Текст книги "Китайский новаторский марксизм. Сочинения Чэн Эньфу. Сочинения. Том 4"

5. чтобы изменить тенденцию пренебрежения философией под ошибочным влиянием западной экономики, он написал статью «полное признание положительного влияния философии на анализ экономического поведения», в которой подчеркнул, что для того, чтобы китайская социалистическая экономика совершила революционный прорыв в своей системе, мировоззрении и методологии, недостаточно опираться только на современную западную экономику, необходимо также опираться в своей методологии на современную западную философию. Необходимо критически опираться, с одной стороны, на научные составляющие буржуазной экономики, а с другой – на передовые теории философского мира того времени – гегелевскую диалектику и фейербахианский материализм, как это делал в свое время К. Маркс. Это требует от экономистов придавать большое значение марксистской философии и ориентироваться на использование западной философии для постепенного увеличения философского содержания научных исследований, начиная от одной важной экономической проблемы к другой.

(v) Об экономической глобализации и реакции Китая

1. Перед лицом волны экономической глобализации и ее различных противоречий в двух статьях «экономическая глобализация и китайское мышление в отношении ответных мер», «экономическая глобализация и реакция китая» раскрываются причины и основные черты производительных сил и производственных отношений экономической глобализации, анализируются ее различные положительные и отрицательные последствия. Во-первых, раскрываются причины и основные черты современного этапа экономической глобализации с точки зрения производительных сил и производственных отношений, анализируются ее различные положительные и отрицательные последствия, отмечается, что экономическая глобализация не означает угасания интересов государства, напротив, национальная экономика (экономика государства) становится более значимой. Во-вторых, подчеркивается необходимость активного развития «трех контрольных» национальных предприятий: холдинга (капитала), контроля бренда (марки) и контроля технологии (технологии). Только предприятия с «тремя контролями» являются более полноценной национальной экономикой. Суть национальной экономической безопасности заключается в безопасности национальной промышленности. Под так называемой национальной промышленной безопасностью или национальной индустриальной безопасностью понимается статус, права и интересы отраслей, принадлежащих и контролируемых гражданами страны, в международном общении и конкуренции, которые могут быть затронуты и поставлены под угрозу со стороны иностранных отраслей. Причем конкретные критерии дифференциации национальных отраслей могут устанавливаться на нескольких уровнях, таких как капитал, бренд и технологии. В-третьих, участвуя в процессе глобализации под руководством развитых стран, развивающиеся страны должны не только делать упор на международную «конвергенцию» и следовать моделям и правилам, установленным развитыми странами, но и участвовать в выработке правил функционирования глобализации и активно отстаивать свои собственные интересы. В статье четко сформулирована позиция 50/50 win-win, т. е. стремление к равной доле выгод, и предложен ряд конкретных контрмер. Только так мы сможем предотвратить сползание на периферию нового витка модели мира «центр-периферия», который, вероятно, еще не скоро наступит. В статье «Изучение возможности регионализации и интернационализации юаня» рассматриваются необходимость, благоприятные условия и ряд контрмер, способствующих постепенной регионализации и интернационализации юаня.

2. В статье «новая экономика и два типа причин экономического роста США», опубликованной на фоне чрезмерного увлечения американской экономикой, отмечается, что относительное процветание экономики США в 1990-е годы не может быть объяснено исключительно с точки зрения новой экономики, информационных технологий и глобализации в общем смысле. В статье всесторонне рассматриваются два основных типа причин: один – из производительности, обусловленной высокими технологиями, и экономической глобализации, а также корректировки экономических отношений, экономических систем и экономической политики, которые являются общими факторами; и второй – особый тип причин, таких как экономические возможности, созданные распадом социалистических стран Восточной Европы и распадом ЕЭС, а также экономические сделки, которыми воспользовались США в своем стремлении к гегемонии, например, финансовая экономика. В статье также впервые новаторски расширена марксистская политэкономическая формулировка фундаментальных противоречий капитализма, согласно которой противоречие между непрерывной социализацией экономики внутри страны и частной собственностью на факторы производства, противоречие между непрерывной глобализацией экономики в мировом сообществе и частной и государственной собственностью на факторы производства, а также состояние анархии, беспорядка или незапланированности экономики в стране и мире неизбежно приводят к тому, что экономика страны и мировая экономика Расстройства и спады в национальной и мировой экономике. В этом состоит основное противоречие капитализма и международной экономики в условиях непрерывной глобализации экономики.

(vi) О культурной индустрии и потреблении Китая после вступления в ВТО

1. В ноябре 2001 г. Китай официально вступил в ВТО, и поэтому своевременно были написаны статьи «как сделать культурную индустрию Китая более крупной и сильной после вступления в ВТО?» и «холдинг, контроль-карты, техника контроллинга – как повысить конкурентное качество культурных индустрий», в которых анализируется сфера доступа к расширению культурного рынка после вступления в ВТО и допуска иностранного культурного капитала, культурной продукции и культурных услуг. После вступления в ВТО расширится сфера доступа на рынок культуры, что позволит входить на него иностранному культурному капиталу, культурной продукции и культурным услугам, которые окажут более сильное влияние на наши социалистические ценности, культурные традиции и привычки жизни, на функции и методы управления правительства, а также на предприятия и учреждения культуры в нашей стране. В связи с этим предлагаются основные меры противодействия развитию культурной индустрии Китая: улучшение макроконтроля и совершенствование системы управления культурой; совершенствование регулирования культурной индустрии и усиление управления в соответствии с законом; Корректировка промышленной политики с целью создания сравнительных преимуществ; развитие «трех контрольных» национальных групп предприятий для повышения конкурентоспособности культурных бизнес-единиц; повышение научно-технического содержания культурной индустрии и увеличение доли культурной индустрии; изучение опыта стран-членов ВТО по защите собственной культурной индустрии; укрепление самоуправления отрасли и реализация упорядоченной конкуренции для совместного развития национальной культуры.

2. В статье «о потребительском спросе и экономическом росте» исследуются сложные причины относительного отсутствия платежеспособного спроса в Китае, когда текущий ВНП на душу населения составляет всего около 700 долларов США, предлагается для изменения так называемого «отсутствия горячей точки потребления» обратить особое внимание на рынок образования, рынок недвижимости и сельский рынок, а также подчеркивается, что нецелесообразно делать запуск частных автомобилей первой и центральной точкой начала потребления. Подчеркивается, что нецелесообразно брать в качестве первой точки и центра запуска потребления личные автомобили, что необходимо правильно рассматривать роль фондового рынка в запуске потребления и что долгосрочной стратегической мерой является скорейшее изменение структуры доходов, повышение склонности жителей к потреблению и стимулирование внутреннего потребления. В статье «влияние «вступления в вто» на внутреннее потребление и контрмеры», во-первых, анализируется положительное влияние вступления в ВТО на внутреннее потребление, такое как содействие смягчению противоречия между предложением и спросом на отечественные потребительские товары, повышение среднего уровня общественного потребления, структуры и качества потребления, улучшение структуры потребления жителей Китая, содействие улучшению правовой среды потребления в Китае, но есть и негативное влияние на внутреннее потребление, такое как негативное влияние потребления, такое как негативное влияние потребления, такое как негативное влияние потребления, такое как негативное влияние потребления. Однако существуют и негативные последствия для внутреннего потребления, например, интернационализация потребления, которая поставила под вопрос безопасность потребления в более широких масштабах, сократила долю рынка отечественных потребительских товаров и вызвала цепную реакцию, а также может еще больше увеличить разрыв в потреблении между восточными и западными регионами. В связи с этим в статье предлагается ряд мер противодействия.

(vii) О природе партии и научном содержании «Трех представителей».

«Природа партии и научное значение «трех представителей»», отвечая на различные мнения, четко формулирует следующее – КПК принадлежит к авангарду рабочего класса только в том случае, если она одновременно является авангардом всей страны и народа. Во-первых, природа партии как авангарда рабочего класса определяет, что она должна представлять требования развития передовых общественных производительных сил путем создания и представления передовых социалистических производственных отношений. Во-вторых, природа партии как авангарда рабочего класса определяет, что наша партия должна представлять передовое направление развития передовой культуры. В-третьих, сущность партии как авангарда рабочего класса определяет, что наша партия должна представлять коренные интересы народов всех национальных рас. В статье ставится под сомнение ошибочное мнение о том, что коренные интересы широких слоев населения, представляемых КПК, должны включать коренные экономические и политические интересы частных предпринимателей, и утверждается, что материальной основой правления КПК являются все более развитые и мощные общественные производительные силы, духовной основой правления КПК – все более развитая и процветающая культура, массовой основой правления КПК – постоянно расширяющиеся и гармоничные интересы народа. Интересы народа постоянно расширяются и гармонично сочетаются с интересами масс.

2. «Экономическое развитие и передовая культура» – при изучении теории “трех представителей” большое значение имеет выяснение тесной связи между материальными производительными силами и экономическим развитием, с одной стороны, и культурным развитием – с другой. Большой вклад материальных производительных сил и экономического развития в строительство передовой социалистической культуры заключается в том, что требования экономического развития коренным образом регулируют характер и направление культурного производства; в том, что передовая социалистическая культура должна основываться на общественной собственности на средства производства как основе и рыночной экономике и служить ей; в том, что передовая социалистическая культура должна ставить на первое место общественное благо и создавать социально-духовную среду для всестороннего В ней говорится о том, что передовая социалистическая культура должна ставить на первое место общественные блага и создавать социально-духовную среду для всестороннего и свободного развития человека; о том, что передовая социалистическая культура должна воплощать в себе принцип соответствия между производителями и потребителями. В статье диалектически обосновывается, что ни передовые культурные ценности, ни передовые системы управления культурой, ее объектами и предметами не могут быть отделены от внутренних стимулов и ограничений материальных производительных сил и экономического развития. Между строительством передовой культуры и материальными производительными силами и отношениями производства, а также экономическим развитием существует симбиотическая и интерактивная связь, взаимопроникающая и взаимоограничивающая. Она характеризуется тем, что развитие права, философии, религии, литературы, искусства и т. д. опирается на экономическое развитие, как обобщил Ф. Энгельс. Однако все они влияют друг на друга и оказывают воздействие на экономическую базу. Не только экономическая ситуация является причиной и положительным фактором, а все остальное – лишь негативные последствия. Это взаимосвязь, основанная на экономической необходимости, которая, в конечном счете, постоянно открывает себе дорогу.

(viii) Об идеях идеалистического социализма Кан Ювэй

Есть ли в современном Китае мыслители-идеалисты-социалисты? В Китае в статье «об идеях Кан Ювэй о пустом социализме» впервые были определены три источника идей идеального социализма Кан Ювэй – «Три мира» «Весенних и осенних анналов», «Книга обрядов» и западная философская и Идеи идеального социализма, основное идейное содержание которых включало: мировое государство, социальный и демократический строй, систему собственности, распределения, экономического регулирования, семью и брак, равенство мужчин и женщин. Его основные идеи социализма включали: мировое государство, социал-демократическую систему, систему собственности, распределения, экономического регулирования, семью и брак, равенство между мужчинами и женщинами. В отличие от Хун Сюцюаня и Сунь Ятсена в современном Китае, Кан Ювэй был первым идеальным социалистом в строгом смысле слова в новейшей истории Китая и вошел в число великих мировых мыслителей-идеалистов. Его социалистические теории имели сильное антифеодальное значение, а некоторые социалистические теории и политика совпадали с общей тенденцией развития истории, но он рассчитывал на просвещенных императоров и буржуазию для постепенного осуществления своих реформ. Но его надежда на то, что просвещенные императоры и буржуазия постепенно проведут его реформы, была явно иллюзорной.

1999

1. Особенности развития и характер собственности корпоративного капитала

В современных развитых капиталистических странах форма организации предприятия как наиболее базовая форма доминирования акционеров постепенно эволюционировала от первоначальной формы индивидуального и семейного владения акциями к форме владения акциями юридическими лицами, в результате чего система собственности капитализма из первоначальной базовой формы децентрализованного частного владения акциями превратилась в форму владения юридическим капиталом. Японский ученый Хироси Окумура называет это «капитализмом юридического лица», который представлен акционерной собственностью юридических лиц в Японии и акционерной собственностью институциональных инвесторов в США. Для этого феномена акционеры-юридические лица, поскольку уже не являются по форме первоначальным непосредственным физическим лицом – капиталистами, и поэтому некоторыми теоретическими кругами Китая называются «социалистическими»; и даже более того, что публичное владение акциями акционерных обществ является социальным Более того, некоторые считают, что акционерное общество, полностью принадлежащее обществу, является реализованной формой социальной собственности или общественной собственности, что К. Маркс называл «восстановлением индивидуальной собственности»11
  ^{Согласно} трактовке самих классиков марксизма, под термином «индивидуальная собственность» здесь понимается индивидуальная собственность на потребительские товары, а не индивидуальная собственность на средства производства. См. Чэн Эньфу и У Шаньлинь, «Реконструкция индивидуальной собственности», в Словаре политической экономии, Издательство экономической науки, 1998, с. 662–663.


[Закрыть]. Необходимо проанализировать и обсудить эти точки зрения. В данной статье мы рассмотрим развитие корпоративной собственности на капитал и ее сущность от модели взаимного владения акциями японскими корпорациями и модели владения акциями институциональными инвесторами в США.

I. Развитие корпоративной собственности на капитал на Западе и ее модели

Как новый признак развития собственности в современном капитализме, система собственности на капитал юридическими лицами является тенденцией движения основных противоречий капитализма. Основным органом власти в системе корпоративной собственности на капитал является юридическое лицо. Что такое юридическое лицо? Согласно определению гражданского и торгового права каждой страны, юридическое лицо – это понятие, соответствующее физическому лицу, обозначающее социальную организацию, обладающую гражданскими правами и гражданской поведенческой дееспособностью, способную самостоятельно пользоваться гражданскими правами и нести гражданские обязанности, и являющееся своеобразным субъектом гражданского оборота в отличие от физического лица. Юридическое лицо по своей сути является виртуальной личностью на законе. В современной экономике как физическое лицо физическое лицо и как юридическое лицо компания в экономической жизни играют важную роль. Однако роль юридических лиц, напротив, более значительна. В действительности в капиталистических странах в финансовой сфере, бизнесе, производстве и других отраслях важную роль играют всевозможные организации юридических лиц, организации юридических лиц занимают основное содержание трансакционной деятельности между основным содержанием трансакции, организации юридических лиц экономических отношений между основным содержанием социально-экономических отношений. Можно сказать, что юридические лица занимают основное и доминирующее положение в экономической жизни современных капиталистических стран.

Акционерное общество, как самая основная форма организации бизнеса в капиталистических странах, представляет собой хозяйствующий субъект, обладающий правосубъектностью, созданный в соответствии с законом. В течение длительного периода времени с момента возникновения акционерного общества акционерами, финансировавшими его, были в основном физические лица или семьи, и акции общества находились в основном в руках этих лиц или семей. Это свидетельствует о том, что непосредственными владельцами активов акционерного общества в этот период являлись физические лица, а система собственности акционерного общества представляла собой разновидность индивидуальной или семейной собственности на капитал, т. е. первоначальную систему частной акционерной собственности. Однако важным изменением в системе частной собственности на капитал в развитых капиталистических странах в послевоенный период стало то, что основными акционерами крупных монопольных компаний постепенно стали всевозможные организации и корпоративные структуры, а индивидуальные акционеры стали играть второстепенную роль. Это означает, что юридическое лицо является непосредственным собственником активов акционерного общества, а система собственности на акционерное общество трансформировалась соответственно в систему собственности на капитал юридического лица. Формирование собственности юридических лиц на капитал стало распространенным явлением. В соответствии с различными формами акционеров-юридических лиц их можно разделить на два типа: акционеры-юридические лица промышленных и коммерческих предприятий (Япония) и акционеры-юридические лица социальных инвестиционных единиц, также известные как институциональные акционеры-юридические лица (США).

(i) Модель взаимного владения акциями среди японских корпораций

В Японии сложилась система акционерной собственности, в которой основное место занимает взаимное владение акциями юридических лиц, а также сосуществуют прямое владение акциями физическими лицами и институциональное владение акциями. Согласно статистическим данным, в настоящее время в Японии насчитывается около 2 млн. компаний, из которых около 50 %, или более 1 млн. компаний, являются акционерными. Из этих примерно 1 млн. акционерных обществ 99 % составляют малые и средние предприятия (с капиталом менее 1 млрд. иен) и только около 3000 крупных компаний с капиталом более 1 млрд. иен; остальные примерно 50 % компаний – это компании с ограниченной ответственностью, которых насчитывается около 900 тыс., а также индивидуальные товарищества, две компании и т. д. Эти около 3 тыс. крупных корпораций являются опорой и ядром японской национальной экономики и представляют собой имидж японских компаний. Взаимное владение акциями юридическими лицами, являющееся отличительной чертой японской системы владения акциями, имеет определенный процесс развития. Исследование, проведенное Национальной ассоциацией фондовых бирж Японии, показывает, что за 40-летний период с 1949 по 1989 год доля индивидуальных акционеров в котирующихся на бирже компаниях снизилась с 69,1 % до 22,6 %, в то время как доля акционеров – юридических лиц выросла с 28,1 % до 69,1 %. За этот период произошел резкий рост числа акционеров – физических лиц, которое увеличилось с 4 млн. до 24 млн. В результате внедрения системы владения акциями работниками на сегодняшний день на долю работников приходится 1 % акций компаний, зарегистрированных на бирже, в то время как компании, применяющие систему владения акциями работниками, составили более 90 % компаний, зарегистрированных на бирже, что свидетельствует о том, что число акционеров-работников очень невелико. К концу 1995 года, согласно статистике по компаниям, зарегистрированным на Токийской фондовой бирже, финансовые институты и их Доля участия всех юридических лиц, включая другие юридические лица, составляет 70 %, доля иностранных инвестиций – 10,5 %, доля индивидуальных отечественных инвесторов – 19,5 %.

Среди этих предприятий наиболее крупными корпоративными акционерами являются коммерческие банки, фирмы по ценным бумагам и различные страховые компании, такие как Tokyo Mitsubishi, Nippon Kogyo и Dai-ichi Persuasion среди коммерческих банков, Nomura и Daiwa среди фирм по ценным бумагам, а также 14 зарегистрированных на бирже компаний по страхованию от катастроф и более 30 других страховых компаний. Среди зарегистрированных на бирже компаний в 1994 году доля корпоративных акционеров составляла 70 %, причем 42 % приходилось только на финансовые институты, а 28 % – на других корпоративных акционеров. В отличие от институционального владения в США, доля акций, принадлежащих институциональным инвесторам, в Японии не очень велика, т. е., если судить по статистике 1993 года, где эта доля увеличилась, доля пенсионных фондов в котирующихся компаниях составляла всего 114 %, а доля акций, принадлежащих инвестиционным трастам, которые наиболее характерны для институциональных инвесторов, составляла всего 3 %.

Преобладающая в Японии схема взаимного владения акциями юридическими лицами неотделима от ее особых национальных условий. С одной стороны, она связана с экономической и политической структурой «правительство – государство – финансы», с другой стороны, после Второй мировой войны, чтобы не допустить поглощения отечественных предприятий иностранным капиталом, в Японии была проведена общая стабилизация состава акционеров. Поскольку Коммерческий кодекс Японии не запрещает взаимное владение акциями юридическими лицами, необходимость стабилизации акционеров среди предприятий привела к формированию широкой сети взаимного владения акциями юридическими лицами с опорой на банки и предприятия, входящие в одну группу или имеющие отношения интересов. Цель владения акциями юридическими лицами заключается не только в получении дохода от разницы курсов акций, но главным образом в том, чтобы сделать «торговые отношения более тесными» или «поддерживать отношения». Хироси Окумура называет это «политическими ценными бумагами», занимающими доминирующее положение22
  ^Хироси Окумура, Whither the Shareholding System – The Fate of Corporate Capitalism, China Planning Press, 1996, p. 68.


[Закрыть].

Существует две формы владения акциями юридическими лицами: однонаправленное владение акциями и взаимное владение акциями. Так называемое однонаправленное владение акциями заключается в том, что компания A владеет акциями компании B. В. качестве общей формы оно включает в себя холдинги, такие как материнские компании, владеющие акциями дочерних компаний (подразделяются на абсолютные и относительные), систему владения акциями и т. д.33
  ^{Японское} законодательство, в отличие от законодательства других стран, определяет «чистую холдинговую компанию» как холдинг.


[Закрыть]. Взаимное владение акциями юридическими лицами существует в Японии как особая форма. Самая простая форма – между двумя компаниями, когда компания А владеет акциями компании Б, а компания Б – акциями компании А. Более сложная форма – когда компании А и Б владеют акциями компании А. Более сложная форма – когда компании А и Б владеют акциями компании Б. Еще более сложная форма – взаимное владение акциями компаний A, B, C, D……Z, образующих друг с другом крест, пронизывающий многоугольный круг сети взаимного владения акциями. Хироси Окумура называет это «полигональным, круговым или прямоугольным взаимным владением акциями» и считает, что «в независимой системе крупных предприятий также существует взаимное владение акциями компании A и компании B, C, D… Z, а компании B, C, D не имеют взаимного владения акциями……Z компании не имеют взаимного владения в форме радиального взаимного владения»44
  ^Хироси Окумура, “Whither the Shareholding System – The Fate of Corporate Capitalism”, China Planning Press, издание 1996 года, стр. 73.


[Закрыть].

(ii) Структура владения акциями американских институциональных инвесторов

В США сложилась система владения акциями, в которой преобладает прямое индивидуальное владение акциями и множественное институциональное владение акциями. В отличие от японской банковской системы, Закон Гласса-Стиголла 1930 года запрещает коммерческим банкам напрямую владеть акциями корпораций, поэтому в США сложилась система владения акциями, в которой прямое индивидуальное владение акциями сосуществует с множественным институциональным владением акциями. Большинство крупных компаний в США являются публично торгуемыми. По данным 1985 года, общее число публично торгуемых компаний составляло всего 1 % от общего числа компаний, однако их доля в активах достигала 75 %. Число физических лиц, владеющих акциями публичных компаний, постоянно растет: с 12 млн. в 1920 году до 25,2 млн. в 1975 году и 32 млн. в 1982 году. Если учесть население, зарегистрированное и владеющее акциями на имя биржевых маклеров, то оно составляет 133 млн. человек, или около 60 % всего населения, а в 1990 году – около 56 % всего населения. Согласно материалам, опубликованным калифорнийским «Американский центр собственности работников», в США насчитывается 9500 компаний, реализующих «план владения акциями сотрудниками», численность которых составляет около 10 млн. человек, общая сумма принадлежащих им акций составляет всего 225 млрд. долларов США (85 % из которых составляют акции, не котирующиеся на бирже). (85 % из которых составляют акции, не котирующиеся на бирже).

В то же время в США наблюдается рост авуаров различных институциональных инвесторов (институциональных корпораций). К таким институциональным инвесторам относятся аннуитетные фонды, взаимные фонды, компании по страхованию жизни и трастовые отделы коммерческих банков, использующие трастовые фонды и аннуитеты. Аннуитетные фонды, также известные как пенсионные фонды, представляют собой располагаемые доходы, отчисляемые из заработной платы наемных работников в качестве средства поддержания их жизни после выхода на пенсию, которые бывают двух видов: частные аннуитеты и государственные аннуитеты. Согласно американскому законодательству, аннуитетные фонды имеют право на налоговые льготы, поэтому число работников, вступающих в аннуитетные планы, растет. В 1940 году число людей, вступающих в частные аннуитетные планы, составляло всего 4,1 млн. человек, а в 1980 году это число возросло до 358,0 млн. человек. При этом общий объем аннуитетных фондов постоянно растет, в 1970 году в государственной и частной собственности находилось 170 млрд. долларов США, а в 1986 году он достиг 110,5 млрд. долларов США. в 1986 году 54 % общего объема аннуитетных фондов было вложено в компании. В 1986 году 54 % от общего объема аннуитетных фондов были вложены в акции компаний, при этом 70 % частных аннуитетных фондов были вложены в акции компаний. Общий объем средств аннуитетных фондов составлял 19,5 % от общего объема акций, обращающихся на бирже, и 45 % от общего объема средств институциональных инвесторов.

Хотя законодательство США запрещает коммерческим банкам напрямую владеть акциями компаний, большинство коммерческих банков имеют трастовые отделы. Трастовые отделы становятся акционерами других компаний, управляя недвижимостью, аннуитетными фондами и активами богатых семей и инвестируя трастовые фонды в обыкновенные акции и ценные бумаги с фиксированным доходом. В 1986 г. общая сумма активов, за исключением аннуитетных фондов, составила 616,4 млрд. долларов, из которых 293 млрд. долларов было вложено в акции корпораций, что составило 47,7 % от общей суммы активов и 9,4 % от общего объема торгов всеми котирующимися на бирже акциями. Взаимные фонды, также известные как инвестиционные фонды, объединяют множество разрозненных государственных инвестиций и диверсифицируют их в различные ценные бумаги в соответствии с оптимальным целевым показателем доходности и минимальным риском. В 1980-х годах среднегодовой рост взаимных фондов в США составлял 25 %, а в 1990-х годах их рост по-прежнему составлял 15 %. В 1992 году объем взаимных фондов достиг 1600 млрд. долларов, и, по оценкам, к концу 1990-х годов он может достичь 4 трлн. долларов и стать важным институциональным инвестором в акции и паи. Ожидается, что взаимные фонды станут важными институциональными инвесторами в акции. В 1987 году активы взаимных фондов, инвестированные в акции, составляли 161 млрд. долларов, или 23 % от общего объема средств, и около 5 % от общего объема торгов акциями, обращающимися на бирже. Компании страхования жизни как институциональные инвесторы быстро росли: с 649 в 1950 году до 2260 в 1985 году, т. е. в 215 раз; за тот же период их совокупные активы увеличились с 640,1 млрд. долл. до 937 571 млн. долл.; из них 90 864 млн. долл. было вложено в акции, что составило около 3 % от общего объема операций с котируемыми акциями.

В целом доля акций, принадлежащих институциональным инвесторам, растет. За период с 1981 по 1990 год доля обыкновенных акций, принадлежащих институциональным акционерам, выросла с 38 % до 53,3 %, причем 28,2 % акций принадлежали аннуитетным фондам, 7,2 % – взаимным фондам, 6,9 % – страховым фондам и 9,2 % – трастовым отделам коммерческих банков. Таким образом, доля акций, принадлежащих институциональным инвесторам, составила более половины, буквально превратившись в основных держателей обыкновенных акций американских компаний. Британский ученый Джон Скотт выдвинул модель владения акциями институциональных инвесторов «созвездием», то есть акции крупных акционерных компаний находятся в руках ряда институциональных инвесторов. В отношении одной компании эти институциональные инвесторы образуют группу акционеров с общими интересами, которые объединяются для наложения ограничений и оказания влияния на деятельность компании. В то же время некоторые из институциональных инвесторов, входящих в эти группы, владеют акциями и других компаний, что создает перекрестные связи между группами акционеров, контролирующих различные крупные компании. Джон Скотт называет это «созвездием интересов».