Текст книги "Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие"

Ключевые слова и термины раздела

– Маржинальные сделки

– Короткая продажа акций

– Длинная продажа акций

– Фундаментальный анализ

– Технический анализ

– Временной интервал графика

Раздел 4
Технический (визуально-графический) анализ

Визуально-графический анализ – способ анализа, при котором визуально анализируется график цены.

Тема 1. Временные интервалы цены

§ 1 Понятие тренда

Впервые понятие тренда было сформулировано Чарльзом Доу. Тренд – это поведение цены за определенный момент времени.

Если на рынке сформировался ряд последовательно повышающихся максимумов и последовательно повышающихся минимумов, то на рынке сформировался тренд восходящий, или «бычий», или uptrend (рис. 4.1).

Рис. 4.1. «Бычий» тренд

Если на рынке сформировался ряд последовательно понижающихся максимумов и последовательно понижающихся минимумов, то на рынке сформировался тренд нисходящий, или «медвежий», или downtrend (рис. 4.2).

Рис. 4.2. «Медвежий» тренд

Если в поведении рынка не просматривается ни восходящего, ни нисходящего тренда, то говорят, что тренда нет, trendless. На жаргоне такое состояние рынка часто называют «боковик», flat (рис. 4.3).

Рис. 4.3. Боковой тренд

При всем многообразии поведения цены на рынке всегда присутствуют либо восходящий тренд, либо нисходящий тренд, либо боковик!

§ 2 Выбор временного интервала (time frame)

В ходе торгов часто бывает, что определить тип тренда трудно. Очень легко определять тренды задним числом. А вот в реальном времени определять тренды не так просто. В связи с этим основным критерием при определении тренда выступает временной промежуток (интервал). В рамках этого временного интервала (time frame) и будет рассматриваться поведение цены.

Рассмотрим рисунок 4.4. На участке от точки 1 до точки 2 явно наблюдается нисходящий тренд. На участке от точки 3 до точки 4 – восходящий. А на участке от точки 5 до точки 6 – снова нисходящий.

Рис. 4.4. Часовой график акций ОАО «РАО ЕЭС»

Этот парадокс объясним следующим образом – результат анализа зависит от точки зрения. Очень многое зависит от временного интервала. На одном и том же графике цены в рамках большого по времени нисходящего тренда всегда будут наблюдаться (и наблюдаются) временные промежутки. В них происходят смены тренда на противоположный (более мелкий по времени), на жаргоне – отскоки, или коррекция. Таким образом, выбор временного интервала определяет точку зрения на рынок и, соответственно, поведения трейдера. Этим торговля на рынке принципиально отличается от обычного бизнеса. В обычном бизнесе всегда понятно, хорошо или плохо то или иное действие. А на рынке это зависит от точки зрения. Одно и тоже действие может быть и хорошим, и плохим. Поэтому очень важно правильно выбирать временной масштаб графиков.

Выбор временного масштаба определяет точку зрения на рынок. Если мы будем выбирать инвестиционную стратегию торговли, тогда мы должны в большей степени ориентироваться на длительные временные интервалы, от нескольких месяцев до нескольких лет. Если мы выбираем неактивную торговлю, тогда необходимо работать на временных интервалах, длящихся от нескольких дней до нескольких месяцев. Если же мы выбираем активную или даже агрессивную стратегию торговли, то тогда нам необходимо работать на временных интервалах, длящихся от нескольких минут и часов до нескольких дней.

§ 3 Критерии выбора временного интервала (time frame)

Общая идея выбора временного интервала для анализа графиков заключается в следующем: если есть желание торговать движение, которое длится определенное время, то для анализа стоит выбирать временной интервал на ступень ниже. Например:

– если ставится цель торговать движения, которые длятся несколько часов, то целесообразно выбирать временной масштаб графика 5 минут (или 15 минут).

– если ставится цель торговать движения, которые длятся день-два, то целесообразно выбирать временной масштаб графика 1H (часовик).

– если ставится цель торговать движения, которые длятся около недели, то целесообразно выбирать временной масштаб графика 1D (дневка).

График, на котором осуществляется принятие решения о входе в рынок и о выходе из рынка (открытие и закрытие позиции), еще называют рабочим графиком.

§ 4 Взаимная увязка графиков разного временного масштаба

Чаще всего тренд более крупного временного масштаба пересиливает тренд более мелкого временного масштаба. Поэтому идти против тренда крупного временного масштаба не стоит – велика вероятность получения убытка.

Рис. 4.5. Часовой график ОАО «РАО ЕЭС»

Общая схема увязки временных масштабов следующая.

Определить с абсолютной точностью линию поддержки или сопротивления в принципе невозможно. Линия всегда проводится с некоторой погрешностью.

Рис. 4.6. Часовой график ОАО «РАО ЕЭС»

Очень важно правильно оценивать значимость линий поддержки-сопротивления:

1) чем чаще цена отбивается от линии (или чем дольше цена на линии сгущается) – тем линия важнее;

2) чем больше временной интервал графика, на котором найдена линия, – тем эта линия важнее (рис. 4.7).

Рис. 4.7. Дневной график ОАО «РАО ЕЭС», жирными линиями отмечены iW-уровни

Если линия поддержки-сопротивления найдена правильно, то вероятность отбития/пробития ее ценой составляет примерно 20/80.

§ 6 Каналы

Канал образуется, когда линии поддержки-сопротивления проходят параллельно.

В канале часто проводят так называемую среднюю линию, которая проходит по геометрическому центру канала (рис. 4.8). Цена часто отбивается не только от границ, но и от средней линии.

Рис. 4.8. Дневной график ОАО «РАО ЕЭС»

К трендовым линиям и коридорам обычно применимы следующие правила.

1. Понижения цен, приближающиеся к линии повышательного тренда, часто является хорошей возможностью для открытия позиции в направлении основной тенденции.

2. Пробой линии повышательного тренда (особенно если он подтвержден ценой закрытия дня) является сигналом к продаже, пробой линии понижательного тренда – сигнал к покупке. Однако необходимо помнить о ложных пробоях канала. В таких случаях стоит дождаться, чтобы 1–2 последующих бара закрылись выше (ниже) линии поддержки-сопротивления.

3. Нижняя линия понижательного и верхняя линия повышательного канала представляют собой потенциальные зоны фиксации прибыли для краткосрочных трейдеров.

4. Внутренние (срединные линии) являются также очень эффективным указателем поведения цены и могут служить полезным добавлением к техническому анализу.

Если рассмотреть котировки акций (рис. 4.9), то, определив трендовый коридор, можно наметить точки входа в позиции. В точках А, C и F цена, оттолкнувшись от линии поддержки, начала расти, подавая сигнал на покупку. Точки А, C и F – это место открытия длинной позиции. В точках B, D, E и G цена, оттолкнувшись от линии сопротивления, начала снижаться, подавая сигнал на продажу. Точки B, D, E и G – это место закрытия длинной позиции и открытия короткой позиции.

Определенный интерес представляет точка D. Цена пробила линию сопротивления и вышла за трендовый коридор. Однако там не удержалась и вернулась обратно в коридор, сформировав ложный пробой.

Рис. 4.9. Недельный график акций ОАО «Уралсвязьинформ»

В точке H цена начала консолидироваться на линии поддержки, что на 80 % говорит о том, что она отскочит от нее. Однако необходимо помнить, что существует 20 % вероятности, что она может пробить линию поддержки и опуститься еще ниже. Инвестор, открывая длинную позицию, должен помнить об этой вероятности и защитить свой счет от потерь, выставив стоп-приказ ниже линии поддержки.

Вопросы для самопроверки

1. Что такое тренд? Какие виды трендов вы знаете?

2. На рисунке 4.6 определите тип тренда с середине мая по начало июня и с середины июня по начало июля, а также определите общее движение цены на данном рисунке.

3. Что такое линия поддержки и линия сопротивления?

4. Что такое рабочий график?

5. Расскажите правила открытия позиции с помощью увязки графиков различного временного масштаба.

Тема 2
Фигуры технического анализа

Среди фигур технического анализа условно можно выделить три вида: однодневные модели, фигуры продолжения, фигуры разворота[16]16
  Подробнее см.: Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005 – 103 с.


[Закрыть].

§ 1 Однодневные модели

Днем разрыва называется день, минимум которого превышает максимум предыдущего дня, либо максимум которого находится ниже минимума предыдущего дня.

Существует четыре основных вида разрывов:

– обычный разрыв происходит в пределах торгового диапазона и не особенно важен;

– разрыв при пробое уровня наблюдается, когда цены «вылетают» за пределы торгового диапазона, уходя из области, где велась активная торговля. Такие разрывы, остающиеся незаполненными в течение нескольких дней, – одни из самых важных и надежных графических сигналов;

– разрыв ускорения имеет место, когда тенденция ускоряется. Он является характерной чертой сильного «бычьего» или «медвежьего» рынков;

– разрыв истощения наблюдается после значительного движения цен. За разрывом истощения вскоре следует разворот тенденции.

Вне зависимости от вида разрыва инвестор всегда должен помнить, что они на 80–90 % закрываются.

На представленном графике (рис. 4.10) видно, что все разрывы закрывались ценой.

Шипы – это дневной максимум, резко возвышающийся над максимумами предыдущих и последующих дней. Часто цена закрытия в этот день находится вблизи нижней границы торгового диапазона этого дня (шип вверх). Шип знаменует собой временную смену тенденции на противоположную. Особенно он важен, если дальнейшее поведение цены подтверждает его сигнал (рис. 4.10).

Рис. 4.10. Часовой график ОАО «ЛУКойл»

(1) большая разница в уровнях минимума предыдущих и последующих дней и шипа вниз;

(2) закрытие вблизи верхней границы дневного диапазона;

(3) серьезное понижение цен, предшествовавшее образованию шипа.

Точных правил определения шипа не существует. Выбор параметров всегда субъективен.

Рис. 4.11. Часовой график ОАО «АвтоВАЗ»

Бар-разворот – формируется, когда в повышательном движении цены достигается новый максимум, а затем происходит разворот, и рынок закрывается ниже цены минимума предыдущего дня. Причем бар-разворот более значим, если цена закрывается ниже цен минимумов нескольких предыдущих баров. Аналогичным образом, бар нижнего разворота – это бар, когда достигнут новый минимум в понижательном движении цен, затем происходит разворот, и рынок закрывается выше цены максимума предыдущего бара.

После длительного роста акций появился бар-разворот знаменующий собой временную смену тенденции (рис. 4.12).

Рис 4.12. Дневной график ОАО «Газпром»

Ночной бар – это бар первого часа открытия ММВБ. Его особенностью является поведение цены за предыдущий день. Если цена, как показано на рисунке (рис. 4.13), непосредственно перед закрытием торговой сессии пошла вверх и закрылась на максимуме или вблизи своего максимума за торговый день, то цена на следующий день с большой долей вероятности первым баром пойдет вверх.

Рис 4.13. Часовой график ОАО «Газпром»

Однако необходимо помнить, что всегда сохраняется вероятность появления негативной информации, и рынок может открыться ниже закрытия предыдущего дня и пойти в противоположную от ожидаемой сторону. Торговля по ночным барам несет в себе определенный риск, и поэтому она должна вестись очень дисциплинированно, с соблюдением торговых правил – с постановкой защитных стоп-приказов, без заимствования кредитных средств либо с незначительным кредитом.

§ 2 Фигуры продолжения

Фигуры продолжения – это различные типы фаз консолидации цен, которые происходят внутри долговременных тенденций. Фигуры продолжения сигнализируют, что предшествующий им тренд, вероятно, продолжится.

«Флаги» и «вымпелы». «Флагами» и «вымпелами» называются узкие и краткосрочные фазы консолидации внутри трендов. «Флаги» и «вымпелы» отражают паузы в сильном тренде. Иначе говоря, за этими моделями, как правило, следует движение цен в том направлении, которое предшествовало их формированию.

Фигура «флаг» образуется, когда после четкого и достаточно сильного тренда начинается боковое движение цены, как правило, с небольшим наклоном против предшествующего тренда. При этом линии поддержки-сопротивления образуют узкий (относительно предшествующего тренда) канал. При этом трендовый участок играет роль «древка», а канал – «полотнища» флага.

Первый (наиболее слабый) сигнал о продолжении тренда (1) – отскок цены от уровня поддержки (рис. 4.14).

Рис. 4.14. Линейный график модели «флаг»

Второй (слабый) сигнал о продолжении тренда (2) – пробитие границы канала.

Первое подтверждение (3) – пробитие уровня предыдущего максимума.

Второе подтверждение (4) – пробитие уровня самого высокого максимума.

Рис. 4.15. Часовой график ОАО «Норильский никель»

Общее замечание о связи достоверности сигнала и привлекательности цены – наилучшая цена на рынке бывает тогда, когда уверенность в сигнале минимальна.

Действительно, лучшая цена для покупки – в точке 1, а наибольшая уверенность в продолжении восходящего движения – в точке 4, где цена уже не так привлекательна!

Соответственно, если мы решили открыть позицию на «флаге», то лучшая цена для нас будет в точке 1, но в этой точке и самый высокий риск убытка, если произойдет смена тренда. В точке 4 риск минимальный, однако, и прибыль со сделки будет меньше.

На нисходящем тренде случается фигура, зеркально симметричная «флагу» – «перевернутый флаг». Его анализ ничем не отличается от анализа «флага».

«Вымпел». Фигура «вымпел» – разновидность фигуры «флаг», у которой линии поддержки-сопротивления на участке бокового движения пересекаются. При этом образуется конфигурация, внешне похожая на вымпел.

При пробое фигур продолжения цена обычно движется на величину высоты «древка». Однако необходимо помнить, что цена может пробить «флаг» или «вымпел» в противоположную от ожидаемой сторону. Значительный пробой за пределы «флага» или «вымпела» против основной тенденции может рассматриваться как сигнал потенциального разворота тенденции.

Трейдеру, желающему открыть позиции по фигуре «флаг» или «вымпел», необходимо определить защитные стоп-приказы, чтобы защитить себя от значительных убытков в случае разворота тенденции. Защитные стоп-приказы целесообразно ставить либо у основания древка «флага» (более обоснованный стоп-приказ), либо ниже линий поддержки-сопротивления «флага» или «вымпела» (менее обоснованный и более спекулятивный стоп-приказ).

На графике «Норильского никеля» показаны примеры «флагов» и «вымпелов» (рис. 4.15). A, B, C – «перевернутый вымпел»; D, F – «перевернутый флаг»; G, E – «флаг».

§ 3 Фигуры разворота

Фигуры разворота сигнализируют, что тренд, вероятно, сменится на противоположный. Можно выделить несколько вариантов фигур разворота.

V-образные вершины и впадины. Так называют крупные симметричные вершины или впадины. Одной из проблем этой фигуры будет то, что такую вершину порой трудно отличить от резкой коррекции цен, если она не сопровождается другими техническими индикаторами (например, если отчетливый шип или бар разворота будут сигнализировать о развороте тренда).

На графиках ниже представлены два варианта V-образных вершин. На часовом графике «АвтоВаза» (рис. 4.16) цена сформировала V-образную вершину, на пике которой нарисовался бар-шип, сигнализируя о близком изменении тренда.

Рис. 4.16. Часовой график ОАО «АвтоВАЗ»

На часовом графике «Татнефти» (рис. 4.17) также представлена V-образная вершина. Однако на ее пике нет дополнительных технических индикаторов. Мы видим бар, от которого начала формироваться фигура продолжения «флаг». Это – сигнал на покупку, и если бы мы встали в длинную позицию, то потерпели бы убыток.

Рис. 4.17. Часовой график ОАО «Татнефть»

Двойные вершины и впадины. Вершины или впадины, образующие модель, не должны быть совершенно одинаковыми, скорее они будут близки по ценам. Двойные вершины и впадины, образующиеся после мощного движения цен, следует рассматривать как явные индикаторы крупного разворота тенденции.

Двойная вершина (впадина) считается завершенной, когда цены уходят ниже (выше) локального минимума (максимума), находящегося между двумя вершинами (впадинами) модели.

Двойная вершина также может сопровождаться подсказками (шип, бар-разворот).

На рисунке 4.18 изображена двойная вершина, образованная ценой акций «Татнефти». В точках A и B цена образовала две вершины. В точке C цена образовала локальный минимум. В точке F цена, пробив локальный минимум, ушла ниже него и завершила фигуру двойная вершина.

Рис. 4.18. Недельный график ОАО «Татнефть»

«Голова и плечи» – одна из самых известных графических моделей. Она представляет собой конфигурацию из 3-х вершин, причем средняя из них выше 2-х – предыдущей и последующей. Фигура «голова и плечи» свидетельствует о вероятном развороте тренда.

Фигура «голова и плечи» не считается завершенной, пока не пробита линия «шеи». Более того, подлинная «голова и плечи» формируется только после того, как после пробоя линии «шеи» произошло значительное движение цен в противоположную сторону от предыдущей тенденции.

Модели, которые похожи на «голову и плечи», но не соответствуют последнему требованию, могут оказаться ложными. Пример показан на рисунке 4.19.

Рис. 4.19. Линейный график модели «голова и плечи»

Первичный сигнал – пробитие линии «шеи» (точка 1);

Первое подтверждение – пробитие уровня предыдущего минимума;

Второе подтверждение – пробитие уровня предшествующего минимума.

Если стоим в длинной позиции и видим формирующуюся фигуру «голова и плечи» (в точке 1), мы получаем первый сигнал на закрытие длинных позиций. Далее мы получаем подряд два подтверждения на закрытие длинной позиции. А если мы ищем точку входа в короткую позицию, то точка 1 – это первый сигнал на открытие коротких позиций, в дальнейшем цена дает еще два подтверждения, пробив предыдущие минимумы впадин, в которых также можно открыть короткие позиции.

Рис. 4.20. Часовой график ОАО «РАО ЕЭС»

На часовом графике «РАО ЕЭС» (рис. 4.20) точка A (цена пробила линию «шеи») – первый сигнал на закрытие длинных позиций и открытие коротких. Далее в точке B (цена пробила второй минимум фигуры) мы получаем первое подтверждение сигналов фигуры. В точке С (цена пробила первый минимум фигуры) мы получаем второе подтверждение наших действий.

На нисходящем тренде формируется фигура «перевернутая голова и плечи», которая анализируется аналогично.

Фигура «голова и плечи» – довольно сильный сигнал, но в классическом виде она встречается редко. Чаще формируются похожие, но менее четкие фигуры. Достоверность их сигналов гораздо ниже.

При срабатывании фигур разворота цена обычно движется на величину высоты фигуры.

§ 4 Треугольники

Треугольник образуется, когда линии поддержки-сопротивления пересекаются.

Треугольник может пробиваться как в направлении предыдущего тренда, так и в противоположном направлении (рис. 4.21).

Рис. 4.21. Линейный график модели треугольник

Если пробой треугольника происходит в первых 3/4 его длины, то вероятный ход цены составляет высоту треугольника. Эта закономерность треугольника работает довольно хорошо. Треугольник не очень редко встречается. Фигура достаточно надежна даже на небольших временных масштабах.

Существуют три основных типа треугольных моделей: симметричные, восходящие и нисходящие (рис. 4.22).

Рис. 4.22. Дневной график ОАО «Газпром»

Симметричный треугольник обычно заканчивается продолжением той тенденции, которая ему предшествовала.

Традиционная графическая мудрость предполагает, что несимметричные треугольники будут уступать место тенденции в направлении наклона гипотенузы.

Однако направление пробоя треугольной формации является более важным, чем ее тип.

Общие замечания по всем фигурам технического анализа:

1) чем крупнее тайм-фрейм графика, где сформировалась фигура, тем эта фигура важнее;

2) чем фигура красивее, тем она достовернее.

Вопросы для самопроверки

1. Расскажите, какие виды фигур образуют однодневные модели.

2. Какие виды фигур продолжения вы можете выделить?

3. Охарактеризуйте различные виды фигур разворота.

Ключевые слова и термины раздела

– Визуально-графический анализ

– Бычий тренд

– Медвежий тренд

– Боковик

– Линия поддержки

– Линия сопротивления

– Фигуры продолжения

– Фигуры разворота

Раздел 5
Компьютерный анализ. Вероятностный анализ

Тема 1
Компьютерный анализ

§ 1 Понятие и виды индикаторов компьютерного анализа

Описанные выше приемы работы трейдера часто носят субъективный характер. Каждый трейдер по-своему проводит тренд, поэтому точку пробития линии тренда разные аналитики видят в разных местах. Трейдеры рисуют совершенно разные треугольники и уровни сопротивления. Чтобы исключить субъективность суждения, в компьютерные программы заложены специальные методики принятия торговых решений. Компьютерный анализ с помощью соответствующих программ каждый раз без каких-либо эмоций и субъективизма определенным способом производит расчет определенного параметра.

Компьютерный анализ[17]17
  Подробнее см.: Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 535 с.


[Закрыть] – анализ графиков с использованием компьютерной обработки данных. Как правило, компьютерный анализ занимается анализом индикаторов.

Индикаторы – одни из самых ценных инструментов, использование которых дает возможность прогнозировать дальнейшее движение цен на фондовом рынке. Индикаторы делятся на 4 основных класса:

1) трендследящие индикаторы;

2) осцилляторы;

3) индикаторы волатильности;

4) прочие индикаторы.

Изучить свойства всех индикаторов практически невозможно. Однако внутри одного класса свойства индикаторы очень похожи. Поэтому, изучив свойства одного индикатора внутри данного класса, можно получить общее представление о свойствах всего класса в целом.

Универсального (волшебного) индикатора в природе не существует! Каждому индикатору присущи свои достоинства и недостатки. Цель изучения индикаторов заключается в том, чтобы по максимуму извлечь пользу из их достоинств и по минимуму претерпеть от их недостатков.