Текст книги "Формирование цифровой экономики в России: вызовы, перспективы, риски"

Но такая позиция Банк России является во многом спорной, так как оставляет финансовые и хозяйственные процессы цифровой экономики без современных цифровых денег (криптовалюты и токенов). В этой связи нам все же ближе позиция президента Московской биржи Александра Афанасьева, который считает, что в условиях цифровой экономики функции криптовалюты сравнимы с функциями мировых денег (цифрового золота), несмотря на отсутствие во многих странах (в том числе и в России) законодательно закрепленного определения этого термина205205
  Глава Московской биржи сравнил криптовалюту с золотом. HYPERLINK. www.forklog.com/glavamoskovskoj-birzhi-sravnil-kriptovalyutu-s-zolotom; www.forklog.com/glavamoskovskoj-birzhi-sravnil-kriptovalyutu-s-zolotom (дата обращения: 02.03.2019).


[Закрыть].

4.2. Цифровые валюты как новые виды денег

В последнее время в области монетарных исследований стали появляться публикации в защиту виртуальных валют как новых видов цифровых денег, способных заменить фиатные и электронные деньги в современной экономике206206
  Barrdear J., Kumhof M. The macroeconomics of central bank issued digital currencies // Staff Working Paper. 2016. № 605. July; Cleland V. Digital future for sterling: assessing the implications // OMFIF Global Public Investor. 2017. July 5th; He Dong and others. Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations // IMF Staff Discussion Note. 2016. SDN/16/03. January; National risk assessment of money laundering and terrorist financing 2017. October. assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/655198/National_risk_assessment_of_money_laundering_and_terrorist_financing_2017_pdf_web.pdf (дата обращения: 05.03.2019).


[Закрыть]. Виртуальная валюта – это цифровое представление ценности, она обращается, хранится и создается в online и не имеет физической формы. Она отделена от фиатной валюты (монет и бумажных денег), а также от электронных денег, являющихся цифровым аналогом фиатной валюты в денежном обращении.

Виртуальные валюты могут быть как децентрализованными, так и централизованными. В качестве примера централизованной виртуальной валюты можно рассматривать Е-золото, WebMoney, Liberty Reserve или Perfect Money, эмитируемые в обращение централизованно, но которые в трансакциях домашних хозяйств и предприятий могут выступать как средство платежа, накопления и учета стоимости.

Криптовалюта – это децентрализованная цифровая виртуальная валюта, основанная на математических алгоритмах с использованием методов ассимитричной криптографии с открытым ключом и выбранных платформами алгоритмов консенсуса, способных противостоять атакам 51% (или атакам Сивиллы).

На 8 июня 2019 г. на Топ-10 первых криптовалют в мире приходилось 86,1% (220,8 млрд долл. США) всей капитализации крипторынка (256,6 млрд долл.): Bitcoin (55,4%), Ethereum (10,4%), Ripple (6,9%), Litecoin (2,8%), Bitcoin Cash (2,8%), EOS (2,3%), Bitcoin Coin (1,8%), Bitcoin SV (1,4%), Tether (1,3%) и Steller (1,0%).

Для того чтобы криптовалюты на равных вписались в современную финансовую систему, они должны обладать всеми признаками и функциями настоящих денег, способных быстрее и с меньшими издержками обслуживать потребности государства, домашних хозяйств, финансовых и нефинансовых организаций. Поэтому криптовалюты как особый вид цифровых активов должны обладать всеми специфическими характеристиками денег и выполнять три их основные функции – средство платежа, средство измерения стоимости (единицы счета) и средство накопления207207
  В современной монетарной теории считается, что деньги не могут выступать в качестве активного и самодостаточного фактора экономического роста. Все что они могут самостоятельно делать, так это только провоцировать инфляцию за счет своей чрезмерной эмиссии и снижать тем самым свою покупательную способность за счет роста потребительских цен и цен товаропроизводителей. Поэтому о деньгах важно знать не больше того, сколько их необходимо иметь в экономике, как и кем организовано их предложение, какова их структура, какие факторы влияют на денежный спрос и как функционирует денежный рынок страны в условиях сочетания дискреционной политики и политики в рамках «монетарных правил». См.: Уолш К. Монетарная теория и монетарная политика / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2014.


[Закрыть].

Биткоин (Bitcoin, BTC) – это первая криптовалюта, которая эмитируется в децентрализованной распределенной сети компьютеров рядовых пользователей без участия центрального банка или другого централизованного посредника. Впервые о биткоине узнали 31 октября 2008 г. из электронной рассылки для криптографов и шифропанков на сайте gmane.org, где была размещена «White Paper» («Белая книга») под названием «Биткоин: одноранговая система электронной наличности»208208
  Nakamoto Satoshi. Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. bitcoin.org/files/bitcoin-paper/bitcoin_ru.pdf (дата обращения: 05.03.2019).


[Закрыть].

В этом документе были изложены концепция и математический алгоритм новой платежной системы. 9 января 2009 г. начал работать первый узел сети, что позволило сгенерировать в компьютерной сети в течение дня цепочку из 14 блоков, создав тем самым 700 биткоинов. При этом первоначальная награда за блок составляла 50 биткоинов, а сложность добычи была равна 1, что позволяло находить блоки на обычном процессоре домашнего компьютера209209
  Полански А. Эра криптовалюты. М.: Издательство АСТ, 2019. С. 49.


[Закрыть].

Автор публикации – некий загадочный автор, представленный широкой общественности под псевдонимом Сатоши Накамото (Satоshi Nakamoto). Он описал механизм создания новых цифровых виртуальных денег, которыми мог бы владеть любой человек в мире, используя их в своей повседневной жизни в качестве средств платежа, соизмерения стоимости (единицы счета) и накопления (сбережения) для удовлетворения своих разнообразных потребностей.

Вместо того чтобы доверять эмиссию и контроль за денежными потоками центральному банку, Сатоши предложил отслеживать все денежные потоки (биткоин-трансакции) с помощью общедоступного реестра базы данных (копию которого может хранить у себя каждый пользователь – узел сети или полная нода), совместно обслуживаемого всеми пользователями цифровых денег в децентрализованной распределенной сети.

При этом пользователям сети не обязательно доверять друг другу, так как доверие будет достигаться за счет встроенного в протоколы, сервисы математического алгоритма, способного с использованием ассиметричных криптографических методов предотвращать любые попытки обмана, хищения и злоупотреблений в публичной сети.

Наличие общественного консенсуса позволяет биткоину выступать в качестве меры стоимости (единицы счета) для соизмерения всех сделок в экономике. Стоимость биткоина – это универсальная форма учета, некий регистр, по которому каждый пользователь может легко отследить стоимость своих и чужих трансакций в распределенной сети. Цифровая природа обеспечивает биткоину статус успешной валюты, так как его подлинность можно элементарно проверить по всем трансакциям, которые навсегда сохраняются в открытом доступе для всех участников сети при легком и быстром перемещении этих денег в любые точки мира.

Наличие определенных затрат на создание биткоина позволяет этому цифровому активу иметь внутреннюю стоимость. Размер (оценка) этой стоимости определяется и подтверждается участниками в процессе валидации вновь созданного блока в распределенной сети. Данная стоимость создается в процессе произведенных затрат, связанных с определенными компьютерными вычислениями. Эти затраты несут майнеры, предоставляющие свои вычислительные ресурсы для верификации адресов и записи новых трансакций в распределенный реестр210210
  Компания Mining Solutions, основанная выпускниками Новосибирского госуниверситета, разработала софт, значительно повышающий скорость расчетов и снижающий энергопотребление майнингового оборудования. Первым проектом ученых стала разработка специального софта для видеокарт для майнинга, который способен решить основные проблемы GPU-майнеров, среди которых: значительное тепловыделение, большие сроки окупаемости и сложность настройки, требующая квалифицированного персонала. Так, видеокарты с установленным софтом Mining Solutions показали значительный рост скорости расчетов – до 50%, что существенно сокращает срок окупаемости оборудования. Снижение рабочей температуры и энергопотребления делает «фермы» более выгодными, а автоматическая установка и настройка экономят время. По предварительным расчетам, также повышается срок службы видеокарт: до 24 мес. при сохранении всех характеристик. См.: Новосибирские ученые разработали софт для ускорения майнинговых вычислений. forklog.com/novosibirskie-uchenye-razrabotali-soft-dlya-uskoreniya-majningovyh-vychislenij (дата обращения: 21.11.2017).


[Закрыть].

Одновременно все расчетные данные о получении нового биткоина находятся в Интернете в свободном доступе. Сформированная по определенным правилам цепочка блоков трансакций (формируемая с помощью хэш-функции) опирается на сеть разнородных участников, каждый из которых старается сгенерировать новый блок в распределенной сети. Первый, кто это сделает, получает порцию новых отчеканенных биткоинов в виде так называемого приза биткоина (до 2020 г. – это 12,5 биткоинов).

Высокая степень защищенности биткоина от подделок позволяет данному активу выступать средством сбережения (накопления). Биткоин добывается при расчетах по специально разработанному математическому алгоритму, наличии специальных криптографических ключей (открытого и закрытого) и цифровой подписи. Каждый участник сети контролирует свои биткоины с помощью закрытого ключа и цифровой подписи, он может отправлять и получать биткоины с помощью электронного кошелька через веб-браузер или приложение, установленное на персональном компьютере или мобильном устройстве. При этом ни регулятор, ни правительство не могут заблокировать биткоин-адрес пользователя, помешать совершать трансакции цифровых монет с биткоин-счета.

По мере расширения географии биткоина возможности его использования в качестве средства уплаты налогов и сборов в бюджетную систему любой страны будут неуклонно возрастать. Этому будет содействовать легкая подверженность биткоина делению на части: на миллибиты (одна тысячная биткойна), биты (одна миллионная биткойна) и сатоши (одна стомиллионная биткойна, 1 Satoshi). Отсюда следует, что вряд ли в 2040 г. (когда будут добыты все BTC) в мировой экономике возникнет ситуация, когда дальнейшее расширение спроса станет невозможно.

На 8 июня 2019 г. наряду с биткоином в мире существовало около 2224 различных альткоинов и токенов. Правда, разобраться в нюансах их эмиссии становится непросто. Поэтому при оценке альткоинов стараются учитывать различные факторы, способствующие популярности тех или иных криптомонет. И один из них (скорее всего, самый важный) – это число совершаемых трансакций в секунду, или масштабируемость. Но применимость этого показателя довольно условна, поскольку нет ни одного исследования, сравнивающего пропускную способность блокчейнов криптовалют под одинаковой нагрузкой. Кроме того, число операций в секунду не учитывает продолжительность генерации самих блоков, а оно требует дополнительного времени. Тем не менее, скорость работы является важным показателем, интересующим инвесторов и пользователей сети.

На фоне того, что две самые популярные криптовалюты (Bitcoin и Ethereum) работают крайне медленно211211
  По данным HowMuch.net, сеть Bitcoin способна обрабатывать лишь 7 трансакций в секунду,. Ethereum – 25 трансакций. Для сравнения, платежная система Visa за то же время способна обработать 24 тыс. трансакций.


[Закрыть], имеется ряд альткоинов, которые уже в ближайшее время могут составить конкуренцию централизованным платежным системам (Google, Apple, Facebook212212
  19 июня 2019 г. основатель Facebook Марк Цукерберг опубликовал на своей странце в социальной сети пост, посвященный созданию Libra Association – консорциума из 27 организаций, которые будут совместно с Facebook развивать новую криптовалютную экосистему Libra. cryptocurrency.tech/rukovodstvo-kriptovalyuta-libra (дата обращения: 20.06.2019).


[Закрыть], Amazon). Это – Ripple (1,5 тыс. трансакций в секунду), NEM (4 тыс.), Nano (7 тыс.) и EOS (10 тыс.). Именно они (наряду с Cordano, Steller, Tether, TRON и IOTA) после стремительного обвала крипторынка в 2018 г. стали активно набирать обороты, опираясь на блокчейн-платформы третьего поколения, становясь идеальной версией блокчейн-технологий для будущего крипторынка.

4.3. ICO, токены и токенизация активов

ICO (Initial Coin Offering) – форма привлечения инвестиций через выпуск и продажу инвесторам цифровых токенов за фиатные денежные средства или иные криптовалюты. При этом схема выпуска и размещения токенов зависит от организаторов ICO, которые намерены обеспечить наибольшую привлекательность своего продукта для потенциальных инвесторов.

В ходе ICO команда проекта распродает цифровые токены за криптовалюты или фиатные деньги среди инвесторов. Выпуская свои собственные токены и обменивая их на популярные криптовалюты (например, Bitcoin или Ethereum) или на фиатные валюты (доллары или евро), проект привлекает финансирование, необходимое для запуска или развития.

В настоящее время ICO нельзя назвать как легальным, так и нелегальным способом привлечения инвестиций. Его правовой статус, порядок проведения и требования к компаниям, которые собираются таким образом привлечь средства, на данный момент не определены ни в одной стране мира. Кроме того, сложно определить и правовую природу отношений, возникающих при проведении ICO.

По информации ряда экспертов, первое криптовалютное ICO, организованное проектом Mastercoin в 2013 г., привлекло 0,5 млн долл. Первым годом массовых ICO стал 2016 г., в общей сложности было привлечено около 1,0 млрд долл. За 2017 г. сборы от инвестиций в ICO увеличились до 6,8 млрд долл., а за первое полугодие 2018 г. составили свыше 17 млрд долл.213213
  Полански А. Указ. соч. С. 204.


[Закрыть]

30 из 100 крупнейших на сегодняшний день ICO были проведены в США, на втором месте идет Швейцария с 15 проектами и на третьем – Сингапур, где было проведено 11 наиболее крупных ICO214214
  США названы лидером в области ICO. forklog.com/ssha-nazvany-liderom-v-oblasti-ico (дата обращения: 16.07.2018).


[Закрыть]. Причем более 80% всех ICO связано со сбором средств под проекты, организованные на платформе Etherеum.

На середину 2018 г. только 19% ICO было связано с инвестициями в технологию блокчейна, остальные – это чистая спекуляция215215
  Почему регуляторы боятся ICO? cryptocurrency.tech/pochemu-regulyatory-boyatsya-ico (дата обращения: 21.05.2018).


[Закрыть], организованная по схеме «Pump and Dump» (подъем и снижение), которая существовала задолго до появления криптовалют. Данная схема работает следующим образом: с помощью популярных в криптосфере мессенджеров и социальных сетей (например, BitcoinTalk и Reddit) люди собираются в группы, где договариваются массово скупать определенные альткоины, из-за чего растет спрос и стоимость на них.

Когда цена альткоинов достигает определенного уровня, их также начинают массово продавать. Получившаяся разница – это «серая» прибыль группы манипуляторов. Причем в отличие от традиционных финансовых активов альткоины с низкой капитализацией очень восприимчивы к манипуляции по причине отсутствия какой-либо регуляции и легкости повышения–снижения спроса на монеты216216
  Что такое Pump and Dump и как защитить себя от этой схемы. cryptocurrency.tech/chto-takoe-pump-and-dump-i-kak-zashhitit-sebya-ot-etoj-shemy (дата обращения: 08.04.2018).


[Закрыть].

Организаторами ICO могут выступать как юридические, так и физические лица (например, в форме товарищества или партнерства), которые эмитируют в обращение свои собственные цифровые токены. Чаще всего это происходит на одной из существующих блокчейн-платформ, таких, например, как Ethereum или Waves.

Далее токены распродаются всем желающим, обеспечивая приток средств в проект, проводящий ICO. В результате инвесторы, приобретая в ходе ICO токены, в первую очередь рассчитывают получить выгоду от их продажи по более высокой цене в будущем, в том числе и в результате торговли на криптовалютных биржах.

С юридической точки зрения токены могут принимать различную форму, как то:

• актив или товар, как это предполагается сделать в РФ;

• иностранная валюта – так расценивают органы исполнительной власти Аргентины;

• платежное средство – так классифицируют токены правительства Австралии или Японии;

• запись в реестре (как в штате Делавэр, США);

• услуги (например, проект Ростелеком, РФ);

• бонусные баллы.

Крайне редко в законодательстве некоторых стран например, как в Германии или Японии, приводится определение токенов. В большинстве случаев оно дано напрямую не в действующем законе, а в инструкциях налоговых органов, т. е. подзаконных актах, которые в судах многих стран имеют силу закона, например, в Сингапуре, Израиле или Норвегии.

К основным рискам проведения ICO можно отнести: а) отсутствие гарантий для инвесторов (в первую очередь, для институциональных) и защиты их прав; б) высокую долю мошеннических схем.

Недавно издание CoinTelegraph представило обзор пяти крупнейших афер в истории ICO. К ним были отнесены: проекты Pincoin и iFan, реализуемые во Вьетнаме и обманувшие примерно 32 тыс. инвесторов на общую сумму 660 млн долл.; проект OneCoin, раскрутивший финансовую пирамиду в Индии, который был оштрафован в Китае в 2016 г. на сумму более 30 млн долл. и в Италии в июле 2017 г. на сумму 2,5 млн евро; проект Bitconnect (январь 2017 г.), спровоцировавший против его организаторов коллективный иск с требованием возмещения убытков на сумму свыше 0,7 млн долл.; проект Plexcoin, гарантировавший инвесторам месячный доход в размере более 1300% их вложений; проект Centratech, обещавший инвесторам с помощью дебетовых карт Visa и Mastercard конвертировать криптовалюты в фиатные деньги217217
  5 крупнейших криптовалютных афер в истории ICO. cryptocurrency.tech/5-krupnejshih-kriptovalyutnyh-afer-v-istorii-ico (дата обращения: 20.04.2018).


[Закрыть].

Ни одно законодательство не предусматривает ограничений в отношении потенциальных инвесторов в ICO-проекты. Поэтому в большинстве случаев участники ICO приобретают токены для спекулятивных целей, реже – для долгосрочных инвестиций, еще реже – для институциональных инвесторов. И это понятно, так как приобретение цифрового токена в отличие, например, от ценных бумаг не предоставляет его владельцу соответствующего набора прав в отношении финансируемого проекта.

Поэтому потенциальным инвесторам всегда следует обращать внимание на риски, связанные с отсутствием лица, предоставляющего гарантии и несущего ответственность в отношении токенов. Такие риски являются особенно явными, если в качестве «эмитента» выступает группа физических лиц, а не компания218218
  Правовые аспекты криптовалюты и ICO. Адвокатское бюро. М.: Линия права, 2017.


[Закрыть]. Так, по данным компании Chainanalysis, разрабатывающей программное обеспечение для обслуживания трансакций с использованием криптовалют (компания сотрудничает с Европолом и Службой внутренних доходов США), участие в первичном размещении токенов на платформе Ethereum предполагает, что в одном из десяти случаев инвестор становится жертвой мошенничества219219
  Обзор по криптовалютам, ICO (Initial Coin Offering) и подходам к их регулированию. М.: Банк России, 2017. Декабрь. C. 9.


[Закрыть].

В связи с отсутствием правового регулирования в ряде стран на текущем этапе большое значение приобретают неофициальные правила «добросовестных практик», которые сформировались за время проведения ICO. Среди основных рисков, связанных со сбором средств в ходе реализации ICO, чаще отмечают следующие:

1) нарушение FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act – закон о налоговой отчетности по зарубежным счетам). Организации, открывающие счета американским гражданам, обязаны сдавать отчетность перед органами США;

2) неуплата налогов перед государством своего налогового резидентства;

3) нарушение правил юрисдикции юрлица, которое продает токены, а именно:

• неправильная сдача бухгалтерской отчетности;

• неправильное оформление ICO-кампании;

• нарушение налогового законодательства;

• неполучение необходимых разрешений контролирующих органов (фондовых рынков, валютного контроля и т. д.);

• неправильное оформление передачи прав на токены от одних лиц к другим;

• блокировка или арест счета из-за всякого рода подозрений.

Поэтому если вы как предприниматель выберете понравившееся вам определение токена, то это не является гарантией того, что судебные органы вашей страны или другой юрисдикции, где вы проводите ICO, примут это определение «за истину в последней инстанции» в случае рассмотрения вашего дела в суде. Скорее всего, суд выберет то определение токена, которое устроит судебных приставов и взятое ими из подзаконной инструкции своего ЦБ или Минфина.

Суд может не оставить никаких шансов вам – создателю частного токена – избежать наказания, потому что может не принять во внимание дату, с которой началось действие закона или подзаконного акта по крипте или токену220220
  Как провести ICO и не нарушить закон. forklog.com/kak-provesti-ico-i-ne-narushit-zakon (дата обращения: 01.06.2017).


[Закрыть]. Поэтому важно легализовать определение токена, чтобы у инвестиционного бизнеса не возникало юридических коллизий на пустом месте.

Токен – это внутренняя единица учета, которая используется при определении стоимости активов в валюте цифрового баланса компании или банка в процессе краудсейла. Учет токенов ведется в базе данных на основе технологии блокчейн, а доступ к ним осуществляется через специальные приложения с использованием схем электронной подписи.

В зависимости от целей краудсейла различают следующие виды токенов:

• Currency tokens – валютные токены;

• Equity tokens – представляют собой токинизированные акции компании;

• Utility tokens – отражают некоторую ценность в рамках бизнес-модели онлайн-платформы;

• Dividend tokens – дивидендные токены;

• Asset-backed tokens – цифровые обязательства на реальные товары или услуги.

Валютные – это токены, которые используют в качестве способа оплаты или хранилища стоимости. К таким монетам относят Bitcoin и подобные ему токены, подходящие для расчетов и инвестиций.

Сторонники Equity tokens говорят, что такой вид токена снимает часть ограничений, свойственных обычным акциям.

Они считают, что, используя смарт-контракты на базе блокчейна, акциями удобнее управлять и проще контролировать права и привилегии, связанные с владением этими ценными бумагами. При этом самое большое преимущество Equity tokens – это выход на ликвидность вторичного рынка, а также отслеживаемость и прозрачность операций221221
  Токенизированные акции: Альтернативный способ привлечь капитал или плохая затея? cryptocurrency.tech/tokenizirovannye-aktsii-alternativnyj-sposob-privlech-kapital-ili-plohaya-zateya (дата обращения: 22.06.2018).


[Закрыть].

Вместе с приходом Ethereum появились и так называемые утилитарные токены (Utility tokens). В отличие от инвестиционных утилитирные токены не предназначены для инвестиций. Эти монеты дают своим владельцам лишь доступ к определенным услугам и продуктам. Такие токены, как правило, многофункциональны и могут использоваться в роли средства оплаты. Для создания таких токенов нужен смарт-контракт, а порой и не один, чтобы провести различные стадии сборов – от предпродажи до основной стадии продаж, а возможно, и для обратного выкупа токенов222222
  Поланский А. Указ. соч. С. 284.


[Закрыть].

Эмитент дивидендных токенов (Dividend tokens) дает их держателю пассивный доход, но при этом не обязан передавать право собственности на свою организацию. В то же время такие токены могут, как и акции, давать или не давать право голоса держателю. Они обязаны работать и при «медвежьем» рынке, независимо от силы волатильности; построены на основе технологии блокчейн, которая не предполагает взлом или обход системы. Благодаря этому достигается децентрализация токенов, а в некоторых случаях – и анонимность для их держателей223223
  Руководство: Дивидендные токены. cryptocurrency.tech/rukovodstvo-dividendnye-tokeny (дата обращения: 14.05.2018).


[Закрыть].

Asset-backed tokens, или секьюрити-токены, обеспеченные активами представляют из себя торгуемый актив, классифицируемый как токен безопасности, обращающийся на рынке ценных бумаг. В этом случае токен является цифровым двойником реального (физического) актива или услуги. Например, один токен может быть приравнен к одному квадратному метру жилой площади или возможности сходить на один сеанс в кинотеатр. Гарантом конвертации токена в обеспечение является сама организация, которая хранит товары или предоставляет услуги.

В отличие от криптовалют токены могут быть эмитированы как централизованно (под управлением одной организации), так и децентрализованно (под управлением заранее определенного алгоритма). Обработка и принятие трансакций также может выполняться централизованно (все сервера контролируются одной организацией). Формирование цены на токены может зависеть не только от баланса спроса и предложения, но и от дополнительных аспектов (привязка к внешнему активу, условные правила эмиссии или вознаграждения). Кроме этого, в отличие от криптовалют токен не имеет собственного блокчейна.

Токены можно покупать через онлайновые торговые сервисы (биржи и обменники) либо в личных сделках (покупатель и продавец договариваются лично). Сам процесс торговли токенами идентичен процессу торговли криптовалютами. Кроме того, эмитенты токенов часто встраивают в веб-странички своих проектов возможность покупки токенов через традиционные электронные средства платежа.

В процессах передачи и хранения токены похожи на криптовалюты. Для этого используются специальные приложения-кошельки, которые реализуют хранение и обработку ключей, а также формирование и подписание трансакций. Как правило, эти приложения входят в инфраструктуру платформы токенизации.

Токенизация – это процесс трансформации учета и управления активами, при котором каждый из них представляется в виде цифрового токена. Причем суть токенизации связана с созданием цифровых аналогов для реальных ценностей с целью быстрой и безопасной работы с ними. Например, владелец булочной создает электронную учетную систему, в которой он эмитирует цифровые обязательства на булки – токены. Имея достаточно хорошую репутацию, владелец булочной может осуществлять предпродажу булок, реализуя токены на торговых площадках в Интернете. В таком случае любой владелец токенов может прийти в булочную и обменять один токен на одну булку224224
  Что такое токен? forklog.com/chto-takoe-token (дата обращения: 02.11.2017).


[Закрыть].

Плюсы токенизации связаны с тем, что все компоненты существующей торговой инфраструктуры – депозитарий (учет активов), биржа (процесс торгов), расчетный центр (организация платежей) и клиентский софт – позволяют более эффективно распределить функции хранения, передачи и процессинга трансакций между всеми вовлеченными в данный процесс сторонами распределенной сети. При этом переход в цифровую форму увеличит скорость, безопасность, сетевой эффект и удобство проведения операций, а также снизит необходимость в любых посредниках, процессах монополизации и корректности трансакций, вносимых в реестр сети.

Но у процесса токенизации имеются и свои минусы. Самая большая проблема, по нашему мнению, связана с самой очевидной выгодой токенизации – потенциальным доступом к этому процессу для любого человека в мире. Очевидно, что процедуры KYC/AML225225
  Борьба с легализацией денежных средств (anti-money laundering, AML) включает в себя комплекс мер, направленных на предотвращение использования финансовой системы страны или конкретного финансового учреждения для легализации средств, полученных преступным путем, или финансирования терроризма. Разработкой и внедрением данных мер и инструментов занимаются международные и национальные институты, банковское и деловое сообщество. fxidea.com/verifikaciya-klientov-foreks-chto-takoe-aml-anti-money-laundering. html) (дата обращения: 05.03.2019).


[Закрыть], да и вообще всей централизованной регуляции, всегда зависящей от конкретной юрисдикции, в условиях токенизации не отвечают потребностям современного рынка.

В дальнейшем эта задача будет решаться путем унификации процедур и поддержания установленных стандартов лидерами рынка. Пока же эту проблему планируется решить, ограничив круг инвесторов или юзкейсов, для которых все процессы можно перевести в цифровую форму, например, как это делается в настоящее время в рамках холдингов.

Второй проблемой является отсутствие инфраструктуры и сколько-нибудь стандартизированных подходов к процессу токенизации. Очень часто токенизацию ассоциируют с созданием токена на публичном или частном блокчейне. Но это неверное представление. Публичный или частный блокчейн сам по себе обеспечивает лишь функцию хранения информации об активе с ограниченными возможностями по осуществлению трансакций.

Напротив, процесс токенизации включает в себя управление226226
  Токенизация активов как способ повышения их ценности. forklog.com/tokenizatsiya-aktivov-kak-sposob-povysheniya-ih-tsennosti (дата обращения: 17.10.2017).


[Закрыть]:

• ролями (пользователями, валидаторами, оракулами и администраторами системы);

• жизненным циклом актива (эмиссией, выводом из оборота, секьюритизацией и т. д.);

• безопасностью (рисками), интеграцией с системами KYC/AML, интеграцией с частными платежными системами;

• комиссиями и лимитами, работу с мобильными и веб-приложениями, установку биржевого модуля и интеграцию с внешними биржами.