Текст книги "Устойчивое инвестирование: Навигатор по миру ESG"

В честь десятилетнего юбилея PRI в 2016 г. был принят ряд инициатив, направленных на анализ достигнутого прогресса и создание амбициозного, но достижимого видения того, как должны развиваться в течение следующих десяти лет PRI и сообщество ответственного инвестирования в целом. Были проведены глобальные опросы подписавшихся и заинтересованных сторон, независимая оценка воздействия и консультации с подписавшими сторонами[39]39
  https://www.unpri.org/pri/a-blueprint-for-responsible-investment


[Закрыть]. Общий вывод гласил: PRI добилась значительных успехов – благодаря взаимодействию с инвестиционной индустрией, обмену передовым опытом и обучению, лидерским позициям ассоциации и поддержке усилий других инвесторов – в создании глобальной осведомленности об ответственном инвестировании, содействии его включению в деятельность инвесторов по всему миру, поддержке участия инвесторов в вопросах ESG, оказании влияния на государственную политику и стимулировании раскрытия информации инвесторами. Тем не менее отмечалось, что PRI не удалось внедрить ответственное инвестирование в значительных масштабах ни в инвестиционную практику, ни в политическую среду, в которой функционируют инвесторы. Стало очевидно: проблемы, с которыми сталкивается общество – глобальное потепление, современное рабство, утрата биоразнообразия, – оказались настолько масштабными и неотложными, что от инвестиционного сообщества требуется гораздо больше. Ассоциация PRI пришла к выводу: необходимо более прицельно сосредоточиться на действиях и результатах. Приведем лишь один пример: в 2014–2015 гг. глобальные финансовые потоки, направленные на поддержку «зеленой» энергетики и сокращение выбросов углерода, составляли около $400 млрд в год, а это менее половины суммы, необходимой для переориентации глобальной энергетической системы в соответствии с целью удержания средней глобальной температуры на уровне менее 2 ℃ выше той, что фиксировалась в доиндустриальную эпоху.

В 2017 г. PRI представила программу ответственного инвестирования, определяющую направление работы PRI на десять лет вперед. В документе поставлена цель объединить усилия ответственных инвесторов для создания устойчивых рынков, способствующих всеобщему процветанию. Согласно программе, PRI должна добиться этого, сосредоточив усилия на девяти приоритетных областях, перечисленных в приложении 5.3.

Приложение 5.3. Приоритетные области, определенные Программой ответственного инвестирования PRI

Ответственные инвесторы: мы будем укреплять, углублять и расширять нашу основную работу по руководству ответственными инвесторами в их стремлении к долгосрочной ценности и усилению согласованности по всей инвестиционной цепочке.

1. Расширение возможностей владельцев активов.

2. Поддержка инвесторов, придающих значение ESG-проблематике.

3. Содействие сообществу активных собственников.

4. Демонстрация лидерства и повышение подотчетности.

5. Созыв и обучение ответственных инвесторов.

Устойчивые рынки: мы будем бороться с неустойчивыми аспектами рынков, на которых работают инвесторы, для достижения экономически эффективной, устойчивой глобальной финансовой системы, необходимой ответственным инвесторам и бенефициарам.

6. Преодоление препятствий на пути к устойчивой финансовой системе.

7. Продвижение значимых данных на всех рынках.

Процветающий мир для всех: мы дадим подписантам возможность сделать реальный мир лучше – сейчас и в будущем – путем поощрения инвестиций, способствующих процветанию и созданию открытого общества для нынешнего и следующих поколений.

8. Выступать за действия по защите климата.

9. Воздействовать на социум в соответствии с SDGs.

Источник: www.unpri.org/pri/a-blueprint-for-responsible-investment

Во введении к программе Фиона Рейнольдс пишет:

«Ответственным инвесторам нужна финансовая система, работающая на благо, а не против их стремления к созданию долгосрочной стоимости: система, стимулирующая долгосрочные инвестиции, учитывающая социальное и экологическое воздействие, выходящее за рамки возможностей каждого отдельного инвестора, и учитывающая интересы конечных бенефициаров. Итоги этой работы проявятся в обществе и окружающей среде, где живут бенефициары, и будут переданы следующему поколению. ‹…› По всему миру правительства объединили усилия и впервые достигли значимого масштабного соглашения об устойчивом направлении развития мира, – включая борьбу с бедностью, повышение качества образования и защиту природных ресурсов через реализацию SDGs, а также будущее с нулевым использованием углерода согласно Парижскому соглашению. Роль PRI в следующем десятилетии заключается в работе с инвесторами: им предстоит сыграть свою роль в обеспечении этого будущего».

(PRI, 2017)

Приведенные ниже примеры иллюстрируют, как PRI начала внедрять эту программу с 2017 г.

Тематическое исследование 1. Изменение климата и неизбежная политическая реакция – разработка основных сценариев для инвесторов

Проект PRI «Неизбежный политический ответ» (IPR)[40]40
  www.unpri.org/inevitable-policy-response/what-is-the-inevitable-policy-response/4787.article


[Закрыть] начинается с признания того, что действия правительств по борьбе с изменением климата до сих пор были недостаточными для выполнения обязательств, принятых в рамках Парижского соглашения. В результате рынок по умолчанию исходит из того, что в ближайшей перспективе никаких других политических мер, связанных с климатом, не предвидится. Однако по мере того, как реалии изменения климата становятся все более очевидными, правительства неизбежно будут вынуждены действовать решительнее, чем до сих пор.

Вопрос для инвесторов заключается не в том, будут ли правительства действовать, а в том, когда они это сделают, к каким мерам прибегнут и в какой области будет ощущаться воздействие. Проект IPR прогнозирует, что реакция к 2025 г. будет сильной, резкой и, как следствие задержки, беспорядочной. Уже можно предположить, какие политические рычаги правительства будут использовать для борьбы с изменением климата. К ним относятся запрет на использование угля и на эксплуатацию двигателей внутреннего сгорания; увеличение ядерных мощностей и посевов биоэнергетических культур; более активные усилия по повышению энергоэффективности и восстановлению лесов; более широкое использование тарифов на выбросы углерода и увеличение предложения по мобилизации капитала при низких затратах для проектов «зеленой» экономики.

Проект включает в себя разработку прогнозного сценария, определяющего политику, которая, вероятно, будет реализована до 2050 г., и количественно оценивает ее влияние на реальную экономику и финансовые рынки. Затем этот сценарий используется для моделирования воздействия на макроэкономику, ключевые секторы, регионы и классы активов, а также на наиболее ценные компании мира.

IPR – не просто очередной фрагмент сценарного анализа или моделирования. PRI ясно показывает, что неспособность должным образом подготовиться к неизбежным ответным политическим мерам окажет существенное негативное влияние и на стоимость многих инвестиционных портфелей, и на пенсии многих миллионов людей. Более того, чем дольше задерживается принятие ответных мер, тем выше потенциальные затраты. Ассоциация призывает подписавшихся под инициативой инвесторов проводить перспективный анализ и стратегическое планирование, чтобы лучше подготовиться к переходному периоду и смягчить финансовые потери, связанные с IPR; эта рекомендация относится к стратегическому распределению активов инвесторов, разработке портфеля, менеджменту и процессам управления рисками. PRI расширила эту рекомендацию, призвав инвесторов убедиться, что их советники и консультанты, поставщики данных и инвестиционные менеджеры понимают суть IPR и учитывают эти знания в предоставляемых ими советах и услугах.

Тематическое исследование 2. Active Ownership 2.0 – фокус на результатах

Active Ownership, букв. перевод «активное владение», – одна из наиболее эффективных стратегий, доступных инвесторам для минимизации рисков и максимизации прибыли. Активное владение также позволяет инвесторам оказывать положительное влияние на общество и окружающую среду. Повышая осведомленность компаний об экологических и социальных проблемах и побуждая их к эффективным действиям и отчетности по этим вопросам, инвесторы стимулируют компании снизить негативное воздействие и увеличить свой позитивный вклад.

Хотя активное владение оказалось очевидно эффективным в вопросе улучшения корпоративных практик и показателей деятельности, неясно, привели ли эти усилия к существенному улучшению совокупных социальных и экологических показателей компаний. Также неясно, внесло ли активное владение существенный вклад в достижение целей «экономически эффективной, устойчивой глобальной финансовой системы», как указано в миссии PRI. Тому есть масса причин, в том числе: склонность инвесторов фокусироваться на процессах (менеджмент, системы управления, раскрытие информации), а не на результатах или воздействии; тенденция фокусироваться на краткосрочных факторах создания стоимости, а не на долгосрочном создании стоимости; тенденция сосредотачиваться на вопросах, имеющих прямое финансовое значение для компании, а не на более широком воздействии на экономику.

В 2019 г. PRI выпустила документ Active Ownership 2.0. Active Ownership 2.0 – это предлагаемый желаемый стандарт для улучшения управления. Он опирается на существующую практику и опыт, но ставит во главу угла достижения, а не процесс и деятельность; сотрудничество, а не индивидуальные действия, и фокус на результатах в масштабе экономики или общества, а не на рисках и доходности отдельных активов. По сути, это означает приоритет долгосрочных, абсолютных доходов для универсальных собственников, включая реальные финансовые и социальные выгоды для бенефициаров в более широком смысле.

Active Ownership 2.0 потребует больших усилий как от PRI, так и от многих подписавших ее сторон. Это повлечет за собой изменение приоритетов и ресурсов, а также рост уровня амбиций, соответствующих серьезности и срочности проблем, стоящих сегодня перед ответственными инвесторами. PRI продолжит сотрудничать с подписавшими сторонами, чтобы преодолеть структурные барьеры, с которыми сталкиваются инвесторы. Так, PRI будет отстаивать права инвесторов, включая право на защиту; устранять информационную асимметрию, ограничивающую участие инвесторов; работать над устранением барьеров для сотрудничества; продолжать работу над структурными вопросами в инвестиционной цепочке, в том случае если они мешают эффективному управлению, ориентированному на результат, и т. д.

Тематическое исследование 3. Правовая основа для воздействия – изменение правил

Был достигнут значительный прогресс – как на практике, так и в законодательстве и политике – в обосновании того, что инвесторы в рамках своих фидуциарных обязанностей должны учитывать проблематику ESG в своих инвестициях, практике и процессах активного владения. Однако гораздо меньший прогресс был достигнут в определении того, как и при каких обстоятельствах инвесторы несут ответственность за реальные результаты своей деятельности. Согласно нынешнему определению, фидуциарные обязанности не требуют, чтобы фидуциарий учитывал воздействие своей инвестиционной деятельности на устойчивое развитие помимо финансовых показателей. Иными словами, фидуциарные обязанности требуют рассмотрения того, как вопросы устойчивости влияют на инвестиционное решение, но не того, как инвестиционное решение влияет на устойчивость.

В январе 2019 г. UNEP FI, PRI и Фонд Generation Foundation запустили проект «Правовая основа воздействия»[41]41
  https://www.unepfi.org/investment/legal-framework-for-impact/


[Закрыть] с целью провести оценку, анализ и учет воздействия инвестиционных решений на устойчивость основной части инвестиционной деятельности. В рамках проекта будет изучено, существуют ли юридические препятствия для принятия инвесторами «целей воздействия» (например, чтобы деятельность инвестора соответствовала сценарию «потепление не более, чем на 1,5 градуса»), дан ответ на вопрос, обязаны ли инвесторы по закону учитывать при принятии решений воздействие своей деятельности на устойчивость, и на каких позитивных правовых основаниях инвесторы могут или должны учитывать реализацию SDGs в процессе принятия инвестиционных решений.

В рамках проекта будет опубликован анализ правовой базы для учета инвесторами воздействия на устойчивость в пяти крупнейших экономиках, предложены практические рекомендации по изменению политики, регулирования и инвестиционной практики для достижения систематического учета воздействия на устойчивость при принятии инвестиционных решений, а также через работу с инвесторами и политиками будет оказана помощь в более широком внедрении рекомендаций.

Тематическое исследование 4. Справедливый переход – обеспечение учета социальных последствий при принятии экологических решений

Разрабатывая «Неизбежный политический ответ» (см. выше «Тематическое исследование 1»), ассоциация PRI прекрасно понимала, с какими трудностями придется столкнуться, убеждая политиков и другие заинтересованные стороны в необходимости перемен. Это касается пропаганды изменений, способных привести к потере рабочих мест (например, в таких секторах, как горнодобывающая промышленность), изменению спроса на профессиональные навыки (например, по мере перехода энергетических систем от использования ископаемого топлива к применению возобновляемых источников энергии) и воздействию на сообщества (как на те, которые теряют существующие отрасли и рабочие места, так и те, которые должны принять новые).

PRI пришла к выводу: трансформационные изменения, необходимые для успешного и эффективного перехода общества к низкоуглеродной экономике, предполагают необходимость уделять особое внимание человеческим и общественным издержкам этих изменений, а также обеспечить все условия, чтобы такие вопросы, как справедливость и равенство, занимали центральное место в решениях Ассоциации. PRI признала, что, хотя переход к низкоуглеродной экономике должен создать «чистые» новые рабочие места, обеспечить устойчивый инклюзивный рост, поддержать достойную занятость и процветание сообществ, эти преимущества не будут получены автоматически. Необходимы политические меры для обеспечения того, чтобы в «новой» низкоуглеродной экономике работники имели условия труда как минимум не хуже, а то и лучше, чем в «старых» высокоуглеродных отраслях, и чтобы люди и сообщества не оказались в затруднительном положении в результате перехода.

В сентябре 2019 г. PRI опубликовала документ «Почему справедливый переход имеет решающее значение для эффективных действий в отношении климата», в котором излагаются аргументы в пользу поддержки инвесторами справедливого перехода. В документе перечислены пять ключевых элементов успешного перехода, а именно: заблаговременное прогнозирование изменений для обеспечения возможности корректировки результатов деятельности; расширение прав и возможностей тех, кто подвергается негативному воздействию, для соблюдения прав человека, что позволяет людям участвовать в процессе изменений; инвестирование в человеческий и социальный капитал и условия, необходимые для поддержки перехода; уделение внимания территориальным и местным аспектам; мобилизация необходимого капитала из государственного и частного секторов, включая институциональных инвесторов как держателей корпоративных и государственных активов (например, суверенных облигаций). В документе отмечается критическая роль, которую могут сыграть институциональные инвесторы, взаимодействуя с компаниями и другими организациями, куда они инвестируют, посредством выделения капитала для поддержки справедливого перехода (и, что важно, обеспечения того, чтобы при этом учитывались последствия принимаемых решений для человека и общества) и того, чтобы справедливый переход стал неотъемлемым элементом политических мер, направленных на поддержку низкоуглеродной стратегии.

Если не уделять пристального внимания социальным вопросам, то значимые действия в области климата, скорее всего, будут осуществляться с задержкой, а принимаемые меры могут иметь более серьезные или разрушительные последствия для работников и сообществ, которых они больше всего затрагивают. Поэтому PRI включила рассмотрение потенциальных последствий в свой анализ «Неизбежного политического ответа», поставив потребности работников и сообществ во главу рекомендаций правительствам, инвесторам и другим заинтересованным сторонам.

Мы гордимся тем вкладом в общее дело, который PRI внесла с момента своего основания в 2006 г. PRI помогла масштабному увеличению количества и размера инвестиционных институтов, взявших на себя обязательства по ответственному инвестированию, и помогла создать глобальное сообщество специалистов-практиков, обладающих реальными знаниями и опытом в области ответственного инвестирования. В свою очередь, эти люди и учреждения повлияли на улучшение практики и результатов деятельности корпораций и инвесторов по целому ряду вопросов ESG.

Тем не менее мы также прекрасно понимаем, что для создания экономически эффективной, устойчивой глобальной финансовой системы, поощряющей долгосрочные, ответственные инвестиции и приносящей пользу окружающей среде и обществу, требуется гораздо больше усилий. В этом контексте мы видим, что добились впечатляющих начальных результатов, но большой труд по ответственному инвестированию только начинается.

Наша дальнейшая работа будет состоять из двух отдельных направлений. Первое связано с внедрением Принципов во всей инвестиционной индустрии. Второе связано с четким фокусированием на результатах и воздействии.

Несмотря на прогресс, которого мы – и наши подписанты и политики – добились с момента создания PRI, на многих рынках нам предстоит пройти долгий путь, прежде чем мы сможем считать, что ответственное инвестирование должным образом интегрировано в инвестиционную практику или политические рамки. В зависимости от конкретной проблемы, субъектов и юрисдикции мы сосредоточим усилия на шести основных направлениях.

1. Мы будем добиваться юридической ясности в отношении ролей и обязанностей инвесторов. Мы будем поддерживать политические меры, требующие от инвесторов учитывать вопросы ESG в своей практике и процессах, активно взаимодействовать с компаниями и другими организациями, в которые они инвестируют, и играть конструктивную роль в политических дискуссиях по таким вопросам, как изменение климата, права человека и стабильность и устойчивость финансовой системы.

2. Мы продолжим повышать осведомленность о доказательной базе ответственного инвестирования и о надежности взаимосвязи между вопросами ESG и эффективностью инвестиций. Мы будем работать с профессиональными организациями, такими как Институт CFA, над созданием практических руководств по инвестиционному обоснованию ответственного подхода и по тому, как вопросы ESG могут быть интегрированы в инвестиционные исследования и принятие решений.

3. Мы будем работать с нашими подписантами над повышением качества реализации ответственного инвестирования. Будем поддерживать их усилия по интеграции анализа вопросов ESG в процесс принятия решений по всем классам активов, а также по взаимодействию с компаниями и другими организациями, в которые они инвестируют.

4. Мы ожидаем от подписантов, что они будут способствовать повышению прозрачности практики, процессов, эффективности и результатов ответственного инвестирования во всей инвестиционной отрасли, предъявляя требования к отчетности, которую должны будут предоставить подписавшие стороны, а также через проведение сравнительного анализа, освещение передового опыта и ужесточение требований к раскрытию информации и эффективности.

5. Мы продолжим поддерживать усилия (например, через регулирование и правила листинга) по улучшению корпоративной отчетности, поскольку это ключевое препятствие для желающих оценить инвестиционные последствия этих вопросов, затрудняющее взаимодействие с компаниями.

6. Мы будем способствовать наращиванию потенциала и опыта в инвестиционной отрасли, в частности, в небольших фондах и на рынках, где ответственное инвестирование еще относительно неразвито.

Мы продолжим работу над устранением системных и структурных барьеров на пути ответственного инвестирования. Речь идет не только о регулировании и политике, но и о роли и влиянии ключевых участников инвестиционной системы. К ним относятся крупные пассивные инвесторы (например, Blackrock Vanguard), инвестиционные консультанты[42]42
  https://www.unpri.org/sustainable-financial-system/investment-consultants-services-review/571.article


[Закрыть] и агентства кредитных рейтингов[43]43
  https://www.unpri.org/credit-ratings


[Закрыть].