Текст книги "Устойчивое инвестирование: Навигатор по миру ESG"

Аня Левина – руководитель проектов в Boston Consulting Group и представитель Института Хендерсона BCG. До работы в BCG Аня защитила докторскую диссертацию по органической химии в Гарвардском университете и получила степень бакалавра наук в Массачусетском технологическом институте.

Стефан Лундберг – директор Cardano Imagine. В прошлом занимал различные должности в APG в Нидерландах, а также в Skandia Life Insurance Company в Швеции. Он является доктором философии Стокгольмской школы экономики. Стефан часто выступает и много пишет на тему поведенческого инвестирования и пенсионного планирования. Он возглавлял проект по ревизии шведской премиальной пенсионной системы в 2017 г. и являлся членом совета директоров Четвертого национального пенсионного фонда Швеции (AP4).

Эшби Монк – исполнительный директор и директор по исследованиям Центра глобальных проектов Стэнфордского университета. Он соучредитель, президент и член совета директоров RCI, технологической компании, обслуживающей долгосрочных инвесторов, находящейся сейчас[2]2
  В 2021 г. (Прим. пер.)


[Закрыть] на стадии закрытого тестирования. Он также является соучредителем и председателем совета директоров Long Game, компании, использующей краткосрочные стимулы, чтобы помочь людям строить долгосрочные финансовые планы.

Марк Муди-Стюарт – председатель Фонда Глобального договора и директор компании Saudi Aramco. Он возглавлял совет директоров Royal Dutch/Shell Group (1998–2001), Anglo American plc (2002–2009), Hermes Equity Ownership Services и Innovative Vector Control Consortium (IVCC). После получения докторской степени по геологии работал в компании Shell, жил в Голландии, Испании, Омане, Брунее, Австралии, Нигерии, Турции, Малайзии и Великобритании. Бывший директор компаний Accenture и HSBC, председатель Консультативного комитета FTSE ESG (2014–2019), почетный сопредседатель Международного центра налогов и инвестиций, автор книги «Ответственное лидерство. Уроки с передовой линии устойчивого развития и этики» (Responsible Leadership: Lessons from the front line of the sustainability and ethics).

Пол Полман – соучредитель и председатель IMAGINE, корпорации-активиста и фонда, способствующего реализации глобальных целей через трансформационное лидерство. Он также является председателем Международной торговой палаты и B Team, а также вице-председателем Глобального договора ООН. Будучи генеральным директором компании Unilever (2009–2018), Пол продемонстрировал, что долгосрочная модель с участием многих заинтересованных сторон сочетается с отличными финансовыми показателями. Тогдашний Генеральный секретарь ООН Пан Ги Мун назначил его членом Группы высокого уровня, разработавшей Цели устойчивого развития ООН. Пол остается активным сторонником SDGs: он работает с глобальными организациями и различными отраслями, чтобы доказать необходимость реализации повестки дня в области развития до 2030 г.

Марсель Принс, главный операционный директор APG Asset Management, отвечает за операционную деятельность организации, технологии, инновации и поставки. Он является членом консультативного совета Euronext Netherlands и Института бизнес-аналитики и интеллектуальных услуг (BISS), а также председателем двух консультативных советов клиентов глобальных депозитарных банков в регионе EMEA[3]3
  Аббревиатура от: Europe, the Middle East and Africa – Европа, Ближний Восток и Африка. (Прим. пер.)


[Закрыть]. Марсель присоединился к APG в 2011 г., покинув компанию ABN Amro, где занимал должность управляющего директора по международным операциям, предоставляя услуги международным предприятиям в 17 странах. До этого он занимал пост главного операционного директора Merchant Banking и руководителя операционного отдела в Fortis Bank Nederland. Марсель – бакалавр в области информационных и коммуникационных технологий.

Андреас Раше – профессор кафедры «Бизнес в обществе» в Центре корпоративной устойчивости Копенгагенской школы бизнеса (CBS) и заместитель декана программы MBA CBS. Он является приглашенным профессором Стокгольмской школы экономики. Он опубликовал более 40 научных статей в ведущих международных журналах и представил анализ множества конкретных примеров по темам, связанным с корпоративной устойчивостью. Андреас – автор и редактор множества известных книг, таких как «Глобальный договор ООН. Достижения, тенденции и вызовы» (The United Nations Global Compact: Achievements, Trends, and Challenges), «Создание ответственного предприятия» (Building the Responsible Enterprise) и «Корпоративная социальная ответственность. Стратегия, коммуникация, управление» (Corporate Social Responsibility: Strategy, Communication, Governance). Он является ассоциированным редактором журнала Business Ethics Quarterly.

Мартин Ривз – управляющий директор и старший партнер офиса Boston Consulting Group в Сан-Франциско и председатель Института Хендерсона, аналитического центра BCG по вопросам стратегии бизнеса. Г-н Ривз также является автором книги «Стратегии тоже нужна стратегия» (М., Эксмо, 2016), посвященной выбору и реализации правильного подхода в современной сложной и динамичной бизнес-среде. Г-н Ривз получил степень магистра первого класса естественных наук в Кембриджском университете и степень MBA в Крэнфилдской школе менеджмента. Также изучал японский язык в Осакском университете иностранных языков и биофизику в Токийском университете.

Фиона Рейнольдс – генеральный директор организации «Принципы ответственного инвестирования» (PRI) с 2013 г. Обладает 25-летним опытом работы в сфере финансовых услуг и пенсионного сектора. Фиона пришла в PRI из Австралийского института попечителей пенсионеров (AIST), где семь лет занимала должность генерального директора. Фиона входит в состав правления Глобального договора ООН, является членом Международного совета по интегрированной отчетности (IIRC), Глобального консультативного совета по проблемным активам при Оксфордском университете, руководящего комитета ООН «Бизнес за мир», Глобального руководящего комитета по повестке дня для инвесторов и руководящего комитета Climate Action 100+. Фиона была членом целевой группы правительства Великобритании по зеленому финансированию и в настоящее время входит в консультативный совет Центра зеленого финансирования Великобритании.

Йохан Рокстрём – профессор, директор Потсдамского института изучения климатических изменений в Германии; соучредитель Стокгольмского центра устойчивости. Исследования доктора Рокстрёма посвящены вопросам устойчивости и сопротивляемости Земли. Его работа по вопросам глобальной устойчивости получила международное признание, а в 2009 г. он возглавил международную группу ученых, которые разработали концепцию планетарных границ для устойчивого развития в эпоху антропоцена.

Дейн Рук – инженер-исследователь Центра глобальных проектов Стэнфордского университета: там он изучает возможности применения передовых технологий для решения проблем долгосрочного инвестирования. Ранее он работал количественным аналитиком в компании Kensho, стартапе в области искусственного интеллекта, который был приобретен компанией S&P, и в инвестиционно-банковской компании JPMorgan. Дейн получил докторскую степень в Оксфордском университете как стипендиат Кларендона; также у него есть дипломы Кембриджского и Мичиганского университетов. Он является консультантом нескольких финтех-стартапов в США и Европе.

Джон Джерард Рагги – профессор-исследователь в области прав человека и международных отношений в Школе управления имени Кеннеди (также известна как Гарвардский институт). Член Американской академии искусств и наук, лауреат стипендии Гуггенхайма. Рагги ввел в сферу международных отношений концепции международных режимов, эпистемических сообществ и «встроенного либерализма». Его последняя книга «Справедливый бизнес. Транснациональные корпорации и права человека» (Just Business: Multinationational Corporations and Human Rights) была переведена на китайский, японский, корейский, португальский и испанский языки. С 1997 г. по 2001 г. Рагги занимал должность помощника Генерального секретаря ООН по стратегическому планированию, созданную специально для него Генсеком Кофи Аннаном. Рагги был одним из авторов Глобального договора ООН и Целей развития тысячелетия. В 2005 г. его назначили Специальным представителем Генерального секретаря ООН по вопросам бизнеса и прав человека. На этом посту он разработал «Руководящие принципы предпринимательской деятельности в аспекте прав человека», единогласно одобренные Советом по правам человека ООН в 2011 г.: они по сей день служат международным стандартом.

Фредерик Самама – руководитель отдела ответственного инвестирования компании Amundi, основатель исследовательской инициативы SWF и один из редакторов книги по долгосрочному инвестированию наряду с Патриком Болтоном и лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем; автор множества работ по «зеленым» финансам. Ранее курировал деривативы на корпоративные акции в отделе корпоративных инвестиций Crédit Agricole в Нью-Йорке и Париже. Фредерик Самама разработал и внедрил первую международную программу покупки акций сотрудников с использованием заемных средств – технологию, которая сегодня широко используется французскими компаниями. В последние годы его деятельность была сосредоточена на проблеме изменения климата и включала финансовые инновации, исследования и рекомендации по выработке политики в этом направлении: он стал советником правительств, центральных банков и фондов национального благосостояния по этой теме.

Омар Селим – основатель и главный исполнительный директор компании Arabesque. За 20 лет работы в международной банковской сфере Омар занимал руководящие должности в UBS, Morgan Stanley и Credit Suisse. Он пришел в банк Barclays в 2004 г., в его зоне ответственности находились многомиллиардный бюджет доходов и более тысячи сотрудников. В 2012 г. Омар Селим инициировал в Barclays проект по управлению активами на основе ценностей, создав концепцию и развив ее в Arabesque. Получившая самостоятельность в 2013 г. Arabesque сегодня является глобальной финансовой и исследовательской группой, предоставляющей инвестиционные и информационные решения с использованием передовых возможностей устойчивого развития и искусственного интеллекта. Через свою группу компаний Arabesque внедряет новейшие технологии и исследования для обеспечения нового подхода к устойчивому финансированию. Омар получил степень магистра финансов в Университете Фрибурга (Швейцария).

Карстен Стендевад за последние 20 лет занимал руководящие должности в различных мировых финансовых институтах и является признанным идейным лидером в сообществе устойчивого инвестирования. В настоящее время занимает топ-позицию в Bridgewater Associates (компания является мировым лидером в управлении институциональными портфелями), а также является советником Комитета по инвестиционным стратегиям в GIC (сингапурском Фонде национального благосостояния) и членом совета директоров Novo Holding (инвестиционное подразделение Novo Nordisk Foundation, крупнейшего в мире благотворительного фонда). Ранее Карстен был генеральным директором ATP (Национального пенсионного плана Дании), управляющим директором инвестиционно-банковского подразделения Citigroup в Нью-Йорке с глобальной ответственностью за группу консультантов Citi по корпоративным финансам, консультантом практики финансовых институтов McKinsey и одним из основателей практики международного развития этой компании. Он работал в Датском комитете по корпоративному управлению, где возглавлял рабочую группу, которой было поручено составить Датский кодекс корпоративного управления для институциональных инвесторов. Карстен также входил в состав руководящего комитета целевой группы по смешанному финансированию, чьей задачей является увеличение частных инвестиций для достижения целей устойчивого развития ООН. Он получил степень бакалавра и магистра экономики в Копенгагенском университете, а также степень магистра государственной политики в Школе управления имени Кеннеди.

Рори Салливан – генеральный директор компании Chronos Sustainability, приглашенный профессор-практик Грэнтэмского исследовательского института при Лондонской школе экономики и стратегический советник организации «Принципы ответственного инвестирования». Во многих странах известен как признанный эксперт в области ответственного инвестирования и изменения климата с более чем 30-летним опытом работы в этих и смежных сферах. Рори Салливан – автор и редактор восьми книг, а также многочисленных статей и отчетов по ответственному инвестированию, изменению климата и схожим вопросам. Среди его работ – «Оценка корпоративной ответственности: как инвесторы используют информацию о корпоративной ответственности» (How Investors Really Use Corporate Responsibility Information, 2011) и «Ответственное инвестирование» (Responsible Investment, 2006).

Халла Томасдоттир – генеральный директор компании The B Team. Начав свою карьеру руководителя в американских корпорациях, работая в компаниях Mars и PepsiCo, позже она присоединилась к команде основателей Университета Рейкьявика, стала первой женщиной – генеральным директором Торговой палаты Исландии и соучредителем инвестиционной компании, ориентированной на ESG. Состояла в советах директоров коммерческих компаний в сфере образования, здравоохранения, финансов и потребительских товаров, а в 2016 г. заняла второе место на президентских выборах в Исландии.

Эрик Ашер возглавляет Финансовую инициативу Программы ООН по окружающей среде (ФИ ЮНЕП), которая за годы своей деятельности выработала несколько важнейших схем, ориентированных на устойчивое развитие в финансовой отрасли, включая Принципы ответственного инвестирования, Принципы устойчивого страхования и Принципы ответственного банковского дела 2019 г. До ФИ ЮНЕП г-н Ашер более 25 лет трудился в сфере низкоуглеродных секторов и укрепления финансового сектора на развивающихся рынках. В 2011 г. он работал над основанием Зеленого климатического фонда, и в частности – над созданием его подразделения для частного сектора. В начале карьеры Эрик руководил расположенной в Марокко компанией по солнечной электрификации сельских районов.

Предисловие
Марк Карни

Катастрофические последствия изменения климата будут ощущаться за пределами традиционных горизонтов бизнеса, финансовых регуляторов и политики. К тому времени, когда изменение климата станет явной и реальной опасностью, может быть уже слишком поздно пытаться избежать широкомасштабного экологического и экономического разрушения.

Эта «Трагедия горизонта» казалась неизбежной – до недавнего времени.

Общественное давление, возглавляемое новыми поколениями, растет и подпитывает крепнущее осознание надвигающегося климатического кризиса. В сочетании с действиями правительства и частными инновациями это приводит к серьезным изменениям в финансовой системе, увеличивая шансы перехода к экономике с нулевым балансом.

Создается более устойчивая финансовая система. Она субсидирует инновации частного сектора, имеет потенциал для усиления эффективности государственной климатической политики и может ускорить переход к экономике с нулевым углеродным балансом.

Однако задача масштабна, окно возможностей невелико, а риски экзистенциальны.

Изменения в климатической политике, новые технологии и растущие физические угрозы приведут к переоценке стоимости практически всех финансовых активов. Фирмы, которые приведут свои бизнес-модели в соответствие с условиями переходного периода, будут щедро вознаграждены. Те, кто не справится, прекратят свое существование.

Изменения требуются огромные. Чтобы достичь нулевого уровня к 2050 г., выбросы углерода необходимо сократить вдвое по сравнению с уровнем 2010 г. в течение текущего десятилетия. Это потребует масштабного перераспределения капитала, что создаст беспрецедентные риски, но в то же время и возможности. Например, для достижения этой цели инвестиции в энергетический сектор должны составлять $3,5 трлн ежегодно.

Чтобы климатические риски и устойчивость стали основой для принятия финансовых решений, необходимо обеспечить всестороннее раскрытие информации о климате, трансформировать управление климатическими рисками и внедрить устойчивое инвестирование. Растущий опыт в области устойчивого инвестирования позволит осуществить эти изменения и, как следствие, реализовать преимущества одной из величайших коммерческих возможностей нашего времени.

Несколько лет назад Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом (TCFD), при поддержке стран G20 («Большой двадцатки») и при участии частного сектора разработала основные рекомендации по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом. С тех пор произошли значительные изменения как в «спросе», так и в «предложении» климатической отчетности.

В настоящее время спрос чрезвычайно высок. Нынешние сторонники раскрытия информации контролируют балансовую стоимость на общую сумму более $138 трлн: в их число входят ведущие мировые банки, управляющие активами, пенсионные фонды, страховщики, кредитно-рейтинговые агентства, бухгалтерские фирмы и консультационные службы для акционеров. Предложение по раскрытию информации также широко поддерживается: 80 % из 1100 крупнейших компаний G20 в настоящее время раскрывают информацию о финансовых рисках, связанных с климатом, в соответствии с рекомендациями TCFD.

Финансовые специалисты при принятии решений все больше внимания уделяют раскрытию информации о выбросах, устойчивости стратегий компаний по их сокращению и управлению этими инициативами. Власти ищут способы сделать такие раскрытия обязательными.

Конечно, чтобы рынок понял, где лежат риски и возможности, раскрытие информации должно выходить за рамки статического и становиться стратегическим. Действительно, характер климатических рисков – их широта, масштаб и прогнозируемость – означает, что самой большой проблемой будет оценка устойчивости стратегий компаний к рискам переходного периода.

Говорить об этом несложно, гораздо труднее – сделать. Анализ гипотетических сценариев – новая и сложная практика. И большинство существующих климатических сценариев (например, публикации IEA и IPCC) предназначены для выработки стратегии или исследований, а не для бизнес-анализа.

Однако опыта накапливается все больше, и передовая практика выявляет общие характеристики качественного сценарного анализа:

• использование нескольких сценариев, связанных с климатом, для оценки стратегической устойчивости компании;

• описание допущений и параметров, характерных для компании;

• выявление потенциального воздействия связанных с климатом рисков или возможностей;

• раскрытие потенциальной стратегической устойчивости при различных сценариях, связанных с климатом.

Одним из примеров такого анализа рисков является стресс-тестирование. Банк Англии стал первым регулирующим органом, который провел стресс-тестирование своей финансовой системы по различным климатическим сценариям, включая катастрофический сценарий «бизнес как обычно», при котором бизнес будет продолжать развиваться так же, как развивался раньше, идеальный, но все еще трудно достижимый переход к нулевому уровню к 2050 г., а также сценарий запоздалых политических действий (также известен как климатический момент Мински). Банк сделал эти сценарии общедоступными, чтобы другие могли использовать их по своему усмотрению. Такой подход к климатическим сценариям с общественным доступом к источникам будет иметь большое значение для развития практики раскрытия информации.

Климатические стресс-тесты сосредоточены на определении размера рисков и оценке стратегий банков и страховщиков, а не на проверке финансовой состоятельности компаний. Исследования являются более долгосрочными и разработаны с учетом перспективы до 2050 г., поскольку это общий для всех стран горизонт для достижения чистого нуля. Они показывают, планируют ли крупные финансовые компании корректировать свои бизнес-модели и если да, то каким образом, а также каково может быть коллективное воздействие этих мер на экономику в целом.

Все чаще банкам необходимо будет определять, как их заемщики управляют текущими и будущими рисками и возможностями, связанными с климатом. Эти оценки позволят выявить:

• какие фирмы вооружены стратегиями для перехода к экономике с нулевым балансом;

• кто играет на новых технологиях или бездействии правительства;

• кто еще не оценил риски и возможности.

Стресс-тесты и анализ сценариев позволят определить степень уязвимости финансовых компаний и финансовой системы относительно климатических рисков, выявить проблемы бизнес-моделей и последствия для предоставления финансовых услуг, а также помогут разработать и внедрить передовые методы управления рисками. Новые концепции, такие как климатический VaR и уязвимость по отношению к заложенным активам, могут стать распространенным явлением.

Однако риски, связанные с изменением климата, – это только половина дела. Переход к низкоуглеродной экономике также принесет огромные возможности. Как я уже отметил, инвестиции в энергетическую инфраструктуру могут удвоиться и достигать показателя $3,5 трлн ежегодно в течение десятилетий. Появятся огромные возможности для новых технологий – от изобретения передовых материалов до улавливания углерода, искусственного интеллекта и изобретения «нового» белка.

Инвестиции такого масштаба не могут финансироваться на нишевых рынках. Поэтому, хоть они и являются важными катализаторами специализированных инвестиций, таких как «зеленые» облигации и облигации переходного периода, их будет недостаточно для финансирования перехода к низкоуглеродному будущему. Действительно, в 2018 г. на такие ценные бумаги пришлось лишь 3 % глобального выпуска облигаций.

До настоящего времени подходы к измерению и управлению финансовыми последствиями изменения климата были неадекватными: возьмем, например, углеродный след (не ориентированный на будущее), дивестиции (этот подход был сосредоточен только на наиболее углеродоемких секторах), «зеленые» инвестиции (которые сложно довести до необходимого масштаба; кроме того, их часто упускают из виду переходные сектора) или взаимодействие с акционерами (с результатами, трудно поддающимися измерению).

Для того чтобы устойчивое инвестирование стало действительно массовым, мало просто исключать неисправимо «коричневые» отрасли и финансировать новые, изначально «зеленые» технологии. Устойчивое инвестирование должно стимулировать и поддерживать все компании, работающие над переходом от коричневого к зеленому. Нам нужны подходы, вмещающие «пятьдесят оттенков зеленого». Повсеместное внедрение таких стратегий и инструментов для их реализации крайне важно.

Это потребует формирования суждений о путях перехода в различных секторах, а также об эффективности стратегий компаний как относительно технологических возможностей, относительно стратегий конкурентов, быстро меняющихся ожиданий клиентов, так и касательно эволюции климатического регулирования.

Перспективные варианты включают разработку индексов перехода, составленных на основе опыта корпораций из высокоуглеродных секторов, которые приняли низкоуглеродные стратегии, и оценки «углеродного потенциала» портфелей.

Такая перспективная мера может помочь управляющим и владельцам активов понять возможности эволюции и нового размещения их активов и разработать стратегии по приведению финансовых потоков в соответствие с целями Парижского соглашения.

Кроме того, управляющие и владельцы активов могут получить ряд дополнительных преимуществ. Они будут сигнализировать правительствам о переходном периоде в экономике и, следовательно, об эффективности выбранной ими политики. Они могут расширить возможности потребителей, предоставив им больше вариантов инвестирования своих сбережений и пенсий. Они больше не будут ограничены выбором между риском и доходностью, но также смогут выбирать, как лучше поспособствовать переходу.

Поскольку общество требует принятия мер по защите климата, для владельцев активов становится важным раскрывать информацию о том, в какой степени деньги их клиентов инвестируются в соответствии с их ценностями.

* * *

Книга «Устойчивое инвестирование. Навигатор по миру ESG» представляет собой уникальную комбинацию статей ученых и практиков, которая объединяет теорию и практику с помощью различных мнений.

В первой части книги пересматривается существующая теория, а читатель знакомится с последними событиями в соответствующей области. Обсуждаются существующие и вновь появившиеся практики инвестирования, при помощи авторов-практиков изучаются рычаги воздействия на институциональных инвесторов. Затем авторы переходят к новым рубежам, исследуя, как большие объемы данных и искусственный интеллект могут изменить практику инвестирования. В соответствии с императивом внедрения устойчивого финансирования, книга предлагает читателю практические советы для ускорения изменений.

В ней перечислены шаги, которые могут сделать профессионалы в области финансов, чтобы построить новую реальность, где банки и страховщики будут лучше управлять климатическими рисками, инвесторы – лучше оценивать риски и возможности переходного периода, политики – принимать более взвешенные решения, и в конечном итоге будет обеспечен плавный всеобщий переход к экономике с нулевым уровнем выбросов углерода. Это важный этап на пути к формированию навыков, необходимых для того, чтобы вывести нас к новым горизонтам, к большей стабильности и большему процветанию.