Текст книги "Как деньгам работать на бирже"

Конечно, руководители не отвечают за колебания курса, которые не имеют никакого отношения к состоянию бизнеса. Однако если они тратят громадные средства на содержание футбольных команд или иные диковатые причуды, то рядовые инвесторы вправе считать менеджмент ответственным за отсутствие роста котировок и низкие дивиденды. Тогда инвесторы с известным основанием могут думать: у хороших менеджеров цены акций и дивиденды растут, а у плохих – и акции не растут, и выплаты маленькие.

Выводы. Нам кажется, что покупка компаний, зарабатывающих прибыль для акционеров, – неплохая стратегия. Звучит, конечно, слишком просто. Почти так же просто, как «купи дешево – продай дорого». Но есть старая мудрость: чем проще стратегия, тем меньше шансов, что что-то пойдет не так. И тем больше шансов, что она приведет вас к успеху.

В целом же выбор «лучших» акций – очень непростое дело. Поэтому долгосрочному инвестору можно не тратить много времени на подробный анализ сильных и слабых сторон тех или иных компаний. Практичнее использовать пару-тройку простых ориентиров и сосредоточиться не столько на выборе отдельных акций, сколько на диверсификации всего инвестиционного портфеля. Кстати, тот факт, что сегодня признается огромное значение диверсификации, также свидетельствует о том, что уделять очень большое внимание попыткам сверхточного выбора бумаг не очень рационально.

9.2. Ребалансировка и контроль над портфелем

– Мне нужен капрал. Принимай должность, пока тебя не убьют или пока я не найду кого-то лучше.

Из к/ф «Звездный десант»

Едва узнав, кто будет капитаном, крысы побежали с корабля.

А. Вансович, афорист

Ребалансировка – это регулярный или ситуационный пересмотр структуры своего инвестиционного портфеля. Все на рынке переменчиво. Постоянно происходят макроэкономические и корпоративные события, влияющие на характеристики инвестиционных активов: стоимость, доходность, риск, ликвидность и т. д. Это значит, что и параметры каждого инвестиционного портфеля непостоянны. Поэтому с установленной для самого себе периодичностью нужно оценивать его эффективность и соответствие стратегии и в случае необходимости вносить изменения.

Проблемы ребалансирующего инвестора. Стремясь выбрать самые привлекательные акции в качестве объекта кратко– или долгосрочных вложений, инвестор сталкивается с двумя группами трудностей. Во-первых, человеку свойственно ошибаться по разным причинам. Во-вторых, рынок ведет себя непредсказуемо. Люди часто ошибаются в прогнозах, но даже если они сбываются, то текущая цена акций зачастую отражает ожидания рынка.

Текущие результаты деятельности компаний доступны всем участникам рынка. Аналогично ожидаемые показатели (в той степени, в какой их можно предсказать) учитываются всеми заинтересованными лицами. Поэтому инвестор, который выбирает акции, исходя в основном из высоких финансовых показателей компании-эмитента в текущем году или с учетом прогноза, скорее всего, обнаружит, что так же поступают и многие другие его собратья. В итоге получить большой доход от роста стоимости маловероятно. Но для долгосрочного инвестора ситуация будет чуть иной. Если компания и правда станет хорошо развиваться в соответствии с прогнозами, то он, скорее всего, получит приемлемый доход.

Еще одна группа проблем связана с тем, что сама природа фондового рынка усиливает зависимость обычного инвестора от динамики текущих котировок. Одновременно ослабляются его связи с компанией как одного из ее совладельцев. Акции успешных компаний обычно продаются по цене, значительно превышающей их балансовую стоимость. Покупая такие акции, включающие «рыночную надбавку», инвестор реально становится заложником фондового рынка, надеясь, что он подтвердит рациональность его вложений.

В современных условиях данное обстоятельство заслуживает особого внимания. Однако многие учитывают его реже, чем следовало бы. Дело в том, что ценообразование на фондовом рынке внутренне противоречиво. Чем выше эффективность компании в прошлом и чем более оптимистичны прогнозы, тем слабее цена акции компании привязана к ее балансовой стоимости.

Но чем больше «рыночная надбавка» (разность между стоимостью всех акций – капитализацией – и балансовой стоимостью компании), тем меньше цена акции опирается на внутреннюю стоимость бизнес-компании и тем больше ее курс зависит от настроений фондового рынка. Парадокс, таким образом, заключается в том, что чем более успешна компания, тем сильнее может колебаться курс ее акций. Значит, чем выше качество акций, тем больше возможная степень их волатильности по сравнению с акциями, не имеющими широкой популярности.

Никто не знает, где у актива дно, равно как и потолок. Акции могут вырасти/упасть на 20–40 % довольно быстро, но ничто не мешает им потом скорректироваться на 15–20 %, ибо волатильность работает в обе стороны. Для обычного инвестора это одна из важных причин не обращать внимания на сиюминутные скачки курса, не имеющие никакого значения в долгосрочном плане.

Например, с одной стороны, если акции резко выросли в цене в отрыве от дел в компании, то это говорит лишь о позитивном настрое участников рынка и их готовности покупать. С другой стороны, если компания продолжит развиваться, наращивать свои финансовые потоки, то нынешняя завышенная (перегретая) цена со временем станет справедливой. Получается, что деятельность компании экстраполируется в будущую оценку стоимости и делает ее справедливой.

Если уж очень хочется что-то сделать и «зафиксировать прибыль», то можно не продавать весь пакет, сохранив основную долю акций, а на вырученные от частичной реализации средства приобрести что-то еще. Подобная ребалансировка иногда может быть рациональной, особенно с точки зрения диверсификации и ставки на рост всего капитала.

Мониторинг портфеля. Разумно всегда держать руку на пульсе. Конечно, при долгосрочных инвестициях можно не так сильно заморачиваться оперативным контролем. Однако периодически (хотя бы раз в году) полезно анализировать портфель на предмет возможности дополнительной покупки (например, на просадках) или продажи тех или иных бумаг. Как правило, чем больше инвестиционный горизонт, тем реже требуется отслеживать состояние портфеля и тем более проводить его ребалансировку. Но присматривать за ситуацией все равно необходимо. Во-первых, фондовый рынок динамичен и внимательный инвестор может извлечь из этого выгоду. Во-вторых, ситуация в бизнесе большинства компаний с течением времени меняется. Долгосрочный инвестор, конечно, не должен, как ястреб за добычей, непрерывно следить за изменением положения «своих» компаний, но периодически полезно находить время для тщательного анализа ситуации.

Как уже отмечалось, периодически нужно оценивать эффективность портфеля и его соответствие вашей стратегии. Вне зависимости от инвестиционного горизонта полезно пересматривать портфель в обозначенный для самого себя срок и в случае необходимости перебалансировывать. В любом случае полезно иметь некоторый запас денежных средств для покупки чего-либо вам подходящего на внезапных просадках.

Подобный подход позволит своевременно избавиться от бумаг, не соответствующих вашим целям, например переставших приносить дивиденды и расти в стоимости. Ориентировочно это может выглядеть так. Допустим, годовая инфляция – примерно 5 %. Значит, за три года стоимость достойной вашего портфеля акции должна вырасти не менее чем на 15–20 %. Если при этом выплачиваются ежегодные дивиденды не менее 5 %, то сохранять подобные акции вполне разумно.

Когда же рост и дивиденды перестают соответствовать таким параметрам, то это повод задуматься о продаже по крайней мере части подобных бумаг. Одновременно появятся возможности для включения в портфель новых интересных акций. Отметим: большинство крупных фондов и многие из долгосрочных частных инвесторов не продают активы целиком, а проводят ребалансировку. Для этого нужно хотя бы примерно понимать, какова желаемая структура портфеля (доли каждого из активов). Это каждый определяет для себя самостоятельно согласно своей стратегии.

Чтобы проверить себя, иногда можно использовать метод гипотетической «полной продажи». Представьте, что весь ваш портфель продан и у вас появилась определенная сумма. Вы можете снова собрать портфель той же стоимости. Повторите ли имеющийся состав? Если нет, то почему сейчас не проводите такие корректировки? Вполне возможно, что после изучения налоговых последствий и затрат на комиссии окажется, что особого смысла в таких изменениях нет. Но, проделав определенные умственные усилия, вы, несомненно, станете яснее понимать как свои цели, так и эффективность действий по их достижению. А может, и решите что-то изменить.

Еще раз скажем: разумно не только понимать, какова ваша модель поведения на рынке, но и иметь представление об оптимальной именно для вас структуре портфеля. Тогда ребалансировка может иметь осмысленный характер. Можно прописать самому себе определенные критерии, например: максимальная доля одного эмитента, соотношение акций и облигаций и т. д. Разумеется, все это должно иметь довольно гибкий характер.

Сфера разумных решений, как обычно, находится между двумя крайностями. Одна крайность – непрерывная деятельность, постоянная купля/продажа ценных бумаг, другая – покупать и никогда не продавать. И то и другое не совсем рационально. Первая крайность – это спекулянты. Ежедневно-внутридневные трейдеры и скальперы. Они могут «владеть» бумагой минуты и даже секунды. Ну, это, наверное, разновидность игромании, и, подобно завсегдатаям казино, эти люди обречены на потерю своих денег.

Есть и вторая крайность – не продавать никогда. Но, во-первых, ситуация в компаниях бывает динамичней, чем хотелось бы. Меняются владельцы, менеджмент, ситуация в отрасли. Во-вторых, есть «цикличные» акции и цикличные виды бизнеса, где теоретически бывает разумно время от времени фиксировать прибыль. «Никогда не продающие», в отличие от «игроманов», своих денег практически никогда не теряют. Но доход оказывается меньше, чем при чуть более вдумчивом подходе.

В этом смысле долгосрочный инвестор чем-то похож на садовода-любителя. Даже если вы с многолетним прицелом посадили комплекс как тенистых, так и плодовых деревьев, то определенный уход за ними может помочь заметно улучшить результат, в том числе существенно увеличить собираемый урожай.

Одновременно не стоит забывать: лучшее – враг хорошего. Отсутствие «вечных акций» не означает, что нужно постоянно суетиться и искать поводы для паники. Приобретя хорошую компанию, ею стоит владеть либо пока она не «испортится», либо пока вы не найдете что-то гораздо лучшее. Бывает, что компания перестала бурно расти или платить очень высокие дивиденды, но при этом прекрасно себя чувствует, процветает и стабильно делится разумной прибылью.

Зачем же продавать? Лучше оставить и купить что-то еще понравившееся. Стабильная компания вполне может пригодиться в вашем портфеле. Стагнация в финансах может быть временной, возникшей по каким-то проходящим причинам – авария, временные затруднения в отрасли и т. д. Но, может быть, причины действительно фундаментальны. Вот в такой момент приходится выбирать: оставаться с компанией дальше или перекладывать капитал в другую.

Не забываем также о диверсификации. Даже очень хорошая компания, которую вы нашли, – не повод сложить в одну корзину если не все яйца, то слишком много. Даже если диверсификация немного понизит ваши доходы, риски-то тоже уменьшатся.

Здравый смысл и оптимизация портфеля. Эпиграф к разделу – цитата из фильма «Звездный десант». Она призвана помочь рационально смотреть на ценные бумаги. Даже капралу командир честно говорит: «Будешь на должности, пока я не найду кого-то лучше». Так и с акциями. Акция не Родина и не член вашей семьи. Если нашлась бумага лучше – надо менять, причем без сожаления. Неэффективная для миноритарных акционеров компания не заслуживает ваших инвестиций. Вы достойны большего. И лучше вас никто об этом не позаботится.

При этом, конечно, важно всегда оставаться в пределах здравого смысла. Например, едва ли практично, особенно не очень опытному инвестору, пытаться покупать только бумаги, доходность которых заметно выше, чем бумаг из индекса. Естественно же, что при этом возникают более высокие риски. Едва ли оправданно проявлять готовность понести значительные потери ради пары-тройки процентов годовой доходности. В табл. 9.1 приведен условный пример изменений в структуре портфеля.

Таблица 9.1. Пример динамики портфеля

Допустим, инфляция эти три года была 5–10 %. Очевидно, что рост стоимости наших вложений был нормальным и вполне компенсировал инфляцию. Но, как мы видим, из равных позиций вырос четырехкратный разрыв долей. Конечно, за ситуацией следить надо. Но имеет ли смысл даже в такой обстановке заниматься какой-либо ребалансировкой? Скорей всего, нет. Действительно, доля одной компании (20 %) уже великовата.

Но если компания стабильно работает, генерирует прибыль и платит разумные дивиденды, то зачем продавать такие акции? Вполне возможно заниматься новыми приобретениями, в том числе стремясь к оптимальной диверсификации. Практичным методом может быть учитывать «великоватость» этой доли при новых закупках. И приобретать только акции других компаний.

Конечно, анализа заслуживают и акции «десятой» компании. Допустим, инфляция составляет 5 %. Во-первых, за три года акции не росли в стоимости и, значит, обесценились не менее чем на 15 %. Во-вторых, дивиденды на уровне инфляции. Сложно назвать подобное вложение эффективным.

В целом же, как уже отмечалось, главное, чтобы ваши действия или их отсутствие носили осмысленный характер. Для этого необходимы ясные и понятные любому ответы на вопросы «Зачем?» и «Почему?» для покупки или продолжения владения каждым пакетом акций/облигаций. Практичные инвестиционные решения рациональны: если вы не понимаете, зачем собираетесь что-то сделать, то лучше не делайте этого.

Важные ограничители. Основной смысл ребалансировки – привести свой портфель в соответствие с желаемой структурой. Теоретически ребалансировка может быть постоянная и дискретная.

Постоянная – когда вы следите за динамикой активов и продаете часть, если прибыль становится для вас достаточной. Дискретная – это ребалансировка портфеля не чаще чем раз в пару-тройку лет. Все остальное время – только дополнительные покупки с помощью довнесения средств на счет и полученных дивидендов/ купонов.

На практике же для обычного человека лишняя активность чревата переходом тонкой грани, отличающей периодическую ребалансировку от спекулятивной или хомячьей модели поведения. Спекулянт активен по своей природе, а хомяк физически не способен думать вдолгую и соблюдать любую стратегию (см. раздел 5.3 «Как не стать хомяком: полезные навыки»). Поэтому при любых падениях он не убыток фиксирует, а производит ребалансировку портфеля:). Чем «по жизни» умнее хомяк, тем убедительнее будут звучать его оправдания, но суть поведения не изменится.

Кроме того, поскольку ребалансировка часто проводится в отношении выросших в цене активов, то их продажа приносит прибыль, с которой нужно будет уплатить налог. А это тоже сокращение ваших доходов. Поэтому едва ли долгосрочному инвестору имеет смысл увлекаться постоянной оптимизацией портфеля.

Да, иногда соблазнительно продать. Если портфель сильно вырос и кажется, что дальше некуда. Или, наоборот, если сильно упал и наполняет страх, что завтра будет еще хуже. Но занимаясь подобным, вы «предаетесь большому греху» – пытаетесь угадывать краткосрочное поведение рынка. А инвестирование – долгосрочный процесс. Даже если все вокруг – консультанты, аналитики, «бывалые» и просто завсегдатаи форумов – твердят «о неизбежном грядущем обвале» или, наоборот, «о надвигающемся ракетообразном взлете». Дело в том, что на каждый предугаданный ими кризис/взлет приходится 5–10, которые они пытались предугадать, но которых не случилось. В такой игре в «угадайку» в итоге раз-другой действительно получается большое опережение по доходности.

Но все подобные действия не дают стабильно пользоваться возможностями долгосрочно растущего рынка. Преимущество в выручке от разовых скачков нивелируется уменьшением постоянной доходности. Поэтому для обычного человека принцип «купил и держи» оказывается вполне рациональным.

Волатильность – это факт, который надо просто принять. Да, это неприятно, но неизбежно. Колебания цен на акции никуда не денутся, нужно научиться относиться к этому рационально, особенно когда речь идет о продаже своих акций. Надо быть осторожным, не позволять шуму рынка и колебаниям цен на акции заставлять принимать недальновидные решения. Никто не знает, что произойдет в течение следующей недели, месяца или года. Об этом надо помнить каждый раз, когда возникнет искушение совершить сомнительную сделку, послушав прогноз какого-нибудь «гуру».

Многие краткосрочные колебания цен на рынке обусловлены факторами, которые не касаются долгосрочных инвесторов и обычно являются чрезмерной реакцией на горячие новости. Когда сегодня все хорошо или плохо, мы склонны верить, что эта тенденция сохранится в обозримом будущем. Это одна из причин возникновения пузырей и спадов на фондовом рынке. Акции не всегда отражают фундаментальные факторы, и они все чаще склонны прыгать вверх или вниз на краткосрочных результатах, а не на долгосрочных перспективах прибыли.

Терпеливому инвестору эти события могут принести экстраординарные инвестиционные возможности. Когда в 2000–2001 годах лопнул технологический пузырь, в 2008–2009-м разразился финансовый кризис, в 2020-м наступила эпидемия коронавируса, все дивидендные акции «голубых фишек» рухнули вниз вместе с остальным рынком. Правильно ли было продавать свои акции?

Конечно, нет! Но многие инвесторы выходили в кэш в самый неподходящий момент, действуя только из страха. Весьма похоже развивались и события в 2022 году. Обострение геополитических противоречий привело к обвалу почти всех отечественных бумаг. Но жизнь-то продолжается.

Принимать решение о продаже всегда сложно. Проблема в том, что в реальной жизни почти во всех случаях приходится принимать решение, не имея полной информации. Собрать исчерпывающую информацию практически всегда нереально. Можно только стараться контролировать эмоции, когда принимаете решение продать свои акции. К сожалению, текущее состояние портфеля очень сильно воздействует на наши эмоции. А последние очень часто влияют на результат наших инвестиций.

9.3. Оптимальный портфель у каждого свой

Два человека могут смотреть на одно и то же и видеть это по-разному.

Лесная народная мудрость

Личный инвестиционный портфель может быть укомплектован акциями, облигациями и другими ценными бумагами. При этом комбинации инструментов позволяют создать портфель, который дает возможность получать доход, существенно превышающий депозитные банковские ставки, не рискуя потерять капитал. Для каждого оптимален свой портфель. Попробуем понять почему.

Психология – фундамент и каркас инвестирования. Как мы уже отмечали, инвестиции начинаются с перемен в мышлении человека. Это происходит, когда человек осознает: ему и его семье нужна не только трудовая, но еще и дополнительная финансовая опора – серьезная и долгосрочная. На практике средний человек имеет ограниченный ресурс решений: доходы от его работы практически всегда меньше, чем хотелось бы.

В какой-то момент он осознает: единственный реальный путь выйти на качественно иной уровень благосостояния – это инвестировать и заставить свои деньги работать на себя. Итак, у среднего человека инвестиции начинаются не с появления лишних денег, а с изменения в психологии. С этого момента он становится взросло-зрело-ответственным. Он начинает значительно более адекватно понимать, как устроена жизнь и финансовые процессы в ней.

В любом случае, начав что-то делать и сдвинувшись с мертвой точки жизни от зарплаты до зарплаты, вы получаете перспективу – хорошие шансы заложить основу своего процветания. По крайней мере появляется большая вероятность того, что вас не будет ждать бедная старость, как других инфантильно-беззаботных граждан.

В идеале вы создадите фундамент капитала, на котором будущие поколения вашей семьи надстроят следующие этажи, как это сделали не только всем известные кланы миллиардеров, владельцы «старых денег», но и миллионы обычных семей.

Когда эмоционально-разумный темперамент соединяется с адекватным ему образом мышления, в совокупности они формируют рациональное биржевое поведение. А именно оно создает фундамент долгосрочного успеха.

Играем в свою игру. Большинство людей понимают: разные виды спорта требуют разных навыков и, соответственно, методов подготовки. Никто не советует марафонцам копировать тактику и тренировки штангистов, и наоборот. Спортивные комментаторы также едва ли будут советовать теннисисткам расширять арсенал ударов, используя боксерские техники девушек с ринга. Хотя и тут и там происходит спортивный поединок с конкретным противником. Для большинства видов спорта термины могут быть едины:

атлеты/спортсмены, поединки/единоборство, игра, победа/поражение и т. д., но при этом происходят очень отличающиеся друг от друга процессы.

Аналогичным образом на финансовых рынках разные люди играют в совершенно разные игры. Если бы процесс личного инвестирования был единой игрой, то можно было бы с большим основанием говорить о единых правилах, стратегиях, технических приемах и т. д. Хотя и в этом случае человеческая психология накладывала бы заметный отпечаток на признание практичными или иррациональными тех или иных решений.

Вспомним, что даже в шахматах А. Карпов и Г. Каспаров, посмотрев на одну и ту же позицию, могли иметь разные точки зрения на то, какой план игры здесь правильный. И даже компьютер во многих случаях не смог бы их рассудить. Для каждого из них правильным был план, соответствующий его стилю и зависящий в том числе от того, с кем он сегодня сражается и какое настроение.

Личная финансовая стратегия и тем более конкретные тактические действия вообще и на фондовом рынке в особенности не имеют единственно правильных вариантов. Не стоит воспринимать сферу ценных бумаг как математику, где для всех одинаково верно 2 + 2 = 4 и 3 + 3 = 6. На бирже для одного 2 + 2 – это 4, для другого – 8, а для третьего – это совершенно очевидный малиновый медвежонок. И каждый из них разумный человек, просто они играют в разные игры.

У людей могут существенно различаться как конечные цели, так и расстановка приоритетов. Все имеют разный жизненный опыт, свои ценности, представление о рисках, об оптимальном балансе между трудовыми усилиями и личной жизнью и т. д. Поэтому и не может быть не только единственно правильных точек зрения на состав портфеля ценных бумаг, но и однозначно верных суждений о порядке его формирования.

Теоретически можно утверждать, что все хотят заработать денег. Но практически это примерно то же самое, как сказать, что все хотят любви и счастья. Вот только представление о них и путях их достижения очень разные. Как и степень готовности заплатить реальную цену – приложить действительно необходимые усилия для достижения своих целей и исполнения желаний.

Все мы неодинаковы. Поэтому нам нужны разные стратегии, а необходимые навыки инвестирования могут заметно различаться. Будут разнообразными как оптимальные стратегии, так и портфели, являющиеся результатом их реализации. Например, многое может зависеть от возраста инвестора. У 25-летних набор целей и расстановка приоритетов существенно иные, чем у 55-летних. И это нормально.

Важнейшую роль в оптимизации портфеля играет горизонт инвестирования. В зависимости от него будет меняться рациональное соотношение между сильно– и слаборисковыми активами, например между акциями и облигациями. Если горизонт инвестирования превышает десять лет, риск, сопутствующий акциям, может не разбавляться облигациями: на такой дистанции, как правило, акции показывают положительную динамику. Но инвестор должен быть готов к резким падениям по разнообразным причинам. Если горизонт инвестирования меньше и к нему добавляется желание снизить волатильность, то к акциям резонно добавлять активы, способные уменьшить риск.

Но можно сказать и по-другому: заметная часть разумности ответа лежит в сфере психологии. Многое зависит от того, чего вы опасаетесь больше ускорения инфляции или нестабильности в экономике и на рынке акций. Возросшая инфляция обесценит выплаты по облигациям, а другие хозяйственные проблемы негативно скажутся на росте стоимости акций и выплате дивидендов по ним. В каждый конкретный момент можно по-разному оценивать, какая опасность больше. Обычно точно это можно сказать, лишь оглядываясь в прошлое. А в настоящем оценка сильно зависит от субъективных ощущений.

Эмоции – неотъемлемая часть ваших действий. Каким бы парадоксальным это ни казалось на первый взгляд, но для стабильного долгосрочного результата не так важно, как ведут себя рынок и ваши ценные бумаги. Гораздо более существенную роль играет ваше поведение. Важная группа факторов, определяющих действия на рынке, связана с обычными человеческими эмоциями.

Настроения изменчивы и зависят от множества неожиданных факторов. Довольно регулярно возникают практически необъяснимые явления типа массовых продаж. Просто в один день множество участников рынка начинают продавать активы без каких-либо новостей и поводов. Еще вчера все, счастливые, покупали, а сегодня все, хмурые, продают. А может, это солнечная активность изменилась и только вспышка на солнце лежит в основе перемены настроения?

Для того чтобы в полной мере чувствовать рынок и особенности его движения, инвестору прежде всего необходимо разобраться в причинах тех или иных собственных действий. Для среднего человека это важнее, чем умение анализировать финансово-бухгалтерскую отчетность компании.

Существует не так много сторон человеческого бытия, где бы человек был так подвержен эмоциям, как по отношению к деньгам.

Два чувства, которые оказывают самое серьезное влияние на принятие инвестиционных решений, – это страх и жадность.

По мнению многих, эти же причины в значительной степени служат основой экономического цикла вообще (см. также раздел 11.2 «Кризисы, спады и медвежья болезнь на медвежьем рынке»).

На практике большинство решений о покупке/продаже ценных бумаг объясняются исключительно закономерностями поведения человека. При этом состояние фондового рынка по определению зависит от совокупности решений, принимаемых всеми участниками. Поэтому не будет преувеличением сказать, что весь этот рынок в краткосрочном плане находится под влиянием чисто психологических факторов.

Под воздействием страха, или жадности, или того и другого одновременно участники рынка зачастую покупают/продают акции по ценам, которые либо намного выше, либо намного ниже, чем велел бы здравый смысл. Другими словами, в краткосрочных периодах эмоциональное состояние участников рынка сильнее влияет на курс акций компании, чем фундаментальные основы ее бизнеса.

Очень важный шаг состоит в осознании значимости эмоционально-поведенческих факторов для принятия инвестиционных решений.

Для тех, кто готов дольше и глубже изучать проблему, сейчас есть много полезной информации по этому вопросу. На стыке экономики и психологии появилось даже новое направление исследований – «поведенческие аспекты денежных отношений».

Эти вопросы являются не только предметом размышлений ученых-теоретиков, но и темой для обсуждений профессиональных инвесторов.

Обычному человеку, рассчитывающему на долгосрочный рост капитала на фондовом рынке, необходимо учитывать фактор эмоций.

Проблема состоит из двух частей: контроля над собственными эмоциями и способности терпеливо ждать момента, когда решения других, принятые исключительно под влиянием фундаментально необоснованных эмоций, откроют возможности сделать особо доходные вложения.

Практика и многочисленные исследования показали: успех инвестиционной деятельности не слишком зависит от интеллекта и глубины финансовых знаний. Для обычного человека гораздо важнее свойства его характера, как необходимые для обуздания неоправданных порывов к бурной деятельности, так и позволяющие действовать терпеливо, методично, но решительно.

Но мы можем попасть в беду, если будем слишком самоуверенными. Тогда мы начинаем считать, что способны в любых ситуациях эффективно управлять своими деньгами. И никогда не признаемся в том, что постоянно ошибаемся, а выбранная стратегия нуждается в серьезных корректировках и т. д. В общем самоуверенность – серьезная проблема. И если вам кажется, что это совсем не про вас, то очень вероятно, что вы самонадеянны.

Важно не забывать, что фундаментальные факторы бизнеса (именно бизнеса, а не курсов акций) в долгосрочном плане работают всегда. Изучать любые показатели полезно с точки зрения понимания качества бизнеса: как он развивается, благодаря чему может вырасти, какие существуют риски и т. д. Не стоит смешивать ценность бизнеса с сиюминутными колебаниями курсов акций.

Фундаментальные факторы бизнеса в долгосрочном периоде накладывают заметный отпечаток на стоимость акций, а вот курсы акций на основные параметры бизнеса существенно не влияют.

В итоге цена и динамика курса акций способны многое рассказать об узнаваемости и популярности инвестиционного бренда. Но это может неадекватно отражать реальные деловые успехи организации. А компанию и ее акционеров кормят именно финансовые потоки, создаваемые бизнес-достижениями. Хотя бывает непросто понять реальную ситуацию. Так, говорят, во времена «золотой лихорадки» в ХIХ веке больше заработали те, кто продавал лопаты, а не те, кто копал и добывал золото:).