Текст книги "Как деньгам работать на бирже"

6.2. Рациональный подход: долгосрочность и простота

Стратегия вложения денег зависит от того, что для вас важнее: хорошо есть или хорошо спать.

Д. К. Морли, английский политик и публицист

Если вы держите слона за заднюю ногу и он вырывается, то самое лучшее – отпустить его.

А. Линкольн, президент США

Параметры и принципы. Не существует однозначно правильных или неправильных стратегий поведения на фондовом рынке. При выборе собственной стратегии полезно определиться с несколькими параметрами:

• решите для себя, кто вы – спекулянт или инвестор;

• как долго вы намерены держать свои деньги на фондовом рынке;

• сколько времени готовы посвящать процессу управления своими деньгами.

Постепенно выработайте комфортный именно для вас стиль поведения на фондовом рынке. Более или менее рациональную именно для себя стратегию поведения большинство людей может сформулировать, лишь накопив определенный опыт разнообразных действий. При этом совершенно естественно, что стратегия будет периодически корректироваться и пересматриваться. Полезно также осознать еще ряд прагматичных принципов. Среди них следующие:

• любая стратегия лучше отсутствия всякой стратегии;

• вы никогда не сможете придерживаться идеальной стратегии;

• следуйте просто разумной именно для вас стратегии;

• действуйте, смирившись с мыслью, что теоретически есть лучшая альтернатива;

• постоянно думайте о совершенствовании своей стратегии.

При выборе стратегии не забывайте, что, выбирая любой не зависящий от ваших решений инструмент, вы накапливаете очень ограниченный опыт. ПИФы, ДУ и т. д. – обычные элементы личной финансовой жизни. Но все, где решения принимаете не вы, очень мало способствует накоплению вами знаний и навыков по управлению деньгами. Как поездка в такси не слишком увеличивает ваш водительский опыт.

Долгосрочность. Все мы разные, и у всех разный уровень уверенности и порог терпимости того, с чем мы можем смириться при инвестировании. Однако разумный инвестор должен понимать:

терпение важнее быстрого, даже годового дохода, даже если текущая прибыль очень заманчива. Можно сказать так: «Один пытается выиграть сегодня, другой – в этом году, а третий – в следующие пять лет. Все могут выиграть. Но вероятность выигрыша в долгосрочном периоде на порядок выше». В этом вся суть.

Целями долгосрочных инвесторов обычно не являются лучшие текущие, часто даже годовые доходы. И тем более какие-то удачные спекуляции. Изменчивость и обманчивость присущи самой природе фондового рынка. В связи с этим обычно легче предсказать, какими будут курсы акций, чем угадать, сколько времени потребуется для того, чтобы прогноз оправдался[56]56
  Не случайно в оценках/прогнозах аналитиков обычно указывается ожидаемая (целевая) стоимость акций, но не время достижения этой цены.


[Закрыть]. Это предъявляет особые требования к терпению инвесторов.

Они должны ориентироваться на долгосрочные цели. Например, максимально увеличить состояние или получать наибольший пассивный доход – дивиденды. Этого можно достичь, только терпеливо осуществляя некую «длинную» стратегию, в которой не нужно стать лучшим в моменте, а важно оказаться самым преуспевшим в многолетнем периоде. По-другому говоря, лучшим «из последних выживших». Статистика возможностей очень большого увеличения капитала и роста получаемых дивидендов показывает, что если вы разумно инвестируете около 20 лет, то вероятность достижения ваших целей стремится к 100 %.

Фондовый рынок цикличен – за периодом роста следует падение и наоборот. Инвестиции – это всегда риск, ведь рынок не статичная, а постоянно меняющаяся система, на которую влияет множество внутренних и внешних факторов. И если растущий рынок радует большинство инвесторов, то его коррекция или падение могут напугать и расстроить не только новичков на бирже.

Задача приумножить или просто сберечь активы во время обвала рынка полностью лежит на плечах самого инвестора. В этом случае нужно знать основные правила защиты своих инвестиций. Оптимальный принцип рынка: надейся на лучшее, готовься к худшему. Большая часть защитных правил – это предварительная работа. Для успеха инвесторы должны знать не только то, что надо делать, но и то, чего делать не следует.

В чем тут логика? Когда вы видите минус в хорошей компании и хотите продать ее бумаги, зафиксировав убыток, то же самое хотят сделать большинство неопытных спекулянтов. А инвестору рационально делать прямо противоположное. Покупать. (Если есть деньги, и вы уверены в устойчивости бизнеса компании.) Точно так же дело обстоит в том случае, когда рост акций подобен взлету ракеты. Возникает синдром упущенной выгоды, и в какой-то момент вы (и вся толпа, которая прежде также ждала более удачной цены) покупаете актив на максимуме. Покупатели и деньги заканчиваются, акции корректируются.

Бизнес трудится и зарабатывает деньги. Будучи акционером, вы получаете часть прибыли в виде дивидендов и/или увеличения стоимости акций. Любой бизнес – это риски. Не бывает стопроцентно «выигрышного» бизнеса, в котором риски равны нулю.

И, покупая часть бизнеса через вхождение в акционерный капитал, вы разделяете эти риски. Остается это понять и принять. Сверхдоходность = сверхриски. Если вы осознаете эту формулу, в которой ваша прибыль всегда соответствует вашим рискам, то придете к тому, к чему пришли все долгосрочные инвесторы, – к личной инвестиционной стратегии, которая будет учитывать не только возможности дохода, но и риски убытков.

Простая стратегия рациональна. В реальной жизни понятные принципы имеют преимущества перед сложными стратегиями во многих сферах человеческой деятельности. На фондовом рынке это проверено на обширном опыте. Простые практические правила лучше, чем сложные расчеты, помогают принимать рациональные решения в изменчивом реальном мире.

Г. Марковиц получил Нобелевскую премию по экономике за решение задачи о том, как оптимальным образом совместить максимизацию дохода для заданного уровня риска или минимизировать риск для заданного уровня дохода. Но, когда Г. Марковиц инвестировал собственные средства, он не использовал метод, принесший ему Нобелевскую премию. Вместо этого он просто распределял свои деньги в равной пропорции между 10–15 фондами.

Он, как и многие инвесторы, прагматично выбирал простое правило. Почему? Одна из главных причин – он хорошо понимал, что живет в реальном мире. Для получения гарантированно лучших результатов применения его сложного метода нужно большое количество параметров за много-много лет. Компьютерное моделирование показало: для того чтобы наверняка обыграть простое равномерное распределение денег по 15 фондам, нужны данные о динамике курсов акций за 500 (пятьсот) лет! Если сохранятся тот рынок и те акции[57]57
  Подробнее см.: Гигеренцер Г. Понимать риски. Как выбирать правильный курс. – М., 2010. – С. 110–125.


[Закрыть]:). В ином случае результат неясен. Поэтому в частной жизни рационально использовать более простые решения.

Практичные долгосрочные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких временных затрат. Самый простой способ – «купил и держи» до погашения, до определенного срока или пока «не испортится». Не бывает безопасных инвестиций, просто одни более надежны, чем другие. Как бы осторожны вы ни были, существует риск, который не может просчитать ни один инвестор, – возможность ошибки. Этот риск можно минимизировать, только имея «запас надежности».

Выше среднего – очень сложно. Искусство инвестирования имеет еще одну особенность, на которую не всегда обращают должное внимание. Непрофессиональный инвестор, обладая обычными способностями и прилагая минимальные усилия, может добиться если не блестящих, то неплохих и стабильных результатов. Однако для достижения более высоких показателей потребуются колоссальные затраты умственной и физической энергии.

Полумерами тут не обойтись. Если для того, чтобы результаты реализации инвестиционной программы были слегка выше средних, вы попытаетесь получить совсем немного новых знаний и лишь чуть-чуть усовершенствовать свои навыки, вряд ли что-то получится. Более того, если вы разовьете бурную спекулятивную деятельность, то вполне может оказаться, что сделаете только хуже.

Есть такие ситуации и в жизни. Их можно описывать по-разному. Например, нельзя перепрыгнуть пропасть в два прыжка. Есть еще образ «билет за $750». Представьте, что билет на самолет Сан-Франциско – Сидней стоит $1000. А еще есть билеты за $750.

На самолет, заправленный на 75 % пути. Три четверти пути можно радоваться, что за то же самое заплатили меньше. Потом в лучшем случае вас ждет спасательный плотик на просторах Тихого океана.

Так бывает в разных сферах человеческой деятельности: надо или заплатить полную цену, или не ввязываться в историю.

Поскольку любой, кто просто покупает на рынке акции надежных компаний, способен получать такую же прибыль, как в среднем по рынку, может показаться, что «побить рынок» и получить прибыль выше средней не так уж трудно. Но удивительно, как много неглупых людей, пытающихся сделать это, терпят поражение. Даже большинству инвестиционных фондов, где работают квалифицированные и опытные специалисты, редко удается получать прибыль, заметно превышающую среднерыночную.

В связи с этим возникает вопрос о достоверности любых прогнозов. Анализ показывает, что они не более надежны, чем гадание на кофейной гуще. Простую стратегию формирования диверсифицированного портфеля за счет первоклассных акций/облигаций крупных компаний при минимальной помощи экспертов способен реализовать каждый. Тут инвестору надо лишь четко уяснить, достаточно ли хорошо его консультанты видят разницу между инвестициями и спекуляциями. А вот получить прибыль выше средней – тут уже требуются громадные усилия и немалая доля везения. Поэтому учиться и приобретать новые знания, безусловно, полезно, а вот развивать бурную деятельность стоит очень осторожно.

Выводы. Секрет вашего финансового успеха внутри вас. Лишь критически относясь к фондовому рынку, не принимая на веру «истины» рынка и занимаясь инвестированием с олимпийским спокойствием, можно долго извлекать выгоду. Только воспитав в себе дисциплинированность и мужество, вы сможете противостоять необъяснимым перепадам рыночных настроений, не позволяя им пагубно влиять на ваши инвестиционные решения.

Есть, однако, возможность минимизировать ошибки, которые совершают под влиянием особенностей характера – излишней импульсивности, склонности к риску или, наоборот, страха потерять деньги. Неплохо бы понимать, какой вы инвестор, и знать основные поведенческие отклонения большинства на рынке. Стратегия необходима всегда. Это поможет вам действовать более рационально. При этом не стоит думать, что всегда существует только одно верное решение. В большинстве случаев есть несколько рациональных вариантов действий.

При этом обычным людям, характер которых позволяет заниматься разумным инвестированием, зачастую удается получать больше денег, чем тем, кто, может, и лучше разбирается в финансовых тонкостях, но не хочет развивать в себе склонность к простым прагматичным действиям. Как уже отмечалось, высокий уровень интеллекта тоже не является важнейшим фактором хороших долгосрочных результатов.

Напротив, именно на фондовом рынке зачастую случается «горе от ума». Это когда умный и деятельный человек, который привык, что он часто прав во всем, в том числе в неожиданных решениях, оказывается не способен изменить свои привычки в иной сфере деятельности. В долгосрочном периоде его результаты оказываются хуже, чем у тех, кто действовал просто и рационально, не заморачиваясь на нестандартные изыски.

6.3. Механизм реализации – методы садоводов и виноделов

Если кто-то сегодня сидит в тени могучих деревьев и наслаждается плодами своего сада, значит, много лет назад он посадил саженцы и разумно и терпеливо за ними ухаживал.

Лесная народная мудрость

«Удача» – слово, придуманное лоботрясами для объяснения чужого успеха.

Из книги «14 000 фраз»

Процесс увеличения капитала на фондовом рынке похож на развитие садово-паркового хозяйства или виноделие – достойный результат получается в итоге стратегически разумных многолетних терпеливых усилий. Сфера ценных бумаг не печатает деньги. Биржа не волшебный рог изобилия. Деньги не возникают из воздуха.

Фондовый рынок – занятие для земледельца. В практичных стратегиях на бирже гораздо больше общего с трудом садовода-любителя, чем с действиями игроков в казино. Единственно реалистичным вариантом для более или менее предсказуемого построения капитала может быть накопление небольших сумм «вне рынка» и далее их многолетнее приумножение «на рынке».

Любые действия, не соответствующие вашей стратегии, снижают ее эффективность. Представьте себе, что вы занимаетесь виноделием. Дело идет, вы движетесь к стратегической цели – создать коммерчески эффективное производство вина. Для этого нужен определенный масштаб производства. Это ежегодно примерно 1 млн бутылок вина, 1000 т винограда, собираемого со 150 га виноградников. Вы готовитесь расширить свои виноградники.

Но тут кто-то предлагает отложить это на год. А пока на этом месте вырастить картошку: ожидается отличный спрос на нее. И ведь, возможно, правда неплохой годовой доход получится. Но срок достижения долгосрочной стратегической цели увеличится.

На бирже может быть много аналогичных ситуаций. Например, вы хотите собрать к пенсии «дивидендный портфель», ежегодно приносящий 1 млн рублей. Но если будете регулярно «хватать» те или иные бумаги с краткосрочными целями, то, скорее всего, решение этой задачи отодвинется на несколько лет. Или ваша стратегия серьезно усложнится и станет непростой в реализации. Это не значит, что подобные вещи не стоит делать никогда. Нужно просто иметь разумный ответ на вопрос «Зачем я это делаю?».

Поэтому, когда ваш консультант с горящими глазами предлагает купить замечательные годовые облигации компании третьего эшелона, надо очень хорошо подумать. Для компании консультанта сделка по размещению облигаций, несомненно, выгодна (именно этим объясняется его/ее воодушевление). Но вам стоит крепко задуматься. Если вы готовы играть в спекулятивные игры какой-то частью капитала, то почему бы и нет. Любая история короче 3–5 лет не является инвестицией.

Инвестиции – вещь долгосрочная. Поэтому, если вы инвестор, то подобные краткосрочные вложения лишь снижают эффективность долгосрочной стратегии. Например, любой может работать таксистом или подрабатывать извозом. Но, когда вы едете с работы, предложение потратить время, чтобы так заработать какую-то денежку, для вас не особо привлекательно. Как для винодела выращивание картошки.

Кризисы и спады на рынке – неотъемлемая часть экономической жизни. Точно так же, как чередование зимнего снега и летней засухи. Садовод/земледелец всегда должен учитывать эти факторы, а также то, что иногда бывают неожиданные дожди и снегопады.

Аналогично долгосрочный инвестор должен знать: периодически приходят экономические кризисы, а еще бывают неожиданные спады и иные потрясения. Медвежий рынок – это серьезное психологическое испытание, особенно для тех, кто впервые с ним сталкивается. Долгосрочные спады обычно связаны с финансово-экономическими кризисами (подробнее см. в разделе 11.2 «Кризисы, спады и медвежья болезнь на медвежьем рынке»).

Аналогичным образом долгосрочному инвестору не стоит придавать повышенного значения моменту входа в рынок. В большинстве случаев нет смысла ждать «более подходящей точки входа». Ее может не быть долго (или она не появится вообще). Если горизонт инвестирования разумный (не менее 3–5 лет), то инвестору не имеет смысла ждать вне рынка. Исключениями являются ситуации заведомо ничем, кроме коллективного психоза, не обоснованного ракетообразного взлета. Во всех остальных случаях «лучшее время для инвестиций – это когда у вас есть деньги».

Простые правила. Как для любого дела, для работы на бирже можно сформулировать ряд простых принципов рационального поведения. Разумеется, они должны быть достаточно гибкими и применимыми на практике. Не догмой, а руководством к действию. Примерный список ориентиров может выглядеть так.

• Умерьте безграничный энтузиазм, включите здоровый скептицизм. Позвольте здравому смыслу сыграть главную роль в принятии решения.

• Не получать убытка. Убыток становится реальным, когда ты его фиксируешь. Так что держим до плюса. Если нет уважительных причин для иного решения.

• Не брать второсортные бумаги (второй сорт не равно второй эшелон). Напомним: в России примерно 15 «голубых фишек». Примерно 40–45 акций, включаемых в индекс Мосбиржи. При этом крупных организаций, выпустивших ценные бумаги, – многие десятки. Уж точно не меньше 100–200 (см. приложения 1–3). На первые 3–5 лет «жизни» на фондовом рынке вам вполне можно ими и ограничиться. Конечно, если вы молоды и разумны – начали инвестировать в 25–30 лет, то можно поэкспериментировать и набраться опыта разными путями. Но лучше рискуйте лишь малой частью своих средств.

• Желательно, чтобы компания уже выплачивала дивиденды на протяжении длительного и непрерывного периода. Иное – ставка на перспективные «акции роста» – возможно. Но надо понимать, что это риск. А его лучше лимитировать.

• По мере возможности получать дивиденды не ниже уровня инфляции. (Это позволяет «сидеть» в данной бумаге долго, даже если она не показывает большого роста.) В начале 2020-х годов разумный ориентир должен быть никак не менее 5–7 % годовых.

• Желательно понимать свои приоритеты. Когда речь идет об акциях, многим хочется видеть потенциал роста. В идеале – хороший потенциал. Но тут надо понять, чего вам больше хочется – дивидендов или роста стоимости портфеля.

• Инвестору следует выйти на адекватный, но не чрезмерный уровень диверсификации портфеля. Этого можно достичь за счет покупки акций минимум 10 и максимум 30 компаний (см. также раздел 7.2 «Диверсификация – фундамент разумных стратегий»).

• Каждая компания, акции которой выбираются для портфеля, должна быть большой, известной, использующей консервативную политику финансирования своего бизнеса. Это несколько расплывчатые характеристики, но основную идею передают.

• Разумно быть осторожным с приобретением акций компании, владельцы/топ-менеджмент которой склонны эпатировать общественность резковато-провокационными заявлениями по всем вопросам бытия. Неадекватность руководства таит риски неожиданных потрясений.

• Когда нарушаешь правила, лимитируй риск. Ну а теперь об исключениях из правил. «Грех сладок, а человек – падок», – говорили святые отцы. Когда есть огромный потенциал, то все правила можно отодвинуть в сторону. Но лимитировать риск! Например, рисковать не более чем 5 % стоимости портфеля.

Еж понял

Тактическим авантюристом можно быть иногда, но стратегическим – никогда. Важно не пытаться гнаться за всеми зайцами, а сконцентрировать свое внимание на определенном наборе активов. Подумайте, проконсультируйтесь, какую стратегию предпочесть, и на основании этого выберите, в какие ценные бумаги будете инвестировать. Всегда следует помнить: чем выше риск, тем больше как потенциальный доход, так и потенциальный убыток. Садоводы и виноделы опираются на естественные природные факторы. Аналогично на фондовом рынке достойный результат получается у тех, кто терпеливо действует в соответствии с законами экономического развития. Придерживаться законов природы в долгосрочном плане обычно оказывается более практичным, чем идти всему наперекор и пробовать окружающий мир на прочность.

Так, природа создала мужчин и женщин разными. Осознавать это гораздо эффективнее, чем бороться с естественными различиями. Например, есть чисто женская инвестиционная проблема: как вкладывать ресурсы (строить отношения) в мужчин? Что больше слушать, ум или сердце? Теоретически известно: брак по расчету удачен, если расчет верный, но как правильно рассчитать? Точного ответа нет, но разумные стратегии существуют. Определим исходные предпосылки инвестиций ресурсов в мужчин.

Как не бывает идеального инвестиционного инструмента, так нет и идеального мужчины. Все мужчины, как и биржевые инструменты, обладают тремя важнейшими и в чем-то противоречивыми характеристиками: надежностью, ликвидностью, доходностью.

Надежные мужчины, как правило, имеют низкую доходность. Мужчины с большими доходами ненадежны. Ненадежные мужчины с низкой доходностью неликвидны (от них очень сложно избавиться). Надежные и высокодоходные мужчины обладают высокой ликвидностью. Проблема: их сложно найти и еще труднее удержать в своем портфеле.

Высокий спрос на надежных и высокодоходных мужчин приводит (иногда внезапно) к тому, что они теряют или надежность, или доходность. Брокеры говорят: бумага испортилась. Диверсифицируйте свои инвестиции в мужчин. Разумно во избежание больших жизненных потерь около 60 % времени вкладывать в надежных низкодоходных мужчин, 30 % – в нескольких высокодоходных, но ненадежных и не более 5–10 % – в надежных и высокодоходных. Но в лесу говорят, что, если вам представилась возможность приобрести контрольный пакет надежного и высокодоходного мужчины, значит, вы чего-то не учли. И еще помните: «Каждый мужчина мечтает иметь женщину, которая ему не по карману» (А. Давидович, афорист).

Начиная действовать в сфере ценных бумаг, нужно быть морально готовыми к неожиданным потрясениям. Но при этом понимать: любая паника на рынке рано или поздно заканчивается. Со времен Великой депрессии, а это значит уже почти 100 лет, была лишь пара-тройка случаев, когда падение фондового рынка длилось более года.

Так, серьезный кризис был в 2008-м, тогда акции на мировых рынках снижались более года, а к прежним значениям возвращались около пяти лет. (В России падали около полугода, но резко. А вернулись обратно примерно за год.) Мартовское («пандемическое») падение в 2020-м поставило рекорд по самому быстрому восстановлению рынка – он вернулся к прежним значениям уже через полгода.

Вряд ли можно утверждать, что в будущем мы станем всегда быстрее восстанавливаться после кризисов. События 2022 года и идущая Третья мировая вполне могут составить новый кейс. Но Великую депрессию потому периодически вспоминают, что с тех пор общество в развитых странах выработало много механизмов регулирования. Они и помогали во время других кризисов, приходящих каждое десятилетие, удерживать ситуацию в более или менее приемлемом состоянии.

Знание прошлого позволяет вам грамотнее оценивать риски, более взвешенно подходить к формированию своего портфеля и не впадать в панику при очередных снижениях. А еще можно составить короткий список главных опасностей начинающего инвестора.

Процесс инвестирования напоминает готовку. Следуешь кулинарному рецепту – получишь вкусное блюдо. Кидаешь больше продуктов в кастрюлю – получишь больше порций. Начинаешь чудить и выпендриваться – получишь бяку.