Текст книги "Основы международного бизнеса"

Главными задачами ВТО являются либерализация международной торговли, обеспечение ее справедливости и предсказуемости, способствование экономическому росту и повышению экономического благосостояния людей. Конкретная задача ВТО – регулирование мировой торговли преимущественно тарифными методами при последовательном сокращении уровня импортных пошлин, а также устранении различных нетарифных барьеров, количественных ограничений и других препятствий в международном обмене товарами и услугами. ВТО охватывает соглашениями практически всю сферу международной торговой политики и значительную часть международной коммерческой практики, т.е. международного бизнеса.

1. Раскройте содержание термина «инфраструктура бизнеса».

2. Какова роль инфраструктуры в функционировании предприятий?

3. Назовите основные элементы инфраструктуры международного бизнеса.

4. Что понимается под логистикой в международном бизнесе?

5. Расчеты аккредитивом: преимущества и недостатки для экспортера и импортера.

6. Охарактеризуйте ведущие международные организации в сфере международного бизнеса.

7. Назовите специализированные финансовые организации ООН.

8. Определите главные задачи Всемирной торговой организации.

Глава 8. Финансовая среда в международном бизнесе

Источники финансирования бизнеса. Правильное управление финансами в бизнесе играет решающую роль. Начиная дело, необходимо прежде всего решить вопрос об источниках финансирования. Успешное развитие бизнеса во многом зависит от возможностей привлечения необходимого капитала, который нужен на стадии организации и открытия дела (основной капитал) и в дальнейшем для финансирования и осуществления текущей деятельности предприятия (оборотный капитал).

Источники финансирования обычно делят на две категории: собственные и заемные.

Собственные:

1) личные средства;

2) средства партнеров;

3) прибыль;

4)амортизация;

5) продажа активов;

6) продажа акций;

7) дебиторская задолженность.

Заемные:

1) родственники и друзья;

2) банковский кредит;

3) кредиты поставщиков;

4) страховые возмещения;

5) правительственные программы;

6) кредиты под активы;

7) венчурный капитал.

Самый простой и надежный источник – собственные средства. По мере развития бизнеса в качестве собственных источников будет использоваться прибыль, амортизационные отчисления, средства, полученные от продажи акций (для акционерных обществ), активов предприятия, а также дебиторская задолженность.

Заемные средства в отличие от собственных подлежат возврату. Если для открытия бизнеса или ведения дела нужна крупная сумма, можно обратиться за кредитом. В зависимости от того, на какое время берется ссуда, различают краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до трех лет) и долгосрочные (от трех до пяти лет) кредиты.

Кредитование имеет две разновидности:

1) кредитование деятельности хозяйствующего субъекта в форме прямой выдачи денежных ссуд (банковский кредит);

2) кредитование как разновидность расчетов, т.е. расчетов с рассрочкой платежей (торговый кредит).

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Обеспечение кредита – это ценности, служащие для кредитора залогом полного и своевременного возврата должником полученной ссуды и уплаты процентов. Основными видами обеспечения кредита могут быть поручительство, гарантия, залог и страхование ответственности заемщика за непогашение кредита. Поручителем или гарантом может являться любой хозяйствующий субъект (банк, предприятие, ассоциация и др.).

Банковский кредит выдается на определенный срок под определенный кредитный процент. Он может выдаваться под долговое обязательство, именуемое векселем. Одна из форм банковского кредита состоит в том, что банк разрешает фирме расходовать деньги сверх суммы на ее расчетном счете. Такой кредит называется овердрафтом, за него также уплачивается процент банку.

Торговый кредит, именуемый также коммерческим, заключается в том, что предприниматель приобретает товар с отсрочкой платежа. Это равносильно получению в долг от продавца товара суммы, равной стоимости товара. Предприниматель, приобретающий товар, обязуется согласно контракту, заключенному с поставщиком, вернуть ему стоимость полученного товара в определенный срок с выплатой процента за кредит, предоставленный в виде товара. Торговым кредитом пользуются преимущественно оптовые покупатели товара, хотя не исключено его использование и при продаже в розницу. В этом случае принято говорить о покупке товаров с оплатой в рассрочку.

Планирование финансов. Инвестирование в условиях рыночной экономики сопряжено со значительным риском, и этот риск тем выше, чем больше срок окупаемости вложений, т.е. отношение вложений к ежегодным доходам. При выборе варианта инвестирования, как правило, руководствуются отношением суммы приведенных денежных доходов к сумме приведенных денежных расходов (значением коэффициент а прибыльности). Коэффициент этот должен быть больше единицы или равен ей.

Финансово-экономическое положение фирмы определяют:

– активы предприятия;

– основные производственные фонды и производственные мощности;

– количество и стоимость произведенной продукции;

– число и географическое размещение производственных и сбытовых отделений и филиалов;

– степень развития инфраструктуры предприятия;

– обеспеченность собственной сырьевой базой и источниками энергии и т.д.

Оценке подлежат также показатели общих расходов и доходов фирмы с разбивкой по статьям.

Первейшая задача каждого предпринимателя – добиться наиболее прибыльного ведения дела за счет эффективного использования ресурсов предприятия. Эта цель может быть наилучшим образом достигнута путем составления финансового плана (бюджета).

Финансовый план включает в себя прогноз объемов реализации, который призван дать представление о доле рынка, где предполагается осуществлять деятельность. Необходимо проанализировать спрос на товар или услугу, учесть насыщенность рынка.

При оценке доли рынка необходимо иметь в виду возможные подвижки спроса и предложения, изменение цен и развитие конкуренции.

При планировании объема реализации надо определить то его минимальное значение, ниже которого находится область убытков.

При разработке баланса денежных расходов и поступлений следует оценить, сколько денег нужно вложить в проект до начала производства и по ходу его развертывания. Главная задача при составлении баланса заключается в проверке синхронности поступления и расходования средств, а значит, и ликвидности фирмы.

Среди функций планирования можно вычленить краткосрочные и долгосрочные. К первым относится определение оптимальной величины функционирующего капитала, структуры наличного оборота и портфеля рыночных ценных бумаг, размеров и источников краткосрочных кредитов, факторинга. Ко второму можно причислить бюджетирование капитала, формулирование дивидендной политики, выбор темпов роста и диверсификации, источников долгосрочного финансирования (долгосрочный кредит, лизинг, опционы).

Краткосрочное планирование. Возможности краткосрочного маневрирования финансовыми ресурсами велики. Ставки кредитов колеблются от 1 до 5%. Стандартный срок предоставления краткосрочного кредита не превышает одного года, но может быть продлен по желанию клиента. В последнем случае эффективность сотрудничества контрагентов выше, так как укрепляется доверие между клиентом и банком, что позволяет принимать более смелые решения.

Долгосрочное планирование. Долгосрочное финансовое планирование существенно сложнее. В этом случае производится бюджетирование капитала, т.е. определение оптимальной структуры затрат капитала, долгосрочных инвестиций в расширение производства, перемещение или обновление фиксированных активов и т.п.

Долгосрочное планирование включает в себя и принятие решений об изменении статуса фирмы, в частности – комбинировании, которое может носить формы:

– консолидации – объединения двух компаний, обычно в целях перехода на выпуск новой для обеих компаний продукции;

– слияния – объединения, при котором сохраняется юридический и производственный статус компании;

– создания холдинга – компании, контролирующей дочерние фирмы.

Мотивами комбинирования обычно служат решения об изменении объема производства или его диверсификации, увеличение совокупного капитала предприятия, повышение эффективности управления, изменение условий налогообложения, повышение уровня ликвидности. Особо значимым мотивом является так называемый синергетический эффект: производительность комбинированного производства, а следовательно, и прибыль выше, чем сумма показателей отдельных компаний.

Важную роль в управлении финансами играют факторинговые и лизинговые операции.

Для эффективного управления финансовыми потоками большое значение имеет определение оптимального размера оборотного капитала. Недостаток наличных средств может привести предприятие к банкротству, и чем выше темпы развития фирмы, тем больше риск остаться без наличных денег.

Напротив, чрезмерное накопление оборотных средств не является показателем благополучия, так как приводит к «омертвлению» капитала и снижает эффективность его использования, поскольку фиксированные активы приносят большую прибыль, чем текущие.

Эффективное управление финансами предполагает стремление к тому, чтобы сроки оплаты предприятием своих долгов превышали сроки погашения задолженности ее дебиторами с учетом сумм задолженностей.

Превышение сумм неоплаченных закупок над неоплаченными продажами позволит сократить размер требуемого оборотного капитала и в результате получить дополнительные доходы.

Роль банковской системы в международном бизнесе. Банковская система в рыночной экономике исполняет триединую роль.

1. Разветвленная структура коммерческих банков управляет платежами. В развитых рыночных системах львиная доля коммерческих сделок сводится к перераспределению средств между различными банковскими счетами на основании выписанных чеков либо электронных переводов.

2. Наряду с другими финансовыми посредниками банки вкладывают сбережения населения в развитие производства и т.п., предоставляя займы фирмам и деловым предприятиям, гарантирующим их оптимальное использование.

3. Коммерческие банки, проводя в жизнь денежно-кредитную политику, устанавливаемую центральными государственными эмиссионными банками, регулируют количество денег, находящихся в обращении в той или иной экономической системе.

Коммерческие банки. Нижний уровень банковской системы представлен, прежде всего, широкой сетью коммерческих банков, которые обеспечивают кредитно-расчетное обслуживание субъектов хозяйственной жизни.

Коммерческий банк – это учреждение, созданное для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности.

Основное назначение коммерческого банка – осуществлять посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к заемщикам.

Наряду с банками перемещением денежных средств на рынках занимаются и другие финансовые и кредитно-финансовые учреждения: инвестиционные фонды, страховые компании, брокерские, дилерские фирмы и т.д. Но банки как субъекты финансового рынка имеют два существенных признака, отличающих их от всех других субъектов.

1. Для банков характерен двойной обмен долговыми обязательствами: они размещают свои долговые обязательства (депозиты, вкладные свидетельства, сберегательные сертификаты и пр.), а мобилизованные на этой основе средства вкладывают в долговые обязательства и ценные бумаги, выпущенные другими. Это отличает банки от финансовых брокеров и дилеров, которые действуют на финансовом рынке, не выпуская собственных долговых обязательств.

2. Банки принимают на себя безусловные обязательства с фиксированной суммой долга перед юридическими и физическими лицами, например при перемещении средств клиентов на счета и во вклады, при выпуске депозитных сертификатов и т.п. Этим банки отличаются от различных инвестиционных фондов, которые мобилизуют ресурсы на основе выпуска собственных акций. Фиксированные по сумме долга обязательства несут в себе наибольший риск для посредников (банков), поскольку должны быть оплачены в полном объеме независимо от рыночной конъюнктуры, в то время как инвестиционная компания (фонд) все риски, связанные с изменением стоимости ее активов и пассивов, распределяет среди своих акционеров.

Одной из основных функций коммерческого банка была и остается выдача кредита.

В промышленно развитых странах коммерческие банки относятся к наиболее строго контролируемой сфере предпринимательской деятельности. Основное внимание уделяется поддержанию ликвидности банков. Регламентируются соотношения между отдельными категориями операций и собственными капиталами банков. Например, выданные кредиты не могут превышать более чем в 7,5 раза капитал банка, а депозиты не должны более чем в 11 раз превышать капитал.

Существуют ограничения на выдачу ссуды одному клиенту (не более 10% собственных средств в США) и на размер вклада одного клиента (не более 10% от общей суммы банковских депозитов в Ирландии). Действуют и другие ограничения, которые коммерческими банками неукоснительно выполняются.

Эмиссионные банки. Центральные эмиссионные банки в большинстве стран выполняют роль «банка банков» и кассира государства. Помощь центрального банка проявляется в различных формах.

Центральный банк обычно выступает в качестве «кредитора последней инстанции», т.е. к его услугам прибегают, когда другие операции, например межбанковские, уже не срабатывают. Коммерческий банк может получить деньги путем переучета коммерческих векселей в центральном банке или путем продажи ему части портфеля ценных бумаг. Это самые распространенные варианты.

Изменяя процентную ставку при переучете коммерческих векселей у коммерческих банков, центральные банки оказывают влияние на уровень ссудной процентной ставки.

В распоряжении центральных банков есть и другие инструменты, с помощью которых можно оказывать воздействие на денежный рынок. Инструменты эти неодинаковы в разных странах.

Арсенал мер воздействия включает, в частности, обязанность коммерческих банков держать часть своих средств на специальных резервных счетах в центральных банках. Величина этих депозитов исчисляется в процентах от вкладов в коммерческом банке.

В некоторых странах раздельно исчисляются установленные проценты по срочным и бессрочным вкладам. Изменяя величину этих резервов коммерческих банков, центральный банк может оказать существенное влияние на деловую активность банков и на уровень ссудной ставки.

Большое значение имеет вопрос об уровне ссудной ставки. В промышленно развитых странах он зависит от значительного числа факторов: уровня учетной ставки центрального банка, сроков и способов погашения ссуды, репутации заемщика, темпов и перспективы развития инфляции и общей конъюнктуры. Однако эти факторы лишь сужают или расширяют рамки, определяемые соотношением спроса на деньги и их предложения.

Центральный банк устанавливает учетную ставку для желающих переучесть часть своего вексельного портфеля и получить деньги.

Предприниматель не может учесть в центральном банке свои векселя. При переучете их в центральном банке коммерческий банк берет на себя ответственность как индоссант. К переучету принимаются первоклассные краткосрочные векселя. Учетная ставка довольно низка, так как коммерческий банк при учете векселей у клиентов должен брать более высокую ставку. В США ориентиром служит так называемый прайсрэйт – ссудная ставка, взимаемая банками с первоклассных заемщиков по необеспеченным ссудам, которые выданы на 180 дней, в Великобритании – ЛИБОР (лондонская межбанковская ставка предложения), средняя ставка, по которой банки Лондона предоставляют ссуды первоклассным банкам. Показатель ЛИБОР используется применительно к международному рынку ссудных капиталов. Он меняется в зависимости от спроса-предложения и срока (один, два или три месяца). Всем заемщикам установлена более высокая ставка, которая зависит от сроков покрытия, репутации заемщика, его деловых отношений с данным банком.

На уровень ссудной процентной ставки влияет инфляция. В связи с этим принято понятие реальной ставки. В условиях развития инфляции бывают случаи, когда темпы обесценения опережают темпы роста ссудной ставки.

Виды бирж и их роль в международном бизнесе. Предметом купли-продажи могут служить: на товарной бирже – товары массового спроса, обладающие стандартными потребительскими качествами; на фондовой бирже – ценные бумаги (акции акционерных предприятий и банков, облигации и векселя); на фрахтовой бирже – фрахтовые документы (различного рода страховые обязательства под перевозимые товары); на валютной бирже – валюта (иностранные банкноты, или девизы, и чеки на иностранные депозиты).

Помимо перечисленных специальных бирж, на которых выполняются операции с одним видом ценностей, существуют также общие, где обращаются несколько видов ценностей, например товары и ценные бумаги (товарно-фондовая биржа).

Сделки, заключаемые на бирже, в зависимости от объекта подразделяются на валютные, дисконтные, ломбардные (в том числе репортные сделки с акциями через посредство брокера), фондовые, товарные, страховые и фрахтовые.

В зависимости от срока исполнения различают кассовые сделки, когда оплата товара или контракта осуществляется сразу или в ближайшие два – три дня, и срочные, при которых покупатель получает права на товар или контракт в момент заключения сделки, а деньги выплачивает через определенный срок.

На товарных биржах сроки ликвидации (исполнения) сделок больше, чем на фондовых. Наиболее распространенный срок операций на мировом рынке – до шести месяцев, особенно если предметом сделки является товар с сезонным циклом производства. Например, хлопок обычно покупают в июле, оговаривая в качестве срока поставки декабрь.

Биржа – место встречи покупателей и продавцов, место, где заключаются сделки. Сама она не выступает одной из сторон в торговом контракте, а лишь обеспечивает наиболее благоприятные условия для торговли ценностями. Биржа устанавливает для всех участников торгов общие принципы их осуществления, предоставляет место для совершения сделок в определенное время дня, разрабатывает единые правила и нормы, на базе которых заключаются контракты, а также основные условия типовых контрактов.

Товарные биржи. Помимо общих функций, выполняемых биржами как учреждениями, вводящими процесс купли-продажи в рамки правил, товарные биржи принимают на себя такие специфические задачи, как регламентация типовых контрактов в части количества, качества, времени и условий поставки товара, условий платежа. Они наблюдают за сортировкой, взвешиванием и проверкой качества товаров, поставляемых и отправляемых со складов биржи, собирают и распространяют информацию о ценах на товары как среди членов биржи, так и среди других заинтересованных лиц. Товарные биржи обеспечивают гарантированное выполнение сторонами условий контрактов.

Крупнейшие современные товарные биржи – международные. Они обслуживают мировой рынок соответствующего товара.

Первой в мире является товарно-фондовая биржа «Чикаго борд оф трейд», на которой осуществляются операции с пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами и маслом, серебром, золотом, а также с ценными бумагами и ипотекой.

Второе место делят нью-йоркские биржи хлопка (хлопок, замороженный концентрат апельсинового сока), металлов (медь, серебро, алюминий, золото), кофе, сахара и какао.

На третьем месте – лондонские биржи металлов (алюминий, медь, свинец, цинк, никель), фьючерсов и опционов (какао-бобы, кофе, сахар-сырец, сахар-рафинад) и нефтепродуктов (мазут, дизельное топливо, нефть).

В отличие от международных, региональные биржи обслуживают рынки нескольких стран. Так, биржа «Балтик фьючерс эксчендж» в Лондоне, ведущая торговлю пшеницей, ячменем, картофелем, свининой, ориентирована преимущественно на рынки стран ЕС.

Существуют и национальные биржи: японские, бразильские и др. Они служат интересам национальной экономики и работают в условиях валютных, налоговых и торговых ограничений.

Важнейшей особенностью биржевой торговли является то, что ни один товар, ни один образец непосредственно в торгах не участвует. Предметом торга является определенное количество единиц стандартизированного товара.

Товар должен быть, во-первых, качественно однородным и, во-вторых, количественно определенным по числу, размеру или весу. Третье условие – возможность замены товара аналогичным.

Эти три условия, позволяющие заключить сделку в отсутствие товара, обеспечиваются либо самой природой товара (если это, к примеру, кирпич определенного сорта), либо соответствием общепринятому эталону.

Товары, отвечающие перечисленным выше требованиям, называются биржевыми.

Ассортимент биржевых товаров постоянно изменяется. На западных товарных биржах уже не котируются уголь, фанера, черные металлы, сливочное масло, шелк. Взамен старых появились новые товары, такие как алюминий, никель, мазут, бензин, дизельное топливо, пропан и т.д.

Конъюнктура рынков биржевых товаров характеризуется резкими и трудно прогнозируемыми колебаниями цен. В течение дня цена может измениться на 3—5%, в течение недели – на 10—15%, в течение года – в 2 и более раза. Самые совершенные методы и средства экономического анализа не могут дать точного прогноза изменения цен. Для уменьшения риска фирмы прибегают к подстраховочным операциям – хеджированию.

«Короткое» хеджирование (продажа контрактов) обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, фермера, перерабатывающей или добывающей сырье фирмы. «Длинное» хеджирование (покупка контрактов) гарантирует закупочную цену для торговцев и фирм, перерабатывающих и потребляющих сырье.

Споры, связанные с заключением биржевых сделок, рассматриваются в биржевой арбитражной комиссии, в суде и арбитраже.

Структура и особенности рынка ценных бумаг. Любой рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке размещают новые выпуски ценных бумаг, эмитентом которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. Покупают фондовые ценности индивидуальные инвесторы и кредитно-финансовые институты (институциональные инвесторы), пенсионные фонды корпораций и государственных учреждений, страховые компании, инвестиционные фонды и т.д. При этом ценные бумаги могут размещаться как путем прямого обращения эмитента к инвесторам, так и через посредника.

Размещением ценных бумаг (за исключением облигаций правительства) занимаются инвестиционные банки, которые для этих целей, как правило, создают временное формирование – эмиссионный синдикат. Каждый из участников синдиката в пределах выделенной ему доли выпуска проводит подписку среди своих клиентов.

Бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке. Ранее считалось, что вторичный рынок состоит из фондовых бирж и внебиржевого рынка. Однако в последнее время получила признание концепция четырех рынков.

В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми ценностями.

Вторым рынком называют внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с не зарегистрированными на бирже ценными бумагами.

Третий рынок – внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.

Четвертый рынок – внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институциональных инвесторов. Его особенность заключается в том, что участники сделок осуществляют операции, минуя посредников и брокеров,– через компьютеризованную систему. Институциональные инвесторы закладывают в систему информацию о том, что они заинтересованы в покупке или продаже тех или иных фондовых бумаг (как правило, крупных партий), и фиксируют в ней свои предварительные котировочные предложения. С помощью такой системы институциональные инвесторы добиваются крупной экономии на комиссионных и избегают риска дестабилизации фондового рынка.

Три последних рынка объединяют в одну группу – внебиржевой оборот.

Торговля на фондовой бирже представляет собой своеобразный двойной аукцион. Если на обычном аукционе представлены один продавец и несколько потенциальных покупателей, которые стремятся предложить ему наиболее выгодные условия сделки, то на фондовой бирже покупатели дают заявки на покупку ценных бумаг, а продавцы – предложения на продажу. Цены предлагаются из расчета за одну акцию, но базисной операционной единицей является так называемый полный лот (100 акций).

Внебиржевому рынку принадлежит важное место в обслуживании оборота ценных бумаг. Он является одновременно и соперником фондовых бирж, и их органическим дополнением. Например, в торговле облигациями внебиржевой рынок дополняет биржевой механизм, а в торговле акциями конкурирует с ним. Основные различия между биржами и внебиржевым рынком заключаются в следующем:

– во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для осуществления операций (нет предназначенного для этого здания, операционного зала и т.д.). Купля-продажа ценных бумаг осуществляется через телефонные и компьютерные сети;

– если биржи действуют по принципу аукциона (точнее, двойного аукциона) и операции на них регулируются правилами, устанавливаемыми руководством бирж, то на внебиржевом рынке цены устанавливаются путем переговоров и по правилам, регулирующим внебиржевой оборот. Критерии для регистрации участников внебиржевого рынка менее жесткие;

– участники биржевого процесса действуют в рамках узкой специализации (брокеры, специалисты и т.п.), посредники же на внебиржевом рынке часто совмещают функции брокера и специалиста.

Внебиржевой рынок возник как альтернатива биржевому обороту, поскольку многие новые компании, объявляющие подписку на акции, не могли выходить на биржи из-за несоответствия критериям регистрации.

Ценные бумаги, представленные во внебиржевом обороте, неоднородны. Их можно разделить на несколько основных групп:

– акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях экономики и не имеющих перспектив роста;

– ценные бумаги крупных кредитно-финансовых учреждений (особенно банков), которые по традиции ограничивают сферу хождения своих акций внебиржевым рынком;

– акции компаний, учреждаемых в новых и новейших отраслях экономики и способных превратиться в крупные корпорации;

– акции небольших компаний, занимающихся разведочным бурением на нефть и газ;

– государственные ценные бумаги, облигации муниципалитетов и корпораций;

– иностранные фондовые бумаги и американские депозитные свидетельства;

– новые выпуски акций.

Цели операций на фондовых рынках. Выпуск акций служит как бы аварийным средством финансирования корпораций (главным образом, финансирования поглощений и снижения доли заемного капитала в совокупном капитале компании), а лишь затем – финансирования инвестиций в производственную деятельность. Следует также отметить важную роль безналичной эмиссии, осуществляемой для пополнения обменного фонда в целях поглощения других корпораций, создания резерва акций на случай обмена конвертируемых облигаций и образования запаса бумаг для распределения среди менеджеров и персонала компании. Акции, выпускаемые путем безналичной эмиссии, получают, как и все ценные бумаги, денежную оценку, которая определяется биржевым курсом на момент выпуска акций.

Слияния и поглощения. Концентрация производства и капитала порождает такие явления, как слияния и поглощения. При этом в условиях существования фондового рынка, на котором оформляется отрыв активного капитала от действительного, многое зависит от того, в каком состоянии находится фиктивный капитал в целом и капитал корпорации в частности – сжатом или приближенном к размерам действительного капитала. При различной конъюнктуре на фондовых рынках для той или иной корпорации может оказаться одинаково опасным как чрезмерное «разбухание», так и чрезмерное «сжатие» фиктивного капитала.

Если размер фиктивного капитала вполне благополучной корпорации занижен по сравнению с ее реальными активами, то она делается привлекательным объектом для поглощения. В этих условиях биржевики и агрессивно настроенные инвесторы стремятся скупить на фондовых рынках акции такой корпорации за наличные.

Если же размеры фиктивного капитала корпорации слишком велики по сравнению с ее реальными активами, то с помощью целенаправленных биржевых операций (в первую очередь – спекулятивных) можно настолько обесценить обращающиеся на рынке бумаги этой корпорации, что она также окажется удобным объектом для поглощения.

Наиболее общим понятием, характеризующим объединение двух или более компаний, является слияние. Слияние осуществляется либо путем простого объединения капиталов двух или более корпораций, при котором не переоценивают стоимость активов, а их размеры попросту суммируют; либо путем закупки (приобретения) одной корпорацией (или корпорациями) другой (или других), при которой стоимость активов приобретаемой компании переоценивают, а разница, выплаченная сверх балансовой стоимости этой компании, фиксируется на счетах корпорации-покупателя как часть неосязаемых активов (условная стоимость деловых связей, или так называемые шансы).

Под поглощением подразумевают радикальные изменения во владении контрольным пакетом акций. При этом поглощение может осуществляться как инвестором (акционером) корпорации (или какой-либо компанией, входящей в группу), так и внешними инвесторами (какой-либо компанией, не входящей в группу). В зависимости от целей и способов различают дружественное и враждебное (или агрессивное) поглощение.

При дружественном поглощении инвестор, намеревающийся приобрести контрольный пакет акций корпорации, и совет директоров корпорации – объекта поглощения достигают соглашения. Инвестор регистрирует условия предлагаемой сделки в соглашении с советом директоров поглощаемой корпорации и представляет его на утверждение собрания акционеров. Если совет директоров дал согласие, то процедура утверждения обычно является формальной, поскольку контрольный пакет принадлежит лицам, входящим в совет директоров.

По-иному обстоит дело, если компания – объект поглощения решает оказать сопротивление. Это вынуждает инвесторов (директоров корпорации), претендующих на поглощение, обращаться через голову совета директоров к акционерам путем рассылки индивидуальных писем или публикации объявлений с предложениями продать акции.