширившаяся налоговая база сможет поддержать налоговые поступления на прежнем уровне даже при пониженных ставках налогов.

А. Лаффер так обосновал свое предложение: «Чтобы увеличить производство продукта, следует осуществить такие политические меры, которые одновременно повышали бы и спрос компании на факторы производства, и желание этих факторов быть занятыми. С этой целью необходимо снизить все виды налогов. Но сокращения эти будут эффективными, если в наибольшей степени снижаются предельные (т. е. самые высокие) ставки налогов».

114. Методы оценки налоговой нагрузки предприятия

В литературе встречаются различные методики определения налоговой нагрузки на хозяйствующие субъекты. Основные проблемы, которые возникают перед их разработчиками – состав налогов, включаемых в расчет налоговой нагрузки; определение интегрального показателя, с которым соотносится сумма налогов.

Оценки метода налогового бремени.

1. Для определения налоговой нагрузки на предприятия Департаментом налоговой полиции Министерства финансов РФ разработана методика, согласно которой тяжесть налогового бремени оценивается отношением всех уплачиваемых налогов к выручке от реализации, включая выручку от прочей реализации (в процентах). Этот показатель выявляет долю налогов в выручке от реализации.

2. В основе методики лежит сопоставление налога и источника его уплаты. Каждая группа налогов в зависимости от источника, за счет которого она уплачивается, имеет свой критерий тяжести налогового бремени. Налоговое бремя рассчитывается по формуле:

или

где В – выручка от реализации (себестоимость + прибыль);

С – затраты на производство реализованной продукции без учета налогов;

П_ф – фактическая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия за вычетом налогов, уплачиваемых за счет нее.

Эти формулы показывают, во сколько раз суммарная величина уплаченных налогов отличается от прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

3. Согласно подходу налоговое бремя следует определять как долю отдаваемой государству добавленной стоимости, созданной на отдельном предприятии. По мнению авторов этой методики, добавленная стоимость является источником дохода предприятия и, соответственно, источником уплаты взносов. Следовательно, налог сравнивается с источником уплаты. Этот показатель позволяет «усреднить» оценку налоговой нагрузки для различных типов производства, т. е. обеспечивает сопоставимость налогового бремени для различных экономических структур.

4. В методике предлагается различать абсолютную и относительную налоговую нагрузку.

Абсолютная налоговая нагрузка – это налоги и страховые взносы, подлежащие перечислению в бюджет и во внебюджетные фонды, т. е. абсолютная величина налоговых обязательств хозяйствующих субъектов. В этот показатель включаются фактически вносимые в бюджет налоговые платежи и перечисленные во внебюджетные фонды обязательные страховые платежи, а также недоимки по данным платежам. Относительная налоговая нагрузка – это отношение абсолютной налоговой нагрузки к вновь созданной стоимости, т. е. доля налогов и страховых взносов, включая недоимку, во вновь созданной стоимости.

Источником уплаты налоговых платежей признается добавленная стоимость. Добавленная стоимость – стоимость товаров и услуг за вычетом промежуточного потребления, т. е. за вычетом потребления ради последующего производства. На уровне отдельной организации вновь созданную стоимость предлагается исчислить следующим образом:

ВСС = В – МЗ – А + ВД – ВР, или ВСС = ОТ + СО + П + НП,

где ВСС — вновь созданная стоимость;

В — выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг;

МЗ — материальные затраты;

А — амортизация;

ВД — внереализационные доходы;

ВР — внереализационные расходы (без учета налоговых платежей);

ОТ — оплата труда;

СО — отчисления на социальные нужды;

П – прибыль предприятия;

НП — налоговые платежи.

Относительная налоговая нагрузка (ДН) определяется по следующей формуле: