Текст книги "Захват российских территорий. Новая конкурентная ситуация в розничной торговле"

Рассмотрев ключевые элементы новых маркетинговых стратегий ведущих участников рынка, сложившиеся в новом столетии, мы переходим к анализу финансовых стратегий компаний. Они включают определение финансовых ориентиров, основных источников ресурсов и степени диверсификации активов. В данной работе мы остановимся на наиболее принципиальном вопросе – об источниках инвестиционных ресурсов для ускоренного развития компаний.

В условиях быстрого экстенсивного развития этот вопрос стоит чрезвычайно остро. И здесь также происходят серьезные сдвиги в деловых стратегиях. В начале века сетевые компании вынуждены были развиваться преимущественно за счет реинвестирования собственной прибыли. Фондовый рынок был слишком слабым, а банковские кредиты предоставлялись компаниям на не слишком выгодных условиях (жалобы на дискриминационную политику банков – высокие процентные ставки, жесткие залоговые требования – были обычным явлением). Хорошо, если за плечами компании стоял мощный стратегический инвестор, как «Альфагрупп» у торгового дома «Перекресток». Но таким преимуществом могли похвастаться далеко не все. А оказываемое на компании в эти годы давление, побуждающее их к отказу от «серых» и «черных» схем налоговой оптимизации и общая тенденция к снижению средней торговой наценки еще более сокращали внутренние источники инвестиционных ресурсов.

Банковские кредиты. К середине первого десятилетия 2000-х годов ведущие розничные компании серьезно выросли и стали куда более привлекательными объектами для финансовых и банковских институтов. Они уже не испытывали затруднений в получении банковских кредитов и были способны брать их не под 15 % и более, как было раньше, а под 6–7 % годовых. По свидетельству компании «Мосмарт» (активного заемщика), как правило, кредитные средства обходятся в 8-13 % годовых.

Крупным торговым компаниям стали доступны синдицированные кредиты западных банков, которые сначала предоставлялись по более высоким ставкам (LIBOR + 4,5–5 %), затем ставки серьезно снизились (LIBOR + 1,1–2 %). Так, в 2004 г. «Перекресток» занял 75 млн долл. у «Raiffeisen», «Zentralbank Oesterreich» и «HSBC Bank» по ставке LIBOR + 4,3 %. Год спустя тот же «Перекресток» получил на два года 125 млн евро от голландского «ABN Amro Bank» и немецких «Commerzbank Aktiengesellschaft» и «WestLB» по ставке LIBOR + 2 %. А «Лента» привлекла за счет синдиката во главе с «ABN Amro» до 100 млн долл. на три года по ставке LIBOR + 2,8 %. В 2006 г. «Pyaterochka Holding» подписала кредитное соглашение с синдикатом западных банков на сумму 800 млн долл., из которых 350 млн долл. были получены по ставке LIBOR + 2,5 %, а 450 млн долл. – по ставке LIBOR + 2,25 %[131]131
  См.: Яроги Ю. Рост в кредит // Ведомости. 2006. № 96. 30 мая.


[Закрыть]. И наконец, в 2007 г. «Х5 Ритейл Групп» взяла сроком на один год синдицированный кредит 6 банков на рекордную сумму 1 млрд долл. по минимальной ставке – LIBOR + 0,75 %[132]132
  В числе этих банков нидерландские «ABN Amro N.V». и «ING», австрийский «Raiffeisen Zentralbank Osterreich AG», немецкие «Commerzbank Aktiengesellschaft», «WestLB AG» и французский «BNP Paribas». Букраннерами выступили «Goldman Sachs International» и «Citigroup Global Markets Limited».


[Закрыть]. Суммы растут – проценты снижаются[133]133
  Хотя в число 20 крупнейших эмитентов еврооблигаций и 20 крупнейших получателей синдицированных кредитов торговые компании к середине 2007 г. еще не входили, занимая примерно около 100 млн долл., в то время как крупнейшие сырьевые и банковские структуры привлекают таких кредитов па сумму па один миллиард и более (См.: Эксперт. 2007. № 23.18–24 июня. С. 25). Но со временем ситуация изменится – по крайней мере, последовательные займы «Х5 Ритейл Групп» на 0,8 и 1,0 млрд долл. – прямая заявка на покорение этого рубежа.


[Закрыть].

Будут появляться у крупных игроков и аффилированные банковские структуры. Так, например, о создании в России банка для обслуживания сетей «Auchan» и «Leroy Merlin» объявила «Auchan Group», партнером которой в реализации этого проекта выступит «Кредит Европа Банк».

Однако, несмотря на явно позитивные сдвиги, к середине первого десятилетия 2000-х годов перед розничными сетями встал вопрос о необходимости перехода от кредитной политики, направленной на обеспечение преимущественно операционных нужд, к инвестиционной политике, сопряженной с управлением стоимостью компании. В связи с этим все более важную роль в привлечении финансовых ресурсов должны играть портфельные и стратегические инвесторы.

Стратегические и портфельные инвесторы. В их привлечении можно условно выделить три небольшие волны. Первая волна была связана с попыткой российских нефтяных компаний выступить в роли стратегических инвесторов для розничных компаний (в первую очередь, дискаунтных проектов). Так, в 2002 г. «ЮКОС» приобрел 50 % + 1 акцию ТД «Копейка». В том же году компания «Планета менеджмент» (структура «Сибнефти») купила нижегородские сети «Альянс», сеть дискаунтеров «Пятачок» и супермаркеты «Караван». Ей же принадлежала сеть «Гастроном Эконом». А в это же время «Нефтехимпром» выступил в качестве инвестора сети супермаркетов «Продмак».

Однако альянсы с нефтяниками оказались неустойчивыми: вскоре они вышли из этих проектов. Доля «ЮКОСа» в «Копейке» в виду расхождений в понимании деловой стратегии уже в 2003 г. перешла к «Уралсибу». «Планета Менеджмент» продала сеть «Гастроном Эконом» компании «Дисконтцентр», а «Нефтехимпром» уступил 23 супермаркета «Продмак» холдингу «Марта». Позднее (в 2006 г.) «Копейка» взяла в свое управление 48 магазинов нижегородской сети «Эконта», ранее принадлежавших «Millhouse Capital».

Чем нефтяным и нефтеперерабатывающим компаниям так не полюбилась сфера торговли, остается некоторой загадкой. Более успешной в этом отношении оказалась вторая волна, принесшая в российскую розницу портфельные иностранные инвестиции. Пионером здесь выступил Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), который в 2001 г. стал миноритарным акционером «Пятерочки». По экспертным оценкам, его фонд заплатил за 10–15 % сети не более 20 млн долл. Когда в 2004 г. банк вышел из проекта, его доходность превысила 470 %. В 2006 г. ЕБРР вновь проявил интерес к продуктовой рознице. Входящий в его состав инвестиционный фонд «Eagle Venture Partners» стал владельцем около 20 % челябинской сети «Незабудка». Было объявлено также, что ЕБРР инвестирует 125 млн долл. в петербургскую сеть «Лента», намереваясь приобрести, по оценкам, 12–15 % ее акций.

Кроме инвестиций из фондов ЕБРР, в продуктовом ритейле к 2007 г. были совершены лишь четыре крупные сделки с участием западных инвестфондов. В 2003 г. инвестиционный фонд «Templeton» приобрел 7,1 % акций сети «Перекресток» (сейчас фонду принадлежит 2,08 % акций «Пятерочки», объединившейся с «Перекрестком»); в 2004 г. инвестиционные фонды «Citigroup» выкупили 33,5 % акций сети «Дикси» («Citicorp International Financial Corporation» владеет 11,62 % акций компании и «Cube Private Equity» – 21,96 % акций); в 2005 г. «Delta Private Equity Partners» увеличил свою долю в сети «Spar» до 25 % акций. Есть основания считать, что этим дело не ограничится, и участие западных инвестиционных структур в развитии розничного бизнеса будет возрастать[134]134
  В секторе бытовой техники и электроники похвастать в этом отношении особенно нечем. В 2005 г. международной компанией «DSG International» (ранее «Dixons») было заключено соглашение с совладельцами «Эльдорадо» о приобретении контрольного пакета акций российской сети. Эта сделка должна была осуществиться до 2011 г., если британцы до 2008 г. выкупят 10 % акций «Эльдорадо». Однако в 2007 г. «DSG International» отказалась от исполнения опционного соглашения. И хотя это больше связано с проблемами британского ритейлера, факт остается фактом (Романова Т. DSG передумала // Ведомости. 2007. 21 июня. С. Б7).


[Закрыть].

Как представляется, в настоящее время на подходе третья волна инвесторов. На этот раз интерес к портфельным инвестициям проявляют российские инвестиционные структуры. В 2005 г. производитель соков «Нидан» приобрел около 30 % сети «Холидей-классик», имевшей на тот момент 20 супермаркетов и два гипермаркета в Новосибирске, Томске и Барнауле. В 2006 г. компания «Ренова» создала отдельный фонд прямых инвестиций («Russian Retail Growth Fund») для приобретения акций, принадлежащих розничным сетям в потребительском секторе. В качестве первого шага «Ренова» выкупила 25 % акций сети «Spar» в России. В 2007 г. холдинг «Марта» продал блокпакет акций 32 магазинов «РигРиг» инвестбанку «КИТ Финанс» (правда, речь в данном случае шла о бижутерии и аксессуарах). В 2007 г. 5 % группы компаний «Виктория» были выкуплены фондами «Ист-Капитал» и «Ренессанс Пре-IPO фонд».

И все же объем вложений по перечисленным сделкам редко превышал несколько десятков миллионов долларов. Дефицит инвестиционных ресурсов по-прежнему сохраняется, и здесь финансовые возможности российских участников рынка явно уступают потенциалу западных гигантов. Это подталкивает их к выходу на фондовые рынки.

Выход на IPO. Постепенно ведущие розничные компании дозрели и до привлечения портфельных инвестиций на открытом рынке. Пионером на этом поприще в 2004 г. стал «Седьмой континент», особенно остро ощущавший нехватку инвестиционных ресурсов. Компания разместила на российском фондовом рынке (ММВБ и РТС) 13 % своих акций на сумму 81 млн долл. Вслед за ним «Пятерочка» в 2005 г. разместила на Лондонской бирже 30 % акций на сумму 598 млн долл. А в 2006 г. «Магнит» продал на РТС 18,94 % акций своей головной компании за 368,4 млн долл. (см. табл. 11)[135]135
  См.: Коротецкий Ю., Москаленко Л., Тальская М. IPO выходят из моды // Эксперт. 2006. № 33. С. 21–28.


[Закрыть]. В результате к 2007 г. на бирже торгуются 25,19 % акций «Седьмого континента», 18,94 % акций «Магнита», 24,8 % акций объединенной компании «Х5 Ритейл Групп», в которую вошла «Пятерочка».

Таблица 11

Результаты IPO российских компаний розничной торговли в 2004–2006 гг.

Чем объясняется стремление компаний к публичному размещению своих акций? Вопрос этот вовсе не праздный. Ведь деньги, привлеченные с фондового рынка, отнюдь не дешевы, они заметно дороже кредитных ресурсов: подготовка к IPO связана с трудоемкими и затратными процедурами; нужно платить за размещение акций на бирже; затем выплачивать дивиденды акционерам. Конечно, размещение на российских площадках обходится значительно дешевле, но и здесь обслуживание заемных средств требует заметных затрат[136]136
  Стоимость размещения акций на РТС составляет 2,5–3,5 %, на иностранных биржах – 5–6 % (См.: Груздев В. Не надо ничего запрещать, но можно ограничить // Ведомости. 2005. 7 сентября. С. А5). По другим данным, издержки размещения на внешнем рынке оказываются на порядок больше (240–410 тыс. долл. вместо 24 тыс.). В любом случае, внутреннее размещение оказывается намного более дешевым.


[Закрыть].

В результате многими компаниями используются более простые финансовые инструменты. Например, в 2005 г. «Перекресток» выпустил корпоративные облигации на сумму 1,5 млрд руб., а торговый дом «Копейка», постоянно откладывающий выход на IPO, по состоянию на середину 2007 г. вошел в двадцатку крупнейших российских эмитентов корпоративных облигаций, организовав три таких выпуска на общую сумму 9,2 млрд руб.

К использованию подобных инструментов склонны и компании в сфере бытовой техники и электроники, которые в этом отношении более консервативны. Например, в 2006 г. свой облигационный заем на 2 млрд руб. разместила «Техносила».

Тем не менее, несмотря на единичные случаи обращения к фондовому рынку, возникла своего рода «мода» на IPO, когда компании, еще вчера заявлявшие, что не собираются прибегать к этому способу привлечения средств, через год-два начинали готовиться к получению статуса публичной компании. В 2008 г. на IPO выйдет «Виктория». В 2008–2009 гг. планирует выйти на Лондонскую фондовую биржу «Дикси». Сообщалось также о планах по размещению акций петербургской сети «Лента» в 2009–2010 гг. В любом случае многие руководители компаний перестали говорить о том, что они не видят особой нужды в заимствованиях на фондовом рынке и усердно готовятся к процедуре IPO.

Что же касается более высоких издержек подобного способа привлечения средств как платы за публичность, то пойти на дополнительные издержки заставляет механизм полупринудительного распространения организационных инноваций. Размещение акций на фондовом рынке приобретает для ведущих компаний имиджевое значение. Публичный статус («Мы – открытая компания») становится элементом «джентльменского набора» ведущего участника рынка, а имиджевая составляющая – важнейшей частью конкурентной гонки, в которой ведущие игроки стараются не отставать друг от друга по всем ключевым позициям.

Подобно всякой моде, стремление к выходу на IPO подвержено колебаниям и влиянию конъюнктуры. И если первопроходцы («Седьмой континент», «Пятерочка») получили в результате повышенную премию, то в дальнейшем выгода, скорее всего, будет более умеренной. После первых успехов возникли завышенные ожидания (своего рода эйфория от избытка ликвидности). В 2006 г. первоначальный энтузиазм несколько поутих[137]137
  См.: Фрумкин К. Пшик вместо бума // Компания. 2006. № 33. 8 сентября.


[Закрыть]. Жертвой изменчивой конъюнктуры стала, например, «Копейка», которая в 2005 и 2006 гг. откладывала процедуру публичного размещения своих акций[138]138
  В 2007 г. было в очередной раз заявлено, что Торговый дом «Копейка» не собирается проводить IPO в ближайшие два года, намереваясь пока идти по пути органического развития.


[Закрыть]. Тем не менее общая тенденция вполне определилась. Рано или поздно все ведущие компании выйдут на фондовый рынок.

Какие цели ставятся при размещении акций на фондовом рынке? Таких целей две – привлечение внешних денежных ресурсов и оценка стоимости компании. Денежные ресурсы, привлеченные из внешних источников, в свою очередь, могут использоваться в двух направлениях – идти на расширение бизнеса (например, на покупку других розничных сетей)[139]139
  «Седьмой континент» использовал часть средств, полученных в результате IPO, для покупки сети «Алтын». «Х5 Ритейл Групп» готовится к приобретению сети гипермаркетов «Карусель». «Магнит» намерен направить более половины полученных на развитие своей сети средств на открытие магазинов в новых торговых форматах.


[Закрыть] или на вознаграждение собственников. Фиксация рыночной стоимости компании тоже может преследовать как минимум две цели – последующую продажу бизнеса или опять-таки привлечение дополнительных средств для расширения бизнеса посредством более легкого доступа к кредитам, прямым и портфельным инвестициям.

Среди этих двух альтернатив в середине первого десятилетия 2000-х годов доминирует стратегия, имеющая целью привлечение инвестиционных ресурсов для расширения бизнеса (в чистом виде она характерна для «Седьмого континента»). Хотя и текущие интересы собственников не остаются без внимания (деятельность «Пятерочки» и «Магнита» можно охарактеризовать как совмещение двух стратегий). Но и здесь более явный акцент делается на развитие профильного бизнеса.

Диверсификация активов. В отличие от мультиформатного развития, связанного с продвижением на тот же рынок новых продуктов (каковыми для розничных компаний выступают новые организационные формы), стратегический выбор в пользу диверсификации активов, сопряженный с выходом на другие рынки, пока совершается не столь часто. Практически во всех случаях, когда происходят слияния между компаниями, речь идет об отраслевой интеграции, а не о диверсификации активов: ведущим ритейлерам сейчас явно не до этого – ресурсы необходимы для закрепления в основных рыночных нишах.

Хотя, конечно, существуют и исключения. Например, холдинг «Марта», который наряду с розничными сетями «ВШа» и «Grossmart» развивает сеть по продаже бижутерии «Colours & Beauty» (по франшизе итальянского ритейлера) и «РигРиг», Интернет-порталы 003.ru, m3x.ru, butennika.ru, занимается производством и продажей упаковки, дистрибуцией и комплектацией объектов недвижимости. «Х5 Ритейл Групп» запускает сеть крупных торговых центров площадью 50–80 тыс. кв. м. «Эльдорадо» активно развивает сеть салонов сотовой связи, открыв к концу 2006 г. более 300 таких салонов. Случается, что владельцы розничной сети изымают часть ресурсов и инвестируют их в другие сферы, как это сделал, например, один из двух основных собственников сети «Магнит» А. Богачев, занявшийся дополнительно банковским и цветочным бизнесом. Но все же такие исключения относительно редки: ведущие ритейлеры в большей степени сосредоточены на основной деятельности.

Добавим, что крупные иностранные компании в целом более диверсифицированы, даже если ограничиваться их российским опытом. Так, «Metro Group» кроме продовольственного сектора работает также в секторе бытовой техники и электроники (сеть «Media Markt»); группа «Auchan», помимо одноименных продуктовых гипермаркетов и супермаркетов «Atac», развивает в России сеть гипермаркетов стройматериалов «Leroy Merlin» и сеть магазинов спорттоваров «Декатлон», а общее число контролируемых ею форматов приближается к двадцати.

Суммируя основные тенденции привлечения финансовых ресурсов, можно сказать, что по сравнению с началом 2000-х годов, когда розничные компании опирались преимущественно на собственные ресурсы, в настоящее время у них растет доля заемных средств, среди которых ключевую роль играют банковские кредиты, а в структуре самих заемных средств все более заметными становятся ресурсы, заимствованные с фондовых рынков[140]140
  Например, в 2006 г. розничными компаниями из внешних источников были привлечены 80 млрд долл., две трети которых составили кредиты, а треть поделилась примерно поровну между IPO и корпоративными облигациями.


[Закрыть].

По мере того как возрастает значение внешних ресурсов для развития ведущих компаний, финансовая составляющая успеха все теснее переплетается с имиджевой составляющей, а экономический капитал нуждается во все большей поддержке символического капитала. Возникают неизбежные требования к прозрачности бизнеса и соответствующему изменению правил игры.

К настоящему времени утвердилось понимание того, что повышение привлекательности компании для внешних инвесторов достигается не только путем открытия новых магазинов и увеличения их оборота (хотя чем мощнее сеть, тем она заведомо дороже), но также через повышение степени легальности и прозрачности ее управленческих схем. Дело в том, что в 1990-х годах в условиях высоких налоговых ставок и слабого администрирования в сфере сбора налогов и обязательных платежей компании строили эти схемы на принципах общей непрозрачности организационной структуры и ее институционального оформления[141]141
  Структура ведущих компаний по-прежнему остается сложной. Так, например, в 2007 г. группа компаний «Эльдорадо», по признанию ее основателя И. Яковлева, состоит примерно из 45 юридических лиц.


[Закрыть]. В то же время известно, что для привлечения стратегических и портфельных инвестиций структура компании должна быть понятной инвестору Потому-то в преддверии прихода транснациональных операторов многие российские компании всерьез озаботились проблемой легализации собственного бизнеса[142]142
  Подробнее об этой проблеме см.: Радаев В. Институциональная динамика рынков и легализация бизнеса // Истоки: Экономика в контексте истории и культуры. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2004. С. 262–311; Радаев В. Российский бизнес: на пути к легализации? // Вопросы экономики. 2002. № 1. С. 68–87.


[Закрыть]. И хотя достижение относительной «чистоты» и прозрачности компании требует дополнительных финансовых затрат и организационных усилий, а сравнительные издержки легализации по-прежнему достаточно высоки, российские компании начали движение в сторону большей открытости, отказываясь сначала от откровенно «черных», а затем во многом и от «серых» деловых схем, стремясь к уменьшению степени нарушения закона. Добавим, что с увеличением объема товарных потоков использование нелегальных и полулегальных схем становится все более рискованным делом, их все труднее скрыть от контролирующих органов, а ставить себя под удар из-за мелких товарных партий крупным компаниям тем более нет смысла. Так что и в этом отношении российские участники рынка стараются все более походить на своих западных конкурентов.

Постепенный выход из «тени» сопровождается и повышением степени открытости компании: обнародованием состава ее бенефициариев (о которых еще в начале десятилетия, как правило, ничего не было известно), переходом на международные стандарты финансовой отчетности, публикацией результатов финансового аудита. Разворачивается подготовка к превращению ранее не транспарентных организационных структур в публичные компании.

Впрочем, в настоящее время движение в сторону легализации бизнеса еще весьма далеко от завершения. Достаточно обратить внимание на весьма существенное расхождение официальных и неофициальных оценок объема российского рынка. Например, в 2004 г. в сфере электробытовой техники рынок оценивался Федеральной таможенной службой и самими его участниками соответственно в 2 млрд и 7 млрд долл., а в сфере продажи мебели – в 2 млрд и 9,5 млрд долл. В условиях преобладания импорта по многим товарным группам объяснить эту разницу вкладом отечественного производства, по крайней мере полностью, вряд ли удастся.

Конечно, степень легализации деятельности компаний различается в зависимости от сегментов рынка. Продовольственный сектор в целом в большей степени находится «на свету», чем сектор бытовой техники и электроники, хотя в первом есть сегменты со значительной «теневой» составляющей (например, производство и реализация водки). Сектор бытовой техники и электроники с этой точки зрения тоже весьма неоднороден. Так, в сегменте крупной бытовой техники (холодильники, стиральные машины) степень легализации бизнеса заметно выше. А в сегменте мелкой электроники и мобильной телефонии доля «серых» и «черных» схем продолжает оставаться относительно высокой[143]143
  См.: Бурсак А. Алло, милиция! // Компания. 2005. № 32. 22 августа. С. 4; Левинский А. Рыба-Лев в стране Эльдорадо // SmartMoney. 2007. № 9. 12 марта.


[Закрыть]. По данным РАТЭК, степень легальности продаж мелкой цифровой техники не превышает 30 %, а в сегменте дорогих видеокамер она не более 10 %, и только 10 % мобильных телефонов ввозятся без занижения стоимости. Это объясняется по меньшей мере тремя обстоятельствами, связанными со спецификой товаров. Во-первых, телефоны и мелкая электроника – товар очень компактный и в то же время дорогой. Поэтому при более низких рисках их выгодней ввозить контрабандой, чем крупногабаритную технику. Во-вторых, именно в этих сегментах наиболее быстро обновляется модельный ряд. Вследствие этого «сливки» снимает тот, кто оказался быстрее. Это еще один соблазн прибегнуть к «серым» схемам. В-третьих, рынок этих продуктов очень чувствителен по цене, лояльность потребителей относительно низка, поэтому успех нередко зависит от ценовой разницы в несколько процентов. В итоге многие крупные игроки ритейла просто вынуждены пользоваться услугами «серого» рынка, если они хотят оставаться конкурентоспособными, особенно в условиях динамичной экспансии.

В этом контексте не случайными оказались крупные скандалы с задержанием партий мобильных телефонов в 2005 г.[144]144
  В августе 2005 г. Управлением «К» МВД России были задержаны в аэропорту Шереметьево 100 тыс. мобильных телефонов, которые декларировались как товары другой категории или оформлялись по заниженной цене. Еще 300–320 тыс. таких телефонов были обнаружены на складах сотовых дилеров. А спустя неделю был задержан самолет еще с 200 тыс. мобильных телефонов (см.: Белоус Ю., Дорохов Р. Милиция вошла во вкус // Ведомости. 2005. 29 августа. С. Б6).


[Закрыть], после чего заметно возрос объем таможенных взносов в бюджет, уплачиваемых с дан ной категории товара. Мы понимаем, что подобные скандалы могут служить свидетельством «конкурентной» борьбы между силовыми ведомствами и передела сфер контроля над каналами «серых» поставок: ведь без патронирования силовыми структурами такие каналы просто не могли бы существовать. Но сути дела это не меняет. Сдвиги в сторону легализации бизнеса происходят, но до состояния его полной легальности по-прежнему далеко.

В чем же заключается причина такой противоречивости процесса легализации российского бизнеса? Во-первых, этот процесс сам по себе довольно сложен. Уйти в «тень», как это ни странно, намного проще, чем выйти из нее, – хотя бы потому, что первое можно сделать в одиночку, а второе предполагает коллективные действия ведущих участников рынка. А многие не только не хотят, но и не могут в одночасье начать платить все положенные налоги и платежи, если ранее они этого не делали[145]145
  По словам основателя и совладельца ОАО «Седьмой континент» В. Груздева, «должно пройти определенное время. Люди должны открыться. Сейчас еще страшно открываться – так и норовят подножку подставить, укусить, ужалить. У нас еще не все готовы к тому, чтобы открыться» (Груздев В. Не надо ничего запрещать, но можно ограничить // Ведомости. 2005. 7 сентября. С. А5).


[Закрыть]. По этим причинам процесс легализации бизнеса может быть только постепенным и ступенчатым.

Но этот процесс порождает и другие противоречия, затрагивая источники конкурентоспособности отечественного бизнеса. Бесспорно, выход из «тени» повышает устойчивость компаний, снижает риски их полулегального существования, а также позволяет увеличивать их капитализацию на случай продажи или привлечения инвестиционных ресурсов. Но с точки зрения ведущих российских участников рынка, подобные институциональные преобразования порождают дополнительные издержки и риски. Приходится платить больше налогов, что затрудняет решение и без того острых ресурсных проблем в текущем периоде. Информационная открытость повышает риски утечки важных коммерческих сведений[146]146
  Упрекать в информационной закрытости одни лишь российские компании – значит сильно грешить против истины. Крупнейшие на российском рынке западные компании («Metro Group» и «Auchan Group») относятся к числу наиболее закрытых. Парадоксально, но они не сообщают о себе даже наиболее примитивных экономических сведений.


[Закрыть]. Наконец, легализация деятельности (в первую очередь в части таможенного оформления) делает рынок более доступным для западных операторов, т. е. еще больше обостряет конкурентную ситуацию. Начатое ведущими российскими игроками движение по пути легализации парадоксальным образом работает против них, приводя к повышению их трансакционных издержек и одновременно к снижению издержек входа на рынок для западных операторов.