Текст книги "Канада: современные тенденции развития. К 150-летию государства"

Пенсионные фонды организаций и корпораций (в Канаде их официальное название – зарегистрированные пенсионные планы) – важная часть пенсионной системы страны. Правда, следует отметить, что в последние десятилетия доля охваченных ими работников неуклонно снижалась. Если в 1998 г. она составляла 40,6 %, то в 2013 г. – лишь 37,9 %[99]99
  Statistics Canada (http:/ / www.statcan.gc.ca/tables-tableaux/sum-som/101 /cstOl / labor26a-eng.htm).


[Закрыть]. Общее количество пенсионных фондов в последние десятилетия колеблется на уровне 15–20 тысяч. С 1974 г. минимальное количество пенсионных фондов действовало в 1980 г. (14,6 тыс.), максимальное – в 1988 г. (21,2 тыс.). В 2010–2014 гг. их число несколько сократилось – с 19,1 до 17,8 тысяч[100]100
  Statistics Canada (http://www5.statcan.gc.ca/cansim/pick-choisir?Iang= eng&p2=33&id=2800014).


[Закрыть].

Согласно канадскому законодательству, создаваемые работодателями пенсионные фонды регистрируются в соответствии с законом о подоходном налоге и могут регулироваться как на федеральном, так и на провинциальном уровне, причем на провинциальное регулирование сегодня приходится около 93 % канадских пенсионных фондов[101]101
  International Social Security Association (http://www.issa.int/Observatory/ Country-Profiles / Regions / Americas / Canada / Ref orms2 / (id) /3990).


[Закрыть]. На федеральном уровне общий надзор осуществляют Администрация суперинтенданта по финансовым институтам Канады (Office of the Superintendent of Financial Institutions Canada) и входящая в ее структуру Администрация главного актуария (Office of the Chief Actuary). Федеральные и провинциальные органы, осуществляющие надзор за пенсионными фондами, объединены в Канадскую ассоциацию органов, контролирующих пенсионную систему (Canadian Association of Pension Supervisory Authorities). Ассоциация координирует работу по развитию и гармонизации пенсионной системы страны.

Характерно, что в рейтинге канадских пенсионных фондов доминируют пенсионные фонды общественного сектора: Пенсионный план учителей Онтарио (активы – 152,3 млрд долл, по состоянию на конец 2014 г.), Пенсионная система муниципальных работников Онтарио (72,0 млрд долл.), Пенсионный план государственной службы (68,2 млрд долл.), Пенсионный план здравоохранения Онтарио (60,8 млрд долл.), Пенсионный план государственных служащих Квебека (55,7 млрд долл.), Пенсионный фонд муниципальных служащих Британской Колумбии (40,1 млрд долл.), Пенсионный план местных властей Альберты (30,7 млрд долл.), Пенсионный план государственной службы Британской Колумбии (25,2 млрд долл.), Пенсионный фонд учителей Британской Колумбии (22,7 млрд долл.), Пенсионный совет Онтарио (22,2 млрд долл.) и т. д.[102]102
  Benefits Canada (http://www.benefitscanada.com/wp-content/uploads/ 2015/06/ Тор-100-Pension-Plans.pdf).


[Закрыть] Крупнейший корпоративный пенсионный фонд Канады, принадлежащий телекоммуникационной корпорации «Би-Си-И», занимает лишь 13-е место, а его активы почти в 8 раз уступают активам крупнейшего пенсионного фонда общественного сектора.

Что касается активов пенсионных фондов, то канадское законодательство дает им возможность инвестировать в самый широкий круг финансовых инструментов – от акций и облигаций до объектов недвижимости и хедж-фондов. Однако основные капиталовложения сконцентрированы во взаимных и инвестиционных фондах – 38,3 % в 2014 г. (против всего 7,2 % в 1992 г.), облигациях – 25,4 % и акциях – 22,6 %. Характерно, что в 1992 г. на облигации приходилось 44,0 % совокупных активов канадских пенсионных фондов, а на акции – 33,6 %[103]103
  Statistics Canada (http://www5.statcan.gc.ca/cansim/pick-choisir?lang= eng&p2=33&id=2800005).


[Закрыть].

В ряде канадских провинций, в том числе в Квебеке, Альберте и Британской Колумбии, действуют государственные управляющие компании для пенсионных фондов и других общественных институтов. Так, в 1965 г. законом провинции Квебек для управления Квебекским пенсионным планом и другими квебекскими пенсионными фондами был создан Фонд вкладов и инвестиций Квебека (Caisse de dépôt et placement du Québec). Причем среди задач фонда не только получение приемлемого инвестиционного дохода, но и развитие экономики Квебека. По словам экс-премьера провинции Ж. Аесажа, фонд стал «инструментом роста, самым мощным экономическим рычагом, когда-либо имевшимся в провинции»[104]104
  Caisse de depot et placement du Quebec (http://www.lacaisse.com/en/about-us/ history).


[Закрыть]. Сегодня у фонда 34 клиента. Кроме Квебекского пенсионного плана это Пенсионный план государственных служащих Квебека, Пенсионный план строительной промышленности Квебека, Министерство финансов провинции и др.

Первоначально фонд инвестировал только в облигации, однако уже в 1967 г. в его портфеле появились канадские акции, в 1971 г. он стал осуществлять прямые частные инвестиции в квебекские компании, а в 1980 г. купил свой первый объект недвижимости. На конец 2015 г. активы фонда составляли 248 млрд долларов[105]105
  COPG (http://cdpq.com/en/about-us/profile).


[Закрыть].

Следует обратить внимание, что крупнейшие канадские пенсионные фонды, в силу своих размеров и активного подхода к управлению инвестициями, – самостоятельные и весьма значимые игроки не только на национальном, но и на международном финансовом рынке. Особенно это касается двух крупнейших пенсионных фондов общественного сектора – Пенсионного плана учителей Онтарио (известного как ОТПП) и Пенсионной системы муниципальных работников Онтарио (ОМЕРС).

Что касается ОТПП, то пенсионный фонд с установленными выплатами для учителей провинции Онтарио был учрежден в 1917 г., и сегодня число его членов – 316 тыс. человек, включая 133 тыс. пенсионеров[106]106
  Ontario Teachers Pension Plan (https://www.otpp.com/corporate/overview).


[Закрыть]. Отчисления в фонд самого учителя удваиваются за счет правительства провинции Онтарио и образовательных учреждений. В течение многих десятилетий фонд находился под управлением провинциального правительства и имел право инвестировать исключительно в специальные необращающиеся на фондовом рынке облигации провинции Онтарио.

Однако в 1989–1990 гг. была проведена реорганизация фонда, а для управления им организован Совет пенсионного плана учителей Онтарио (Ontario Teachers' Pension Plan Board). Это корпорация без капитала со своим советом директоров и высокой степенью самостоятельности. Интересно, что сегодня большинство членов совета директоров фонда представляют деловые круги Канады, и только один из директоров имеет отношение собственно к Федерации учителей Онтарио.

С момента своей реорганизации два десятилетия назад ОТПП превратился в один из крупнейших финансовых институтов Канады со своей собственной командой портфельных управляющих и весьма достойными инвестиционными результатами (с 1990 г. в среднем годовая доходность активов фонда составила 10,3 %)[107]107
  Ontario Teachers Pension Plan (https://www.otpp.com/corporate/about-teachers).


[Закрыть]. На конец 2015 г. совокупные инвестиции фонда равнялись 171,4 млрд долл. Инвестиционный портфель фонда состоял в основном из акций (46 %) и облигаций (41 %)[108]108
  Ontario Teachers Pension Plan (https://www.otpp.com/investments/essentials).


[Закрыть]. ОТПП, в частности, принадлежит 100 % акций корпорации «Кадиллак фэрвью» (Cadillac Fairview), одного из ведущих североамериканских владельцев недвижимости.

В целом же сегодня ОТПП, Канадский пенсионный план и Фонд вкладов и инвестиций Квебека, как и многие другие ведущие канадские пенсионные фонды, вряд ли можно отнести к консервативным финансовым институтам. Это очень крупные, активные институциональные инвесторы с мощной собственной инвестиционной экспертизой, диверсифицированной базой активов и глобальным подходом к капиталовложениям. Так, канадские пенсионные фонды сегодня выступают одними из основных игроков на американском рынке поглощений и прямых частных инвестиций. Они входят в число ведущих инвесторов в инфраструктурные проекты по всему миру, скупая доли в аэропортах, платных автодорогах, коммунальных предприятиях. Не последнюю роль в этом играет и то, что в отличие от суверенных фондов стран Азиатско-Тихоокеанского региона и Ближнего Востока канадские пенсионные фонды не вызывают «аллергии» у политических и деловых кругов зарубежных стран. Масштабы же деятельности канадских пенсионных фондов в самой Канаде, например, хорошо иллюстрирует тот факт, что им, по оценкам, принадлежит до 90 % недвижимости в деловом центре Торонто[109]109
  The Canadian Business Magazine. 16.04.2012.


[Закрыть].

Впрочем, как показывает мировая практика, при таком масштабе и диверсификации деятельности финансового института всегда существует вероятность неверной оценки рисков или сбоя во внутренних системах контроля и аудита, результатом которых часто становятся многомиллиардные потери или даже финансовая несостоятельность. В случае с пенсионными фондами такое развитие событий может иметь существенные негативные социальные и политические последствия. Тот факт, что советы директоров пенсионных фондов зачастую не имеют прямого отношения к выгодоприобретателям от их деятельности, не добавляет конструкции устойчивости. Впрочем, пока такое положение дел компенсируется высоким общим уровнем регулирования финансового сектора в Канаде.

С 1957 г. налоговое законодательство Канады позволяет гражданам страны самостоятельно осуществлять пенсионные накопления путем создания зарегистрированных планов пенсионных сбережений (ЗППС). Соответствующие отчисления, а также инвестиционный доход, полученный в рамках таких планов, не облагаются подоходным налогом. Отчисления в ЗППС не должны превышать 18 % дохода за предыдущий год, скорректированного с учетом других пенсионных взносов. Максимальные отчисления в ЗППС устанавливаются ежегодно. Так, в 2016 г. максимальная сумма составляет 25 370 долл., а на 2017 г. она определена в 26 010 долларов.

Накопления в рамках ЗППС могут быть использованы владельцем в любое время и в любом возрасте. Однако в этом случае они рассматриваются как доход и подлежат обложению подоходным налогом. Если средства не были сняты полностью до 71 года (до 2007 г. предельный возраст составлял 69 лет), то оставшаяся их часть должна либо быть использована для покупки аннуитета, либо переведена в зарегистрированный пенсионный доходный фонд (Registered Retirement Income Fund). Инвестиционный доход в рамках этого фонда сохраняет иммунитет от подоходного налога, однако пополнение фонда уже невозможно. Кроме того, определенный процент от активов зарегистрированного пенсионного доходного фонда, зависящий от возраста владельца, в обязательном порядке ежегодно перечисляется последнему и подлежит обложению подоходным налогом.

Средства ЗППС могут быть инвестированы в самый широкий круг финансовых инструментов: сберегательные счета, депозитные сертификаты с гарантированным доходом, облигации, ипотечные ссуды, взаимные фонды, корпоративные акции и даже венчурные фонды. Таким образом, участник программы самостоятельно принимает решения о стратегии инвестиций и используемых финансовых инструментах. Вести учет инвестиций, сделанных в рамках ЗСПП, может как сам владелец плана самостоятельно, так и специальный номинальный держатель (посредник). Как правило, за определенную плату услуги по администрированию ЗППС оказывают коммерческие банки и инвестиционные дилеры.

В качестве разновидности ЗППС существуют групповые зарегистрированные планы пенсионных сбережений (Group Registered Retirement Savings Plans). Взносы по ним автоматически вычитаются работодателем из зарплаты работника и направляются на личный счет последнего в финансовом институте, администрирующем групповой план. При этом работник сам определяет размер ежегодных взносов. В силу особенностей канадского налогового законодательства групповой ЗСПП в отличие от обычного позволяет реализовать налоговые выгоды незамедлительно, а не в конце налогового года.

В целом же следует признать, что индивидуальные и групповые ЗППС представляются гибким и весьма удачным инструментом дополнительного пенсионного обеспечения. С одной стороны, существенные налоговые льготы стимулируют граждан осуществлять регулярные и значительные сбережения. С другой стороны, эти сбережения остаются под непосредственным контролем владельца и могут быть использованы им в случае необходимости. Кроме того, владелец ЗППС, как правило, имеет полную свободу в принятии инвестиционных решений и несет за них всю ответственность. Он может привлекать управляющих по своему выбору или осуществлять управление инвестициями самостоятельно в зависимости от особенностей собственной финансовой и налоговой ситуации, а также инвестиционных предпочтений.

Немаловажно и то, что ЗСПП не требуют создания дополнительной институциональной инфраструктуры, так как они регулируются налоговым законодательством, контролируются налоговыми органами и используют существующие финансовые инструменты. В свою очередь, для финансовых институтов предоставление услуг и продажа финансовых продуктов в рамках ЗППС – дополнительный источник дохода и средство привлечения лояльной клиентской базы. В целом же для экономики страны ЗППС служат источником привлечения долгосрочных инвестиций. Причем, как и другие виды пенсионных сбережений, частные пенсионные сбережения в силу своей природы – это еще и важный стабилизирующий фактор для национальных финансовых рынков.

Зарегистрированные планы пенсионных сбережений используются канадцами весьма активно. В 2014 г. почти 23,0 % всех налогоплательщиков сделали соответствующие взносы[110]110
  Statistics Canada (http://www5.statcan.gc.ca/cansim/pick-choisir?lang= eng&p2=33&id=1110039).


[Закрыть]. Однако обращает на себя внимание достаточно ярко выраженная отрицательная динамика использования ЗППС, наблюдаемая в последние годы. Так, в 2000 г. доля пользователей ЗППС была намного выше – 29,2 %. Это достаточно тревожный сигнал для канадской пенсионной системы, свидетельствующий, что все меньшее число канадцев располагают достаточным доходом для осуществления самостоятельных пенсионных сбережений. И это при том, что именно частные пенсионные сбережения становятся все более важным элементом пенсионной системы.

В целом канадская пенсионная система пока остается в своей основе здоровой. Она имеет развитую и диверсифицированную институциональную структуру, а пенсионные накопления канадцев играют очень важную роль как источник долгосрочных инвестиций в народное хозяйство. Характерно, что, с одной стороны, канадская пенсионная система на протяжении многих десятилетий отличается стабильностью, а с другой – постоянно адаптируется к меняющимся реалиям.

Эти реалии – прежде всего усложняющаяся демографическая ситуация, а также последствия экономического кризиса 2008–2009 гг. – несут в себе определенные вызовы для долгосрочной устойчивости пенсионных систем развитых стран в целом и Канады в частности. Реакцией на эти вызовы сегодня становится снижение роли солидарного компонента в пользу накопительных элементов пенсионного обеспечения, а также постепенный перенос ответственности за пенсионное обеспечение с работодателя на работника. В Канаде эти процессы выражены весьма ярко.

Одновременно происходит трансформация пенсионных фондов, в том числе государственных пенсионных фондов и пенсионных фондов общественного сектора. Они становятся все менее похожи на консервативных инвесторов и все более склонны осуществлять капиталовложения в рискованные активы, причем делать это самостоятельно, основываясь на собственной инвестиционной экспертизе.

Глава 9
Эволюция кредитных союзов

Канадское кооперативное движение начало развиваться в конце XIX – начале XX века, прежде всего в таких сферах, как сельское хозяйство, пищевая промышленность и ссудо-сберегательное дело. В дальнейшем кооперативы стали играть заметную роль и в некоторых других отраслях канадской экономики: в розничной и оптовой торговле, страховании, жилищно-коммунальном секторе, развитии возобновляемых источников энергии, сфере услуг. По данным Ассоциации кооперативов и взаимных обществ Канады (Co-operatives and Mutual Canada), сегодня в стране действует 9 тыс. кооперативов, а их участниками являются 18 млн человек[111]111
  Co-operatives and Mutuals Canada (http://canada.coop/sites/canada.coop/ files/files/documents/en/cmc_ar_2015_e_final_cropped.pdf).


[Закрыть].

В финансовом секторе кооперативы представлены кредитными союзами. Современный кредитный союз, специализируясь на обслуживании частных лиц, малого и среднего бизнеса, в Канаде, как, впрочем, в ряде других стран, мало чем отличается от коммерческого банка в том, что касается организации деятельности и предлагаемых продуктов и услуг. Принципиальная разница лишь в форме собственности – кредитный союз принадлежит своим клиентам (участникам кредитного союза), а управление им осуществляется по принципу «один участник – один голос», то есть влияние участника на деятельность кредитного союза не зависит от суммы его депозита или количества принадлежащих ему акций.

Канада относится к числу стран с наиболее развитым кооперативным движением в кредитной сфере. По данным Международного совета кредитных союзов (World Council of Credit Unions) за 2014 г., совокупные активы кредитных союзов Канады превышали 283 млрд долл. США. Больше они были только в Соединенных Штатах (1136,1 млрд долл. США). Членами кредитных союзов в Канаде были 10,2 млн человек, что составляло 43,2 % всего экономически активного населения страны[112]112
  World Council of Credit Unions (http://www.woccu.org/about/intlcusystem/ icus_country?region=NA&c=CA).


[Закрыть]. По количеству участников кредитной кооперации Канада уступает лишь двум странам – опять же США (100,5 млн человек) и Индии (20 млн человек)[113]113
  World Council of Credit Unions (http://www.woccu.org/documents/2014_ Statistical_Report).


[Закрыть].

Родиной кредитных союзов считается Германия, где первые кооперативные кредитные организации, также известные как народные банки, появились в начале 50-х годов XIX века. Достаточно быстро аналогичные организации стали основываться в других европейских странах – Бельгии, Италии, Франции, Нидерландах, Великобритании, Австрии. В конце XIX века первый кредитный союз появился в Индии.

Однако до Северной Америки эта волна докатилась несколько позже. Первый кредитный союз на континенте начал свою деятельность лишь в 1900 г. Это была Народная касса г. Левис (Caisse populaire de Lévis), основанная в провинции Квебек Альфонсом Дежарденом, журналистом, освещавшим деятельность канадского парламента[114]114
  Черкасов А.И. Сто лет «Движению Дежарден»: от «народных касс» к народной финансовой империи / / Канадский ежегодник. Выпуск 6. М., 2001. С. 62–68.


[Закрыть]. Дежарден пользовался активной поддержкой католического духовенства и в последующие несколько лет открыл в провинции Квебек еще три кредитных союза.

В 1906 г. парламент провинции принял закон «О кооперативных организациях», регламентирующий деятельность провинциальных кооперативов. При этом попытки Дежардена законодательно регламентировать деятельность кредитных союзов на федеральном уровне окончились неудачей. В 1908 г. после долгой волокиты в парламенте Канады соответствующий закон, прошедший утверждение в Палате общин, был отклонен верхней палатой – Сенатом. В результате регулирование деятельности кредитной кооперации в Канаде оказалось в ведении провинциальных властей и до сих пор остается в основном их прерогативой.

Тем временем сама система народных касс, специализировавшихся на депозитно-ссудном обслуживании частных лиц, быстро развивалась. К моменту ухода Дежардена из жизни в 1920 г. их действовало уже 220, включая 187 касс в Квебеке, 24 – в Онтарио и 9 – в США. В том же 1920 г. начался процесс объединения народных касс в региональные ассоциации. А в 1932 г. была сформирована Федерация региональных союзов народных касс «Дежарден» провинции Квебек (Fédération de Québec des unions régionales des caisses populaires Desjardins) – прообраз современной группы «Дежарден», о которой более подробно речь пойдет ниже.

В других канадских провинциях развитие системы кредитной кооперации началось несколько позже. Первый кредитный кооператив в провинции Онтарио появился в 1908 г. в Оттаве. А в атлантических и западных провинциях Канады кредитные союзы получают широкое распространение лишь только в 1930-х годах, когда во время депрессии местные фермеры и мелкие предприниматели практически потеряли доступ к банковскому кредиту. В конце 1930-х – начале 1940-х годов на провинциальном уровне формируются региональные центральные кредитные союзы и ассоциации (лиги), помогающие кредитным союзам-членам поддерживать необходимый уровень ликвидности и оказывающие им техническую поддержку.

Важной вехой в развитии системы кредитной кооперации в Канаде стало формирование национальных объединений кредитных союзов. В 1945 г. была основана Канадская федерация кредитных союзов (Canadian Federation of Credit Unions). Она была призвана аккумулировать статистические данные о деятельности кредитных союзов и представлять их интересы в органах власти. Интересно, что вскоре после своего создания федерация вошла в состав аналогичной структуры, действовавшей в США. При этом в 1958 г. была создана работавшая параллельно и имевшая схожие задачи Национальная ассоциация канадских кредитных союзов (National Association of Canadian Credit Union).

Однако ключевую роль в развитии кредитной кооперации за пределами провинции Квебек сыграло созданное в 1953 г. Канадское кооперативное кредитное общество (Canadian Co-operative Credit Society), учрежденное специальным федеральным законом и объединившее сначала пять, а потом и девять провинциальных ассоциаций кредитных союзов. В течение последующих десятилетий общество стало не только лоббистской организацией, но и инструментом обеспечения ликвидности балансов и технического развития кредитных союзов.

Со второй половины XX века канадские кредитные союзы приступают к диверсификации деятельности за пределы депозитно-ссудного обслуживания частных лиц. Сначала расширяется номенклатура предоставляемых ими банковских услуг, а клиентура пополняется за счет мелкого, а затем и среднего бизнеса. С 1960-х годов кредитные союзы, в первую очередь «Дежарден», начинают постепенно выходить, в том числе за счет поглощений, в смежные сегменты рынка финансовых услуг: страхование, трастовые и брокерские услуги, операции с ценными бумагами, паевые фонды и др.

В 1993 г. Канадское кооперативное кредитное общество было переименовано в «Кредит юнион сентрал оф Кэнада» (Credit Union Central of Canada). Ав 2010 г. начался новый этап в развитии этого объединения канадских кредитных союзов. «Кредит юнион сентрал оф Кэнада» было разделено на собственно ассоциацию как лоббистскую организацию, сохранившую прежнее название, и три независимые компании, оказывающие услуги и кредитным союзам, и сторонним клиентам.

Всего активы канадских кредитных союзов в 1972–2015 гг. выросли в 50 раз, достигнув 349,5 млрд долл.[115]115
  Statistics Canada (http://www5.statcan.gc.ca/cansim/pick-choisir?lang=eng &p2=33&id=l 760026.


[Закрыть] Особенно бурный рост пришелся на 1972–1982 гг., когда они увеличились 4,8 раза. Темпы роста существенно замедлились в последующие два десятилетия, однако в XXI веке наметилось некоторое их ускорение.

Что касается структуры активов кредитных союзов Канады, то здесь за последние десятилетия произошли очень заметные изменения. Традиционно кредитные союзы специализировались на предоставлении своим членам ссуд на личные нужды. Однако постепенно все большую роль в активах системы кредитной кооперации стали играть ипотечные кредиты под залог жилья. К 1970-м годам этот класс активов вышел уже на первое место.

В 2015 г. ипотечные ссуды под залог жилой недвижимости у канадских кредитных союзов оценивались в 176,5 млрд долл. (50,5 % их совокупных активов) против 2,1 млрд долл. (29,4 % совокупных активов) в 1972 г.[116]116
  Ibidem.


[Закрыть] При этом за указанный период доля ссуд частным лицам сократилась с 28,4 до 9,4 % совокупных активов на фоне роста долей прочих ссуд (с 2,6 до 14,6 %) и прочих ипотечных кредитов (с 3,6 до 10,1 %).

Таким образом, изменения в структуре активов канадских кредитных союзов свидетельствуют, с одной стороны, о все большей вовлеченности системы кредитной кооперации в сферу финансирования строительства и приобретения жилья, а с другой – о росте диверсификации деятельности кредитных союзов. На смену узкой специализации на обслуживании частных лиц приходит более сложная модель, при которой целевой клиентурой кредитных союзов становится также мелкий и даже средний бизнес.

В последние годы активно идет и процесс консолидации кредитных союзов. С 2006 по 2015 г. число кредитных союзов в Канаде сократилось почти на 37 % – с 1033 до 654[117]117
  Credit Union Central (http://www.cucentral.ca//_layouts/download.aspx?Source Url=http://www.cucentral.ca/FactsFigures/4Q15SystemResults_15-Mar-16.pdf).


[Закрыть] Однако количество их отделений за указанный период даже выросло – с 1,64 тыс. до 2,91 тысяч.

Изменения в структуре активов кредитных союзов и рост числа их отделений позволяют сделать вывод о том, что эти финансовые учреждения достаточно конкурентоспособны на канадском рынке, причем не только в отдельных его нишах, но и в ряде ключевых сегментов, таких как ипотечное кредитование, а также банковское обслуживание частных лиц, мелкого и среднего бизнеса. То, что кредитные союзы здесь способны напрямую соперничать с мощнейшими канадскими коммерческими банками, говорит о высокой эффективности работы сложившейся системы кредитной кооперации страны, ее достойной технологической оснащенности, способности предложить клиентам широкую линейку финансовых услуг с привлекательными условиями, а также о высоком уровне доверия потребителей как к самим кредитным союзам, так и к системе государственного надзора и регулирования их деятельности.