Текст книги "Азбука финансов"

4.1 °Cтрахование жизни

Заключив договор страхования жизни, вы косвенно инвестируете в те же активы, о чём говорилось ранее в других главах: в акции, облигации, банковские вклады, недвижимое имущество и т.д. Разница в том, что между инвестором и инвестициями стоит страховая компания, что придаёт этой инвестиции некоторые особые свойства.

Основное из этих особых свойств – это выплата компенсации близким, в случае смерти застрахованного лица. Данная компенсация означает, что хоть продолжительность договора страхования жизни обычно измеряется годами или даже несколькими десятками лет, в некоторых случаях – это способ высоколиквидных вложений денежных средств. Другими словами: при помощи договора страхования жизни существует возможность инвестировать на длительное время, сохраняя при этом возможность быстрого доступа к деньгам в случае непредвиденных чрезвычайных ситуаций или же тогда, когда ликвидность будет иметь максимальную ценность.

Один из способов страхования сбережения денежных средств с помощью договора – это страхование жизни с гарантированным процентом. Страхователь платит страховой компании в согласованное время установленную сумму страховых платежей, из которых страховая компания вычитает расходы и создаёт страховой резерв, указанный в договоре для покрытия случаев страхования. Страховая компания инвестирует страховой резерв в разные ценные бумаги и активы.

В договоре страхования зафиксирована гарантированная процентная ставка и период страхования. Гарантированная процентная ставка обычно равняется 3–4 %. В случае успешной инвестиционной деятельности инвестиционная компания может выплатить и дополнительный процент. Весь инвестиционный риск в договорах такого порядка несёт страховая компания.

Второй вариант сбережения денежных средств с помощью договора страхования – это страхование жизни с инвестиционным риском. Это тип страхования жизни, в случае которого суммы, выплачиваемые страховой компанией, зависят от указанной в договоре стоимости базового имущества и гарантированного размера суммы компенсации. Как правило, в случае страхования жизни с инвестиционным риском у страховой защиты, то есть у гарантированной суммы, есть побочное значение, ценность договора зависит, прежде всего, от стоимости инвестиций.

Обычно страховые компании предлагают брать за основу договоров страхования жизни с инвестиционным риском инвестиционные фонды. Клиент может составить свой инвестиционный портфель или же выбрать стандартный портфель, предлагаемый страховой компанией.

Страховые компании предлагают к вышеописанным видам страхования и другие страховые продукты, например, страхование от несчастного случая. Страхование от несчастных случаев предусматривает денежную компенсацию за несчастный случай, который привел к смерти, инвалидности или временной нетрудоспособности. Клиентам, которые поверхностно ознакомились с содержанием договора, дополнительная страховка может преподнести неожиданные сюрпризы: собранная сумма будет меньше суммы взносов, особенно, в первые годы накапливания. Причина, в основном, состоит в том, что страхование от несчастного случая – это отдельная услуга, и за неё страховая компания взимает отдельную плату. Прежде, чем приобрести такую услугу, необходимо взвесить, а стоит ли вообще эти различные услуги смешивать между собой, ведь они преследуют очень разные цели – накопление и страхование от несчастных случаев.

4.11 Другие возможности инвестиций

Описанные выше акции, облигации, недвижимое имущество – это, конечно же, далеко не весь перечень активов, в которые с целью инвестирования вкладываются деньги. Далее кратко опишем ещё некоторые классы активов, которые зачастую у людей на уме.

Золото и сырьё

Чтобы инвестировать в сырьё, не обязательно пригонять к себе во двор цистерну для нефти или же вести металлический бизнес в постсоветском стиле. Как правило, это делается с помощью производных ценных бумаг. Косвенно можно вкладывать в сырьевые товары путём инвестирования в акции сырьевых компаний, в приобретение через фонды недвижимости в регионах, богатых сырьевыми ресурсами, или в странах-производителях, ориентированных на сырьевые товары.

Несколько исключительным активом является и золото: с одной стороны сырье, как и любой другой актив; с другой стороны, золото имеет очень твёрдый эмоциональный знак – этот металл на протяжении тысяч лет был символом богатства и центральной частью финансовых систем. Свою позицию золото не утратило полностью и по сей день, хотя центральные банки и стремительно сократили в 1990 годы свой золотой запас. Чтобы избежать экономических и политических потрясений, инвесторы предпочитают иметь в своём инвестиционном портфеле хоть какое-то количество реального золота, на чью стойкую цену надеются в том случае, когда нарушен оборот электронных и наличных денег, и также ценных бумаг.

Для прогнозирования тенденций на цены сырьевых товаров инвестору необходимо уточнить действующее на данный момент соотношение между спросом и предложением и возможные будущие изменения: кто производит, кто потребляет, каков размер резервов, прибавляются или сокращаются производственные мощности, увеличиваются или уменьшаются сферы потребления и т.д.

Лес

О лесе, как о возможной альтернативе пенсионным фондам, часто говорят люди, которые не верят в пенсионные фонды. Если частное лицо рассматривает лес как инвестицию, то ему надо учитывать, что здесь во многом имеются те же недостатки, что и при инвестировании в недвижимое имущество. A именно – это большие расходы на техническое обслуживание и трудности в распределении рисков.

Финансовые учреждения в поискe имущества, движение цен которого отличалось бы от традиционных инвестиций, обнаружили лес. Деревья растут ведь независимо от того, что происходит на финансовых рынках, и продажу леса сравнительно легко запланировать на время, более благоприятное конъюнктуре рынка, так как деревья продолжают расти, то есть накапливать ценность, даже во времена спада финансовых рынков. В США и Великобритании особенно быстро растёт количество финансовых схем и фондов, с помощью которых инвесторы могут вкладывать свои деньги в растущий лес.

Инвестиционная доходность леса состоит из трёх компонентов:

▪ биологический рост;

▪ изменение цены на древесину;

▪ изменение цены на лесные угодья.

Благодаря биологическому росту у инвестиций в лес редко бывает отрицательная доходность, в общем, это может компенсировать падение цен на древесину и на лесные угодья. От инвестиций в лес биологический рост, как правило, даёт в среднем 65-75 % дохода, 25-30 % – изменение цены на древесину и 2-5% – изменение цены на лесные угодья.

Риски, которые влияют на стоимость инвестиций в лес – это вредители, штормы и пожары. По оценкам экспертов, каждый год уничтожается 0,1 % от стоимости профессионально обслуживаемых лесных угодий.

Частные кредиты

В Эстонии в первой половине 1990-ых годов инфляция была высокой, банковские кредиты были труднодоступными. В то время в Эстонии было достаточно распространено такое явление, как возможность вложения денежных средств для дальнейшего кредитования частных лиц, то есть давать деньги в займы с процентом от 5 до 10 в месяц. Кредитный риск, бесспорно, был большим, долги часто не возвращались, и постепенно любители отошли от этого бизнеса.

В конце 2000-ых годов частные кредиты вернулись в новoм виде – как везде, так и в Эстонии была создана Интернет-среда, так называемые социальные сети кредитования, которые являются комбинацией Интернет-аукциона и социальных сетей (то есть комбинация eBay и Facebook).

Частные лица, заинтересованные в кредитах, могут разметить свои ходатайства в среде кредитования, которая описана выше, а люди, заинтересованные в выдаче кредита, могут рассмотреть эти предложения и, выбрав лучшие для них проекты, предложить кредит. Анализ кредита – это задача каждого кредитора. Лицам, дающим в Интернет-среде кредиты, помогает держать кредитный риск под контролем тот факт, что они дают в долг многим разным лицам маленькими суммами (например, 50 евро).

Искусство

Исследования о доходности искусства как инвестиций показывают, что искусство может помочь развеять в некоторой степени риски инвестиционного портфеля, так как здесь колебание цен мало зависит от колебания цен на рынке акций.

В то же время инвестирование в искусство связано с большими расходами, чем вложение денег в акции или инвестиционные фонды, так как комиссионные платы посредникам могут достигать даже одной четвёртой части стоимости произведения искусства. Приобретение ценного произведения искусства сопровождается всегда риском краж и страховыми расходами, а также расходaми за хранение и уход. И хотя время от времени мы узнаем из средств массовой информации о том, как за фантастическую цену было продано произведение искусства, в то же время нет подтверждения тому, что по сравнению с другими классами активов имущества искусство давало бы лучшую доходность.

Если всё-таки инвестировать в искусство, то надёжнее всего приобретать произведения искусства или на аукционе, или в галерее. Несмотря на то, что аукционы проходят эмоционально и могут спровоцировать слишком высокую цену, на них, с другой стороны, можно найти лучший выбор работ, имеющихся на рынке искусства. Кроме того, эти работы выставляются заранее, что позволяет рассчитать их стоимость; также гарантируется их подлинность. Для того чтобы получить всю справочную информацию о работе, организаторы аукциона используют экспертов (специалистов). Тем, кто покупает произведения искусства главным образом с целью получения дохода за счёт повышения их цен, следует обратить внимание на произведения, которые остались в тени очень ярких работ, и стоимость которых в ходе торгов не поднимется на «эмоциональную» высоту.

Образование как инвестиция

Все мы слышали такое мнение, что образование является инвестицией. На самом деле, можно рассчитать и доходность образования. Такие расчёты можно найти, например, в докладе „Education at a Glance“ ОЭСР.

Суть расчета доходности образования по методу ОЭСР очень проста. Он похож на расчёт доходности других инвестиций: надо найти все расходы, связанные с приобретением высшего образования, и сумму увеличения заработной платы в связи с получением высшего образования. Затем необходимо все готовые расходы и доходы поставить в ряд и рассчитать их прибыльность.

Если оценивать доходность с точки зрения человека, то в расходы за годы учёбы надо включить и неполученный доход, то есть сумму, которую он смог бы заработать в период учёбы (вместо учебы) с более низким образованием. В расходы надо включить и плату за учёбу, которую должен заплатить сам человек. В расходы входит также сумма увеличения налогов: если человек будет получать более высокую зарплату, то он соответственно будет платить и больше налогов.

В доходы, обусловленные получением образования, необходимо вписать более высокую зарплату, которая будет больше именно благодаря высшему образованию. Также при прогнозировании доходности надо брать в расчёт и такой позитивный фактор – у людей с высшим образованием вероятность остаться без работы меньше.

В среднем инвестиции в образование, как показывают расчёты ОЕСД, успешно себя оправдывают. Ясно и то, что в зависимости от личностных качеств человека, выбранной им профессии, а также и других факторов доходность в конкретном случае может значительно отличаться от средней доходности. Также никто с уверенностью не знает, каким образом будут влиять технологические, экономические и социальные изменения в будущем на связь уровня образования с доходами. Инвестиции в образование в любом случае кажутся более рискованными, чем денежные вклады на банковском счёте. Но в то же время благодаря образованию зарплата будет не такой изменчивой, как цена на акции.

4.12 Тест на пригодность инвестиций и толерантность к риску

Человек, который хочет разместить свои сбережения в более сложные банковские продукты, чем вклады в банке, прежде всего, должен выяснить свою толерантность к риску.

Компании, представляющие консультации по инвестициям, и компании, управляющие портфелем ценных бумаг, по закону обязаны определить толерантность к риску своего клиента прежде, чем оказать свои услуги. Поэтому не стоит удивляться или обижаться, если консультант вначале предложит вам заполнить тест на пригодность инвестиций. Кто вообще не посещает банковские конторы, может этот тест выполнить и через Интернет-банк. Чтобы проведение теста не становилось формальным, полезно будет и самому активно подумать о допустимом уровне риска и пригодности банковского продукта.

Вопросы в тесте не стандартизированы, и у всех разные. Во время проведения теста предлагаются вопросы по следующим темам.

▪ Цель инвестиций. Сюда могут входить вопросы о сроках, целях и о рисках. Например, является ли целью вашей инвестиции регулярный доход или рост суммы денег в долгосрочной перспективе. Желаете ли вы надёжно сохранить капитал, избегая каких бы то ни было рисков, или, наоборот, принимать большие риски?

▪ Экономическое положение. Сюда относятся вопросы o финансовом положении, задаваемые с целью уточнения источников ваших доходов и их размера. Также вам будет предложено представить информацию об имуществе (активах) и финансовых обязательствах.

▪ Ваши финансовые знания и опыт. У вас спросят о разных услугах и банковских продуктах. Спросят и о сути предыдущих операций, их объеме и частоте. Кроме того, захотят узнать о вашем образовании и вашей профессии.

С помощью тестирования финансовое учреждение, то есть инвестиционная компания, кредитное учреждение или компания, управляющая фондами, получит информацию, которая должна будет помочь при выборе подходящих услуг и формулировании персональных рекомендаций.

Так как инвестиционные цели, финансовое положение и финансовые навыки могут со временем измениться, после их изменений данный тест стоит повторить, чтобы убедиться, останутся ли в силе прежние рекомендации.

Большинство клиентов финансовых учреждений, с юридической точки зрения, классифицируются как обычные клиенты. Другая часть – это компетентные клиенты и равная противоположная сторона, но к таким относятся лишь финансовые учреждения или крупные компании и инвесторы. Именно в отношении обычных клиентов компания, оказывающая инвестиционные услуги, должна использовать самые широкие решения для защиты прав инвесторов.

Имеется множество ценных бумаг и инвестиционных стратегий, которые подходят обычным клиентам. Одна из возможных классификаций является следующей.

▪ Цель консервативного инвестора – сохранить имеющуюся стоимость активов и заработать скромный процент при низком уровне риска. В портфеле инвестиций, как правило, находятся фонды денежного рынка, банковские вклады, облигации, фонды облигаций и инвестиционные вклады. Для таких инвестиций существует риск, что инфляция может начать съедать первоначальную инвестицию, которая теряет, таким образом, свою покупательскую способность.

▪ Инвестор со средним уровнем риска не желает терять первоначальную инвестицию, хотя и понимает, что для того, чтобы заработать больше, необходимо принять больший риск. В его инвестиционном портфеле находится смесь инвестиций с малым и высоким риском, и доля любых отдельных акций или ценных бумаг в инвестиционном портфеле невелика.

▪ Целью агрессивного инвестора является получение максимального дохода, и связанный с этим риск является вторичным фактором. Для него не проблема, если рынки в течение времени интенсивно колеблются вверх-вниз. Кроме фондов акций, фондов недвижимости и индексных фондов он приобретает и одиночные акции, облигации с высокой доходностью, возможно, опции и фьючерсы.

В результате тестирования возникает ситуация, при которой компания, оказывающая инвестиционные услуги, знает цели и возможности клиента и на основе этого находит для него наиболее подходящий вариант, продукт. Тестирование помогает предотвратить споры, обе стороны знают свои ожидания в отношении друг друга, а клиент также знает о рисках, которые сопутствуют инвестициям.

Инвестиционное консультирование

Упрощенная схема различных этапов инвестиционного консультирования.NB! Данная схема не предусматривает все возможные ситуации.

4.13 Инвестиционные стратегии

Об инвестиционных стратегиях написаны сотни книг, инвестиционные консультанты и финансовые аналитики всего мира ежедневно посылают инвесторам тысячи отчётов и рекомендаций на данную тему. В данном случае остановимся лишь на нескольких наиболее важных советах по инвестиционным стратегиям.

Для человека, который экономит деньги со своих регулярных доходов и инвестирует их на длительное время, уместно соблюдать стратегию непрерывной покупки. Стратегия непрерывной покупки состоит в том, что регулярно (например, каждый раз в день зарплаты) покупаются на фиксированную сумму паи конкретного фонда или же конкретных фондов, или акции. Акции нужно всегда покупать на одну и ту же сумму и регулярно, независимо от того, сколько стоит акция на этот момент.

Результат будет таков: если цена акция низкая, то вы получите большее количество акций; если цена акции высокая, то в этом случае вы получите меньшее количество акций. Стратегия непрерывной покупки обеспечит то, что средняя цена приобретённых акций всегда будет ниже, чем средняя цена акции в течение инвестиционного периода. Эта закономерность действует как в случае увеличения, так и в случае убывания цены акции.

Стратегия непрерывной покупки выгодна исходя из двух предпосылок. Во-первых, цены на акции в долгосрочной перспективе должны вырасти. Во-вторых, у вас есть время дождаться этого роста.

Так как паи фондов или акции приобретаются постоянно (независимо от того, какова их цена на данный момент: выросла или упала), ваши дела будут идти лучше, чем у тех инвесторов, которые покупают акции, находясь на пике рынка. В то же время вы заработаете меньше, чем те инвесторы, которые инвестируют только тогда, когда рынок достигнет дна. По случаю последнего факта не стоит огорчаться, так как никому не удаётся планировать инвестиции таким образом, что покупки всегда совершаются в наилучший момент. Попытка планирования требует больше времени и усилий, но не гарантирует лучший результат, чем в случае стратегии непрерывной покупки.

Стратегию непрерывной покупки можно комбинировать сo стратегией постоянного соотношения, так как стоимость ценных бумаг постоянно меняются, и структура вашего инвестиционного портфеля может со временем значительно отдалиться от более подходящей для вас структуры.

Стратегия постоянного соотношения состоит в том, что в инвестиционном портфеле пропорция между разными фондами остаётся постоянной. Например, инвестор может решить, что 60 % своих денег он держит в фонде акций, 30 % – в облигациях и 10 % – на банковских вкладах. При определении соотношения необходимо учитывать допустимую степень риска и цели данного человека, а также общую ситуацию на рынке ценных бумаг.

Суть стратегии постоянного соотношения состоит в том, что заставляет инвесторов реализовать прибыль, внося её в ценные бумаги с меньшим риском тогда, когда цены фондов акций или акций увеличились. Также эта стратегия заставляет инвестора приобретать акции по благоприятной цене. Часто, обычно мелкие инвесторы, которые не следуют той или иной стратегии, действуют вопреки этому: покупают акции лишь тогда, когда их цена в течение длительного времени поднималась и подошла к своему пику, и продают тогда, когда ожидается спад.

Для восстановления имеющейся пропорции нужно установить для себя определённые правила. Например, временное правило – пропорции следует восстанавливать каждые три месяца. Или правило процентов – когда структура отличается от первоначальной на пять процентных пунктов, следует выполнить операции купли-продажи для восстановления первоначального распределения.

Пример

Предположим, что инвестор решил в пользу соотношения 50:50. Он вложил как в акции, так и в облигации по 5000 евро. В конце квартала инвестор рассматривает свой инвестиционный портфель и находит, что цена акций выросла, а цены на облигации остались прежними. В результате этого, у инвестора в инвестиционном портфеле в настоящее время в фонде акций 6000 евро и в фонде облигаций 5000 евро. Чтобы восстановить правильную пропорцию надо продать акций на 500 евро и за такую же сумму купить облигации. После этих операций в инвестиционном портфеле будет как акций, так и облигаций на сумму 5500 евро.

Для тех, кто использует стратегию постоянного соотношения, недостаточно будет отслеживать только различные соотношения инвестиций. Ценные бумаги, входящие в состав портфеля, должны находиться под постоянным контролем и, если какие-то из них не оправдают ожиданий, то должны быть заменены. А также структура портфеля (соотношение между различными классами активов) периодически должна пересматриваться и при необходимости её нужно корректировать.

Действия перед тем, как инвестировать

Подумайте!

1. Какую сумму позволяет инвестировать ваше финансовое положение? Вы хотите инвестировать периодически или желаете сделать разовую инвестицию?

2. Какие риски вы хотите и можете взять на себя? Какую часть инвестированных денег вы можете себе позволить потерять: 0 %, 10 %, 30 % …?

3. Какой доходности вы ждёте от своих инвестиций?

4. На какой срок вы можете связать свои деньги с конкретными инвестициями?

5. Сколько времени вы можете посвятить выбору инвестиций и управлению инвестициями?

6. Выясните, с какими затратами (трансакционными издержками) связаны различные варианты инвестиций.

7. Разузнайте, какие налоговые обязательства и льготы сопровождают различные возможности инвестиций.