Текст книги "Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие"

Рынок ценных бумаг изменчив, и для того, чтобы состав и структура портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства;

• достигнуть максимального уровня дохода;

• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствовали бы интересам его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение его составных частей.

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как активный и пассивный.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ:

• фондового рынка, тенденций его развития;

• секторов фондового рынка;

• финансово-экономических показателей фирмы-эмитента ценных бумаг;

• инвестиционных качеств ценных бумаг.

Рис. 7.2. Процесс управления портфелем ценных бумаг

Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.

Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способов управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быструю смену состава фондовых инструментов, входящих в него.

Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что состояние российского фондового рынка адекватно активной модели мониторинга, которая делает управление портфеля эффективным.

Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами (рис. 7.2).

Инвестор, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и прибрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля с учетом вновь приобретенных ценных бумаг и продажи низкодоходных с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. Кроме того, надо учесть затраты по изменению состава портфеля, что в определенной степени зависит от формы обмена.

Инвестор должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превратить в реальность то, что подсказывает анализ. От него требуются смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом. Затраты по активному управлению портфелем довольно высоки.

Пассивное управление предполагает создание диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточно эффективном рынке, насыщенном ценными бумагами высокого качества. Продолжительность «жизни» портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке.

Выбор тактики управления зависит также от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если он плохо ориентируется в ценных бумагах или не учитывает время, то ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он в состоянии верно спрогнозировать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранного им вида управления. Например, пассивный метод управления возможен по портфелю облигаций.

Как активная, так и пассивная модели управления могут осуществляться либо самостоятельно, либо через доверительное управление, либо через коллективные инвестиции в паевые инвестиционные фонды.

Основная задача, которую необходимо решить при формировании портфеля ценных бумаг, – распределение инвестором определенной денежной суммы по различным альтернативным вложениям (например, акции, облигации, наличные деньги и др.) так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей.

В первую очередь, инвестор стремится к получению максимального дохода за счет выигрыша от благоприятного изменения курса акций, дивидендов, получения твердых процентов и т. д. С другой стороны, любое вложение капитала связано не только с ожиданием получения дохода, но и с постоянной опасностью проигрыша, а значит, в оптимизационных задачах по выбору портфеля ценных бумаг необходимо учитывать риск.

В принципе для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Но современная экономическая практика показывает, что такой однородный по содержанию портфель (недиверсифицированный) встречается очень редко. Гораздо более распространенной формой является так называемый диверсифицированный портфель, т. е. портфель с самыми разнообразными ценными бумагами.

Приведем классический пример, почему именно диверсифицированный портфель стал преобладающим. Допустим, существуют две фирмы: первая производит солнцезащитные очки, вторая – зонты. Инвестор вкладывает половину денежных средств в акции «Очки», а другую половину – в акции «Зонты». Результат проведенной операции представлен в таблице 7.1.

Таблица 7.1

Результаты диверсификации портфеля ценных бумаг

Использование диверсифицированного портфеля элиминирует разброс в нормах доходности различных финансовых активов. Иными словами, портфель, состоящий из акций столь разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата.

В сентябре 2006 г. российский рынок переживал падение котировок акций. Однако при этом среди различных акций падение курсовой стоимости было неодинаковым. Так, основные акции нефтяного и газового сектора упали в среднем на 14 %, при этом акции металлургических и горнодобывающих компаний подешевели на 6 % за один месяц.

Другие акции – потребительская и банковская сферы, электроэнергетика, телекомы – показали значительно лучшие результаты, они выросли в цене.

Вопросы для самопроверки

1. Что такое портфель ценных бумаг?

2. Какие виды портфеля вы знаете?

3. Что понимается под управлением портфелем ценных бумаг?

4. Что значит диверсифицировать портфель? Какие задачи при этом преследуются?

Тема 2. Инвестиционный портфель ценных бумаг

Принципы инвестирования[26]26
  Подробнее см.: Эрдман Г.В. 1000 % за 5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах. – М., 2003, с. 124–133.


[Закрыть] – это основа инвестиционной стратегии, от которой зависит успех ваших капиталовложений.

Первый принцип, который, по большому счету, является второстепенным, – это сумма капиталовложений, т. е. тот капитал, который инвестор будет размещать на фондовом рынке. Размер суммы определяет сам инвестор. При этом необходимо учитывать, что, кроме суммы инвестирования, существуют и другие факторы, влияющие на размер инвестиционного портфеля.

Наиболее разумным размером инвестирования будет сумма в 1020 % от ежемесячных доходов инвестора. Почему так? Дело в том, что данная сумма незначительно отразится на постоянной жизни человека, размещающего средства на фондовом рынке Она мало повлияет на сложившиеся у человека жизненные привычки, уровень потребления и стиль жизни.

Однако необходимо помнить, что данные суммы должны быть освобождены от обязательств (конечно, если это возможно осуществить). Если у желающего инвестировать деньги есть выплаты по кредитам, то необходимо, прежде всего, погасить кредит или вернуть долг. Если же начать инвестировать на заемные средства, то первое время инвестор не получит прибыли, т. к. выплаты по кредиту будут сопоставимы с процентом прибыли по инвестициям.

Однако из этого правила могут быть исключения. Пример такого исключения будет рассмотрен ниже.

Вторым принципом выступает время. Именно время инвестирования выступает одним из важных факторов успешной инвестиционной стратегии.

Инвестиции, которые делаются на недолгий срок (от нескольких дней и недель до нескольких лет), очень рискованны в любой сфере капиталовложений, в том числе в фондовый рынок.

Время от 10 лет и более дает большой уровень безопасности инвестиций. Даже если идет падение из-за какого либо события, то оно продолжается от нескольких дней и недель до нескольких лет, однако в дальнейшем рынок отыгрывает свое падение, поскольку на длительных промежутках времени экономика любой страны совершает поступательные движения. В качестве примера можно привести ситуацию, сложившуюся на российском рынке в 1998 году, и события, последовавшие далее.

Третий принцип – постоянство инвестирования. Именно этот принцип позволяет зарабатывать даже на падающем рынке.

Чтобы понять важность этого принципа, можно привести пример двух инвестиционных стратегий, первая из которых не использует данный принцип, а вторая стратегия составлена с учетом данного принципа. В обоих случаях инвестируется одинаковое количество средств -10000 р., но в первом случае вся сумма вкладывается сразу, а во втором – частями по 2000 р.

В первом случае (рис. 7.4), если инвестор на падающем рынке вложит сразу всю сумму в 10000 р., купив 100 акций по 100 р., то он понесет убыток в размере 2000 р.

Рис. 7.4. Инвестирование всех средств сразу

Рис. 7.5. Инвестирование средств равными частями

Во втором случае (рис. 7.5) инвестор вкладывает средства с учетом принципа постоянства инвестирования. В первый месяц он вложил 2000 р., купив 20 акций по цене 100 р., во второй месяц инвестор покупает 40 акций по 50 р., в третий месяц он покупает 80 акций по 25 р., в четвертый месяц он покупает 50 акций по 40 р., наконец, в пятый месяц инвестор опять же на 2000 р. покупает 25 акций по цене 80 рублей.

В результате таких действий инвестор на свои вложенные 10000 р. получает прибыль в конце периода 17200 р., или более 70 % прибыли, притом что акция за пять месяцев подешевела на 20 %.

Таким образом, принцип постоянства инвестиций, даже если рынок падает, все продают, аналитики и их отчеты пессимистичны, позволяет покупать бумаги по более дешевой цене. Когда рынок находится на дне или идет вниз, это дает возможность за более длительный период получить прибыль, хотя в краткосрочном плане инвестор несет убытки.

Четвертый принцип – процент прибыли, на который вырастут инвестиции за определенное время. Процент прибыли – это тот результат, который мы ждем от проинвестированных средств.

Однако следует всегда помнить: чем выше доходность финансового инструмента, тем выше и риск получения убытков. Каждый инвестор сам должен определить ту границу между доходностью и риском, на которой он должен остановиться, исходя из своих возможностей.

Процент доходности является более важным принципом, чем размер инвестиций, а в сочетании со сроком инвестирования, т. е. временным интервалом инвестирования и периодичностью инвестирования, инвестор может достичь значительных результатов.

Таблица 7.2

Два примера инвестиционных стратегий

Рассмотрим пример. Два инвестора выработали свою инвестиционную стратегию. Первый готов инвестировать $100 под 20 % годовых, а второй готов инвестировать $50 под 30 % годовых (табл. 7.2).

Через год результаты обеих стратегий ничем не отличаются от ожидаемых. Первый инвестор, инвестируя в два раза больше, и получил в два раза большую прибыль. Однако через 5 лет результаты уже не столь различаются – разница составляет примерно 1/3. Через 12 лет вторая стратегия инвестирования уже опережает первую, а через 20 лет инвестиционной деятельности размер счета второго инвестора превышает размер счета первого в два раза, хотя сумма инвестирования была ровно в два раза меньше. Таким образом, сочетание всех принципов и дает возможность проводить эффективную инвестиционную деятельность.

Каждый инвестор сам должен выбирать для себя определенную стратегию, опять же исходя из своих возможностей, желания рисковать и пр. Инвестор может формировать инвестиционный портфель самостоятельно, вкладывая средства в акции, облигации, переводя средства на депозитный счет или иное. Кроме того, инвестор может воспользоваться возможностью коллективного инвестирования, приобретая паи паевых инвестиционных фондов или иное. Если позволяют средства, может воспользоваться услугой доверительного управления. Далее представлены различные варианты стратегии инвестирования.

Вариант первый[27]27
  Подробнее см.: Эрдман Г.В. Указ. соч. – с. 110–123.


[Закрыть]. Инвестор в течение длительного времени размещает 10–20 % своих доходов следующим образом. Скажем, он инвестирует каждый месяц 1000 р. Инвестиционный портфель делится на 3 основные части. И далее, после аккумуляции определенных средств, инвестор может определить дополнительные части своего портфеля.

Первая часть – это пенсионная часть инвестиционного портфеля (ПЧИП). Задача пенсионной части портфеля – обеспечить финансовую свободу к моменту прекращения активной деятельности. Этот срок для каждого свой, но в целом можно сказать, что в среднем это возрастной интервал от 50 до 65 лет. Отнимите ваш возраст от предполагаемой даты выхода на пенсию, и вы получите примерный срок, на протяжении которого и будете создавать пенсионную часть своего портфеля.

В данную часть портфеля перечисляется 20 % от ежемесячных отчислений, т. е. 200 р. из тех 1000 р. Чем моложе инвестор, тем более продолжительным будет срок инвестирования в эту часть портфеля, и тем надежнее будут инвестиции.

Инвестирование осуществляется в ПИФ акций, облигаций или смешанных инвестиций (лучше выбрать интервальный ПИФ, но можно и открытый).

Вторая часть – основная часть инвестиционного портфеля (ОЧИП). Задача данной части портфеля – генерирование и увеличение активов инвестора. Лучший срок инвестирования в данную часть портфеля – от 10 лет, но в целом инвестор сам должен определить срок. В эту часть инвестор направляет 80 % ежемесячных отчислений, т. е. в нашем случае – 800 р. Средства размещаются в открытый ПИФ акций.

Третья часть – доходная часть инвестиционного портфеля (ДЧИП). Она формируется из доходов, полученных за год в ОЧИП. 50 % прибыли, полученной в ОЧИП, направляем в ДЧИП. В нашем случае это будет сумма: 800 * 12 = 9600 р. Возьмем условно 30 % годовых. Примерная прибыль у нас составит 2 880 р., т. е. 50 % из этой прибыли составляет 1440 р., эта сумма и инвестируется в доходную часть портфеля. Отчисления производятся один раз в год.

Доходная часть – самая агрессивная часть инвестиционного портфеля, потому что ее задача – получение максимальных доходов в короткие сроки.

Возникает вопрос: «Как выбирать акции?». Выбирать акции можно по следующим критериям.

(1) Стабильность, т. е. надо выбирать акции с постоянным доходом, высокой надежностью и ликвидностью – это голубые фишки.

(2) Доходность, т. е. прибыль или рост стоимости акций за предыдущие 12 месяцев. Среди всех голубых фишек надо отобрать 4–5 акций с наибольшей доходностью.

(3) Низкая стоимость акций – из всех голубых фишек выбираем вместе с самыми доходными еще и самые дешевые, опять же 4–5 акций.

(4) Включает в себя все предыдущие критерии плюс следующую формулу расчета: процентная прибыль (доходность акции) делим на квадратный корень из цены акции.

Пример: акция «ААА», ее доходность составляет 40 %, а стоимость 100 р., 40 делим на квадратный корень из 100 (=10), получаем 4. Коэффициент акции «ААА» составляет 4.

Выбираем 4–5 акций с максимальным коэффициентом и в них размещаем доходную часть инвестиционного портфеля. Данная операция проводится каждый год.

Таким образом, инвестор получил три части портфеля: (1) пенсионную часть инвестиционного портфеля, в ней 1–2 ПИФ облигаций, акций или смешанных инвестиций (открытых или интервальных); (2) основную часть инвестиционного портфеля, в ней 1–2 открытых ПИФ акций; (3) доходную часть инвестиционного портфеля, в ней 4–5 акций из числа голубых фишек.

Инвестор должен каждый год проверять надежность как акций, так и ПИФ и по необходимости перекладывать средства в лучшие акции и ПИФ.

По истечении определенного времени инвестор может определить дополнительные части своего портфеля. Например, можно создать благотворительную часть портфеля (БЧИП). В нее перечисляется часть доходов доходной части ИП. Размер определяется инвестором самостоятельно. Скажем, еще в дореволюционной России люди традиционно жертвовали 10 % доходов на благотворительные нужды. Почему бы не возродить традицию? В некоторых зарубежных странах средства, направляемые на благотворительные цели, освобождаются от налогов. Мы надеемся, что и в России со временем будут созданы сходные нормы законодательства.

Или часть средств из доходной части инвестиционного портфеля можно инвестировать во что-то, не связанное с фондовым рынком напрямую, например, в недвижимость, в антиквариат, покупать какие-либо вещи, направить на образование детей и др.

Вариант второй. Если у инвестора есть определенная денежная сумма, скажем, от продажи недвижимости, то ее можно разместить на фондовом рынке опять же с учетом личностных качеств человека. Например, у инвестора в наличии есть 1 млн. рублей от продажи недвижимости. В данном случае можно придерживаться двух стратегий – более рискованной и менее рискованной.

В первом случае инвестор размещает свои средства в акциях Сбербанка. Под эти акции инвестор берет кредит. Купив акций Сбербанка на 1000000 р., он может взять в кредит 700000 р. сроком на один год. Данные средства он размещает в акциях «Газпрома».

В результате он имеет акций Сбербанка на 1 млн. рублей и акций «Г азпрома» на 700000 р. В 2005 г. акции этих компаний выросли более чем на 100 %. Условно будем считать, что акции выросли на 100 %, т. е. в конце года инвестор имеет прибыль по акциям Сбербанка 1 млн. рублей (в сумме 2000000 р.) и по акциям «Газпрома» 700000 р. (в сумме 1400000 р.). Сложив данные суммы, инвестор получит 3400000 р. Отдав кредит и проценты по нему в сумме 840000 р., инвестор в итоге получит 2560000 р.

Использование данного способа инвестирования позволит получить инвестору за один год 100–150 % прибыли на вложенные средства. Однако необходимо помнить и о том, что такая стратегия очень рискованна. В случае разворота рынка, как это случилось в 2003 г. после ареста Ходорковского и наложения налоговых санкций на компанию ЮКОС, инвестор мог лишиться значительной части своих средств.

Вторая стратегия – менее рискованная. Инвестор, имея целью защитить свои средства, размещает их на депозитном счете. С учетом того, что на данный момент депозитные вклады до 200000 р. страхуются государством и их нельзя потерять ни при каких обстоятельствах, разве что только с исчезновением самого государства, – средства можно разместить не на одном счете, а на 5 разных счетах. Недостатком такой операции будет низкая доходность, примерно 7–9% годовых. При инфляции в 10–11 % в год через 10 лет данные вклады значительно обесценятся.

Однако такой вклад позволит получить 90000 р. в год, или 7500 р. в месяц. Эти средства можно либо размещать по примеру первого варианта инвестиционной стратегии, либо размещать проценты в акции или облигации, скажем, под 20 % годовых. Через 10 лет с учетом процентов инвестор получит свыше 1500000 р., или более 150 % прибыли.

В дальнейшем, реинвестируя эти 1500000 р. под те же 20 % годовых, инвестор будет получать в год 300000 р. дохода, который можно использовать как инвестиции в иные сферы, не связанные с фондовым рынком. На них можно открыть собственный бизнес, потратить эти деньги на покупку машины, квартиры и т. д.

Такая стратегия позволяет инвестировать средства практически без риска для основного капитала, позволяет не брать ничего из ежемесячной прибыли инвестора, получаемой по основному месту работы.

Вопросы для самопроверки

1. Назовите основные принципы инвестирования.

2. Расскажите о вариантах формирования инвестиционного портфеля.

3. Придумайте свой вариант инвестиционного портфеля.

Тема 3
Спекулятивный портфель ценных бумаг

Вы играете на бирже ради денег или острых ощущений? Не отвечайте – просто покажите ваши биржевые записи. Как, вы их не ведете?! Вот вам и ответ. А если же вы ведете записи, то наклон кривой капитала покажет, насколько серьезно вы подходите к делу.

Большинство новичков приходят на рынки делать деньги, но часто эта цель уходит на второй план, и люди начинают просто развлекаться. Игра на бирже куда интереснее, чем компьютерный пасьянс, плюс есть надежда разбогатеть. Одни играют просто от скуки, другие хотят показать, какие они умные и т. д. Среди множества поводов для игры на бирже можно выделить основной – зарабатывать больше, чем по безрисковым инвестициям.

В основе успеха на бирже лежат несколько условий. Это психология, метод и финансы. Психология – это мышление трейдера, метод – анализ рынков, а финансы – контроль за риском.

Это последнее условие – главное для достижения успеха. Наклон кривой капитала отражает как психологическую подготовленность трейдера, так и качество его метода. Зарабатывать на одной сделке или даже на нескольких может каждый. Но мало кому удается нарастить капитал.

От долгосрочного инвестирования, т. е. долгосрочных вложений, спекуляция отличается динамикой сделок, более высокой потенциальной прибылью и, соответственно, более высоким риском получения убытка. Спекуляция – это купить дешево и продать быстро и подороже. Но для спекулятивных сделок нужны опыт, более высокие капиталовложения и большее количество свободного времени. Из всех спекулянтов 90 % получают убыток, 5 % остаются в безубыточности и только 5 % получают прибыль.

Это происходит во многом из-за того, что основная масса трейдеров не соблюдают условий управления капиталом. Одни говорят, что управление капиталом – искусство, другие – что это наука, но на самом деле это комбинация и того, и другого.

Главная задача трейдера – нарастить капитал, максимизируя прибыли от выигрышных сделок и минимизируя потери от проигрышных. Переходя улицу на зеленый сигнал светофора, вы привычно бросаете взгляд налево и направо, зная, что какой-нибудь шальной водитель может проскочить на красный. Такая же подстраховка нужна, когда торговая система подает сигнал к сделке: как ни хороша система, управлять капиталом необходимо, если вы хотите добиться стабильных прибылей. Потерять деньги легко, а заработать трудно.

Контроль над капиталом преследует две цели: выжить и преуспеть. Прежде всего, необходимо выжить, затем – сделать пусть небольшую, но стабильную прибыль, и уже вслед за этим должна последовать задача выигрывать большие суммы. У новичков порядок другой – мечтая сорвать большой куш, они забывают о выживании и долгосрочной перспективе и сразу тянутся за большими деньгами. Необходимость поставить выживание во главу угла, пока не будет хороших торговых навыков, – вот серьезный подход к управлению капиталом.

Разработав систему игры с положительным ожиданием, необходимо далее установить правила управления капиталом. После этого очень жестко придерживаться их. И если этого с вами не произойдет, ну что ж, есть поговорка: «Из плохого трейдера получается хороший инвестор».

Рынки наносят счету трейдера непоправимый урон двумя способами. Либо одной сделкой с серьезными потерями (укус акулы), либо множеством сделок с небольшими потерями по каждой из них, но в совокупности – с тем же результатом (стая пираний). Таким образом, есть две основные цели управления капиталом. С одной стороны, уберечь счет от значительных убытков по каждой конкретной сделке (защита от акул), с другой стороны – избежать в торговле постоянных мелких убытков, влияющих на общее состояние счета (защита от пираний).

Правило 2 % – защита от пираний. 2 % капитала на торговом счете – максимум риска в каждой отдельной сделке. Торговый капитал – это средства, выделенные на трейдерскую деятельность. Эта сумма включает наличность, ее эквиваленты и текущую стоимость ценных бумаг во всех открытых позициях. Цель системы биржевой игры – прибыль, а задача правила 2 % – помочь выжить при проигрышных сделках.

Если трейдер следует этому правилу, то при самой неудачной игре его средств хватит на 50 проигрышей подряд. Если же риск в одной сделке будет составлять 30 %, то капитал исчезнет после третьей неудачной сделки. Риск величиной 2 % – это нормальный деловой риск в любом бизнесе. Допустим, что на нашем торговом счете имеется 100000 р. Мы решили приобрести акцию «ААА» по цене 100 р. Ориентир убытка по данной акции составляет 90 р. Сколько акций мы можем купить в соответствии с этим правилом? Два процента от 100000 р. составляет 2000 р., именно таков максимальный риск по данной сделке (максимальный риск по счету). Покупая по 100 р. и ориентируясь на продажу на уровне 90 р., мы можем потерять с каждой акции 10 р. (риск по акции). Разделив максимальный риск по счету на риск по акции, мы получим то количество акций, которые мы можем приобрести по данной сделке. Оно будет равно 2000 / 10 = 200. Таким образом, мы по данной сделке можем купить не более 200 акций.

Однако необходимо помнить, что 2 % – это максимальный риск по сделке без учета комиссионных и иных выплат по счету. Если их не брать во внимание, то фактический убыток по сделки будет составлять больше чем 2 %. Другой проблемой являются психологические установки работающих на рынке трейдеров, готовых рисковать и большей суммой по счету, желая получить большую прибыль.

При этом необходимо помнить, что чем больше прибыль, тем большему риску подвергает себя трейдер и, соответственно, тем быстрее он останется без торгового счета.

2% – это абсолютный максимум по каждой конкретной сделке. Найдя перспективную сделку и решив, где разместить логически обоснованный стоп-приказ, проверьте, будет ли соблюдено правило 2 % в расчете на стандартный лот или единичный контракт. Если риск будет выше, откажитесь от сделки.

Правило 6 % – защита от пираний. Если размер нашего счета уменьшается на 6 и более процентов от уровня последнего дня предыдущего месяца, надо отказаться от заключения новых сделок и уйти с рынка до конца текущего месяца.

Необходимо ежедневно рассчитывать объем своего капитала: наличность и ее эквиваленты, а также текущую стоимость ценных бумаг во всех открытых позициях. Необходимо прекратить игру, как только наш капитал упадет на 6 % ниже уровня последнего дня предыдущего месяца.

Для чего это нужно? Находясь в позициях и получая убыток, трейдер пытается тут же отыграть убытки, увеличивая количество сделок или наращивая объемы по уже существующим. Обычно такие действия приводят к еще большим потерям.

Для оценки потерь необходимо выйти из рынка, отвлечься от торговли, проанализировать и исправить ошибки. Надо прекратить игру. Но при этом необходимо отслеживать рынок, анализировать котировки акций и показания индикаторов, торговать «на бумаге». Необходимо перепроверить свою торговую систему. Полученный убыток – это цепочка случайностей или это недостатки торговой системы, которые необходимо выявить, прежде чем опять начинать торговлю?

Правило 2 % уберегает от обвального убытка по одной позиции, а правило 6 % – от серии убытков. Они заставляют нас сделать то, на что большинство людей не способны – оборвать цепь потерь.

Рассмотрим пример работы с применением этих правил. Для простоты будем считать, что в каждой сделке мы рискуем двумя процентами капитала, хотя на практике надо стараться рисковать меньшей суммой.

Мы условились, что на нашем счете есть 100000 р. Суммарно по счету мы можем потерять не более 6 %. С условием, что по каждой конкретной сделке мы можем потерять не более 2 %, мы можем одновременно открыть три позиции, суммарный убыток по которым составит те самые 6 %, или 6000 р. по счете.

Трейдер замечает перспективную акцию «ААА», открывает позицию, рискуя 2000 р., или 2 % счета. Через несколько дней трейдер замечает акцию «БББ» и снова открывает позицию, рискуя еще 2 % счета. В совокупности две открытых позиции дают риск уже в 4 % счета. Еще через несколько дней трейдер замечает акцию «ВВВ» и рискует еще 2 % счета, или в совокупности 6 % счета.

Еще через определенное время он замечает акцию «ГГГ», которая привлекательнее трех предыдущих. Может ли он ее купить? Нет, потому что его риск уже равен 6 % счета. У него три открытых позиции, в каждой из которых он рискует 2 %. В случае разворота рынка он может потерять 6 %. Правило 6 % не позволяет брать на себя дополнительный риск.

Несколько дней спустя акция «ААА» взлетает, и трейдер перемещает стоп-приказ выше безубыточного уровня. Акция «ГГГ», которую он хотел купить некоторое время назад, все еще привлекательна. Можно ли ему купить ее теперь? Да, потому что на данный момент его риск составляет 4 %, а именно – 2 % по акциям «БББ» и 2 % по акциям «ВВВ»; риск по акциям «ААА» нулевой, поскольку стоп-приказ выше безубыточного уровня. Трейдер покупает акции «ГГГ» и рискует 2 % счета, опять же в совокупности риск по счету составляет 6 %.

Спустя несколько дней акции «БББ» падают, и по ним происходит закрытие позиции с убытком в 2 %. Может ли трейдер открывать новые позиции по акции «ДДД», которые в этот момент выглядят привлекательно? Нет, потому что 2 % уже потеряно по акциям «БББ», а риск по акциям «ВВВ» и «ГГГ» составляет 4 %. Открытие еще одной текущей позиции подняло бы риск на текущий месяц выше 6 %.

Таким образом, правило 6 % защищает наш счет, исходя из его размера на конец предыдущего месяца, без учета прибыли за текущий месяц. Если мы играли удачно, и к концу месяца размер нашего счета вырос, правило 6 % позволит нам увеличить объем сделок в следующем месяце. В случае убытков и уменьшения счета объем операций на следующий месяц сократится. Правило 6 % позволяет трейдеру увеличивать объем сделок, когда он играет хорошо, и останавливает его, когда он торгует плохо.

Если рынок движется в нашу пользу, это дает нам возможность переместить стоп-приказы на безубыточность и, следовательно, открыть дополнительные позиции. Если же рынок идет против нас, и срабатывают наши стоп-приказы, мы прекращаем торговлю до конца месяца, сохранив при этом основную часть счета и жертвуя незначительной его частью.

Правила 2 % и 6 % дают трейдеру ориентиры для наращивания выигрышных позиций. Если мы купили акции, они выросли в цене, и мы переместили защитный стоп-приказ выше безубыточного уровня, то мы имеем право докупить те же акции. При этом необходимо помнить, что риск по новой позиции не может превышать 2 %, а суммарный риск – 6 % нашего капитала. Каждое добавление считается отдельной сделкой. Кроме того, если цена движется в нашу сторону, то при следующей покупке объем сделки рекомендуется уменьшать в два раза по сравнению с предыдущей. Если непрерывно наращивать пирамиду на один и тот же объем, то в последней сделке будет слишком большой проигрыш. При уменьшении объемов каждая следующая сделка все слабее влияет на общий результат торговой операции.