Текст книги "«Кризис: Как это делается». Геополитическая «теория» Старикова"

О том, чего нет в книге Николая Старикова

В этой главе я решил еще раз перечислить действия американских властей и наднациональных финансовых структур, которые, в той или иной степени, оказали влияние на кризис. Эти темы широко обсуждаются на Западе, но не нашли отражение в книге Старикова вообще, несмотря на то, что эта книга о кризисе.

С самого начала Николай Стариков пытается анализировать причину, по которой случился ипотечный кризис. Почти на 6 страницах главы № 2 под названием «Об акциях, ипотеке и банках. Добро пожаловать в царство абсурда» он рассказывает о том, как банки выдавали кредиты ненадежным заемщикам, однако он не потрудился объяснить, почему они это делали. Точнее, так он не знает и не понимает того, что происходило в США на самом деле, он, как всегда, вместо того чтобы изучить и проанализировать ситуацию, просто сочинил свою теорию заговора.

Например, в его книге ничего не говорится о законе под названием «Community Reinvestment Act (CRA)», несмотря на то, что многие американские аналитики именно этот закон считают основной причиной ипотечного кризиса.

Согласно этому закону, кредитные учреждения обязаны предоставлять ссуды так называемым «ненадежным заемщикам», т. е. лицам, которые не могут рассчитывать на получение обычных ссуд в силу тех или иных причин, будь то неблагоприятная кредитная история, отсутствие или недостаточно высокий уровень постоянного заработка, нехватка денег на первый взнос и т. п. Закон этот был принят еще в 1977 в году по инициативе президента-демократа Картера. Правда с 1980 по 1992 годы у власти были республиканцы, которые были против этого закона, и поэтому его положили под сукно. Из-под сукна его вынул другой демократ-президент Клинтон, и с этих пор его администрация повела широкомасштабную кампанию давления на кредитные организации с требованием увеличить долю «бедноты» на ипотечном рынке путем смягчения критериев кредитоспособности.

Спрашивается, почему Николай Стариков не написал об этом ни слова? Возможны две причины:

– он про это ничего не знает, тем более что в русскоязычных источниках про этот закон информации почти нет, а английским он не владеет;

– эта теория противоречит его теории о всесильности ФРС.

Скорее всего, актуальны обе причины.

А вот на сайте консервативной организации «Traditional Values Coalition» (Коалиция традиционных ценностей) перечисляются факты, которые действительно привели к кризису. Вот некоторые из них.

При президенте Джимми Картере был принят Community Reinvestment Act (CRA). Он требует от федеральных финансовых учреждений заставлять банки давать ипотечные кредиты лицам с небольшим кредитом и низкими доходами.

При Билле Клинтоне CRA был расширен и Клинтон поставил цель Министерству жилищного строительства и городского развития, а также Fannie Mae и Freddie Mac. сделать собственниками жилья людей с низким уровнем дохода. Федеральное правительство заставляло банки выдавать кредиты ненадежным заемщикам.

ACORN, социалистическая группа принимала участие в продвижении рискованных кредитов людям с плохой кредитной историей или тем, у которых мало денег на авансовые платежи. ACORN запугивала банки в Чикаго и в других местах, чтобы заставить их давать рискованные кредиты. Обама обучал работников ACORN, когда он был общественным организатором в Чикаго. ACORN использовали положения CRA, чтобы задержать или прекратить попытки банков по слиянию или расширению, пока они не снизят свои стандарты кредитов.

Но Стариков, как я уже отмечал, пишет:

«Итак, именно действием этого закона объясняется то, что ни с того ни с сего банкиры стали раздавать деньги практически всем желающим!»

Как видим, «банкиры стали раздавать деньги практически всем желающим» по очень простой причине – их заставили. И заставил их тот, кто якобы «правит лишь на бумаге», т. е. президент Клинтон.

Министр жилищного строительства и городского развития Эндрю Куомо в целях устрашения провел расследование деятельности Фанни Мэй на предмет расовой дискриминации и распорядился, чтобы к 2001 году не менее половины портфеля Фанни Мэй и Фредди Мака составляли ссуды, выданные заемщикам с низким и средним доходом. Именно поэтому (цитирую книгу Старикова, стр. 14): «Странная карусель завертелась на рынке американской ипотеки, начиная с 2001 года». Как видите, все становится на свои места, если просто сопоставить факты, а не сочинять идиотские теории заговоров.

Однако Community Reinvestment Act – это не единственная причина кризиса, и не единственный закон, ставший причиной кризиса. Не написал Стариков и о таких важных в плане кризиса законах, как «Glass – Steagall Act» и «Gramm – Leach – Bliley Act».

Первый был принят в 1933 году, чтобы предотвратить повторения «Великой Депрессии». Этот закон предложили конгрессмены Carter Glass и Henry B. Steagall (их именами он и был назван). Суть его заключалась в том, что он разделял инвестиционные и коммерческие банки. По мнению авторов этого закона, основной причиной кризиса являлось то обстоятельство, что деньги вкладчиков в банках использовались для спекуляций с ценными бумагами. Новый закон запрещал коммерческим банкам использовать вклады для операций с ценными бумагами, а инвестиционным банкам принимать вклады.

Этот закон просуществовал вплоть до 1999 года, когда вышел другой закон – Gramm – Leach – Bliley Act, который эти ограничения отменял. Этот закон тоже назван именами его авторов – конгрессменов William Philip Gramm, James Albert Smith Leach и Thomas Jerome Bliley. Уже в то время многие экономисты, в том числе ставшие в последствие лауреатами Нобелевской премии Джозеф Стиглиц и Пол Кругман, протестовали против принятия этого закона, и предупреждали, что отмена ограничений, принятых в законе Glass – Steagall Act приведет к большим проблемам в банковской системе. К сожалению, их прогнозы сбылись.

В разгар последнего кризиса об этих законах вспомнили и пытались вернуть Glass – Steagall Act. Причем, эту идею поддержали как некоторые демократы, например, сенатор из Вашингтона Мария Контвел, так и республиканцы, например, сенатор от Аризоны Джон МакКейн. Так или иначе, эту тема широко обсуждалась в американских СМИ, а в книге Николая Старикова об этом опять ни слова. Но и это еще не все.

Описывая банкротства инвестиционных банков, Николай Стариков ни словом не обмолвился о такой важной характеристике, как «leverage ratio», которое представляет собой величину равную отношению активов имеющихся на балансе банка к собственному капиталу. Между тем, величина привлеченных активов превышала в 2008 голу собственный капитал крупных банков в среднем в 30 раз. Это и есть классическое надувание финансового пузыря, только вот ФРС здесь не при чем, так как устанавливает нормы leverage ratio наднациональная организация, которая называется Basel Committee on Banking Supervision. Заседает эта организация обычно в Швейцарии в городе Базеле, в штаб-квартире другой организации под названием Bank for International Settlements. В эту организацию входят большинство развитых государств, включая Россию, Китай и т. д. Видимо, поэтому в теорию Николая Старикова это не укладывается, и, видимо, поэтому об этом в книге тоже ни слова.

В главе 8, описывая рынок CDS и других производных ценных бумаг, Николай Стариков ничего не пишет о законе «Commodity Futures Modernization Act of 2000», который фактически вывел внебиржевые (Over-The-Counter – OTC) операции над этими финансовыми инструментами из-под контроля регулирующих органов.

Например, до принятия этого закона контроль за банками, которые участвовали в таких сделках, осуществляла ФРС в лице Резервных банков, причем, участники этих сделок должны были выполнять определенные требования, например, к размерам капитала, а после его принятия эти сделки из-под контроля ФРС были выведены, что в очередной раз опровергает теорию Николая Старикова.

Я привел далеко не полный перечень причин, которые, по мнению американских аналитиков и экономистов, привели к кризису. Все эти причины вызваны действиями и ошибками власти в США, однако на самом деле эти действия могли только усилить, приблизить или ускорить кризис, но не быть настоящей его причиной, о чем я уже писал.

Где Стариков достал диплом экономиста?

О золотом стандарте и «трежерис»

В главе № 12 своей книги Стариков снова обращается к своей излюбленной теме государственного долга США. При этом, чтобы притянуть за уши свою теорию заговора, он, как всегда, врет.

Сначала он на странице 219 очень оригинально объясняет, что такое государственные облигации (treasury securities):

«Если сидеть на мешке с зелеными, то денег больше от этого не станет. Деньги требуют вложения и преумножения.

Куда их вкладывать, если дешевеет все сырье, падает недвижимость, и в мире наблюдается сильная нестабильность?

Во что-то сверхнадежное и сверхстабильное. Золото? Да, спрос на него увеличивается в период нестабильности. Но есть в мире кое-что получше. Что же это такое? Таким инструментом являются уже знакомые нам государственные облигации США (трежерис). Все инвесторы и начинают их покупать. Почему их, а не золото? Недаром Федеральная резервная система отвязывала доллар от золота. В итоге в современной нам экономике золото – вовсе не самое надежное вложение денег».

Стариков в силу своего невежества на полном серьезе утверждает что это «Федеральная резервная система отвязывала доллар от золота», хотя на самом деле ФРС просто не могла этого сделать, так как не имела таких полномочий. Это прерогатива конгресса. Кстати, многие экономисты, например профессор Барри Айхенгрин, считают, что нежелание конгресса отказаться от золотого стандарта продлило Великую Депрессию. Вот как эта ситуация описана в Wikipedia:

«Золотой стандарт ограничивал гибкость денежно-кредитной политики центральных банков, ограничивая их возможности по расширению денежной массы, а следовательно, их способность к более низким процентным ставкам. В США, Федеральная резервная система была по закону обязана иметь 40 % золотого обеспечения своих банкнот Федерального резерва и следовательно не могла увеличивать денежную массу выше того, что позволяли золотые резервы в их сейфах.

В начале 1930-х, Федеральная резервная система защищала фиксированную цену в долларах по отношению к золотому стандарту, поднимая процентные ставки, пытаясь увеличить спрос на доллары. Ее приверженность и обязательства по отношению к золотому стандарту объясняет, почему США не участвовала в экспансионистской денежно-кредитной политике. Чтобы успешно конкурировать в международной экономике, США поддерживала высокие процентные ставки. Это помогло привлечь иностранных инвесторов, которые покупали иностранные активы с золотом. Более высокие процентные ставки усилили дефляционное давление на доллар и сокращение инвестиций в американские банки. Коммерческие банки также конвертировали банкноты Федеральной резервной системы в золото в 1931 году, сокращая золотые резервы ФРС и вызывая соответствующие сокращения количества Банкнот федерального резерва в обращении. Эта спекулятивная атака на доллар создала панику в банковской США системе. Опасаясь неизбежной девальвации доллара, многие зарубежные и отечественные вкладчики сняли средств из американских банков, чтобы конвертировать их в золото или другие активы.

Вынужденное сокращение денежной массы заставило людей забирать средства из банковской системы в течение банковской паники возникшей в результате дефляции, и даже несмотря на то что номинальные процентные ставки снизились, реальные процентные ставки, с поправкой на инфляцию, оставались высокими. Обогащение тех, кто держал деньги, а не тратил их, вызвало дальнейшее замедление экономики. Восстановление в Соединенных Штатах шло медленнее, чем в Англии, отчасти из-за нежелания Конгресса отказаться от золотого стандарта и сделать американской валюту плавающей, как это сделала Великобритания.

Конгресс принял закон «Gold Reserve Act» 30 января 1934 г. – меру, в результате которой было национализировано все золото, приказав Федеральным резервным банкам перевести его в министерство финансов США. В свою очередь банки получили золотые сертификаты, чтобы использовать их в качестве резерва в отношении депозитов и банкнот Федеральной резервной системы. Закон также уполномочивал президента провести девальвацию золотого доллара так, чтобы он имел не более 60 процентов своего существующего веса. В соответствии с этим полномочиями президент 31 января 1934 года зафиксировал стоимость золотого доллара в размере 59,06 цента».

Короче говоря, США вынуждены были отказаться от золотого стандарта, в силу того что большинство развитых стран уже сделали это и США были последними, а не наоборот. Например, Великобритания, Скандинавские страны и Япония отказались от золотого стандарта еще в 1931 году, в результате чего раньше вышли из кризиса. А вот что пишет Стариков на странице 97:

«Золотой стандарт был отменен. Сначала в Соединенных Штатах, потом повсеместно». Большой знаток истории…

Второй золотой стандарт появился после Второй мировой войны, это так называемая Бреттон-Вудская система, которая устанавливало «gold exchange standard» (золотой стандарт обмена). В соответствии с этой системой все страны устанавливали обменные курсы своих валют относительно доллара. США, в свою очередь, установили фиксированную цену золота в размере 35 долларов за унцию. Для поддержания этой цены в 1961 году был создан так называемый «Лондонский золотой пул», в который вошли центральные банки США и семи Европейских стран, которые с помощью интервенций на Лондонской золотой бирже поддерживали эту цену на золото.

Всем известно решение Никсона в 1971 году отменить конвертацию доллара в золото, но мало кто знает, что Никсон сделал это только после того, как это сделали все страны Лондонского золотого пула.

Однако вернемся к книге Старикова и «трежерис». На странице 219 он пишет:

«Облигации продаются за доллары, следовательно, деньги изымаются из экономики, а вместо них владельцу долларов дается расписка Соединенных Штатов с обязательством вернуть данную суму с процентами через определенный промежуток времени. В результате денег в экономике становится меньше».

Вроде бы все правильно, но на странице 220 он задает следующий вопрос:

«Почему же Федрезерв не поступает таким образом и не скупает гособлигации США?

…Под громкий аккомпанемент свободных СМИ о борьбе с кризисом ФРС ежедневно продает облигации. Долг США растет. Кризис усиливается. Обезвоженная экономика каждый день обезвоживается все сильнее».

И опять Стариков демонстрирует свое вопиющее невежество. Не может долг США расти из-за того, что ФРС продает облигации, так как Резервные банки, прежде чем их продать, сами покупают их на открытом рынке. Долг США может расти только потому, что Министерство финансов выпускает новые облигации. В свою очередь министерство финансов может выпускать столько облигаций, сколько решит конгресс. Но не это главное, а главное то, что Стариков опять врет. На самом деле, Резервные банки, начиная с августа 2008 года, закупали облигации. Но прежде чем доказать это, я бы хотел ответить на один вопрос, а именно – откуда Стариков взял, что ФРС, вместо того чтобы покупать гособлигации, продает их? А взял он это из своего любимого источника под названием ОБС (одна бабка сказала). Не верите? Тогда я процитирую примечание на той же странице:

«Говорят, что будут покупать облигации. Но только говорят, а не покупают: «27 января 2009 года ФРС всего лишь указала, что оставляет за собой возможность купить казначейские облигации».

И этого Старикову достаточно, чтобы утверждать, что ФРС вместо того чтобы покупать гособлигации, продает их. А что на самом деле? Для того чтобы узнать это, обратимся к официальному документу на сайте министерства финансов США, который называется «Treasure Bulletin» за 2011 год. На странице 40 есть таблица, в колонке 6 которой перечислены суммы «трежерис», которыми владеют резервные банки. Обратите внимание, что в 2008 году эта сумма была равна 484,486 миллионов долларов, а в 2009 уже 827,126 миллионов. В связи с этим возникает вопрос – каким образом сумма «трежерис» у резервных банков увеличилась за год почти вдвое, если, как утверждает Стариков, резервные банки, вместо того чтобы покупать «трежерис», их продавали?

Для большей полноты картины можно посмотреть, на какую сумму Резервные банки покупали не только за весь год, но и каждый месяц. Для этого посмотрим такой же документ, но за 2010 год, тоже на странице 40. Там расписаны суммы за 2009 год, начиная с марта месяца, и эти суммы возрастают. Чтобы посмотреть, что было в начале 2009 года, возьмем такой же документ за 2009 год. Суммы начинают возрастать, начиная с августа 2008 года, а это значит, что начиная с этого времени Резервные банки «трежерис» покупали, а не продавали, а это, в свою очередь значит, что Стариков опять врет.

Что такое «справедливая стоимость»?

Здесь я хочу прокомментировать, повторив кое-что из того, что писал ранее, бредни Старикова про так называемую «справедливую стоимость» – стандарт бухгалтерского учета в США, которую Стариков тоже решил использовать в своей теории заговора.

Сначала цитата со страниц 170–171:

«Снова, как в старые добрые годы Великой депрессии, случилась ситуация, когда денег занять не у кого, а долги выплачивать надо. У самих же банков средств на счетах не оказалось. Почему?

Потому что за красивыми графиками биржевых новостей происходило следующее: продавцы CDS при наступлении «страхового-дефолтного» случая были обязаны выплатить покупателю Си-Ди-Эс полную стоимость «застрахованных» ценных бумаг. Взамен же они получали эти обесцененные ипотечные документы. Вот это и было списанием, о котором рассказывали в новостях. Разницу и списывали…

Почему списывали? Потому что не могли иначе – не имели права. Вы будете смеяться (а может быть, и взгрустнете), но именно к моменту возникновения дефолтной ситуации в американских финансовых институтах в Соединенных Штатах изменили правила игры! К моменту горения бикфордова шнура рядом с ним заботливо положили взрыватель и динамит. Небольшая организация – Совет по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board, FASBf) – в сентябре 2006 года издала малозаметное предписание FAS № 157. Это и было не что иное, как взрыватель. Ранее банки зачисляли на свой баланс активы согласно стоимости, по которой они их приобрели. Например, $100. По этой новой законодательной норме банки отныне должны были их считать по рыночной стоимости! То есть $10 вместо $100. $90 просто разом исчезали…

Название для последней недостающей детали (FAS № 157) финансового коллапса придумали очень изящное, в духе политкорректное и свободы: «Измерение по справедливой стоимости».

На самом деле никаких существенных изменений в правилах игры с выходом документа FAS 157 не произошло по той простой причине что «справедливая стоимость» в бухгалтерском учете США появилась не в 2006 году в документе FAS 157, а еще в 1990 году в документе FAS 105. С тех пор FASB в разное время выпустил еще несколько документов вносящих различные уточнения и дополнения, это FAS 107, 115, 130, 133, 141, 142, 155 и, наконец, FAS 157. В FAS 157 уточняются некоторые технические детали методики расчета «справедливой стоимости», которая рассчитывается исходя из рыночной стоимости активов (mark-to-market). Кстати, после FAS 157 уже вышел FAS 159. Так что же это такое «справедливая стоимость»? Попробую объяснить на примере:

Представьте себе, что кто-то 10 лет назад купил автомобиль, проездил на нем миль эдак 100000 и пытается вам продать его за ту же цену, за которую он ее купил 10 лет назад только на том основании, что у него есть документы, доказывающие, что он купил ее за эту цену. Эта так называемая «историческая стоимость». Вы купите за эту цену? Конечно, нет. Скорее всего, эта машина будет стоить раза в 4 дешевле. Это и есть «справедливая стоимость». Пример, конечно, из другой области, но принцип надеюсь понятен. Примерно такая же ситуация сложилась с банками.

Банки когда-то вложили деньги в рискованные ценные бумаги, которые потом, в результате кризиса, подешевели. Представляете, чтобы было бы, если банкам в своих отчетах разрешили использовать цену покупки? Это был бы обман инвесторов. Именно для того, чтобы этого не случилось, более 20 лет назад была придумана «справедливая стоимость», а Стариков считает, что если бы банкам разрешили обманывать инвесторов, то и кризиса не было бы. Убийственная логика. Это все равно, что обвинять градусник в том, что у больного высокая температура.

Справедливости ради надо сказать, что в американских СМИ развернулась дискуссия вокруг методик предложенных в FAS 157. Действительно, не своим же умом Стариков додумался до этого. Скорее всего, он где-то что-то читал в русском интернете. Правда, в Америке никому в голову не пришло обвинить FAS 157 в создании кризиса, как это сделал Стариков. Речь шла только о конкретных проблемах расчета «справедливой стоимости», которая, как я уже писал, к тому времени существовала 18 лет. Это касалось, прежде всего, так называемых «hard-to-value» (трудно оцениваемых) активов. В связи с этим, известный экономист, бывший управляющий директор и редактор финансово-исследовательской компании Glass Lewis & Co., доктор Джонатан Уэйл (Jonathan Weil) опубликовал в bloomberg.com статью под названием «Не обвиняйте Mark-to-Market в проблемах банков» (Don’t Blame Mark-to-Market for Banks’ Problems). Там он перечисляет 5 мифов про FAS 157. Даю перевод с сокращениями:

«Виноваты сами правила, известные как финансовый стандарт бухгалтерского учета № 157.

На самом деле, FAS 157 не расширяет использование справедливой стоимости бухгалтерского учета. Скорее, он требует от компаний в их отчетности раскрывать больше информации о надежности справедливой стоимости.

Разница теперь заключается в том, что благодаря FAS 157 посторонние могут увидеть, в какой степени результаты оценки компаний, основаны на справедливой стоимости, по крайней мере, компаний, которые приняли правила рано.

Финансовая отчетность всегда была грудой оценок нагромождавшихся на куче догадок. Посмотрите примечания к финансовой отчетности любой компании, и вы увидите, что оценки используются для всего, от резервов на случай убыточных кредитов, подоходного налога, цен опционов на акции и даже дохода».

Далее он пишет:

«Переход к учету затрат на основе исторической стоимости не решит ничего. Активы, которые не рассчитаны по рыночной стоимости в каждом квартале, например, стоимость компании и инвентаря, все равно должны быть записаны по справедливой стоимости, если их значения резко сократились, и нет никаких признаков отскакивания назад. Бухгалтеры называют это «other-than-temporary impairment’’.

Так что даже если бы мы сегодня имели учет затрат для всех на основе исторической стоимости, связанных с ипотечными бумагами, которые упали в цене и для которых не существует ликвидного рынка, компании по-прежнему оценивали бы активы по справедливой стоимости и записывали их соответствующим образом. Это потому, что цены, вероятно, не вернутся на прежний уровень в ближайшее время, если вообще когда-либо.

Еще одно утверждение: компаниям не разрешается разъяснить их mark-to-market стоимости.

На самом деле, на прошлой неделе комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что готовит письмо, которое разрешает компаниям разъяснять инвесторам ситуацию, когда они думают, что рыночная стоимость их активов не отражает фактической стоимости. Компаниям также будет разрешено показывать, чего их активы могут достичь на рынке…

Чего большинство инвесторов действительно не могут терпеть, так это находится в темноте, когда компании скатываются к несостоятельности и в тоже время свистят, что все хорошо».

Я выделил последнюю фразу, потому что она как нельзя лучше отражает суть справедливой стоимости, о чем я писал выше. Но самое главное, что FAS 157 никак не мог быть «взрывателем и динамитом» экономики, как выразился Стариков, так же, как ФРС никак не могла создать ипотечный кризис с помощью учетной ставки.