Текст книги "Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие"

Тема 2. Вероятностный анализ

Основу данной теории заложил итальянский математик Леонардо Фибоначчи, родившейся примерно в 1170 году. Понятно, что первоначально его теория никак не была связана с анализом динамики рынка. Тем не менее, на сегодняшний момент идеи теории последовательности Фибоначчи получили широкое признание в среде технических аналитиков.

Считается, что при изучении пирамиды Хеопса в Гизе он открыл числовую последовательность, названную затем его именем. Последовательность Фибоначчи – это числовой ряд, в котором каждый последующий член представляет собой сумму двух предыдущих:

1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89….

Эти числа связаны между собой рядом любопытных соотношений. Например, каждое число приблизительно в 1,618 раза больше предыдущего, а каждое предыдущее составляет приблизительно 0,618 от последующего. Оказывается, что отношения чисел Фибоначчи встречается во многих проявлениях природы. Например, подсолнух имеет 89 колец, из которых 55 направлены в одну сторону, а 34 – в противоположную. Деревья всегда имеют ветки на основе последовательности Фибоначчи.

Столь замечательное свойство последовательности Фибоначчи нашло отражение в целом ряде технических инструментов, применяемых при анализе рынка. Общий принцип интерпретации этих инструментов состоит в том, что при приближении цены к построенным с их помощью линиям следует ожидать изменений в развитии текущей тенденции. Выделяют несколько различных вариантов построения линий Фибоначчи: дуги Фибоначчи, веера Фибоначчи, уровни коррекции Фибоначчи, временные зоны Фибоначчи.

Arcs – дуги. Дуги Фибоначчи строятся по следующему принципу. Проводится прямая линия от экстремальной точки, соответствующей началу движения, до экстремальной точки окончания (предполагаемого окончания) движения. После этого выстраиваются дуги, пересекающие линию тренда на уровнях Фибоначчи – 38,2 %, 50,0 % и 61,8 %. При этом построенные дуги интерпретируются как потенциальные уровни поддержки и (или) сопротивления. Обычно на ценовой график наносятся одновременно и дуги и веера Фибоначчи, а уровни поддержки-сопротивления определяются точками пересечения этих линий.

Fans – веера. Идея построения веерных линий во многом напоминает предыдущий случай. Вначале проводится линия тренда – прямая линия от экстремальной точки, соответствующей началу движения, до экстремальной точки окончания (предполагаемого окончания) движения. Затем опускается (поднимается) невидимая вертикальная линия. Далее проводятся наклонные линии из первой точки линии тренда таким образом, чтобы они пересекли вертикальную прямую на уровнях Фибоначчи З8,2 %, 50,0 % и 61,8 % (ср. с предыдущим). Построенные линии интерпретируются очевидным образом – потенциальные наклонные силовые уровни.

Time Zones – временные зоны. Временные зоны Фибоначчи – это ряд вертикальных линий с интервалами Фибоначчи. Принято считать, что вблизи этих линий следует ожидать значительных ценовых изменений.

Retracements – уровни коррекции. Уровни коррекции не являются исключением из общего правила. Строится линия тренда, а затем проводятся девять горизонтальных линий, пересекающих линию тренда на уровнях Фибоначчи 0,0 %, 23,6 %, 38,2 %, 50,0 %, 61,8 %, 100,0 %, 161,8 %, 261,8 % и 423,6 %. В зависимости от выбранного масштаба некоторые из этих линий могут не поместиться на графике. Кроме того, достаточно часто на практике наносят только уровни, соответствующие 0,0 %, 38,2 %, 50,0 %, 61.8 % и 100 % ценового движения.

«Мораль» проста: после сильного подъема (спада) цены достаточно часто возвращаются назад, корректируя значительную долю (а иногда и полностью) своего первоначального движения. В ходе такого возвратного движения цены часто встречают поддержку (сопротивление) на уровнях коррекции Фибоначчи или вблизи них[19]19
  Куликов А.А. Форекс для начинающих. Справочник биржевого спекулянта. – СПб.: Питер, 2006. – 105 с.


[Закрыть].

На примере дневных ценовых графиков «Норильского никеля» (рис. 5.11) рассмотрим работу уровней коррекции Фибоначчи. В точке А цена оттолкнулась от 61,8 % уровня коррекции. Это значит, что она будет падать как минимум до 50,0 %, где либо, оттолкнувшись от нее, пойдет опять до 61,8 %, либо, пробив ее, пойдет до 38,2 %.

В нашем примере цена, последовательно пробив и 50,0 %, и 38,2 %, дошла до 23,6 % уровня коррекции, оттолкнувшись от него в точке В. Далее цена пошла обратно до уровня 50 % и, оттолкнувшись от него, опустилась до уровня 38,2 %. Так же можно проанализировать поведение цены в следующих точках на рисунке 5.11.

Таким образом, с помощью уровней коррекции Фибоначчи в указанных точках мы получаем следующие сигналы: (1) в точках A, C, F, G мы получили сигнал на продажу (открытие короткой позиции); (2) в точках B, D, Е, S, Z мы получили сигнал на покупку (открытие длинной позиции). В каждом случае цель открытия позиции

– следующий уровень коррекции. Стоп по открытой позиции – ниже уровня коррекции, от которого оттолкнулась или который пробила цена.

Рис. 5.11. Часовой график ОАО «Норильский никель»

Так, в точке Е цена, оттолкнувшись от 23,6 %, показала сигнал на покупку. Мы покупаем акции по цене 2825 р. Наша ближайшая цель будет 3070 р. Стоп – 2750 р. В точке Z цена, пробив 61,8 % коррекции, показала сигнал на покупку. Мы покупаем акции по цене 3560 р. Наша ближайшая цель – 100 % коррекции, или 4270 р. Стоп на убыток – 3500 р.

Прежде всего, немного истории. В 1897 г. Чарльз Доу впервые рассчитал два основных рыночных индекса: промышленный (для акций ведущих промышленных компаний) и железнодорожный (для акций железнодорожных компаний). Сегодня эти индексы известны как:

– промышленный индекс Доу (DJIA – Dow Jones Industrial Average)

– транспортный индекс Доу (DJIA – Dow Jones Transpotation Average).

Общая теория Доу строится на 6 постулатах[20]20
  Акелис С.Б. Технический анализ от «А» до «Я» / Пер. с англ. – М.: Диаграмма, 1999. – 234 с.


[Закрыть].

Индексы учитывают все. При рассмотрении курсовой стоимости любой акции можно сказать, что в ее цене отражена вся информация, известная об этой акции. При этом вновь поступающие данные молниеносно распространяются самими участниками рынка, после чего и происходит соответствующее изменение спроса и предложения. Аналогичным образом дело обстоит и с рыночными индексами: они также отражают и учитывают все факторы, влияющие на рынок в данный момент.

Рынок имеет три тенденции. В любой момент на рынке можно выделить три вида тенденции; основная тенденция, вторичные тенденции и малые тенденции. При этом основная тенденция длится, как правило, год или более. Она может быть как восходящей, так и нисходящей – все зависит от ситуации на рынке. Вторичные тенденции – это промежуточные, коррекционные движения рынка, направленные в противоположную сторону от основной тенденции. Они обычно продолжаются один-три месяца, и за это время рынок возвращается на одну-две трети длины предыдущей основной тенденции. Малые тенденции подобны ряби на воде[21]21
  Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже / Пер. с англ. – М.: Диаграмма, 2001. – 352 с.


[Закрыть]. Это движения в рамках вторичных тенденций, которые могут быть направлены как в сторону основной тенденции, так и против нее. Как мы знаем, рынок (какой бы он ни был) не стоит на месте, его движения в рамках одного месяца как раз и состоят из малых тенденций, слабо влияющих на общую картину.

Основная тенденция имеет три фазы. Теория Доу гласит, что первая фаза – это период агрессивных покупок хорошо информированных инвесторов, которые рассчитывают на восстановление экономики и скорый будущий подъем. В это время большинство участников рынка с недоверием относятся к текущей экономической ситуации. Они ищут любую удачную возможность для продажи. Приход второй фазы можно охарактеризовать ростом корпоративных прибылей и началом подъема фондового рынка. Нетрудно догадаться, что заключительная фаза ознаменована агрессивными покупками всех участников рынка. Кроме того, на эту фазу приходится пик корпоративных прибылей и экономических показателей. Однако хорошо информированные инвесторы видят, что разворот тенденции не за горами, и начинают планомерно ликвидировать открытые ранее позиции.

Индексы должны подтверждать друг друга. Согласно теории Доу, для доказательства смены тенденции необходимо, чтобы промышленный и транспортный индексы подтвердили друг друга. Оба этих индекса должны преодолеть уровни своих предыдущих вторичных пиков (или впадин), лишь в этом случае можно говорить об изменении тенденции.

Объем подтверждает тенденцию. Несмотря на то, что теория Доу ориентирована главным образом на анализ ценовой динамики, данные по объему торгов можно привлечь для оценки сомнительных ситуаций. Очевидно, что объем должен расти в направлении основной тенденции. Если основная тенденция нисходящая, то объем должен увеличиваться в периоды падения рынка. Если основная тенденция восходящая, то он должен увеличиваться в периоды подъемов.

Тенденция считается неизменной, пока не получен убедительный сигнал разворота. Данный постулат является предтечей высказывания: «Тренд – твой друг». О вероятности разворота восходящей (нисходящей) тенденции можно говорить лишь в том случае, если хотя бы один пик (впадина) оказался ниже (выше) предыдущего. Если в это же время на разворот основной тенденции указывают оба индекса – промышленный и транспортный, то вероятность продолжения новой тенденции особенно велика. С другой стороны, чем дольше длится тенденция, тем выше вероятность смены тренда.

Особо следует отметить тот факт, что первоначально теория Доу как таковая была направлена на использование общих тенденций рынка акций для оценки общего состояния экономики. И изначально она не предназначалась для прогнозирования курсов акций. Но все последующее развитие теории было направлено исключительно на достижение именно этой цели.

Под влиянием теории Доу и исследований в сфере природных явлений Ральф Нельсон Эллиотт сделал предположение, что динамика рынка акций подчинена циклическим законам. Следовательно, ее можно прогнозировать путем выявления повторяющихся волновых моделей. В некотором роде это просто механистический подход к рынку: рынок – это механическая система, имеющая собственные частоты колебаний и амплитуды. Помимо прочего, если продолжить механическую аналогию, то следует сказать, что система (рынок) без воздействия внешних сил (фундаментальные факторы) будет эволюционировать в согласии со своим внутренним строением, которое описывается указанными выше параметрами. Другими словами, задача прогнозирования рынка сводится к выявлению параметров его внутреннего строения и вычленения тех моментов, когда внешнее воздействие минимально.

Кроме того, Эллиотт считал, что любая сфера человеческой деятельности, а не только рынок акций, испытывает влияние циклических сил, которые необходимо лишь выявить.

Рис. 5.12. Базовая модель Эллиотта

Суть теории Эллиотта заключается в борьбе сил созидания и разрушения. Подобно предыдущим теориям, теория Эллиотта строится на довольно простых постулатах[22]22
  Куликов А.А. Форекс для начинающих. Справочник биржевого спекулянта. – СПб.: Питер, 2006. – 111 с.


[Закрыть]:

– За действием всегда следует противодействие.

– Главная тенденция (восходящая либо нисходящая) состоит из пяти волн, за которыми следуют три волны коррекции.

– Описанная модель образует полный цикл и, в свою очередь, является составной частью модели более высокого уровня.

– Эта модель неизменна, варьирует лишь длительность ее формирования в каждом конкретном случае.

Рисунок 5.12 представляет (схематично) базовую модель (тот кирпичик, на котором строится вся динамика рынка), состоящую из пяти импульсных волн (1, 2…., 5) и трех волн коррекции (а, b, с).

Термин «импульсные волны» условен. На самом деле иногда нечетные волны называют импульсными, а четные – волнами коррекции. В то же время волны a, b и с – это коррекция главной тенденции, образованной волнами 1–5.

Еще раз отметим, что главная тенденция может быть как восходящей, так и нисходящей (и какие после этого импульсные волны?).

По теории волн Эллиотта, каждая отдельная волна полного цикла, в свою очередь, является полным циклом более низкого уровня. Самая большая волна носит название «Великий сверхцикл». Великий сверхцикл состоит из сверхциклов, а сверхциклы – из циклов. При этом можно продолжить дробление, в результате чего получим сначала основную волну, затем промежуточную, малую, сверхмалую и мельчайшую волны (другими слонами, рынок имеет фрактальную структуру).

Удивительно то, что основой теории волн Эллиотта по-прежнему служит последовательность Фибоначчи. Как нетрудно видеть, полный набор волн любого цикла в теории Эллиотта является одним из элементов ряда Фибоначчи. Для примера рассмотрим модель более высокого уровня, построенную из «элементарных кирпичиков». Простой подсчет элементов говорит о том, что данная структура состоит из 34 элементов (34 принадлежит последовательности Фибоначчи). Если пойти далее, то можно увидеть, что последующие обобщения также содержат элементы, суммы которых являются числами ряда Фибоначчи.

На практике для анализа используют обычно волновые модели Эллиотта в комбинации с числами Фибоначчи[23]23
  Пректер P.P., Фрост Ф.Дж. Волновой принцип Эллиотта. Ключ к пониманию рынка / Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2001. – 268 с.


[Закрыть]. При этом можно исследовать как краткосрочные движения, так и эволюции в течение нескольких лет и десятилетий. Пожалуй, главное доказательство правомочности подобного подхода состоит в том, что две различные теории (теория Фибоначчи и волновая теория Эллиотта) оказались так тесно взаимосвязанными.

Однако необходимо добавить, что моменты начала и окончания тех или иных волн, как правило, определяются весьма субъективно и фактически уже после самого события.

Вопросы для самопроверки

1. Какие торговые сигналы можно выявить, пользуясь теорией Фибоначчи?

2. На каких факторах основывается теория Доу?

3. Объясните принципы волновой теории Эллиотта.

Ключевые слова и термины раздела

– Компьютерный анализ

– Дивергенция

Раздел 6
Анализ рынка с помощью японских свечей

Тема 1
Графики японских свечей

График свечей – наиболее популярная в Японии и самая древняя форма технического анализа. Анализ с помощью графиков японских свечей – один из наиболее надежных методов технического анализа. Они создают наглядную картину торговли. При этом хорошо видно, как ведет себя рынок. Кроме цвета свечи важны и ее размеры: чем они больше, тем свеча значимей. Вместе с тем, в отличие от барных графиков, в целом достаточно простых, японские свечи образуют множество фигур – сигналов, доскональное знание которых связанно с длительным периодом их изучения[24]24
  Подробнее см.: Грегори И., Моррис Л. Японские свечи: метод анализа акций и фьючерсов, проверенный временем; Нильсон С. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков.


[Закрыть].

Построение графиков японских свечей и анализ свечных моделей – новое удивительное направление технического анализа. Что такого есть в графиках японских свечей, чего нет в типичном для Запада графике, показывающем минимумы и максимумы? В том смысле, что изображаются все те же реальные данные, – ничего. Преимущество японских свечей в другом: они представляют данные таким образом, что появляется возможность увидеть взаимоотношения внутри данных. Свечи создают наглядную психологическую картину торговли. После ознакомления и небольшой практики свечи станут частью вашего аналитического арсенала. Возможно даже, что вы уже никогда не вернетесь к стандартным штриховым графикам.

Японские свечи предлагают картину краткосрочной торговли, изучая ее результаты, а не причины. Этот факт относит японские свечи к категории технического анализа. Нельзя игнорировать то, что на цены оказывают влияние психологически обусловленные эмоции инвестора: страх, алчность и надежда. Общая психологическая атмосфера, царящая на торговой площадке, не может быть измерена статистически; необходимо использовать какие-то формы технического анализа, чтобы оценить изменения, происходящие с психологией. Японские свечи фиксируют изменения в характере оценки стоимости инвесторами. Именно они затем отражаются в ценовых движениях.

На традиционных графиках торговый день на любом рынке, будь он фондовым или фьючерсным, отображается одной линией или ценовым штрихом. Построение графиков свечей по сути ничем не отличается, разве что информацию намного проще интерпретировать. Отдельная свеча дает массу информации. Она помогает понять психологию, стоящую за многими свечными моделями, описанными ниже.

Каждый тип свечи имеет свое уникальное имя и представляет возможный торговый сценарий этого дня. Большинство свечных моделей может быть сведено к одной-единственной свече, дающей «бычье» или «медвежье» толкование событий. Понимание отдельно взятых свечей – начало начал анализа этого вида графиков.

Прежде всего, следовало бы дать кое-какие определения (далее все термины и описания имеют отношение к одному торговому дню). Те дни, когда цвет свечи, белый или черный, не важен, будут изображаться серым цветом.

Ниже на рисунке 6.1 показан способ построения одной свечи. Широкая часть свечи называется ее телом. Тело отображает диапазон цен между ценой открытия и ценой закрытия дня. Если цена закрытия сессии ниже, чем цена открытия, то тело свечи черное (закрашенное). Если сессия закрылась выше, чем открылась, тело белое (незакрашенное).

Рис. 6.1. Черная и белая свечи

Тонкие линии над и под телом называются тенями. Это экстремумы дня. Тень над телом свечи называется верхней тенью, а тень под телом свечи – нижней. Таким образом, верхушка верхней тени – это дневной максимум, а кончик нижней тени – дневной минимум.

Сила графиков свечей в том, что цвет и форма свечи визуально показывают, кто вышел победителем в схватке «быков» и «медведей». Длинное белое тело говорит нам о том, что ситуацией владеют «быки», а длинное черное тело отражает торговый день, когда одержали верх «медведи».

Важно заметить, что свечи можно нарисовать для любых временных рамок – от внутридневных до годовых. Например, 60-минутная свеча использует цены открытия, максимума, минимума и закрытия для 60-минутных периодов. Дневной график использовал бы цены открытия, закрытия, максимума и минимума торгового дня и т. д.

Термин «длинный» имеет отношение к длине тела свечи, разнице между ценой открытия и ценой закрытия, что и показано на рис. 6.2. Длинный день говорит о значительном движении цены в этот день. Иными словами, разница между ценой открытия и ценой закрытия в этот день была существенной.

Как сильно должна отличаться цена открытия от цены закрытия, чтобы можно было говорить о длинном дне? Как и в большинстве форм анализа, это зависит от контекста. Длинный – в сравнении с чем? Лучше всего рассматривать самые последние движения цены, чтобы определить, что является длинным, а что нет. Анализ японских свечей основан исключительно на краткосрочных движениях цен, следовательно, такое же основание нужно было бы использовать и для определения длинных дней. Пять или десять предыдущих дней – вполне адекватный промежуток, чтобы прийти к верному выводу.

Рис. 6.2. Длинные дни

Рис. 6.3. Короткие дни

Определение коротких дней может быть основано на той же самой методологии, что и в случае длинных дней, со схожими результатами (рис. 6.3). Маленькое тело (белое или черное) показывает период, когда силы «быков» и «медведей» были равны. Короткие дни говорят о том, что рынок находится в неуверенности. Появление таких моделей может говорить либо о неуверенности рынка в дальнейшем росте и о возможной смене тренда, либо о том, что рынок консолидируется перед продолжением роста.

Кроме этих моделей, есть много других моделей, которые не попадают ни в одну из этих двух категорий.

Слово «марибозу» в японском языке означает «коротко остриженный». Другое толкование – «лысая или бритая голова». В любом случае значение этого слова отражает тот факт, что от тела свечи не отходит тени вверх и/или вниз.

Черная марибозу – длинное черное тело без тени с одной из сторон (рис. 6.4). Она рассматривается как крайне слабая свеча. Часто становится частью «медвежьей» модели продолжения или «бычьей» модели разворота, особенно если появляется во время понижательного тренда. Длинная черная свеча указывает на серьезную победу «медведей», вот почему она зачастую оказывается первым днем многих разворотных моделей «бычьего» характера.

Белая марибозу – это длинное белое тело без тени с одной из сторон (рис. 6.5). Если рассматривать ее саму по себе, это крайне сильная свеча. В противоположность черной марибозу, она часто оказывается частью «бычьей» модели продолжения или «медвежьей» разворотной модели.

Рис. 6.4. Черная марибозу

Рис. 6.5. Белая марибозу

Рис. 6.6. Марибозу закрытия

У марибозу закрытия нет тени с того конца свечи, что показывает цену закрытия, независимо оттого, черное или белое у нее тело (рис. 6.6). Если тело белое, то у свечи нет верхней тени, поскольку верх свечи показывает цену закрытия. Если тело черное, то у нее нет нижней тени, поскольку цена закрытия определяет нижний конец свечи. Черная марибозу закрытия (ясунебике) рассматривается как слабая свеча, а белая марибозу закрытия – как сильная.

Рис. 6.7. Марибозу открытия

У марибозу открытия нет тени с того конца свечи, что показывает цену открытия (рис. 6.7). Если тело свечи белое, у нее не будет нижней тени, что делает ее сильной «бычьей» свечой. Черная марибозу открытия (йоритсуки такане), у которой отсутствует верхняя тень, является слабой и, следовательно, «медвежьей» свечой. Марибозу открытия не настолько сильна, как марибозу закрытия.

Рис. 6.8. Волчки

Волчки – свечи с маленьким телом и нижней и верхней тенью большей, чем длина тела (рис. 6.8). Волчок указывает на нерешительность «быков» и «медведей». Цвет тела волчка, так же как и длина его теней, не важен. Малое относительно теней тело – вот что делает волчок волчком.