Текст книги "Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках"

Как старый поклонник стиля работы Дока, я всегда с интересом слушаю его рассуждения. Трейдеры в большинстве своем не понимают, что истинными талантами на ниве технического анализа являются личности, не известные широкой публике. Гении, подобные Доку, всегда избегают публичности, которую лично он называет «плохой кармой». Это общий знаменатель лучших аналитиков: чем менее известен метод, тем лучше он работает. Разработав успешную стратегию, храните ее при себе, в крайнем случае, можете посвятить в нее избранный круг клиентов. Будучи убежденным буддистом, Док вплел в ткань рутинной каждодневной работы множество поведенческих принципов восточной философии. От других технарей его отличают два очень важных качества: во-первых, способность правильно идентифицировать направление движения и реакцию рынка на значительные события; во-вторых, присущий ему естественный талант использования фундаменталий, которыми он подкрепляет принимаемые решения.

В первых числах сентября 2001 года я поднялся к рабочему бюро Дока, расположенному на верхней торговой площадке СМЕ. Я всегда это делал по пятницам, перед выходом в эфир по Си-Эн-Би-Си. Обычно я интересовался мнением трейдеров и брокеров о ситуации на рынке и утренних новостях из Европы. В тот день мне было трудно привлечь внимание Дока. Он не приветствовал меня своей традиционной улыбкой и поднятием руки. Его лицо было напряженным, Док производил впечатление в высшей степени озабоченного человека. Из разговора с ним я выяснил, что он находился в ожидании масштабных событий, неизбежность которых проистекала из структурного анализа рыночных инструментов. Он поднял на меня глаза и сказал: «Джек, не знаю, что именно случится, но оно будет очень большим».

Он имел в виду крупное движение на рынке, поскольку его анализ свидетельствовал в пользу высокой вероятности серьезного волатильного движения на рынках капитала. Док всегда казался мне излишне эксцентричным, но я никогда не замечал за ним склонности к явному выражению беспокойства. Я помнил, что последние данные по занятости оказались не очень хорошими. На немного выросшем количестве рабочих мест фондовый рынок все-таки сходил вверх. При этом государственные долговые обязательства опустились на пару тиков. Озабоченность Дока не выходила у меня из головы, поэтому днем я позвонил и попросил переговорить со мной.

Он сказал, что в продолжение 30 лет работы на рынке наблюдал определенные аномалии, и данные его исследований говорят об уже состоявшемся позиционировании рынка, который созрел для серьезной дисфункции. Я всегда резко отрицательно относился к предсказателям любого толка, ко всяким гадалкам и умельцам толковать движения планет, но слова Дока насторожили меня. Беседа состоялась в пятницу 7 сентября 2001 года. Спустя 4 дня Соединенные Штаты будут атакованы исламскими террористами, и на повергнутых в шок рынках капитала воцарится хаос и смятение.

Технических аналитиков можно разбить на две категории: на тех, кто никогда в жизни не торговал, но хочет осчастливить мир, научив его тому, чего сами не смогли понять, и на тех, для кого важно рассказать другим о своих находках. Как правило, рассказ выливается в производное от уже доказавших жизнеспособность теорий (подобных методам торговли по Ганну или по волнам Эллиота). Первая группа объединяет всех шарлатанов индустрии. На посвященных вопросам трейдинга конференциях мне часто доводилось хохотать над выставленными на продажу книгами. Иногда меня приводят в восторг заголовки книг вроде «Природа и трейдинг». Я задаюсь вопросом: «Кому охота тратить деньги на подобные глупости?». А затем я замечаю, как кто-нибудь подходит к прилавку, достает из бумажника с таким трудом заработанные деньги и обменивает их на мусор. Вторая группа аналитиков чуть более достойна доверия, как-никак, им приходилось переживать боль от выхода из рынка с убытком до того, как они решили научить мир тому, как этого избежать. Стоит задаться вопросом: «С какой стати люди делятся своими успешными методами торговли?» Умные трейдеры справедливо полагают, что правильнее держать рабочие методики в секрете, что поможет продлить их эффективность. Лишь после того, как стратегия перестает материализовываться в высокодоходные сделки, можно поведать о ней всему миру.

Майк Норман (Mike Norman) ведет шоу «Белая ворона экономики» на техасском Биз Радио (Biz Radio), программы которого транслируются на всю страну. Это яркий человек, чей опыт работы на различных торговых площадках делает его чуть ли не идеальным ведущим программы о рынках. Мне слишком часто приходилось выслушивать мнения людей, не имеющих понятия ни о рынке, ни о трейдинге, поэтому я с радостью жду шоу Нормана, который может гордиться глубиной своего понимания рынка.

Однажды утром я услышал, как Норман интервьюирует господина, который разработал метод торговли на чисто математической основе. Ти Эйч Мюррей (T.H.Murrey) – высокий джентльмен из Теннеси, казалось, меньше всего подходил на роль человека, торгующего через компьютерную платформу акциями и опционами. Мюррей имел последователей среди трейдеров, с энтузиазмом отнесшихся к простоте его подхода, но опытные игроки считали метод Мюррея, мягко говоря, необычным.

Стратегия базируется на власти простого числа, которое, согласно учению Мюррея, является секретом успеха в трейдинге. Вначале Норман дал Мюррею рассказать о своей стратегии и подходу к рынкам, но потом его вывела из себя претензия гостя на то, что он сумел овладеть Святым Граалем трейдинга. Словесная дуэль быстро набирала обороты, Норман настаивал на том, что не существует никаких Святых Граалей трейдинга, назвав при этом гостя «шарлатаном», а его работу – «дрянью».

Мюррей не собирался уступать, и прокричал в ответ, что в прошлом году получил «приз Святого Грааля» за результаты торговли. Обмен любезностями продлился еще несколько минут, а затем Норман закончил передачу, сказав, что не собирается пичкать аудиторию разной чушью. Это было захватывающее шоу, продемонстрировавшее старую как мир вражду между фундаменталистами-скептиками (Норман) и эклектичными мастерами технического анализа (Мюррей).

Все смотрят на один и тот же график

Общая для всех технарей проблема – неспособность отказаться в случае необходимости от графиков. Мне приходит на ум еще один «бингизм»: «Знай момент, когда надо выкинуть все графики». Бинг Сунг, был способен на такое, поэтому-то он и стал хорошим трейдером. Важной чертой личности трейдера должно быть умение сочетать работу исследователя с природной интуицией. Слишком много людей решается связать себя узами вечного брака с той или иной стратегией. Неопытные трейдеры и инвесторы тянутся к простоте, позволяющей им принимать, по их мнению, квалифицированные инвестиционные решения на основании того или иного торгового метода.

Такой подход служит инструментом для работающих неполный рабочий день трейдерам, с помощью которого они «вычерчивают карту» ценовых движений и совершают здравые сделки без особых временных затрат. Люди обычно не понимают губительных последствий брачного союза с одной, пусть даже самой гениальной стратегией. Такова главная причина, из-за которой 90 процентов розничных счетов для торговли на фьючерсных рынках проигрываются в течение первых трех месяцев. Почему? Как столько людей может постоянно проигрывать? Когда новички начинают считать, что они в состоянии состязаться с закаленными ветеранами на поле битвы, где все участники сражения выступают в равных условиях, как только подобное взбредет в голову неопытным трейдерами и инвесторам, – они обречены на провал.

Новые трейдеры не могут соперничать с ветеранами рынка и надеяться на ту же долю успеха, если они не обладают верной комбинацией дисциплины, времени и хорошо работающей интуиции. Новые трейдеры обычно выбирают стратегию, которую в состоянии понять, и очаровываются ею. Большинство из них заканчивают тем, что выясняют для себя истину, которая давно известна старикам: если живешь с мечом, то и умрешь от меча. Иными словами, изберешь какую-нибудь единственную стратегию – она рано или поздно тебя погубит.

Представьте себе трейдера, вся стратегия принятия решений которого, основана на индикаторе индекса относительной силы (relative strenght index, RSI) рынка. Такой человек продавал бы акции всю вторую половину 90-х, потому что значение индекса относительной силы было высоким. Ему пришлось бы очень и очень туго.

Называть себя техническим трейдером отнюдь не значит понимать структуру рынка, разбираться в графиках и движениях цены. Мой старый друг Аарон Рейнгласс (Aaron Reinglass) – прекрасный пример опытного технаря, в арсенале которого есть место и для фундаментального оружия. Он любит повторять, что если человек не понимает, как и почему ему удалось выиграть деньги на рынке, он рано или поздно их наверняка потеряет.

Родители Рейнгласса выжили в Аушвице, они оказали большое влияние на формирование его мировоззрения. Скептик по натуре, Рейнгласс – прекрасный технарь, обладающий сверхъестественным чутьем на новостное закулисье, которое может оказать серьезное влияние на рынок. Время от времени он приносит мне найденные им в ведущих деловых изданиях или на интернет-сайтах статьи, содержание которых перекликается с нашими беседами о рынке. Я навсегда запомнил сказанное им незадолго до начала падения рынка акций в конце 2000 года: «Запомни, Джек, похмелье случается не тогда, когда человек пьет, а когда он прекращает пить». Этим он хотел сказать, что графики подтверждают наши худшие опасения: рынок плохо себя чувствует. Я заимствовал у него эту фразу, которую впоследствии не раз использовал.

Исследующим рынок стоит задаться вопросом о том, дают ли им графики шанс оказаться на переднем краю рынка? Каждый раз во время моих выступлений в разных городах страны я слышу один и тот же вопрос: использую ли я в своей работе технический анализ, и если да, то какой именно метод? Совершенно очевидно, что наблюдение за рынком дает нам возможность идентифицировать определенные модели поведения цены. На это можно возразить, мол, рынок ведет себя, как ему заблагорассудится (теория случайных блужданий, мы обсудим ее в Главе 7), а графическое отображение движения цены является анализом постфактум. Скользящие средние линии бывают разного временного масштаба, от внутредневных до года, они помогают трейдерам определиться с изменяющейся стоимостью с помощью усредненной цены.

Трейдеры стремятся обнаружить на графиках повторяющиеся ценовые модели, которые помогут им упредить будущее развитие событий. Временные масштабы графиков различны. Современные компьютерные системы анализа позволяют наблюдать как тиковые графики, дающие картину, скажем, за последние полчаса, так и графики, которые показывают движение рынка за период нескольких десятков лет. Анализ графических моделей особенно популярен среди начинающих трейдеров, но у него есть свои изъяны. Некоторые типы исследований рынка, например, анализ графиков крестиков-ноликов (point-and-figure chart) или методология опорных точек (pivot points), обречены на провал в силу своей популярности. Все эти несложные подспорья для начала карьеры благодаря своей относительной примитивности оказываются самореализующимися пророчествами, помогая профессионалам пожинать богатый урожай с розничных счетов.

Логика очевидна: если весь мир розничных трейдеров смотрит на один и тот же график и использует одинаковый тип анализа, то он обречен на совершение «коллективных действий». Еще один секрет Уолл-стрит заключается в том, что профессиональный трейдер выигрывает немалые деньги, перетекающие к нему на счет прямо со счетов необразованных розничных инвесторов, использующих простые уровни поддержки и сопротивления для входа и выхода из рынка. Это все равно, что громко заявлять миру о том, что ты думаешь и делаешь как трейдер.

Все решает образование

Моей целью всегда было по возможности посвящать клиентов в тонкости технического анализа. Есть некая ирония в том, что образованные люди открывают счета у брокеров, использующих наиболее примитивные стратегии работы. Новичок на площадке первым делом начинает постигать премудрости анализа опорных точек. Он берет максимум, минимум и цену закрытия предыдущей сессии и высчитывает по ним опорные точки (pivot – точка опоры, ось вращения) для следующего дня. Все это неплохо звучит, проблема лишь в одном – весь мир наблюдает за теми же самыми точками. В этом-то и заключается, по моему скромному мнению, самая большая проблема всех доступных широкой публике стратегий. Если стратегией овладели массы, она обречена. Как известно, 9 из 10 участников рынка деньги проигрывают. Я говорю брокерам и клиентам, что надо стараться не делать то, что делают все.

Быть белой вороной не означает лишь иметь мнение, отличное от точки зрения большинства о рыночных тенденциях. Надо еще обладать пониманием того, когда следует использовать самосбывающиеся пророчества, которыми можно считать большую часть методов технического анализа. Выражаясь яснее, простые линии поддержки/сопротивления и опорные уровни превратились в магниты, притягивающие к себе внимание профессионалов рынка (или, если вам угодно, его акул), которые по ним определяют момент входа в рынок розничных инвесторов и то, как долго они смогут выносить боль убыточной позиции. Считаю, что начинающий трейдер не придумает ничего лучшего, как выбрать какой-то ему понятных методов технического анализа, сесть и понаблюдать за тем, как цена обходится с уровнями, определенными в согласии с избранной стратегией. Причем делать это следует в течение длительного периода времени, ибо в краткосрочном плане ничего полезного для себя из таких наблюдений не вынести. Любая методология может время от времени выводить позиции в плюс, но действительно рабочими являются лишь те стратегии, которые постоянно результируются в прибыль.

Что касается меня, то мне слишком часто приходилось иметь дело с людьми, которые считали себя сторонниками теории случайных блужданий. Бинг любил повторять, что графики иногда надо выбрасывать в окно, и я с ним в этом согласен. Я заметил, что подчас технический анализ скорее препятствие, нежели подспорье. Винни и Дэнни называли линии поддержки/сопротивления вуду-уровнями, но они, так же как и Бинг, хорошо понимали, что бывают ситуации, когда график может служить прекрасной «дорожной картой» уже пройденного отрезка пути. В этом различие между великими трейдерами и всеми остальными. Это различие в способности смотреть на график как на свидетельство прошлого и не пытаться спрогнозировать по нему будущее.

Большинство одаренных трейдеров умеют реагировать на рыночные условия, не пытаясь предугадать будущее с помощью математических вычислений. Для упреждающего подхода к трейдингу необходима реактивность – умение должным образом реагировать на изменяющиеся условия рынка. Выявление модели или ее отсутствия дает хорошим трейдерам понимание того, как им следует позиционировать себя для следующего крупного движения. Мне довелось работать бок о бок с прекрасными технарями, например, с Аароном Рейнглассом, но Док всегда привлекал меня больше всех остальных. Его метод структурного анализа рынка соответствует моим фундаментальным взглядам. Разница между нами в том, что Док относится к своей стратегии как к предвестнику рыночных фундаменталий, тогда как я считаю ее подтверждением моей точки зрения на фундаментальную картину рынка. Но как спорить с человеком, сумевшим предсказать некоторые из крупнейших событий в истории рынка?

Итак, помогает ли технический анализ стать успешным и богатым трейдером? Иногда. Но бывает, что лучшие и самые успешные методы анализа не помогут вам закрыть сделку в плюс. Сумевшие выжить на рынке скажут, что для того, чтобы добиться успеха, трейдеру необходимо соединить твердое понимание фундаменталий с доступной ему технической информацией. Трейдер должен вырабатывать собственный стиль действий в соответствии с индивидуальными особенностями характера и толерантностью к риску, степень которой различна у всех трейдеров. Когда у меня спрашивают совета относительно преимуществ того или иного стиля торговли, я отвечаю словами Бинга, сказавшего мне как-то на заре моей спекулятивной юности: «Выполняйте тщательно всю подготовительную аналитическую работу, и, что самое главное, совершайте свои собственные ошибки. Это единственный способ чему-то научиться». То, что было истиной в 1986 году, остается таковой и сегодня.

Глава 7
Теория случайных блужданий

Рынок есть не что иное, как организованный хаос

Члены совета директоров CME встречаются в первую среду каждого месяца. Перед этим, в понедельник, проводятся заседания комитета по стратегическому планированию, а во вторник – заседание исполнительного комитета. Глава комитета по стратегическому планированию Лео Меламид просил меня участвовать в его работе, а председатель СМЕ Скотт Гордон (Scott Gordon) назначил меня членом исполнительного комитета. Два вышеозначенных органа можно считать неким советом внутри директората, в них определяется политика и повестка дня предстоящего заседания совета директоров. Все, относящееся к процессу разработки «политического курса», вызывало во мне естественный интерес, но главным событием месяца, безусловно, была возможность общения с выдающимися умами нашего времени.

До заседаний совета директоров в офисе исполнительного комитета проводились ланчи. На ланчах я часто беседовал с сенатором Полом Саймоном и профессором Мертоном Миллером. Как-то раз зашел разговор о ралли на фондовом рынке. Каждый из присутствующих имел собственное мнение о причинах небывалого роста акций высокотехнологических компаний. Одно из самых квалифицированных и интересных суждений я услышал из уст Уорда Паркинсона (Ward Parkinson), основателя компании Майкрон Текнолоджиз (Micron Technologies), который к тому времени уже отошел от дел и жил в свое удовольствие на западе США. Паркинсон заметил, что в наши дни мир переживает технологическую революцию, последствия которой будут намного более масштабными по сравнению с результатами индустриальной революции. Очень проницательное наблюдение человека, сыгравшего значительную роль в деле продвижения технологий на массовый рынок.

Когда кто-то поинтересовался мнением доктора Миллера, он, в подобных ситуациях обычно расслабленно наслаждающийся беседой, неожиданно для меня выпрямился на стуле и стал серьезным. Мне показалось, что он готовится высказать нечто важное. В течение следующих 20 минут он безостановочно говорил о движении на рынке корпоративных ценных бумаг и о теории случайных блужданий. Я с чувством благоговения внимал тому, за что многие платят тысячи и тысячи долларов: Нобелевский лауреат Мертон Миллер делился с нами своими мыслями относительно рынков и экономики.

Выходец из бизнес-школы университета Чикаго, Мертон был классическим теоретиком случайных блужданий. По сути, то, что мы сегодня считаем теорией случайных блужданий, было разработано на основе его научных трудов. В тот день он высказал много ценных и обоснованных мыслей о воцарившейся на рынке эйфории, но главный акцент пришелся на определение рынка как организованного хаоса. Он сказал мне, что первая серьезная работа по теории случайных блужданий была издана еще в 1965 году Полом Самуэльсоном (Paul Samuelson), и называлась она «Доказательство беспорядочного колебания правильно спрогнозированных цен» (Proof That Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly). За ней последовали и другие научные исследования.

Уже направляясь вместе с Мертоном в конференц-зал после окончания ланча, я спросил у него, считает ли он себя «ходоком наугад». Ответ был типичным для Мертона: «Дорогой Джек, любая теория или изобретение меняются со временем. Кто сегодня помнит о том, что паровой двигатель был изобретен для откачки воды из угольных шахт?»

Книга «Случайные блуждания по Уолл-стрит» (Random Walk Down Wall Street), была написана Бартоном Мэлкиелом (Burton Malkiel) в 1973 году. Главный посыл книги заключается в констатации невозможности превзойти рынок в принципе. Другими словами, объединенные усилия всех специалистов технического анализа во всем мире оказываются по большому счету тщетными и бесполезными. Причина в том, что инвесторы в конечном итоге более компетентны при покупке и удержании активов, но не в стремлении правильно выбрать момент времени для совершения сделок. Исследование Мэлкиела, заслужившее признание научных кругов того времени, ставило под вопрос действенность технического и фундаментального методов анализа рынка.

Для трейдера, который проводит за компьютером долгие часы, стремясь отыскать на графиках торговую модель, мысль о случайном движении цены равносильна ереси. Согласно постулату теории случайных блужданий, любую удавшуюся попытку правильного определения времени движения надо отнести на счет банального везения. Закон скользящих средних также предполагает возможность выигрыша денег некоторыми участниками рынка, но в долгосрочном плане эти счастливчики все равно не смогут переиграть рынок.

Было полезно выслушать мнение Мертона о теории случайных блужданий. Из нашего разговора я вынес представление о том, чему и как учат студентов в бизнес-школах. Не думаю, что Мертон подписался бы под словами о тотальной случайности абсолютно всех ценовых движений. Он не находил смысла в большинстве стратегий технического анализа, поскольку колебания цены в дневном масштабе случайны. Цены не обладают памятью, для них нет ни прошлого, ни настоящего, поэтому их нельзя использовать при анализе, целью которого является прогнозирование будущих движений на рынке. Любое изменение цены вызывается поступившей на рынок информацией. В момент получения информации рынок перенастраивает цены. В наши дни возросшая скорость распространения информации и оперативный доступ к ней ставит участников рынка в почти равные условия игры. Мертон спросил меня: «Сколько взаимных фондов за последние 20 лет превзошли индекс S amp;P 500?» Он считал, что фондовые менеджеры не были в состоянии справиться с усредненным значением цены. В долгосрочной перспективе самым прибыльным окажется именно индексирование рынка.

Посетителей бирж, на которых сохранились площадки голосовой торговли, в первую очередь поражает царящий на них хаос. Когда я только начинал торговать, для меня было почти невозможно отключиться от шума и эмоций, царящих на площадке на протяжении всей торговой сессии. Я не мог разобраться в том, вызвано ли движение цены поступившей на рынок новостью, или причина вдруг разыгравшейся вокруг меня бешеной активности заключается в появлении крупного заказа.

Концепция рыночной ходьбы наугад с трудом усваивается трейдерами. Ведь принцип распознавания модели лежит в основе любой аналитической стратегии, будь то стратегия фундаментальная или техническая. Фундаментальный подход к рынку преследует цель понять настоящее с помощью прошлого, и на основании достигнутого понимания спрогнозировать будущую модель поведения рынка. Технарь надеется на то, что выявленная им прошлая закономерность, связанная с повторяемостью технических моделей, сработает и в будущем, принесет ему прибыль от выигрышной сделки.