Текст книги "Как деньгам работать на бирже"

Приложение 2
Список акций, входящих в расчет индекса Мосбиржи

Данные сформированы по состоянию на февраль 2023 года.

В состав индекса Мосбиржи входят акции наиболее крупных российских компаний из ключевых секторов экономики. Периодически состав индекса меняется.

Наибольший вес имеют акции компаний таких отраслей, как:

• энергоресурсы – около 45 %;

• финансы – около 18 %;

• металлы и добыча – около 17 %;

• потребительский сектор – около 11 %;

• телекоммуникации – около 3 %;

• электроэнергетика – около 3 %;

• транспорт – около 2 %.

Компании, которые относятся к «голубым фишкам», имеют удельный вес около 40 %.

Для попадания в индекс акции должны соответствовать следующим требованиям.

• Ежедневное проведение сделок с акциями.

• Минимальный коэффициент свободного обращения (free float) не менее 10 %.

• Значение веса акции не должно быть меньше 0,025 % от индексной корзины.

• Коэффициент ликвидности должен быть не менее 15 %.

Ежеквартально происходит пересмотр состава акций в корзине, предварительно формируются листы ожидания по включению акций в индекс и исключению из него с учетом рекомендаций индексного комитета.

Как рассчитывается индекс?

Индекс IMOEX рассчитывается в рублевой валюте как средневзвешенное по стоимости капитализации обычных и привилегированных ценных бумаг. При расчете учитывают только акции, которые находятся в свободном обращении. Эмитенты распределяются по основным секторам экономики.

Механизм расчета полностью прозрачен и соответствует международным стандартам. Значение рассчитывается из отношения суммарной стоимости капитализации всех акций во время расчета индекса к значению делителя и выглядит следующим образом:

I_n = (MC_n) / D_n,

где I_n – значение индекса в определенный момент времени; (MC_n) – суммарная стоимость акций; D_n – делитель, который представляет суммарное значение стоимости всех акций на первый день расчета.

В чем заключается важность индекса Мосбиржи для инвестора?

Индекс Мосбиржи является своеобразным индикатором. На нем строится политика многих отечественных ПИФов. Инвесторы внимательно следят за изменением индекса, который напрямую влияет на капитализацию ведущих компаний.

Чаще всего индекс Мосбиржи используется инвесторами для прогнозирования поведения рынка и технического анализа.

Источник: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX.

Приложение 3
Список ста крупнейших организаций России, выпускающих акции

Данные сформированы по состоянию на октябрь 2022 года.

Источник: https://riarating.ru/infografika/20210204/630194238.html.

Приложение 4
Схема анализа привлекательности акций (основные параметры работы компании)

Долгосрочная эффективность покупки ценных бумаг зависит прежде всего от фундаментальных факторов бизнеса компании. Именно их и стремятся изучать разумные аналитики. Далее схематично изложены основные направления подобного анализа.

Общие и нефинансовые ориентиры. Такие факторы можно собрать в несколько основных групп. Анализ обычно протекает сверху вниз, начиная с макроэкономической ситуации и заканчивая оценкой стоимости компании.

Макроэкономическая ситуация в стране. Первым делом рассматривается фаза экономического цикла. Если в экономике ожидается подъем, то значительно растут и шансы на увеличение вместе с рынком стоимости акций любой компании. Кроме ВВП, важны и другие макроэкономические показатели: инфляция, ключевая ставка, ситуация с госфинансами и т. д. Еще нужно учитывать прогнозы и направление действий государственных институтов, таких как Центробанк и Министерство финансов.

Положение в отрасли. Далее аналитики переходят к отрасли: для компаний из разных секторов влияние всех факторов может быть разным. Поэтому разумно смотреть, как изменение показателей может сказаться на результатах деятельности конкретного эмитента.

Конечно, никто точно не знает, что произойдет даже в ближайшем, а уж тем более в отдаленном будущем, но можно иметь более или менее обоснованное мнение. Различие во взглядах обусловливает иногда значительный разброс выводов по отдельным акциям.

Специфика отрасли. Будет ли в ближайшее время меняться законодательство, которое может оказать воздействие на отрасль? Какие факторы в ней являются ключевыми? Какие риски имеет отрасль?

Какой спецификой обладает финансовая отчетность компаний в этом секторе? Подвержена ли отрасль циклическому развитию?

Конкретная организация и ее конкуренты. Выбор показателей надежности и перспектив зависит от конкретной компании и оценок специалиста. Не существует единственно правильного показателя, но есть определенный набор индикаторов, которые в совокупности способны реально помочь принять разумное решение. Анализ поможет разделить плюсы/минусы компании на внутриотраслевые и собственные. Необходимо ответить на два главных вопроса: какие факторы обеспечивают рост компании и за счет чего она получает (и будет получать) прибыль?

К какому типу относится компания. В зависимости от того, является компания «перспективно» растущей или же «дивидендной фишкой», будут меняться дальнейший ее анализ и ожидания по финансовым показателям.

Нефинансовые факторы

• История развития. Как образовался и рос бизнес? Насколько он диверсифицирован, имеется ли вертикальная/горизонтальная интеграция основного направления?

• Ключевой продукт. Насколько уникально предложение на рынке, насколько он важен для потребителя (эластичность спроса по цене)?

• Основные потребители. Количество конечных потребителей, их стабильность.

Стратегия развития и цели компании на ближайшие годы. Это дает ориентиры для дальнейшего прогнозирования. Важен анализ доли на рынке исследуемой компании.

Структура акционерного капитала и ключевые владельцы. Кто ключевой акционер – частное лицо или государство? Например, инвестиции государственных компаний часто могут быть направлены на решение различных социально значимых проблем.

Поэтому прибыль для них может не быть приоритетной целью, что сказывается на стоимости и дивидендах. В то же время они более устойчивы.

Качество менеджмента и поведение руководства. Если когда-нибудь будут разработаны количественные критерии качества менеджмента, то этот фактор станет поддаваться объективному учету. Пока это вопрос субъективных оценок. Но он важен для понимания долгосрочных перспектив компаний. Слова руководителей не должны расходиться со здравым смыслом. И наоборот, должны настораживать самоуверенные высказывания по всем вопросам бытия при отсутствии разумного анализа положения дел в своей отрасли.

Финансовые факторы. Анализируя финансовую отчетность компании, можно увидеть, как росли ее выручка и чистая прибыль на протяжении предыдущих 5–10 лет, а также сравнить мультипликаторы с ее аналогами. Есть ряд ориентиров.

Доходы. Внимание на их динамику. Неплохо было бы, чтобы доходы росли пять лет как минимум. Далее полезно смотреть в будущее – прогноз среднегодовой динамики на 3–5 лет и сравнение с оценкой конкурентов.

Денежные потоки. Они дают более адекватную оценку ситуации, ибо финансовая прибыль подвержена особенностям учета – бухгалтерские начисления могут отличаться от фактических денежных потоков. В идеале необходим устойчиво позитивный поток, который позволит компании сгенерировать «кэш» на будущее и выплатить дивиденды.

Рентабельность. Доходы – важный показатель. Однако все познается в сравнении. Необходимо понимать, насколько оптимальна деятельность корпорации. Маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности, соотношение дохода и выручки. Существуют различные разновидности данного показателя в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.). Важна рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) – соотношение чистой прибыли и балансовой стоимости собственного капитала. По сути, ROE демонстрирует, насколько эффективно используется акционерный капитал. Тут, как и в большинстве случаев, идеального ориентира нет. Здесь разумно сравнение с ROE конкурентов.

Балансовые показатели. В фокусе – показатели левериджа, то есть долговой нагрузки. Наиболее известный индикатор – Debt-to-Equity (D/E), соотношение долга и собственного капитала. Чем он выше, тем больше риски. В то же время слишком низкая долговая нагрузка иногда может привести к невозможности реализации перспективных проектов. В теории значение D/E выше 70 % рискованно. Но ситуация может меняться в зависимости от индустрии. Разумно сравнение с группой сопоставимых компаний. При прочих равных условиях акции компании, располагающей значительными финансовыми ресурсами, – более предпочтительный объект инвестиций, чем бумаги компании с таким же показателем прибыли на акцию, но имеющей значительную задолженность.

Еще один показатель – Net Debt-to-Equity (Net D/E). Здесь в числителе чистый долг, то есть долг за минусом «кэша» и его эквивалентов на балансе. Показатель является более адекватным, так как некоторые компании богаты денежными средствами, но размещают облигации. Это не делает их рискованными с точки зрения долговой нагрузки.

Рыночные мультипликаторы. Так принято называть соотношения стоимости предприятия и его доходов, денежных потоков, балансовой стоимости и пр. В итоге рассматривается прибыль или, к примеру, выручка на одну акцию вне зависимости от размера компании или количества бумаг в обращении. Возможно использование аналитиками мультипликаторов для определения целевых уровней бумаг.

Дивиденды: политика, история, текущий уровень выплат. Один из важных критериев качества акций – положительная многолетняя история дивидендов. В условиях РФ это их регулярная выплата в течение десяти лет и более. Информативно также, насколько прозрачна дивидендная политика компании и как растут дивиденды с течением времени. Эти данные помогают получить представление о компании и перспективах ее развития.

Примерно так должен происходить фундаментальный анализ компании. Подобный разбор требует много времени и сил. Однако глубокое понимание деятельности эмитента помогает видеть долгосрочные перспективы его бумаг. Обычному человеку сложно проделать подобную работу. На практике можно отталкиваться от анализа специалистов. Но только тех, кто придерживается принципов разумного анализа.

Об авторе

Сергей Васильевич Пятенко – доктор экономических наук.

Известный в России специалист-практик по менеджменту, финансам и организации бизнеса.

Более 30 лет – топ-менеджер крупных отечественных и международных компаний. Из них свыше 20 лет – партнер ведущей отечественной аудиторско-консалтинговой компании ФБК. Участвовал более чем в 100 масштабных проектах, многие из которых возглавлял.

Также он более двух десятилетий взаимодействует со сферой ценных бумаг. Внесен в реестр квалифицированных инвесторов.

Автор более 300 публикаций по вопросам экономики, финансов, менеджмента и развития бизнеса в России. Его яркие выступления в различных СМИ неизменно привлекают внимание читателей.

С. В. Пятенко является также автором почти двух десятков фундаментальных работ аналитического и прикладного характера.

Среди них книги «Фондовый рынок для россиян», «Личные деньги», «Как управлять личными деньгами», «Кризис и личные финансы», «Личная безопасность», «Уроки кризиса», «Деловое образование в России», «Книга генерального директора», «9 основ менеджмента», «Организация работы аудитора и консультанта» и ряд других работ.