Текст книги "Как завладеть миром. Инвестируйте умно и мыслите глобально"

Как мы уже говорили, когда мы говорим о «владении миром», мы имеем в виду, что в идеале вы должны владеть хорошим набором активов с действительно глобальным охватом. Раз уж вы зашли так далеко и прочитали раздел о фондах, возможно, вы уже имеете представление о том, как таким образом можно было бы владеть миром. Надеюсь, вы помните, что вы можете приобрести индексный фонд для самых разных типов активов (при условии, конечно, что у вас есть брокер, который предлагает такой диапазон).

Для наглядности один из способов владения миром – это покупка одного фонда для каждой географической области и одного или двух – для каждого класса активов. Например, вы можете купить трекер FTSE 100, чтобы владеть акциями в Великобритании, и трекер S&P 500, чтобы владеть акциями в США. Затем вы можете сделать то же самое для Европы, Азии, Латинской Америки и Африки, а затем использовать другие фонды, чтобы получить доступ к недвижимости, биржевым товарам и рынку облигаций.

Опять же, дочитав до этого места, вы можете осознавать, что этот подход может работать только в одном случае: если у вас есть значительная сумма денег для инвестиций. Это связано с тем, что каждый раз, когда вы покупаете финансовый продукт, вы платите комиссию. Очевидно, чтобы получить действительно глобальный и диверсифицированный доступ к активам, вам потребуется купить большое количество фондов.

Здесь для наглядности можно привести пример. В таблице 9.3 перечислены фонды, которые мы могли бы рассмотреть для покупки, чтобы в конечном итоге достаточно полноценно владеть миром.

Это всего лишь пример, исключительно в иллюстративных целях. Многие профессиональные инвесторы могут возразить, что на самом деле это скромное число фондов, которыми можно владеть, если мы стремимся к действительно глобальному и диверсифицированному охвату. Перфекционист может возразить, что в этой структуре нет «горячих» секторов или тематических фондов (таких как технологии, биотехнологии, фармацевтика, сельское хозяйство, энергетика и так далее). Но то, что я пытаюсь показать, от этого не меняется. Каждый раз, когда мы покупаем фонд, мы должны платить комиссию или другие сборы – и как инвесторы увеличиваем нашу административную нагрузку. Таким образом, предложенный ниже подход подойдет только тем, у кого много денег и времени.

Такой счастливчик мог бы просто разделить свои деньги между большим количеством фондов, сидеть сложа руки и наблюдать, как его деньги растут в течение экономического цикла, независимо от того, что происходит в экономике, как это делали эндаумент-фонды Гарварда и Йеля. В будущем, когда вы накопите семизначный денежный банк и будете уверены в своих финансовых знаниях, вы вполне можете стремиться инвестировать таким образом. Однако для большинства людей обладать 26 фондами или даже большим количеством, чтобы владеть миром, просто нереально. Нам нужно подумать о более подходящем методе.

Один фонд для владения миром

На данный момент более подходящий метод – это поиск одного фонда или небольшого их количества, который даст вам как можно больше возможностей. Такой подход упрощает администрирование и сводит ваши затраты к минимуму. К счастью, относительно недавно стало возможным найти именно те продукты, которые вы могли бы использовать для этого.

Таблица 9.3. Один из способов использовать фонды, чтобы владеть миром

Учитывая динамичность изменений в этой области, я не буду называть фонды, которые предпочитаю сам. На момент написания это книги на рынке Великобритании есть несколько фондов, которые вы можете использовать, чтобы владеть миром. Несомненно, в ближайшие месяцы и годы лучшие финансовые компании предложат еще больше.

В связи с этим, пожалуйста, загляните на наш веб-сайт[53]53
  Как упоминалось в начале книги, https://plainenglishfinance.co.uk/. – Прим. ред.


[Закрыть], чтобы получить предложение относительно лучших конкретных фондовых продуктов, приобретение которых вы могли бы рассмотреть, чтобы владеть миром.

Вы, безусловно, помните, что при инфляции «вещи» дорожают. Фактически, если задуматься, инфляция – это и есть рост цен на вещи. Это две стороны одной медали. На языке инвестирования «вещи» более известны как «биржевые товары». Если мы хотим владеть инфляцией, нам просто нужно владеть некоторыми биржевыми товарами, о которых мы уже немного говорили в главе 6.

Прежде чем мы продолжим, стоит отметить: когда для владения миром в соответствии с последним разделом вы инвестируете деньги в фонд, вы в некоторой степени уже должны охватить товары (и мировые валюты) – в силу обладания фондом, который будет включать некоторые товары или будет иметь отношение к компаниям, так или иначе связанным с биржевыми товарами.

Это хорошие новости, но, на мой взгляд, охват, который вы получите благодаря этому, не так велик, как вам хотелось бы в дальнейшем по всем причинам, которые мы уже рассмотрели: правительства печатают деньги; нехватка ресурсов перед лицом роста населения; повышенный спрос на сырье. Пока многие правительства будут продолжать создавать огромные суммы денег из воздуха, а развивающийся мир – расти и урбанизироваться, вам будет хотеться охватить больше биржевых товаров.

Самый простой способ сделать это – владеть драгоценными металлами. Золото и серебро выигрывают от всех положительных показателей, связанных с биржевыми товарами в целом, но у них есть важное дополнительное преимущество: они исторически считались деньгами.

«Деньги – это только золото. Все остальное – кредит».

Джон Пирпонт Морган[54]54
  Предприниматель, банкир и финансист, в «Позолоченный век» США (после Гражданской войны и реконструкции юга) доминировал в секторе корпоративных финансов на Уолл-стрит. – Прим. ред.


[Закрыть]

Хотя я уверен в биржевых товарах в целом, промышленные и сельскохозяйственные товары, как известно, нестабильны, и когда мировая экономика замедляется, цены на них могут резко упасть. Хороший пример – медь. Медь – это металл, так же как золото и серебро, но ее почти на 100 % используют в промышленности. Таким образом, если в мире будет производиться меньше автомобилей или строиться меньше небоскребов, цена на медь может резко упасть. Мы стали свидетелями этого в последние годы, когда инвесторы в биржевые товары по всему миру начали беспокоиться из-за замедления темпов роста китайской экономики (Китай по очевидным причинам является крупным потребителем меди).

Золото и серебро не защищены от того же, и они будут периодически падать в цене на значительный процент. Однако решающее различие между золотом и серебром и всеми другими товарами состоит в том, что их использовали в качестве денег в течение нескольких тысяч лет. Эти два металла находят применение в промышленности и розничной торговле (например, в ювелирных изделиях и антибактериальных продуктах), но все более значительная часть спроса на оба металла обусловлена их использованием в качестве финансового актива, то есть денег.

Учитывая общий охват биржевых товаров, который вы будете иметь в силу владения миром, я твердо уверен, что лучшие активы, которые вы можете приобрести, чтобы получить дополнительный доступ к биржевым товарам – и, следовательно, к «владению инфляцией», – это драгоценные металлы. В отличие от всех других товаров, они выигрывают как от промышленного спроса, так и от денежной инфляции. Их относительно легко купить, и у них есть сильная индивидуальная инвестиционная история, которую мы рассмотрим далее.

Обратите внимание: все мои соображения о золоте вдвойне справедливы для серебра. Серебро имеет тенденцию усиливать то, что делает золото. Если цена на золото растет на 10 %, серебро, как правило, вырастет в цене в два или три раза больше. Это также верно и для снижения цены, поэтому у разумного инвестора обычно больше золота, чем серебра. Чтобы понять, почему особенно важно владеть золотом и серебром, помимо общей восходящей тенденции для биржевых товаров, которую мы уже обозначили, мы должны сначала точно понять, что такое «деньги».

Что такое деньги?

Может показаться, что включать раздел, объясняющий, что такое «деньги», смешно. Но я бы сказал, что большинство людей недостаточно понимают, что такое деньги на самом деле, и это в значительной мере негативно влияет на их способность зарабатывать. Поэтому я надеюсь, что вы будете упорны в попытке разобраться в нижеизложенном, и верю: это важно для того, чтобы помочь вам приумножить ваше благосостояние.

Чтобы действительно понять, что такое деньги, нам нужно вернуться назад во времени, чтобы понять, почему они были изобретены. В ранних человеческих обществах «экономика» в том виде, в каком она существовала, была бартерной системой. Человек, у которого была еда, мог обменять часть этой еды, например, на одежду или оружие. Эта система позволила ранним человеческим обществам значительно повысить свою производительность за счет специализации: одна группа могла сосредоточиться на производстве продуктов питания (фермеры, рыбаки), а другая – на производстве других относительно жизненно важных товаров, таких как одежда (кожевники, ткачи) или инструменты и оружие (кузнецы).

Как вы понимаете, бартерная система имела серьезные ограничения. Фермер, который хотел новую одежду или обувь для своей семьи, должен был найти кого-то, у кого были эти продукты и кто в данный момент хотел бы получить то, что только что произвел фермер. Это было особенно проблематично, если учесть, насколько скоропортящейся и сезонной была большая часть продуктов фермера и насколько сложно их было хранить и транспортировать.

Как следствие, несколько тысяч лет назад в какой-то светлой голове возникла идея использовать что-то в качестве средства обмена и средства сбережения – то, что мы теперь называем «деньгами». Важно задуматься, какие качества требовались, чтобы выполнять ту функцию, для которой ранним обществам требовались деньги. Эти качества достаточно очевидны и на базовом уровне не изменились с течением времени.

Что бы общества ни использовали в качестве «денег», этот предмет должен был обладать следующими качествами.

1. ПОРТАТИВНОСТЬ

Ключевой особенностью была возможность носить это с собой в достаточном количестве. Портативность была одной из основных проблем бартерной системы: фермеру нужно было пригнать животных в город или привезти телегу, полную урожая, чтобы иметь достаточно средств для обмена на что-нибудь относительно «дорогое», например, на плуг или хорошие ботинки. Благодаря портативным деньгам люди также могли путешествовать дальше, чем когда-либо прежде, и быть уверенными, что они смогут покупать жизненно важные товары вдали от своих домов, вместо того чтобы охотиться или искать пищу и пресную воду.

2. ДОСТАТОЧНАЯ ДОСТУПНОСТЬ, НО ВСЕ ЖЕ ОТНОСИТЕЛЬНАЯ РЕДКОСТЬ

Не было бы никакого смысла использовать что-то, что было бы практически невозможно найти или для производства чего потребовались бы усилия большого процента населения. Вероятно, именно по этой причине, несмотря на высокую ценность, драгоценные камни в качестве обычной валюты для повседневных операций, таких как покупка продуктов питания, никогда не использовались. С другой стороны, выбор чего-то чрезвычайно распространенного (например, древесины или гальки) привел бы к использованию чего-то недостаточно портативного. Если взять древесину, люди просто срубили бы столько деревьев, что им пришлось бы носить с собой бессмысленно большое количество древесины – и это было бы ничем не лучше бартерной системы.

3. ДОЛГОВЕЧНОСТЬ

Чтобы что-то работало как средство сбережения, было крайне важно, чтобы оно служило долго и не было хрупким, чтобы его было сложно повредить. Например, не было бы никакого смысла использовать что-то, что могло сгнить или с легкостью сломаться пополам. Золото и серебро справляются с этим особенно хорошо.

4. ВЗАИМОЗАМЕНЯЕМОСТЬ И ДЕЛИМОСТЬ

Для реального использования деньги также нужно было разделить на надежные единицы. Некоторые ранние общества на островах Тихого океана использовали в качестве денег морские ракушки и перья. Если у одного островитянина будет особенно большая морская ракушка или необычайно красивое перо, могут возникнуть проблемы: на сколько большая морская ракушка стоит больше маленькой, например, если обменивать ее на некоторое количество рыбы? Чтобы избежать подобных проблем, более развитые общества стандартизировали размер и вес своих денег. Другими словами, их деньги были «взаимозаменяемыми».

Если учесть вышеупомянутые требования, неудивительно, что профессор Найл Фергюсон в своей превосходной книге «Восхождение денег»[55]55
  Ferguson, Niall. The Ascent of Money: A Financial History of the World. New York: Penguin, 2008.


[Закрыть] пишет: «Такие металлы, как золото, серебро и бронза, считались… идеальным сырьем для денег».

Из драгоценных металлов стали делать монеты еще в 600 г. до н. э., а возможно, и раньше. А затем металлические монеты использовались практически повсеместно в течение нескольких столетий – до следующего крупного новшества: появления бумажных денег.

Бумажные деньги

В течение первых нескольких сотен лет своего существования бумажные деньги были всего лишь долговыми расписками. Они возникли, потому что несколько столетий назад еще одна светлая голова осознала: вместо того чтобы идти на высокий риск и нести значительные затраты (на солдат, корабли, моряков), перевозя большие количества драгоценных металлов на большие расстояния, было бы легче оставить физический металл в безопасном хранилище. А для транзакций использовать лист бумаги, представляющий этот металл. Эти листы бумаги и стали первоначальными банкнотами. Вот почему на британской банкноте написано: «Я обещаю выплатить предъявителю по требованию сумму в…» Первоначально это означало, что кто-то, имеющий банкноту в один «фунт стерлингов», мог пойти в Банк Англии и потребовать один фунт (весовая мера) «стерлингового» серебра (содержащего 92,5 % чистого серебра) в его физической форме. На момент написания вы сможете обменять 1 фунт на 1/190 фунта серебра. То есть фунт сейчас в 190 раз дешевле, чем он был изначально в реальном выражении – довольно хорошая иллюстрация того, что с течением времени инфляция делает с вашими деньгами!

Речь о том, что золото и серебро использовались в качестве денег бесчисленными человеческими обществами на протяжении тысяч лет по всем указанным выше причинам. Драгоценные металлы стали использоваться почти повсеместно, потому что они в большей степени, чем любое другое существующее сырье, обладали ключевыми характеристиками: портативностью, относительной доступностью, долговечностью, делимостью и взаимозаменяемостью. Именно в силу обладания этими характеристиками драгоценные металлы представляют собой более совершенные «деньги», чем бумага – или, если на то пошло, нули, создаваемые правительством в компьютере, или, как я считаю, новые криптовалюты, такие как биткойн.

В течение первых нескольких сотен лет своего существования бумажные деньги были всего лишь долговыми расписками, обеспеченными каким-либо драгоценным металлом. В 1971 году, столкнувшись с огромными издержками войны во Вьетнаме и не имея возможности платить кредиторам Америки золотыми слитками (то есть реальными деньгами), президент Никсон приостановил обмен доллара США на золото, и кредиторы Америки были вынуждены согласиться на выплаты в бумажной форме долларов. В результате цена золота (в бумажных долларах) выросла в 24 раза за следующие девять лет – с $ 35 до $ 850.

Некоторые комментаторы в последние годы говорят, что золото находится «в пузыре», потому что за восемь лет оно выросло примерно в пять раз. Это очень упрощенный анализ. История учит нас, что крупные структурные «бычьи» рынки могут расти намного больше и дольше этого. Говорить, что что-то сильно выросло, – это не настоящий анализ того, «пузырь» ли это. Есть веские аргументы в пользу того, что на этот раз рост цен на золото может быть еще более впечатляющим, чем в 1970-е годы. При рассмотрении рынка золота сегодня, возможно, будет более полезно взглянуть на следующие шесть факторов.

1. Этот «бычий» рынок – лишь часть того, что произошло в 1970-х

Как я уже упоминал выше, «бычий» рынок золота 1970-х годов показал гораздо более высокий процентный рост, чем мы видим на этот раз. Сегодня мы к этому и близко не подошли.

Повторюсь: с 1971 по 1980 год цена на золото выросла примерно с $ 35 до $ 850. То есть чуть более чем в 24 раза. Текущий «бычий» рынок начался в 1999 году примерно с $ 250. Если бы золото достигло такого же роста на этом «бычьем» рынке, как и в 1970-х, это означало бы цену в $ 6000 ($ 250 × 24). Однако цена на золото на момент написания составляет около $ 1250.

Возможно, стоит отметить, что бывший премьер-министр Великобритании Гордон Браун, когда он был министром финансов, продал большую часть национальных резервов Великобритании – примерно по $ 250. У любого, кто читает это, может возникнуть соблазн сказать, что «задним умом все крепки». И предположить: Гордона Брауна нельзя обвинять в том, что он не увидел, что произойдет на рынке золота. Я бы сказал иначе. Существовали способы оценить стоимость золота, которые буквально кричали, что оно дешево, и в то же время множество экспертов подчеркивали его вероятный долгосрочный рост.

Одним из таких экспертов был Джим Роджерс, чей опыт правильного определения всех основных рыночных тем с 1970-х годов (в результате обеспечивший 4200-процентный рост фонду Джорджа Сороса Quantum Fund) должен был указывать на то, что его стоит слушать. Как мы увидим, как и для всех классов активов, есть способы выяснить, является ли золото в долгосрочной перспективе, по существу, дорогим или дешевым.

2. Спрос на золото (и серебро) растет

В 1970-х годах на «бычьем» рынке была лишь небольшая часть покупателей, которые есть сегодня. Почти все покупки совершали «искушенные», «профессиональные» инвесторы из Европы и США. Биржевых инвестиционных фондов золота не было, как и других фондов золота. Что касается частных лиц, то только самые богатые люди в развитом мире могли участвовать в рынке – через своих частных банкиров. Рынок был физическим рынком, и вы владели слитками или монетами в хранилище.

Фактически на протяжении большей части XX века для частных лиц было незаконно владеть золотом, даже на Западе. В США частным лицам было запрещено владеть золотом с 1933 по 1974 год! Кстати, некоторые читатели могут знать, что всемирно известный инвестор фондового рынка Уоррен Баффет довольно последовательно отрицательно относится к золоту. Возможно, стоит прямо отметить, что его великий наставник Бен Грэм никогда не был способен инвестировать в золото, поскольку владение им на протяжении всей его профессиональной жизни было незаконным. В результате Грэм никогда не включал золото ни в одну из своих моделей (модели, по которым Баффет учился с самого начала карьеры) и не наблюдал периоды, подобные этим двум за последние 40 лет, когда золото показывало исключительно хорошие результаты. Я считаю, это в некоторой степени объясняет незаинтересованность Баффета в этом классе активов.

Поскольку Китай и СССР находились под коммунистическим правлением, большую часть XX века фактически никто ни в одной из этих огромных стран не мог инвестировать в золото. Единственными людьми, которым разрешалось это делать, была крошечная элита правящих партий, которая могла путешествовать и хранить богатство за пределами своей страны, например, в швейцарских банках. Сегодня ситуация радикально иная: власти Китая активно поощряют свое огромное население владеть золотом посредством национальной рекламной кампании.

Кроме того, в 1970-х годах развивающиеся страны с огромным населением, такие как Индия, Бразилия и Индонезия, были несравнимо беднее, чем сегодня, что делало золото недоступным для инвестиций всем, кроме самого крошечного меньшинства. Сегодня в этих странах есть богатый средний класс, насчитывающий сотни миллионов человек – и это число постоянно растет.

Правительства и центральные банки многих развивающихся стран покупали золото, но помните, насколько в то время по сравнению с США и Европой они были невероятно бедны. Они были крошечными экономиками, и поэтому даже согласованные усилия любой из этих сторон по покупке золота принципиально не имели значения для мирового рынка и цены на золото.

Даже в развитом мире частному лицу было очень трудно владеть золотом – по сравнению с сегодняшним днем.

Сегодня люди по всему миру могут покупать золото одним щелчком мыши.

В результате потенциальный рынок сегодня много раз больше, чем он был в 1970-х годах.

Несмотря на это, и сейчас фактическое распределение всех инвестиционных активов в золото невелико. Даже после значительного роста в цене за последние пару десятилетий доля золота в совокупных инвестированных активах фактически находится на историческом минимуме. В настоящее время она составляет менее 1 % – по сравнению с историческими 3–5 %. Если, как я подозреваю, золото вернет свою долгосрочную долю в инвестированных активах во всем мире (или увеличит), это будет не чем иным, как денежным цунами, преследующим постоянно сокращающееся предложение желтого металла. Последствия этого для цены золота чрезвычайно положительны. Рисунок 9.1 иллюстрирует этот момент.

Рисунок 9.1. Процент золота в мировых финансовых активах (1960–2016 гг). Источник: Dan Popescu и BMG Group Inc.

Это падение процентного распределения золота произошло из-за того, что во всем мире было напечатано множество бумажных денег, которые в итоге оказались в акциях, недвижимости и облигациях.

При рассмотрении спроса в золотом уравнении есть еще одно важное соображение: возрождение покупок золота многими центральными банками (за пределами Европы и США, у которых еще фактически остались деньги).

Китай продавал долларовые активы и покупал золото без лишнего шума в течение нескольких лет и купил золота на более чем триллион долларов, если верить некоторым оценкам (он также является мировым лидером по добыче золота). Возможно, также стоит упомянуть, что Китай был чрезвычайно активен в отношении других биржевых товаров, приобретая огромное количество сельскохозяйственных и ресурсных активов в Африке и Латинской Америке. Кажется, китайцы придерживаются того же мнения о «вещах», которое мы описываем в этой главе.

Китай не единственная страна, ставшая крупным чистым покупателем золота. Многие центральные банки увеличивают свои золотые резервы, где это возможно, в том числе Мексика, Россия, Южная Корея, Тайвань, Сингапур, Нидерланды, Индонезия, Турция и другие. В целом они стали чистыми покупателями золота во втором квартале 2009 года и с тех пор покупают все больше золота. При прочих равных условиях эта чистая покупка золота центральными банками со всего мира в долгосрочной перспективе должна сказаться положительно на цене золота.

3. Цена на золото в долларах мало о чем говорит

Еще один момент здесь заключается в том, что рассмотрение цены на золото в долларах США – это ужасно упрощенный подход к определению его стоимости, который немного напоминает использование измерительной ленты, учитывая, насколько изменчивой является стоимость доллара. Лучший способ оценить стоимость золота – сравнить его с другими ключевыми активами в течение продолжительного времени.

ЗОЛОТО И НЕФТЬ

Отличный способ измерить стоимость чего-то вроде золота – посмотреть на его соотношение с такими вещами, как нефть, недвижимость и фондовые рынки. Среднее соотношение цены на золото к цене баррели нефти марки Brent с 1970 года составляло около 16:1. На момент написания они продаются как раз примерно в таком соотношении. Из этого следует, что сейчас золото никоим образом не является «дорогим». Если использовать нефть в качестве инструмента оценки, чтобы золото было дорогим, это соотношение необходимо удвоить, как это уже случалось несколько раз в прошлом. Такое изменение означало бы, что цена на нефть упала вдвое, а на золото – вдвое выросла, или на сочетание этих трендов.

С тех пор как я изначально написал этот абзац в предыдущем издании книги, цена на нефть действительно упала вдвое, что в некоторой степени демонстрирует предсказательную силу такого рода соотношений (хотя с тех пор цена резко изменилась).

ЗОЛОТО И НЕДВИЖИМОСТЬ

Еще одно полезное соотношение при рассмотрении цен на недвижимость или на золото – это соотношение цен на золото к ценам на жилье. На рисунке 9.2 показана средняя стоимость жилья в Великобритании в фунтах.

Рисунок 9.2. Средняя цена на жилье в Великобритании (1930–2010 гг). Источник: moneyweek.com/3465/gold-price-and-uk-house-prices-04909

Вы помните, что покупательная способность фунта с 1971 года упала примерно на 90 % и что это больше всего объясняет увеличение номинальной цены (если не реальной стоимости) британской недвижимости. Золото было гораздо лучшим долгосрочным средством сбережения по сравнению с фунтом. Если мы посмотрим на цены на жилье в Великобритании в унциях золота (рисунок 9.3), мы сможем сделать некоторые интересные выводы.

Рисунок 9.3. Средняя цена на жилье в Великобритании в унциях золота (1930–2010 гг). Источник: moneyweek.com/3465/gold-price-and-uk-house-prices-04909

Мы видим, что 2002 год был ужасным временем для продажи золота, поскольку оно было на историческом минимуме по сравнению с ценами на жилье. Не хочу звучать как заезженная пластинка, но я действительно хотел бы знать, смотрели ли бывший премьер-министр и финансовый министр Гордон Браун и его советники на подобные диаграммы, когда они приняли решение продать золото Великобритании. Я подозреваю, что нет, и это показывает, насколько преступно некомпетентными могут быть политики, когда принимают такого рода решения.

Дело в том, что умные инвесторы всегда будут смотреть на относительную ценность в долгосрочной перспективе. Такие люди, как вышеупомянутый Джим Роджерс, никогда не могли бы на 100 % утверждать, что цена 700 унций золота за дом была по своей сути неправильной ценой, но они могли сказать, что, скорее всего, это так. Вы не можете избежать возврата к среднему с течением времени на любом рынке.

Люди постоянно говорят, будто вы «не можете выбрать верное время на рынке». Я бы сказал, если вы готовы потратить немного времени на рассмотрение относительной ценности широкого спектра активов, у вас есть хорошие шансы принять более правильные долгосрочные решения о своих финансах. На рисунке 9.3 показано, что в 2006–2007 годах умные инвесторы продавали недвижимость и покупали золото.

Если цены на жилье в Великобритании снова упадут до уровня менее 100 унций золота, как это было в прошлом, это будет значить, что либо золото вдвое вырастет в цене, либо цены на жилье в Великобритании упадут вдвое. Я предполагаю, что это будет комбинация факторов, они встретятся где-то посередине, и тогда жилье в Великобритании снова будет иметь хорошую стоимость, а слиток золота будет принципиально дорогим. Что бы ни случилось, люди, продававшие недвижимость для покупки драгоценных металлов в 2006–2007 годах, смогут продать свои драгоценные металлы и купить дом намного лучшего качества, чем тот, который они продали несколько лет назад.

ЗОЛОТО И ФОНДОВЫЕ РЫНКИ

Еще один показатель, которым пользуются умные инвесторы, – это сравнение золота с индексом фондового рынка, таким как промышленный индекс Доу-Джонса. В 2012 году индекс Доу-Джонса достигал уровня около 12 000, и с тех пор он вырос более чем вдвое, что свидетельствует о силе инвестирования. Таким образом, при цене на золото в $ 1600 соотношение золота к Доу-Джонсу составляло около 7,5:1. Это соотношение было равно 2:1 более одного раза в прошлом веке и почти 1:1 в начале 1980-х годов. Если бы мы снова увидели соотношение 2:1, это означало бы возможность роста золота до $ 12 000 за унцию при сохранении индекса Доу-Джонса на текущем уровне – или, что гораздо более вероятно, учитывая нынешние обстоятельства, обвал индекса Доу-Джонса и немного менее резкое повышение цен на золото. В последние годы индекс Доу-Джонса вырос, а золото упало, и это значит, что «резинка» натянута еще сильнее, чем раньше.

Не только я верю, что мы снова увидим соотношение 2:1. Многие финансовые эксперты, которые лучше всего предсказали «бычий» рынок золота и финансовый кризис последних нескольких лет, считают, что финальным аккордом будет вероятное возвращение соотношения золота к Доу-Джонсу к уровню в 2:1 или хуже (читайте «лучше» для инвесторов в золото).

Такие взгляды считаются неоднозначными. Однако ведущие финансовые эксперты, утверждающие, будто будет сумасшествием полагать, что индекс Доу-Джонса и золото могут когда-либо торговаться на таком уровне, – это те же самые люди, которые выступали против золота в прошлом, все время ошибались и в результате упустили 500-процентное изменение цены.

По моему опыту, не многие из этих экспертов проводят сравнительный анализ с другими активами, которые мы здесь рассматриваем. Многие из условий, которые мы обсуждаем, являются теми же условиями, при которых такое соотношение достигали в прошлом. Во всяком случае, многие из приводимых мною аргументов в пользу того, что мы снова увидим соотношение 2:1, сегодня даже более актуальны, чем в предыдущих случаях, когда такое соотношение имело место.

Я думаю, вполне вероятно, что люди, которые считают соотношение 2:1 чем-то невозможным, сильно страдают от эффекта привязки (см. главу 5). Как вы должны видеть, эти соотношения предполагают, что мы еще не приблизились к зоне «пузыря» для золота. В других активах все еще гораздо больше денег, и есть веские причины, по которым большая часть этих денег может устремиться в ближайшие месяцы и годы за золотом. При этом есть основание полагать: некоторые из этих денег могут быть направлены в биткойны и другие криптоактивы, которые, по мнению многих, могут и будут играть ту же роль, что и золото, в будущем. Именно по этой причине в главе 6 я предположил, что небольшие спекулятивные инвестиции в биткойн могут быть уместны.

4. Процентные ставки

Еще один аргумент в пользу сохранения высоких цен на золото касается мировых процентных ставок. Хотя, как вы уже хорошо знаете, я ожидаю, что мировой рынок облигаций приведет к росту процентных ставок в предстоящие годы, реальные процентные ставки сегодня в основном находятся на минимальном за 300 лет уровне. Реальные процентные ставки отрицательны почти во всех уголках мира, поскольку реальная инфляция обычно выше процентной ставки.

Имейте в виду: одним из самых больших недостатков владения золотом является то, что вы не получаете никаких процентов. Когда процентные ставки высоки, владельцы золота упускают эту прибыль. Экономисты называют это «упущенной выгодой» владения золотом. Это основная причина того, что у золота в начале 1980-х годов были такие низкие показатели. В то время Пол Волкер, будучи председателем Федеральной резервной системы США, установил высокие процентные ставки, чтобы контролировать инфляцию. Как следствие, много денег уходило из золота в погоне за исторически высокими процентными ставками, которые теперь можно было заработать где-то еще, и цена на золото упала.