Читать книгу "Нефть. Кто диктует правила миру, сидящему на сырьевой игле"
Глава 7
Стратегический фактор. Резервирование
Введенное арабами эмбарго на поставки нефти было сигналом к пробуждению – если не для потребителей нефти на Западе, то, по меньшей мере, для производителей нефти, которые теперь поняли, что любую страну могут отключить от поставок нефти без предупреждения и вызвать остановку экономики США и других стран.
Для США одним из способов решения этой проблемы было создание Стратегического нефтяного резерва как страховки от неожиданных политических событий. Но зависящим от нефти экономикам угрожали и другие неожиданные события: ураганы, наводнения, истощение скважин, забастовки и гражданские войны. Нефтяные компании нуждались в страховке иного рода, в страховке от всех неблагоприятных случаев, которые могли сказаться на ценах на нефть.
Если бы нефтяные запасы США были использованы во время эмбарго на поставку арабской нефти, то проблема снабжения нефтью существенно бы улучшилась. Однако к 1970 г. объем резервной нефти сократился до 1 млн баррелей в день. Хотя нефть продолжала утекать, потеря оставалась незаметной для наблюдателей, но в 1970 г., несмотря на то, что добыча нефти в США достигла новой вершины в 9,3 млн баррелей в день, резервные запасы были исчерпаны.
Впервые Комиссия по железнодорожному транспорту штата Техас[27]27
Эта комиссия представляет собой агентство, которое регулирует нефтегазовую промышленность в Техасе. – Примеч. авт.
[Закрыть] разрешила использовать 100 % запасов нефти. У США больше не было выбора. Доля потребления возрастала, и производство не должно было отставать.
На протяжении 1960-х, а также в начале 1970-х гг. ХХ в. у США был солидный запас нефти, который, как предполагалось, следовало использовать для улучшения и упрощения добычи нефти, что могло удержать рост цен. В 1957–1963 гг. США производили около 4 млн «резервных» баррелей нефти в день, которые можно было продать на рынке в чрезвычайных ситуациях (обильные дожди, взрыв трубопровода, непредвиденный перерыв работы нефтеперерабатывающего завода). Даже если бы этот резерв не был использован, одна мысль о том, что резервный запас существует, помогала успокаивать рынок. Американский нефтяной резерв действительно способствовал спокойному функционированию мировой нефтяной промышленности.
Однако в ноябре 1968 г. Государственный департамент США на заседании Организации экономического сотрудничества и развития в Париже удивил представителей европейских стран, сообщив им, что нефтедобыча США упала до такого уровня, при котором страна была уже больше не в силах сохранять нефтяной резерв. Арабы доказали, что теперь ОПЕК могла в одиночку контролировать цены на нефть, причем ни одна страна не была столь зависима от нефти, как США.
В марте 1974 г. после того как нефтяное эмбарго было снято, мир начал искать альтернативных производителей нефти и новые источники энергии. За короткий период в Северном море было добыто больше нефти, чем из месторождений многих стран ОПЕК. За 1974–1978 гг. цены на нефть оставались низкими – на уровне 12–13 долл. за баррель, вселяя в потребителей некоторую уверенность в будущем. Тем не менее теперь было все больше людей, опасающихся, что кризис может произойти снова, и полагающих, что у стран – потребителей нефти – должен быть запасной план или по крайне мере резервный стратегический нефтяной запас.
В декабре 1975 г. Акт об энергетической политике и энергосбережении официально учредил Стратегический нефтяной резерв объемом 1 млрд баррелей. Конечно, по сравнению с предыдущими запасами, резерв оказался небольшим. Впрочем, это было лишь началом, первой мерой, которой надлежало защитить страну от более высоких цен на нефть. Позднее, на протяжении 1980-х и в начале 1990-х годов, когда произошло сужение рынков, члены ОПЕК уменьшили свои объемы резервной нефти.
В середине ноября 2001 г. президент Джордж – Буш-мл. поставил перед министерством энергетики задачу заполнить Стратегический резерв (700 млн баррелей). Он хотел «максимизировать долгосрочную защиту от нарушения поставок нефти». Резерв был заполнен 17 августа 2005 г., всего за две недели до урагана «Катрина». Двумя неделями позже Буш поручил Стратегическому нефтяному резерву предоставить нефть тем нефтеперерабатывающим заводам, на чью деятельность повлиял ураган. Кроме того, президент заявил о продаже дополнительных 30 млн баррелей, чтобы поддержать поставки и успокоить рынки.
В мае 2008 г. США заявили, что закупка нефти для Стратегического нефтяного резерва приостанавливается. США надеялись, что это заявление повлияет на цены. Однако цены продолжили расти.
Являются ли нефтяные резервы пережитком прошлого? Некоторые аналитики полагают, что оскудение резерва, произошедшее в 1980-х гг., больше не повторится. Саудовская Аравия упорно пытается сохранить резервные запасы в объеме 2–3 млрд баррелей нефти, но значительный рост спроса затрудняет выполнение этой задачи.
Несмотря на это, увеличивающийся спрос спровоцировал постепенное снижение резервных запасов. Хотя в 1985 г. запасы колебались в пределах тех же 10 млн баррелей, в 2004 г. их уровень упал ниже 2 млн баррелей в день (2 % от мирового спроса на нефть).
Потеря нефтяного резерва оказала сильное воздействие на цены. Не имея резервной нефти, нефтедобывающие страны не могли быстро и эффективно реагировать на увеличивающийся уровень политических, климатических и технических потрясений. Одним из примеров является исламская революция в Иране, когда цены на нефть не просто удвоились, а поднялись до 14 долл. США за баррель в 1978 г., а во время ирано-иракской войны 1981 г. – до 35 долл. за баррель[28]28
После того как в 1979 г. был свергнут шах Ирана, перед иракским лидером Саддамом Хусейном появились две возможности: либо взять под контроль иранскую нефть, либо уничтожить ее. Когда в сентябре 1980 г. иракские войска захватили Иран, обе страны одновременно производили лишь 1 млн баррелей нефти в день, что было на 6,5 млн баррелей меньше, чем год назад. Иран никак не мог восстановиться после ужасающего воздействия революции на нефтедобычу. К 2008 г. добыча нефти все еще составляла лишь 2/3 от уровня добычи во время правления шаха. – Примеч. авт.
[Закрыть]. Другой пример – период 2003–2005 гг., когда средняя цена на нефть практически удвоилась, поднявшись с 21 до 43 долл. за баррель.
В 1999 г. на балансе стояло 4572 млрд баррелей сырой нефти, из которых 572 млн баррелей принадлежали США. Однако казалось, что данная стратегия теряла свою эффективность.
В 2008 г. в различных стратегических резервных хранилищах находилось примерно 4,1 млн баррелей нефти, из них 1,4 млн баррелей были под контролем правительств, а остальная нефть принадлежала частным промышленным компаниям.
В настоящее время Стратегический нефтяной резерв США является одним из самых крупных в мире, и, по данным Министерства энергетики США на апрель 2008 г., составляет 700 млн баррелей. Бо́льшая часть остальных мировых запасов нефти принадлежит 26 членам Международного энергетического агентства: Австралии, Австрии, Бельгии, Канаде, Чехии, Дании, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Венгрии, Ирландии, Италии, Японии, Республике Корея, Люксембургу, Голландии, Новой Зеландии, Норвегии, Португалии, Словацкой Республике, Испании, Швеции, Швейцарии, Турции, Великобритании и США.
За последнее время страны, не являющиеся членами Международного энергетического агентства, совместно с Китаем, обладающим самыми крупными новыми запасами, начали создавать свой собственный нефтяной стратегический запас.
По данным USEIA
Глава 8
Спекулятивный фактор. Волатильность прибыли
Возможно, действия спекулянтов влияют на волатильность. Возможно, в определенные моменты спекулянты даже повышают и снижают цены, но, в конце концов, спекулянты лишь реагируют на рыночные тренды, а не создают их. Поскольку в XXI в. находить нефть все труднее и все труднее избегать нарушений поставок, императивом для игроков нефтяного рынка становится обладание способностью управлять ценами. Рынок фьючерсов на нефть делает это возможным.
Торговая позиция, способная быть страховкой по сделкам с любым товаром, требует: 1) спекуляции на цене этого товара в любой данный момент будущего; 2) контрагентов.
Иными словами, нужны две стороны, занимающие противоположные позиции при заключении пари. Для того чтобы такой обмен обеспечивал достаточную и устойчивую ликвидность, необходимы совершение достаточного объема сделок и волатильность цены на данный товар.
Во времена, когда ситуацию на нефтяном рынке определяли «Семь сестер» и ОПЕК, цены на нефть были, по большей части, стабильны, и трейдеры не имели особых стимулов занимать ту или иную позицию в пари на цены. Но времена менялись.
Даже если бы не было нефтяного эмбарго 1974 г., в начале 1970-х годов ХХ в. ходили слухи о том, что нефтяные компании умышленно провоцируют нехватку нефти с целью повышения ее цен. Конгресс США отреагировал на эти возможные действия расширением контроля над ценами на нефть. Впрочем, поскольку в юрисдикции конгресса была только нефть, добываемая в США, ужесточение законодательства коснулось лишь американских производителей, а импорт нефти резко увеличился почти до 50 % от всего потребляемого объема.
Эмбарго, которое должно было стать для США сигналом тревоги по поводу зависимости страны от импорта нефти, таковым сигналом не оказалось. Продажи больших легковых автомобилей продолжали ставить все новые рекорды[29]29
Такие рекорды были поставлены в 1977 и 1978 гг. – Примеч. авт.
[Закрыть]. К 1978 г. волатильность рынка достигла критической массы, и теперь даже не наделенные богатым воображением люди могли выдвигать доводы в пользу фьючерсных контрактов на нефть.
Эмметт Уитлок, брокер, занимавшийся сделками с сахаром в компании E. F. Hutton, попробовал проводить фьючерсные сделки на товары широкого потребления, чтобы понять, может ли торговля фьючерсами на нефть заинтересовать кого-то еще. Заинтересовались немногие – до тех пор, пока Уитлок не вышел со своей идеей на Нью-Йоркскую товарную биржу энергоносителей. К 1978 г. цена на нефть была довольно высокой, а память о нефтяном эмбарго еще достаточно свежей, чтобы крайняя волатильность цен на нефть более не казалась немыслимой, биржа охотно согласилась испытать идею Уитлока.
24 августа 1978 г. Кларенс Розенбаум писал в Journal of Commerce:
«На Нью-Йоркской товарной бирже энергоносителей… будут проводиться сделки по топочному мазуту № 1 и 6… Сторонники новых контрактов… заявляют, что перспективы будущих нефтяных фьючерсов вызвали интерес у многих ведущих независимых дилеров в восточной части США. Считается, что эти дилеры составят основную группу участников предстоящих сделок».
Утром 14 ноября 1978 г. Майкл Маркс, председатель Нью-Йоркской товарной биржи энергоносителей (NYMEX), и Роберт Гринс, крупный торговец топочным мазутом и президент Empire State Petroleum Association, поднялись на подиум, ожидая возможности при открытии торгов представить членам биржи сделку, которая станет первым в мире успешным фьючерсным контрактом на энергоносители, точнее говоря, на топочный мазут[30]30
Вслед за бензином топочный мазут составляет почти 25 % объема нефтепродуктов, полученных из барреля сырой нефти. – Примеч. авт.
[Закрыть]. Ключевой фигурой в создании контракта на топочный мазут был Гринс. Он не только возглавлял торговую группу, называвшуюся National Oil Jobbers Council, но и был важным и горячим сторонником контракта со стороны бизнеса.
В зале NYMEX присутствовало небольшое число трейдеров, а несколько брокеров сидели наверху по кабинетам у телефонов. В 10:30 утра зазвенел звонок, отметивший начало торгов на рынке топочного мазута. Начало торгов проходило вяло. К концу первого дня заключили только 22 контракта.
Хотя спекуляция нефтью едва-едва проковыляла через открывшиеся ворота, день тем не менее, имел огромное значение. Поначалу эти контракты привлекали, главным образом, оптовиков и крупных потребителей топочного мазута из района бухты Нью-Йорка, но вскоре использование таких контрактов распространилось за пределы Большого Нью-Йорка и на секторы топлива, отличающегося от топочного мазута, а именно: на секторы дизельного топлива и горючего для реактивных самолетов. Благодаря бирже, на которой торговали фьючерсными контрактами, можно было, например, приобрести фьючерсный контракт со сроком исполнения в мае и с поставкой в июле. Некоторые специалисты по рынку полагали, что фьючерсные контракты смогут оказать замедляющий эффект на дикие колебания цен, которые порой оказывали неблагоприятное воздействие на виды деловой активности, зависящие от нефти.
Сегодня фьючерсными контрактами пользуются переработчики нефти, оптовые и розничные торговцы топочным мазутом и другие крупные потребители этого вида топлива – авиакомпании, компании автомобильных перевозок, судоходные компании, и все они используют фьючерсы как инструмент управления рисками и механизм ценообразования.
Дистрибуторы топлива, производимого из нефти, могли использовать фьючерсные контракты или контракты на опционы для защиты своих обязательств по поставкам топлива в зимний период, то есть, используя такие контракты для фиксирования цен для себя, было возможно развернуться и предлагать своим клиентам фиксированные цены на топливо, которое те потребят в течение всей – зимы.
Оптовые торговцы топливом могли использовать контракты для защиты своих физических запасов или будущих закупок нефти.
Коммерческие компании, эксплуатирующие транспортные средства, могли использовать контракты для страховки от роста стоимости дизельного топлива, горючего для реактивных самолетов и топочного мазута № 2.
За пределами нефтяной отрасли авиакомпании, фирмы, осуществляющие автомобильные перевозки, или судоходные компании, могли использовать фьючерсные контракты как инструмент управления рисками при ценообразовании, составлении бюджетов и страховании поставок топлива.
Кроме того, есть еще непромышленные трейдеры, использующие фьючерсные контракты в сугубо спекулятивных целях.
Вслед за новыми фьючерсными контрактами на топочный мазут вскоре последовали другие фьючерсы на нефть. Через 5 лет после начала торговли фьючерсами на топочный мазут открылась торговля фьючерсами на сырую нефть.
В течение первого года торговли такими фьючерсами в день заключали, в среднем, по 1700 контрактов. Каждый из этих контрактов предполагал поставку 1000 баррелей нефти[31]31
1 баррель = 42 галлонам. – Примеч. авт.
[Закрыть]. Всего лишь через 7 лет средний дневной объем торгов вырос почти в 60 раз – до 100 тыс. контрактов или до 100 млн баррелей в день.
Появились также фьючерсы на бензин, топочный мазут и природный газ. Способ, которым мир вел энергетический бизнес, претерпел глубокие изменения, и нельзя было найти лучшего времени для появления нового рынка фьючерсных контрактов на топливо. Страны ОПЕК национализировали свои нефтяные компании и перехватили контроль над ценообразованием у крупных западных компаний. В конечном счете, в ОПЕК надеялись, что смогут управлять ценообразованием по всей стоимостной цепочке, начиная от бурения и до переработки и розничных продаж, но, учитывая нарастающее давление на цены, страны ОПЕК осознали, что, возможно, ухватили больше того, с чем смогут совладать.
В 1979 г. в результате революции в Иране были потеряны миллиарды недобытых баррелей нефти. В связи с этим возникла огромная нехватка нефти, и цены на нее резко возросли до 39 долл. США за баррель. Игроки на нефтяном рынке отчаянно пытались найти способ обеспечения большей гибкости ценообразования, и рынок фьючерсов предлагал решение этой задачи, являясь способом, позволявшим сделать скачки цен менее разрушительными.
В 1979 г., когда Ирак вторгся в Иран, даже произошедшего в результате этого сокращения мировых поставок всего лишь на 3 % оказалось достаточно, чтобы вызвать новую волну очередей за бензином и второй «дефицит нефти». В конце концов в 1980 г., когда Рональд Рейган сразу же после своего избрания в президенты ликвидировал контроль над ценами на нефть, – цены упали. И снова фьючерсные контракты, по-видимому, достигли цели.
В 1982 г. США переживали рецессию. В результате к 1983 г. цены на нефть снизились до менее чем 30 долл. за баррель, и появились новые производители нефти. Доходы Саудовской Аравии от экспорта нефти резко сокращались, и Саудовская Аравия теряла долю рынка. Этой стране хотелось бы увеличить добычу ради получения устойчивого уровня дохода, но вместо этого саудовцы пытались использовать свои добывающие мощности для обуздания рынка, сознательно и неудачно лишая себя тех доходов от продажи нефти, которые получали другие. ОПЕК раз в несколько месяцев устанавливала квоты, но система рушилась потому, что члены ОПЕК мошенничали.
Наконец, в Саудовской Аравии почувствовали, что выбора нет: придется открыть вентили. В декабре 1985 г. на рынки нефти пришли увеличившиеся поставки. Добыча вскоре увеличилась с 2 до 5 млн баррелей нефти в день. Почти немедленно начался великий обвал нефтяного рынка 1986 г.: к августу 1986-го цены на нефть упали до менее 9 долл. США за баррель. Миру стало ясно, что Саудовская Аравия утратила способность регулировать цены на нефть.
Обвал рынка нефти, произошедший в 1986 г., стал моментом прыжка, поскольку показал миру, что ОПЕК не контролирует цены на нефть мертвой хваткой. Страны ОПЕК попросту не смогли поддержать высокие цены в период избыточного предложения нефти. Таким образом, миру пришлось рассчитывать на фьючерсные рынки как на средство хеджирования своих рисков и фиксирования стоимости.
Вам не гарантировали возможность найти нефтяную скважину и обогатиться так, как это происходило телевизионной программе «Beverly Hillbilities». При цене 10 долл. за баррель люди начинали интересоваться, а прибыльно ли бурить скважины. Цена стала большой проблемой. Цены скакали ежедневно. Любой мог посмотреть на монитор компьютера и рассчитать цену на нефть. Вот почему я считаю 1985 г. критическим моментом, потому что именно тогда картель (ОПЕК) действительно начал утрачивать контроль над ценами на нефть.
Майкл Хайли, нефтяной аналитик, старший вице-президент компании Fimat Energy
Тем временем в другой части Среднего Востока вновь вспыхнул традиционный конфликт между арабами и персами. Президент Ирака Саддам Хусейн в 1980 г. напал на лидера Ирана аятоллу Хомейни, выбрав для нападения момент, который, как надеялся Хусейн, был моментом уязвимости Ирана, переживавшего революцию. Иран, однако, оказался не столь уязвимым, как надеялся Хусейн, и война затянулась на 8 лет. В общем, считается, что победителем в этой войне стал Ирак.
К 1990 г. Хусейн испытывал трудности, вызванные двойным ударом: низкими ценами на нефть и 75 млрд долл. военного долга. Особых шансов на прощение этого долга от других арабских стран у Хусейна не было. Когда Кувейт в категоричной форме отказал требованию Хусейна списать долг в размере 75 млрд долл., иракский режим осуществил вторжение в Кувейт, надеясь установить контроль над кувейтскими нефтепромыслами и, возможно, даже продолжить военную операцию вторжением в самую ценную часть нефтеносных территорий – в Саудовскую Аравию. Это произошло летом 1990 г.
После вторжения иракских войск в Кувейт цены на нефть стремительно подскочили до 41 долл. за баррель. Впрочем, с окончанием войны цены начали снова падать и к 1994 г. достигли 13 долл. за баррель. Для фьючерсных контрактов на нефть недостаток волатильности больше не был проблемой.
Ни одно правительство не уделяет должного внимания тому, что происходит. Рынок контролируют спекулянты. Не какая-то нефтяная компания. Не мировые компании вроде Exxon или BP или Shell. Контроль осуществляют спекулянты и финансовые игроки, которые не продают и не покупают сырую нефть для каких-либо целей, а просто играют на товаре. Так делают огромные деньги.
Сегодня, когда укоренились совершенно иные фьючерсные контракты на нефть, торговля ею открыта и прозрачна. Фьючерсные контракты на сырую нефть стали не только основным базовым ориентиром для расчета цен на мировом рынке, но и обеспечили основу для игроков, даже не связанных с рынками энергии. Временами непредсказуемые скорость и волатильность движения цен поощряют спекулянтов входить в рынок нефти, что толкает цены спотового рынка и рынка фьючерсов к головокружительным высотам. Важным фактором, определяющим цены на нефть, стали не только предложение и спрос, но и спекуляции на этом. В мире всерьез задаются вопросами, не могут ли крупные торговцы и спекулянты манипулировать рынком фьючерсов ради собственной выгоды?
Хотя должностные лица NYMEX отвергают саму мысль о возможности подобной манипуляции, дебаты о том, оказывает ли метод биржевой торговли путем прямого контакта продавцов и покупателей (противопоставляемый электронному трейдингу) прямое воздействие на цены на нефть, продолжаются. Один из аналитиков назвал спекулятивный рынок «мировым игорным залом».
Некоторые критики говорили, что рынками фьючерсов манипулируют, но откровенная манипуляция представляется невероятной, хотя спекуляция несомненна. В торговле на дневной основе участвуют слишком много игроков, интересы которых существенно расходятся. Почти невозможно представить, чтобы все они собрались вместе и составили заговор с целью добиться движения рынка. На рынке нефти нет субъекта, который «делал» бы этот рынок. Ежедневно в нем участвуют сотни субъектов, «делающих» рынок нефти.
Как гласит пословица, в США «всех медленно бегающих кроликов уже перестреляли». Обнаружение нефти не гарантирует обогащения. Но в мире еще есть места, где остались такие «кролики», и одно из этих мест – Россия.
«Медленно бегающий кролик» – это, скажем, месторождение мелкого залегания, найти которое можно без особых затрат. Сегодня, если вы хотите добывать нефть в американских водах, в Мексиканском заливе, вам придется бурить скважину глубиной 3,5 км. За два года на строительство платформы придется выложить миллиард долларов. А потом налетает ураган и разрушает платформу[33]33
29 августа 2005 г. по Мексиканскому заливу пронесся ураган «Катрина». Эта буря, жертвами которой стали 1836 человек, была не только одной из самых страшных, но и одной из самых дорогостоящих в истории США. Для восстановления некоторых платформ и повторного ввода их в эксплуатацию потребовался целый год. – Примеч. авт.
[Закрыть].
Должностные лица биржи настаивают на том, что движения рынка – всего лишь волатильность, присущая свободному рынку. Уже одно огромное количество сделок и сравнительно примитивная технология торгов в ранний период существования этого рынка усиливают это мнение. Системы сбора и представления информации действовали, и президент NYMEX лично визировал все сделки. Любой участник торгов, заключивший более 50 контрактов в день, должен был докладывать об этом президенту биржи и Комиссии по торговле фьючерсами на товары массового спроса. Требования к торгам были четко определены. Для получения позиции на спотовом рынке в течение месяца с момента заключения сделки необходимо было выставить наличность в размере 50 % от стоимости контракта, то есть примерно 56 тыс. долл. США. Размер гарантийного взноса обычно сокращался на 5—10 %, но его определял президент биржи.
Эдвард Л. Морсе, бывший управляющий директор и главный экономист по энергетике в Lehman Brothers, говорит, что нынешние спекуляции стали возможными в результате «неслыханного роста ликвидности, ныне существующей наряду с этими фьючерсными контрактами»[35]35
Эдвард Л. Морсе, из интервью, данного автору этой книги 29 мая 2007 г. – Примеч. авт.
[Закрыть].
Возможно, действия спекулянтов влияют на волатильность. Возможно, в определенные моменты спекулянты даже повышают и снижают цены, но, в конце концов, спекулянты лишь реагируют на рыночные тренды, а не создают их. Поскольку в XXI в. находить нефть все труднее и все труднее избегать нарушений поставок, императивом для игроков нефтяного рынка становится обладание способностью управлять ценами. Рынок фьючерсов на нефть делает это возможным.
