Текст книги "Маги рынка. Секреты успешной торговли от топовых трейдеров"

Какие заблуждения о рынках приводят к неприятностям?

Что ж, я думаю, основной причиной финансовых проигрышей является вера в то, что вы можете положиться на помощь экспертов. Впрочем, возможно, вы знаете правильного эксперта. Например, если вы оказались парикмахером Пола Тюдора Джонса – когда он заговорит о рынке, неплохо будет его послушать. Однако обычно эти так называемые «эксперты» не являются трейдерами. Средний брокер не смог бы стать трейдером и через миллион лет. Из-за того, что люди прислушиваются к брокерам, они теряют деньги больше, чем любым другим способом. Трейдинг требует интенсивного личного участия. Вы должны сами делать свою домашнюю работу, и именно это я советую начинающим трейдерам.

Какие еще заблуждения есть в трейдинге?

Глупая вера в то, что на рынках существует заговор. Я знал многих великих трейдеров в мире и могу сказать, что в 99 % случаев рынок больше, чем кто-либо из них, и рано или поздно он пойдет туда, куда захочет. Исключения есть, но они не длятся слишком долго.

Вы приписываете значительную часть своего успеха Эду и Амосу, которые научили вас принципам трейдинга. А вы, в свою очередь, обучали других трейдеров?

Да. Мой лучший результат, с точки зрения того, что этот человек стал моим хорошим другом и лучшим трейдером, с которым я когда-либо работал, – это Брюс Ковнер.

Насколько вы связываете его успех с вашим обучением, а насколько это был просто его собственный талант?

Я впервые встретил Брюса, когда он был писателем и профессором. В свободное время он занимался трейдингом. Я был поражен широтой знаний о трейдинге, которые он накопил за столь короткое время. Помню, как в день нашего знакомства с Брюсом, я пытался произвести на него впечатление сложными концепциями. Вот он я, профессиональный трейдер, который в те дни проводил по пятнадцать часов в день, торгуя и анализируя рынки, и я не смог придумать ничего такого, чего он не понял бы. Я сразу же распознал его талант.

Это относится к его интеллекту, но было ли в нем что-то, что подсказало вам, что он будет хорошим трейдером?

Да, его объективность. Хороший трейдер не может быть негибким. Если вы можете найти человека, который действительно открыт для восприятия чего угодно, значит, вы нашли исходный ингредиент хорошего трейдера. Я сразу же увидел это в Брюсе. С момента нашей первой встречи я понял, что он станет великим трейдером.

Что я пытался сделать, так это передать Брюсу принципы, которым меня научили Эд и Амос, а также некоторые из приобретенных мною навыков. Моя лучшая торговля происходила, когда мы с Брюсом сотрудничали, мы делали феноменальные сделки. Были годы, когда я поднимался на 300 %, а он на 1000 %. У него был очень большой дар.

Чувствуете ли вы, что трейдинг отнимает много сил?

Безусловно. Примерно в 1983 году я начал сбавлять обороты. Я чувствовал, что мне нужно перезарядить батарейки.

Насколько в трейдинге важно внутреннее чутье?

Внутреннее чутье очень важно. Я не знаю ни одного великого профессионального трейдера, у которого его нет. Чтобы быть успешным трейдером, также необходимо мужество: мужество пробовать, терпеть неудачи, добиваться успеха и продолжать идти вперед, когда становится трудно.

Есть ли у вас сегодня какие-либо цели помимо трейдинга?

Я много лет занимаюсь карате и уже достиг высокого уровня, но мне хотелось бы получить черный пояс. Кроме того, я изучал духовные традиции, и мне хотелось бы еще немного поработать в этом направлении.

Вы специально говорите об этом так туманно?

Об этом очень трудно говорить. Давайте посмотрим, как я могу это сформулировать. Альберт Эйнштейн сказал, что самый важный вопрос – дружелюбна ли Вселенная? Я думаю, что каждому важно прийти к тому, чтобы почувствовать внутри себя, что Вселенная дружелюбна.

Вы пришли к этому?

Я стал гораздо ближе.

Но вы не с этого начинали?

Я начинал с ощущения, что это недружелюбное место.

Видите ли вы себя в трейдинге через десять или двадцать лет?

Да. Это слишком веселое занятие, чтобы от него отказаться. Я не хочу зарабатывать намного больше денег. Скорее всего, я просто потеряю их, если снова займусь недвижимостью.

Сохранится ли веселье, если вы будете заниматься этим по тринадцать часов в день?

Нет. Если трейдинг – ваша жизнь, это мучительное волнение. Но если вы держите свою жизнь в равновесии, тогда это весело. Все успешные трейдеры, которых я видел и которые долго продержались в бизнесе, рано или поздно приходили к этому. У них сбалансированная жизнь, они развлекаются вне торговли. Вы не сможете поддерживать равновесие, если вы не сфокусированы еще на чем-либо. В конце концов вы начнете слишком много торговать или чрезмерно беспокоиться о неудачах.

Когда вы попадаете в полосу неудач, как вы с этим справляетесь?

В прошлом я иногда пытался сопротивляться, торгуя еще активнее после того, как начинал проигрывать, но это обычно не срабатывало. Тогда я начал очень быстро сокращать торговлю, вплоть до полной остановки, если все становилось совсем плохо. Но обычно до такого не доходит.

Удается ли вам иногда выпутаться?

Иногда, но чаще было бы лучше, если бы я просто остановился. Мне трудно заставить себя сделать это, потому что я прирожденный боец. Типичная схема такова: проигрываю, дерусь как черт, снова проигрываю, затем сокращаю, а иногда останавливаюсь, пока не выйду на путь к победе.

На какой срок вы обычно останавливаетесь?

Обычно на три-четыре недели.

Когда у вас наступает полоса неудач, это происходит потому, что вы не синхронизируетесь с рынком? Или есть лучший способ описать это?

Я думаю, что в конце концов проигрыш порождает проигрыш. Когда вы начинаете проигрывать, это негативно влияет на психику, приводит к пессимизму.

Альберт Эйнштейн сказал, что самый важный вопрос – дружелюбна ли Вселенная? Я думаю, что каждому важно прийти к тому, чтобы почувствовать внутри себя, что Вселенная дружелюбна.

Есть очень мало трейдеров, которые добились такого же успеха, как вы. Что, по-вашему, отличает вас от других?

Я очень открытый человек. Я готов воспринимать информацию, которую трудно принять эмоционально, но которую я все равно признаю правдивой. Например, я видел, как другие зарабатывали деньги гораздо быстрее, чем я, но в итоге все теряли, потому что, начав проигрывать, не могли остановиться. Когда у меня была полоса неудач, я мог сказать себе: «Ты просто не можешь больше торговать». Когда рынок двигался вразрез с моими ожиданиями, я всегда мог сказать: «Я надеялся заработать много денег на этой позиции, но она не работает, поэтому я выхожу».

Следите ли вы за своим капиталом на ежедневной основе? Составляете ли вы графики?

В прошлом я часто так делал.

Полезно ли это? Считаете ли вы, что трейдерам полезно строить графики своего капитала?

Думаю, да. Если тренд вашего капитала идет вниз, это знак, что нужно сократить торговлю и заново оценить свои силы. Или, если вы видите, что теряете деньги гораздо быстрее, чем зарабатываете, это должно стать для вас предупреждением.

Есть ли советники, к рекомендациям которых вы прислушиваетесь?

Мое любимое рыночное письмо с точки зрения удобочитаемости, воображения и знания предмета – это California Technology Stock Letter[3]3
  CTSL Publishing Partners, 155 Montgomery Street, Suite 1401, San Francisco, CA 94104.


[Закрыть]. Мне также нравятся рыночные письма Марти Цвейга[4]4
  The Zweig Letter, The Zweig Forecast, P.O. Box 360, Bellmore, NY 11710.


[Закрыть] и Ричарда Рассела[5]5
  Dow Theory Letters, Dow Theory Letters Inc., P.O. Box 1759, LaJolla, CA 92038.


[Закрыть].

Из всех трейдеров, у которых я брал интервью, Цвейг, пожалуй, самый упоминаемый.

Вы всегда получите что-то ценное от Марти Цвейга. Он очень надежен.

Судя по письмам, которые вы упомянули, я полагаю, что вы также торгуете акциями. Как давно вы это делаете?

Примерно последние два года.

Вы торгуете акциями иначе, чем фьючерсами?

Да, я тут более терпелив.

Отличается ли процесс отбора?

Нет, я ищу подтверждение на графике, в фундаментальных показателях и в изменениях рынка. Я думаю, что таким образом можно торговать всем на свете.

Ориентируетесь ли вы на какие-то конкретные типы акций?

Я не торгую акциями Dow. Я предпочитаю небольшие акции, потому что в них не доминируют крупные профессиональные трейдеры, которые похожи на акул, пожирающих друг друга. Основной принцип заключается в том, что лучше торговать австралийским долларом, чем немецкой маркой, и небольшими внебиржевыми акциями, чем большими акциями Dow.

Какие фундаментальные показатели вы ищете в акциях?

Мне нравится использовать то, что я нашел в Investor’s Daily, – прибыль на акцию (EPS). (Рейтинг EPS основан на сравнении роста прибыли на акцию по отношению ко всем остальным акциям. Более подробно о EPS читайте в интервью Уильяма О’Нила и Дэвида Райана.) Я комбинирую EPS с моим собственным ощущением потенциала доли рынка. Если компания уже заняла свою маленькую нишу в мире, высокий EPS не так уж важен. Но в тех случаях, когда EPS растет, а пирога еще много, ситуация гораздо более привлекательна. Мне также нравится смотреть на соотношение цена/прибыль (P/E)[6]6
  Соотношение цена/прибыль (PE ratio) – отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию.


[Закрыть] в сочетании с EPS. Другими словами, хотя мне нравится видеть компанию с сильной динамикой роста прибыли, я также хочу знать, сколько рынок платит за эту динамику.

Значит, вам нравится видеть высокий EPS при низком P/E?

Да. Это лучшая комбинация. Я уверен, что есть способ объединить эти два показателя на компьютере и создать очень хорошую систему.

Как насчет относительной силы (показатель динамики цены акции по сравнению со всеми другими акциями), которая является еще одним ключевым показателем в Investor’s Daily?

Я не думаю, что это сильно помогает. Относительная сила говорит о том, что акция уже выдохлась. Зачастую к тому времени, когда вы получаете высокий показатель относительной силы, акция уже исчерпала себя.

Есть ли что-то еще, на что вы обращаете внимание при выборе акций?

Я смотрю на основную отрасль. Например, прямо сейчас (май 1988 года) я оптимистично смотрю на танкерные ставки и, следовательно, на судоходный бизнес.

По каким причинам?

Спрос и предложение. Ставки на танкеры подобны ценам на сырьевые товары, они следуют классической цикличности. Цены растут, и все зарабатывают много денег, поэтому строят много судов, и цены падают. В конце концов суда списывают, и цены снова растут. В течение многих лет у нас были очень низкие ставки, и мы ежегодно сдавали на металлолом большое количество танкеров. Поэтому мы вступаем в ту часть цикла, когда цены снова растут.

Становится ли трейдинг сложнее по мере увеличения размера счета?

Да, потому что вы вынуждены конкурировать на все меньшем количестве рынков, на которых торгуют другие крупные профессионалы.

Насколько распространено общее поведение между различными рынками? Например, можете ли вы торговать облигациями так же, как торгуете кукурузой?

Я действительно считаю, что, если вы можете торговать на одном рынке, вы можете торговать на всех. Принципы одни и те же. Трейдинг – это эмоции. Это психология масс, жадность и страх. Это одинаково работает на всех рынках.

* * *

Для большинства великих трейдеров первые неудачи – скорее правило, чем исключение. Несмотря на невероятные многолетние результаты, Майкл Маркус начал свою торговую карьеру с непрерывной череды потерь. Более того, он прогорел не один раз, а несколько. Из этого можно сделать вывод: ранние неудачи в трейдинге – это признак того, что вы делаете что-то не так, и это не обязательно хороший предсказатель конечного провала или успеха.

Мне показалось особенно интересным, что, несмотря на ряд болезненных потерь, самым разрушительным опытом Маркуса стала прибыльная сделка, из которой он вышел преждевременно. Использование преимуществ потенциальных крупных выигрышных сделок не только важно для психического здоровья трейдера, но и имеет решающее значение для победы. В интервью Маркус подчеркнул, что держать выигрышные сделки так же важно, как вовремя выходить из проигрышных. По его словам, «если вы не останетесь с выигрышами, вы не сможете расплатиться по проигрышам».

Маркус узнал об опасностях овертрейдинга на собственном опыте. В одном случае (торговля зерном в тот год, когда на кукурузу напала болезнь), счет, который он взрастил с очень маленькой ставки до 30 000 долларов, был уничтожен, когда он поставил все свои деньги на одну сделку. Во второй раз он совершил ту же ошибку на рынке пиломатериалов, оказавшись на грани катастрофы и едва избежав ее. Этот опыт оказал драматическое влияние на философию торговли Маркуса. Неслучайно первый совет, который он дает среднему трейдеру, звучит так: никогда не вкладывайте более 5 % своих денег в одну торговую идею.

В дополнение к тому, чтобы не переторговывать, Маркус подчеркивает важность умения взять на себя обязательство по определению точки выхода из каждой сделки. Защитные стопы, по его мнению, важны именно потому, что заставляют трейдеров принимать на себя это обязательство. Он также рекомендует ликвидировать позиции, чтобы достичь ясности ума, когда вы теряете деньги и находитесь в замешательстве относительно дальнейших действий.

Маркус также подчеркивает необходимость следовать собственному анализу. Следование советам других, даже если речь идет о хороших трейдерах, часто приводит к проблемам, поскольку сочетает в себе худшие решения обоих трейдеров.

Наконец, несмотря на то что Маркус является агрессивным трейдером, он убежден, что при выборе сделок следует придерживаться ограничений. Он советует ждать тех сделок, в которых все ключевые элементы выстраиваются в одном направлении. Поступая таким образом, вы значительно повышаете вероятность успеха в каждой сделке. Заключение большого количества сделок, когда условия лишь в незначительной степени благоприятствуют торговой идее, имеет больше общего с развлечением, чем с успехом в трейдинге.

Брюс Ковнер: Глобальный трейдер

Сегодня Брюс Ковнер, возможно, является крупнейшим в мире трейдером на межбанковских валютных и фьючерсных рынках. Только в 1987 году он заработал более 300 миллионов долларов для себя и удачливых инвесторов своих фондов. За последние десять лет Ковнер добился впечатляющей среднегодовой доходности в 87 %. Две тысячи долларов, вложенные вместе с Ковнером в начале 1978 года, стоили бы более 1 000 000 долларов десять лет спустя.

Несмотря на свой невероятный послужной список и огромный объем сделок, Ковнеру удается оставаться на удивление сдержанным. Он старательно оберегает свою частную жизнь, упорно отказываясь от всех просьб об интервью. «Возможно, вам интересно, почему я согласился на это интервью», – сказал он мне. На самом деле, так оно и было, но я не хотел поднимать этот вопрос. Я полагал, что его согласие отражает вотум доверия и уверенности. Семь лет назад наши пути ненадолго пересеклись, когда мы оба работали в Commodities Corporation: он в качестве одного из главных трейдеров фирмы, я – в качестве аналитика.

Ковнер продолжил: «Похоже, мне не избежать огласки, а истории обычно искажены и причудливы. Я подумал, что этим интервью можно сделать хотя бы одну точную запись».

Ковнер вряд ли соответствует стереотипному образу трейдера, который обычно держит позиции с общей номинальной стоимостью, измеряемой миллиардами долларов. Своим проницательным умом и добродушием он больше напоминает профессора, чем крупного трейдера на валютных и фьючерсных рынках с высокой долей заемных средств. Это неудивительно, ведь Ковнер начинал как академик.

После окончания Гарварда Ковнер читал курсы политологии в Гарварде и Пенсильванском университете. Хотя ему нравилось преподавать, он не был в восторге от академической жизни. «Мне всегда было не по душе, когда я по утрам сталкивался с чистым листом и думал, что бы такое гениальное написать».

В начале 1970-х годов Ковнер руководил рядом политических кампаний, намереваясь в конечном итоге баллотироваться на пост президента. Он оставил политику, потому что у него не было ни финансовых ресурсов, ни желания подниматься по политической лестнице, работая в комитетах. В это время он также работал консультантом в различных государственных и федеральных агентствах.

Все еще находясь в поиске направления карьеры, в середине 1970-х годов Ковнер обратил внимание на финансовые рынки. Он считал, что его образование в области экономики и политологии обеспечивает необходимую основу, а идея анализа мира для вынесения торговых суждений показалась ему чрезвычайно привлекательной. Примерно на год Ковнер погрузился в изучение рынков и связанной с ними экономической теории. Он читал по этой теме все, что попадалось ему под руку.

Одним из предметов, который он интенсивно изучал, была теория процентных ставок. «Я влюбился в кривую доходности[7]7
  Кривая доходности – это зависимость между доходностью государственных ценных бумаг и сроком их погашения. Например, если бы каждый последующий более длительный срок погашения обеспечивал более высокую доходность, чем более краткий срок (например, пятилетние казначейские облигации с более высокой доходностью, чем однолетние казначейские векселя), кривая доходности отражала бы постоянно растущий наклон на графике.


[Закрыть]».

Изучение Ковнером рынков процентных ставок совпало с первыми годами торговли фьючерсами на процентные ставки. В то время рынок фьючерсов на процентные ставки был относительно несложным, и ценовые искажения, которые сегодня быстро устраняются арбитражерами, сохранялись в течение долгого времени. Как объясняет Ковнер, «рынок не стал достаточно важным для CitiBank или Salomon Brothers, но он был достаточно важен для меня».

Одна из основных аномалий, обнаруженных Ковнером, была связана с ценовым спредом (разницей) между различными фьючерсными контрактами. Фьючерсы торгуются на определенные месяцы (например, март, июнь, сентябрь и декабрь). Учитывая преобладающую фазу делового цикла, теория процентных ставок предсказывала, что ближайший контракт (например, мартовский) должен торговаться по более высокой цене (более низкой доходности), чем следующий контракт (например, июньский). Хотя два ближайших контракта действительно отражали эту взаимосвязь, Ковнер обнаружил, что разница в цене между форвардными контрактами с более поздними датами исполнения часто начинала торговаться на уровнях, близких к нулю. Его первая сделка заключалась в покупке форвардного контракта на процентную ставку и продаже форвардного контракта с более поздней датой исполнения. По его расчетам, по мере того как купленный контракт будет превращаться в ближайший контракт, ценовой спред будет увеличиваться.

Та первая сделка работала как раз в соответствии с теорией из учебника, и Ковнера это зацепило. Его вторая сделка также была связана с внутрирыночным спредом[8]8
  Покупка одного контракта против продажи другого контракта на том же рынке.


[Закрыть]. В данном случае он купил ближайший контракт на медь и продал контракт с более поздней датой исполнения, рассчитывая, что ограничение предложения приведет к тому, что ближайший контракт на медь выиграет по сравнению с позицией с более поздней датой. Хотя его идея в конечном итоге оказалась верной, он поторопился и потерял деньги. В конце этих двух сделок Ковнер все еще был впереди, и его первоначальная ставка в размере 3000 долларов выросла примерно до 4000 долларов.

* * *

Моя третья сделка – это то, что действительно привело меня в бизнес. В начале 1977 года на рынке соевых бобов возник явный дефицит. Это был рынок, ориентированный на спрос. Каждую неделю значения отжима[9]9
  Отжим – это количество соевых бобов, переработанных для использования в качестве соевого шрота и соевого масла.


[Закрыть] были больше ожидаемых, и никто не верил цифрам. Я следил за июльско-ноябрьским спредом[10]10
  Разница в цене между июльским контрактом старого урожая и ноябрьским контрактом нового урожая.


[Закрыть]. Поскольку казалось, что соя закончится, я подумал, что июльский контракт старого урожая увеличит свою премию к ноябрьскому контракту нового урожая. Этот спред торговался в узкой консолидации около 60-центовой премии июля. Я решил, что смогу легко остановиться чуть ниже консолидации на уровне около 45-центовой премии. В то время я не понимал, насколько волатильным может быть спред. Я поставил один спред (то есть купил июльские соевые бобы и одновременно продал ноябрьские) в размере около 60 центов, и он расширился до 70 центов. Затем я поставил еще один спред и продолжил заниматься пирамидингом.

Насколько большую позицию вы создали?

В конце концов я довел позицию примерно до пятнадцати контрактов, но не раньше, чем мне пришлось сменить брокерскую фирму. В самом начале я торговал в небольшой брокерской конторе. Глава компании, бывший биржевой трейдер, каждый день просматривал сделки и замечал, что я делаю. К тому времени я увеличил свою позицию примерно до десяти или пятнадцати контрактов. Маржа по одному прямому контракту составляла 2000 долларов, а маржа по спреду – всего 400 долларов.

Он сказал мне: «Позиция спреда, которую вы имеете, торгуется как длинная позиция. Я собираюсь поднять вашу маржу с 400 до 2000 долларов за контракт». (Маржа по спреду ниже, чем прямая маржа, что отражает предположение о том, что чистая длинная или короткая позиция будет значительно более волатильной, чем позиция по спреду. Причина: в спреде длинная контрактная часть позиции, скорее всего, хотя бы частично компенсирует движение цен в короткой контрактной позиции. Однако в ситуации дефицита межкультурный спред, например, длинные июльские соевые бобы/короткие ноябрьские соевые бобы, может оказаться почти таким же волатильным, как чистая длинная или короткая позиция.)

Очевидно, он был весьма обеспокоен риском в вашей позиции.

Да. Он был обеспокоен тем, что я внес всего 400 долларов маржи на спред, который вел себя, как чистая длинная позиция.

На самом деле он был не так уж далек от правды.

Он был прав, но я был в ярости, поэтому я перевел свой счет в другую брокерскую фирму, название которой я пока не озвучу по причинам, которые вскоре станут ясны.

Вы были в ярости, потому что чувствовали, что он несправедлив, или…

Я не уверен, что считал его несправедливым, но я точно знал, что он мешает моей цели. Я перевел свой счет в крупную брокерскую контору и нанял брокера, который был не очень компетентен. Рынок продолжал двигаться вверх, и я продолжал увеличивать свою позицию. Я поставил свой первый спред 25 февраля, к 12 апреля мой счет вырос до 35 000 долларов.

Вы просто пополняли свои позиции по мере роста рынка, или у вас был какой-то план?

У меня был план. Я ждал, пока рынок поднимется до нужного уровня, а затем отступит на определенную величину, прежде чем добавить еще одну единицу. Моя пирамидальность не оказалась проблемой.

Рынок вступил в полосу лимитированных сверху повышений. 13 апреля он достиг нового рекордного максимума. Ажиотаж был огромным. Мой брокер позвонил мне домой и сказал: «Соевые бобы летят на Луну. Похоже, что в июле будет предельный рост, а за ним обязательно последует ноябрь. Ты просто дурак, если будешь держать короткие позиции по ноябрьским контрактам.

Позволь мне закрыть твои ноябрьские шорты, и когда рынок пойдет вверх в течение следующих нескольких дней, ты заработаешь больше денег». Я согласился, и мы закрыли мою ноябрьскую короткую позицию.

Всю?!

Всю (он громко смеется).

Это было мгновенное решение?

Это был момент безумия. Через пятнадцать минут мне перезванивает мой брокер и кричит неистовым голосом: «Я не знаю, как тебе сказать, но рынок падает! Не знаю, смогу ли я тебя вытащить». Я был шокирован и крикнул ему, чтобы он вытащил меня. Рынок немного отошел от нижнего предела, и я вышел.

В итоге вы вышли на лимите вниз?

Я вышел между лимитом вниз и чуть выше лимита вниз. Я могу назвать вам размер убытка. В тот момент, когда я закрыл свою короткую ноябрьскую позицию, оставив себя с чистой длинной июльской, я поднялся примерно до 45 000 долларов. К концу дня на моем счете было 22 000 долларов. Я испытал эмоциональный шок и не мог поверить в то, что я так глупо поступил и так плохо понял рынок, несмотря на то что изучал его в течение многих лет. У меня болел живот, и я не ел несколько дней. Я думал, что загубил свою карьеру трейдера.

Но у вас по-прежнему было 22 000 долларов по сравнению с вашей первоначальной ставкой всего в 3000 долларов. Если смотреть на вещи в перспективе, то вы все еще были в неплохой форме.

Безусловно. Я был в хорошей форме, но…

Было ли это глупой ошибкой или деньги, которые вы потеряли, вызвали такую эмоциональную боль?

Нет, дело было вовсе не в деньгах. Я думаю, это было осознание того, что там действительно был «огонь». До этого я поднялся от 3000 до 45 000 долларов без единой боли.

По пути наверх вы думали, что это легко?

Это было легко.

Задумывались ли вы о том, что в конечном итоге рыночная полоса может пойти в другую сторону?

Нет, но очевидно, что мое решение поднять короткую часть спреда в разгар паники показало полное пренебрежение риском. Я думаю, меня так сильно беспокоило осознание, что я потерял способность мыслить рационально. В тот момент я понял, что рынки действительно способны забирать деньги так же быстро, как и отдавать. Это произвело на меня очень сильное впечатление. На самом деле мне очень повезло, что я вышел с 22 000 долларов.

Я полагаю, ваши быстрые действия в тот день предотвратили полную катастрофу.

Безусловно. После того дня рынок пошел вниз так же быстро, как и вверх. Возможно, если бы я не совершил одну глупую ошибку, я мог бы совершить ошибку, погнавшись за рынком вниз.

Что в итоге произошло со спредом?

Спред рухнул. В конце концов он опустился ниже того уровня, на котором я начал покупать.

Поскольку вы ликвидировали свою позицию в тот день, когда рынок и спред достигли максимума, вы бы вернули часть прибыли, даже если бы не катастрофическое решение, вынудившее вас покинуть рынок.

Возможно, это и так, но для меня это была моя «разорительная» сделка. Это был самый близкий к банкротству момент в моей жизни. Психологически я чувствовал себя так, будто я и на самом деле разорен.

Это была ваша самая болезненная сделка?

Да. Очень и очень болезненная.

Даже несмотря на то что в итоге вы заработали на этой сделке значительную сумму денег?

Я приумножил свои деньги почти в шесть раз. Конечно, я был безумно закредитован и не понимал, насколько рискованной была моя позиция.

Был ли выход из этой позиции сразу после того, как ваш брокер позвонил и сообщил, что на рынке наступил лимит вниз, делом паники, или вы думаете, что у вас был какой-то инстинктивный здравый смысл в отношении контроля риска?

Не уверен. В тот момент я осознал, что многое из того, что я знал о дисциплине, было разрушено. По сей день, когда происходит что-то, что нарушает мое эмоциональное равновесие и представление о том, как устроен мир, я закрываю все свои позиции, связанные с этим событием.

Можете привести какой-нибудь недавний пример?

19 октября 1987 года – неделя краха фондового рынка. Я закрыл все свои позиции 19 и 20 октября, потому что чувствовал, что в мире происходит что-то непонятное. Первое правило трейдинга – вероятно, существует много первых правил – не попадайте в ситуацию, в которой вы можете потерять много денег по непонятным вам причинам.

Не попадайте в ситуацию, в которой вы можете потерять много денег по непонятным вам причинам.

Давайте вернемся к периоду после вашей торговли соевыми бобами. Когда вы снова начали торговать?

Примерно через месяц. Через несколько месяцев на моем счету снова было около 40 000 долларов. Как раз в это время я откликнулся на объявление о вакансии помощника трейдера в Commodities Corporation. Меня собеседовал Майкл Маркус в своей обычной своеобразной манере. Через несколько недель он попросил меня вернуться в Commodities Corporation. «Что ж, – сказал он, – у меня есть хорошая новость и плохая новость. Плохая новость заключается в том, что мы не берем вас на работу в качестве помощника. Хорошая новость заключается в том, что мы нанимаем вас в качестве трейдера».

Сколько денег Commodities Corporation дала вам для торговли?

35 000 долларов.

Вы одновременно торговали и своими собственными деньгами?

Да, и это то, чему я очень рад. У Commodities Corporation была политика, которая позволяла торговать как на личном счете, так и на счете компании, и мы с Майклом были очень агрессивными трейдерами.

Повлиял ли на вас Майкл?

О да, очень сильно. Майкл научил меня одной невероятно важной вещи (пауза).

Это отличное начало. И в чем суть?

Он научил меня, что ты можешь заработать миллион долларов. Он показал мне, что если приложить усилия, могут произойти великие вещи. Очень легко упустить этот момент. Но Майкл показал, что если занять определенную позицию и быть дисциплинированным, можно добиться успеха.

Похоже, он вселил в вас уверенность.

Да. Он также научил меня еще одной очень важной вещи: вы должны быть готовы регулярно совершать ошибки, в этом нет ничего плохого. Майкл учил меня тому, как сделать лучшее суждение, ошибиться, сделать следующее лучшее суждение, снова ошибиться, сделать третье лучшее суждение, а затем удвоить свои деньги.

Вы один из самых успешных трейдеров в мире. Есть лишь небольшое количество трейдеров вашего калибра. Что отличает вас от обычного парня?

Я не уверен, что можно точно определить, почему одни трейдеры добиваются успеха, а другие нет. Для себя я могу выделить два важных элемента. Во-первых, у меня есть способность представлять себе будущие конфигурации мира и действительно верить, что это может произойти. Я могу представить, что цены на сою могут удвоиться, или что доллар может упасть до 100 иен. Во-вторых, даже под давлением я остаюсь рациональным и дисциплинированным.

Можно ли научить человека навыкам трейдинга?

Только в некоторой степени. За годы своей работы я пытался обучить около тридцати человек, и только четыре или пять из них стали хорошими трейдерами.

Что случилось с остальными двадцатью пятью?

Они вышли из бизнеса, и интеллект здесь ни при чем.

Когда вы сравниваете стажеров, которые добились успеха, с большинством тех, кто этого не сделал, находите ли вы какие-то отличительные черты?

Они сильные, независимые и противоречивые до крайности. Они способны занять позицию, которую другие не хотят занимать. Они достаточно дисциплинированы, чтобы занимать позиции нужного размера. Жадный трейдер всегда прогорает. Я знаю нескольких действительно по-настоящему увлеченных трейдеров, которым так и не удалось сохранить заработанные деньги. Один из них из Commodities Corporation – не хочу называть его имя – всегда поражал меня как блестящий трейдер. Идеи, которые он предлагал, были замечательными. Рынки, выбранные им, очень часто оказывались правильными. Интеллектуально он знал рынки гораздо лучше меня, но я сохранял деньги, а он нет.

Жадный трейдер всегда прогорает.

Где же он ошибался?

В размерах позиций. Он торговал слишком крупными позициями. На каждый контракт, которым торговал я, он торговал десятью. Каждый год он удваивал свои деньги в двух разных случаях, но в итоге все равно оставался на том же уровне.

Всегда ли вы при принятии решений используете фундаментальный анализ?

Я почти всегда торгую с точки зрения рынка. Я не торгую просто на основе технической информации. Я очень часто использую технический анализ, и это потрясающе, но я не могу удерживать позицию, если не понимаю, почему именно рынок будет двигаться.

Это значит, что практически за каждой вашей позицией стоит фундаментальная причина?