Текст книги "Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг"

В табл. 6.10 приведены данные о финансовом состоянии СТВ. Выберем из табл. 6.10 четыре показателя, необходимые для построения модели ROE (млн долл.):

Примечание. Данные относятся к Citizens Trust Bank (Атланта, Джорджия). Банком владеет Citizens Bancshares Corporation, холдинговая компания, имеющая один банк; банк контролирует 99,95 % совокупных активов компании и имеет 147 служащих, занятых полный рабочий день.

Отчет о прибылях и убытках приравнен к годовому путем умножения полугодовых потоков на 2. Результат может быть не равен сумме частей из-за погрешностей при округлении. Группа сопоставимых банков состоит из 896 банков.

Источник: FFIEC Call Report Schedules RC and RI, National Information Center (NIC), Совет управляющих ФРС.

Используя эти данные, получаем следующее значение ROE:

ROE = 0,1768 = 0,1252 × 0,0961 × 13,13 = PM × AU × EM.

Произведение PM и AU дает ROA СТВ 1,20 %, это значение лишь немного превышает средний показатель группы (1,17 %). Подобно другим коммунальным банкам СТВ несет отрицательное «бремя» (–2,5 %), его NIM положительная (4,5 %).

СТВ имеет большее по сравнению с First American количество кредитов, но у него меньше ценных бумаг. Так, СТВ владеет всего 2,5 млн долл. MBS (44 млн долл. у First American). Подавляющее большинство входящих в портфель СТВ ценных бумаг (81 %) – это бумаги, эмитированные правительственными агентствами США и классифицируемые как «доступные для продажи»; их справедливая стоимость составляет 95,22 % балансовой стоимости. Портфель кредитов СТВ меньше нацелен на кредитование недвижимости, чем портфель First American:

Почти 69 % портфеля кредитов СТВ приходится на ипотечное кредитование жилья на 1–4 семьи (29 %) и коммерческие и индустриальные кредиты (31 %). Заметим, что эти две категории составляют всего 25 % кредитов First American. Состав портфеля кредитов банка зависит от экономической ситуации (спроса на кредиты). Несмотря на то что рынок СВТ (Атланта) и рынок First American (Атенс) формально принадлежат к одной категории (крупные города), их характеристики существенно разнятся. Атланта – столица штата, в то время как Атенс – университетский город, в котором находится университет штата Джорджия.

NetBank, расположенный в Альфаретта (Джорджия), – это крупнейший в США сберегательный банк, работающий исключительно через Интернет. Свои виртуальные двери он открыл для клиентов в октябре 1996 г. Будучи сберегательным банком, он находится в ведении Офиса надзора за сберегательными учреждениями (OTS); банк застрахован Фондом страхования ассоциации сберегательных учреждений FDIC (SAIF). Считается, что с финансовой точки зрения такие банки выгодны для клиентов, поскольку отсутствие «офисов из стекла и бетона» обеспечивает более высокую операционную эффективность и, следовательно, более высокие депозитные ставки или более низкие процентные ставки. Верность подобного предположения мы оценим позже.

Примечание. NetBank – сберегательное учреждение, расположенное в Альфаретта (Джорджия); крупнейший интернет-банк США (данные на 31 декабря 1999 г.). Банк регулируется OTS и получает страхование FDIC/SAIF.

Расходы на маркетинг и прочие типы поддержки профессиональной деятельности составляют 4787 долл., т. е. 55 % общих непроцентных расходов.

Источник: National Information Center (NIC), Совет управляющих ФРС.

В табл. 6.11 приведена финансовая отчетность NetBank. На основании данных этой отчетности (млн долл.) проведем декомпозиционный анализ ROE NetBank:

ROE = 0,019 = 0,0192 × 0,017 × 5,76 = PM × AU × EM.

Сравнение с базовым значением ROE (12 %) позволяет предположить, что дела банка пока идут недостаточно хорошо. Умножение PM на AU дает значение ROA 0,03 %. В течение двух лет среднюю эффективность сберегательного банка отражало значение ROА 1 %. Итак, эффективность деятельности NetBank низкая по сравнению со стандартами его группы, однако не следует забывать, что банк существует на рынке всего три года. Чтобы начинающий банк продемонстрировал прибыль, ему требуется обычно не меньше двух лет; еще несколько лет проходит, пока новый участник рынка становится по ROE и другим показателям конкурентоспособным. Заметим, что NIM 0,63 % (среднеотраслевое значение 3 %) говорит о том, что банк до сих пор «не вышел на финишную прямую». Впрочем, бремя NetBank (0,60 %) заметно меньше, чем у конкурентов (–1,2 %).

Активы NetBank составляют 1,25 млрд долл., этот показатель свидетельствует о крайне быстром росте молодого банка. За первое полугодие 2000 г. NetBank увеличил свои активы еще на 280 млн долл. и их совокупный размер составил 1535 млрд долл. Между тем чистая прибыль в этот период сократилась: убытки банка составили 489 тыс. долл.

Бухгалтерский баланс сберегательных учреждений, к которым относится и NetBank, отличается от бухгалтерских балансов коммерческих банков, рассмотренных в этой главе. Как видно из табл. 6.11, 58 % активов NetBank составляют ипотечные кредиты, а еще 20 % – производные инструменты на базе обеспеченных ипотеками ценных бумаг. За счет депозитов финансируется всего 52 % активов банка, 30 % финансирования NetBank привлекает из Федеральной системы банков жилищного кредита (FHLB) и «прочих заемных средств». Собственный капитал NetBank составляет 17,37 % активов (ЕМ = 5,76), это значит, что база капитала, позволяющая финансировать выход новичка на рынок, достаточно велика.

Сравним финансовую деятельность NetBank с деятельностью другого работающего через Интернет сберегательного учреждения – Е*Trade Bank (ЕТВ, Арлингтон, Вирджиния). (Е*Trade Bank связан с E*Trade Securities, однако обе компании независимые.) В рекламном проспекте ЕТВ говорится, что банк входит в систему страхования FDIC с 23 июня 1955 г., основан 1 января 1933 г. До начала своей интернет-деятельности банк долгое время общался с клиентами в «офисах из стекла и бетона». На конец 1999 г. общий размер активов ЕТВ составлял 5 млрд долл., за первое полугодие 2000 г. этот показатель вырос до 7,4 млрд долл., из которых 3,6 млрд долл. приходится на ипотечные кредиты (49 %) и 3 млрд долл. – на производные ипотечные ценные бумаги (40 %). Собственный капитал ЕТВ составляет 463 млн долл.; по данным на 30 июня 2000 г., мультипликатор капитала банка равен 16. Как видим, ЕТВ легко генерирует активы, но с задачей увеличения прибыли и выручки справляется не столь успешно. В первом полугодии 2000 г. совокупная выручка составила 135,567 млн долл., а прибыль – 3,767 млн долл., коэффициент прибыльности равнялся 2,78 %, а использование активов (в годовом выражении) не превысило 3,66 %. При таких значениях РМ и AU ROA банка составила 0,1 %. ЕМ 16 и соответствующее значение ROA позволяют получить значение ROE 1,6 %, что выше показателя 1999 г. (0,21 %).

На момент написания этой книги банки, работающие исключительно через Интернет, по-видимому, не способны к самостоятельному выживанию. Между тем стоит повременить с окончательными оценками и дать NetBank время набраться рыночного опыта.

Банк банков – финансовая организация, созданная и зарегистрированная для осуществления деловых операций с другими финансовыми организациями[143]143
  См. Sinkey (2001).


[Закрыть]. Банк банков представляет собой относительно недавнюю финансовую инновацию. Созданные под давлением конкуренции и консолидации в сфере коммерческого банковского дела 18 таких организаций получили лицензии и начали работать в США после 1974 г.; 14 из них открылось после 1980 г. Банки банков принадлежат коммунальным банкам и обычно организованы как холдинговые компании, владеющие одним банком. Владельцы банковских банков и становятся их основными клиентами. Банки банков не обслуживают широкий круг клиентов. Их появление на свет было обусловлено стремлением коммунальных банков получать эффективное, недорогое и качественное обслуживание, не боясь потерять клиентов и сохраняя при этом свою независимость.

Депозитная организация может называться банком банков, если удовлетворяет трем критериям: 1) организована исключительно для обслуживания других финансовых организаций; 2) принадлежит финансовой организации, которую обслуживает; 3) не обслуживает широкую публику[144]144
  Информация, приведенная в разделе, получена в Национальном информационном центре ФРС; данные предоставил Марк Ковачич из Федерального резервного банка Атланты.


[Закрыть]. На банки банков не распространяются резервные требования, однако им не запрещено размещать свои резервы в ФРС. Пользоваться учетным окном ФРС они не могут[145]145
  Запрет основан на интерпретации Советом управляющих ФРС Закона D12CRF 204.1 1991 г.


[Закрыть].

Банки банков, как и коммерческие банки, получают лицензии либо в OCC, либо в банковских агентствах и комиссиях штатов. В зависимости от типа регистрации они подразделяются на национальные банки и банки штатов. Банки, имеющие регистрацию на национальном уровне, обязаны стать членами ФРС и называются банки – члены ФРС. Для банков, имеющих лицензии штатов, членство в ФРС необязательно и они называются банки – не члены ФРС. FDIC обязана страховать все банки – члены ФРС. Хотя страхование в FDIC не обязательно для банков – не членов ФРС количество незастрахованных банков постоянно снижается.

В табл. 6.12 приведены данные о времени создания, лицензиях, размерах, организационных формах и прибыльности 18 банков банков, работающих в США. Первый такой банк был создан в 1975 г., последний открылся в 1998 г. Из 18 таких банков четыре открылись в период до 1980-х; два банка имеют национальную лицензию; четыре (первые по времени создания) не являются банковскими холдинговыми компаниями. В среднем активы банка банков (по данным на 31 декабря 1998 г.) составляли 89 млн долл. В целом эти банки прибыльные: средняя рентабельность активов (ROA) составляла в 1998 г. 0,96 % (медиана 0,83 % и стандартное отклонение 0,37 %). Данные о ROA двух новейших по времени создания банков банков не учитываются при общих подсчетах, поскольку эти организации переживают период начального становления и их ROA не могут считаться значимыми. Два крупнейших банка банков имеют общие активы 706 млн долл. (ROA = 0,68 %) и 666 млн долл. (ROA = 0,56 %). Активы старейшего банка банков (основан в 1975 г.) составляют 79 млн долл., однако его ROA достигает 1,46 %.

Примечание. В графе «Лицензия» аббревиатура названия штата указывает на регистрацию на уровне штата; словом «национальная» обозначены банки банков, имеющие регистрацию на национальном уровне. Все банки банков, зарегистрированные на уровне штатов, добровольно вступили в ФРС. ROA – рентабельность активов – вычисляется на основе данных конца года; «nm» означает отсутствие значимых данных о ROA банков-новичков. Средний размер активов 18 банков банков, включая банки-новички, равен 140 млн долл.

Источник: National Information Center, Federal Reserve Board and Bank Reports of Condition and Income Computer Tapes.

В табл. 6.13 показана структура собственности в банках банков. По закону они принадлежат финансовым организациям, являющимся их основными клиентами. Таким образом, акции этих банков находятся в частном владении и не торгуются. Банки банков расположены по всей территории США: в каждом районе ФРС находится хотя бы один такой банк. К районам ФРС, насчитывающим более одного банка банков, относятся Атланта (три банка подобного рода), Бостон, Чикаго, Сент-Луис и Канзас-Сити (по два банка в каждом районе).

Примечание. За исключением особо оговоренных случаев, холдинговая компания располагается в том же городе, что и сам банк банков. Коммунальные банки, владеющие банками банков или их холдинговыми компаниями, как правило, не имеют права держать более 5 % акций.

Согласно общепринятым представлениям задача любой организации на финансовом рынке заключается в увеличении благосостояния ее акционеров (англо-американская модель) или богатства самой корпорации (европейская и японская модель). Функционирование банков банков, однако, едва ли может иметь главной целью наращивание капитала акционеров или корпорации в целом. Приведем высказывание руководителей одного из крупнейших банков банков:

«Наша первоочередная задача – поддержка коммунальных финансовых учреждений юго-восточных штатов; выполняя ее, мы предлагаем широкий ассортимент качественных продуктов и услуг, позволяющих обеспечить конкурентоспособность, прибыльность и финансовую мощь нашей фирме и тем самым увеличить стоимость капитала наших акционеров».

Не отрицая необходимости зарабатывать прибыль для акционеров, руководитель банка банков делает акцент на оказании качественных услуг клиентам: существование этого типа банков, таким образом, подчиняется в первую очередь не задачам увеличения капитала, а принципам улучшения обслуживания. Если подобное утверждение верно, следует ожидать, что средний банк банков окажется менее прибыльным, чем банк, стремящийся наращивать прибыль или капитал.

The Bankers Bank Атланты (Джорджия) принадлежит коммунальным банкам юго-восточных штатов, объединившихся в Community Financial Services, Inc. Банк был открыт 3 февраля 1986 г.; в нем 166 служащих, занятых полный рабочий день. По данным на 30 июня 2000 г., его активы составляют 900 млн долл.

Примечание. Данные относятся к The Bankers Bank, расположенному в Атланте (Джорджия). Банком владеют коммунальные банки юго-восточных штатов, объединившиеся в Community Financial Services, Inc. Банк имеет 166 служащих, занятых полный рабочий день.

Отчет о прибылях и убытках был приравнен к годовому путем умножения квартальных потоков на 4.

Источник: FFIEC Call Report Schedules RC and RI, National Information Center (NIC), Совет управляющих ФРС.

В табл. 6.14 приведена финансовая отчетность The Bankers Bank (ТВВ). На основании данных этой отчетности (млн долл.) проведем декомпозиционный анализ ROE ТВВ:

ROE = 0,0856 = 0,0543 × 0,0914 × 17,26 = PM × AU × EM.

Умножая PM и AU, получаем значение ROA 0,5 %. ФРС поместила ТВВ в «группу 4», включающую банки с активами от 500 млн до 1 млрд долл. По данным на 31 марта 2000 г., в эту группу входили 299 коммерческих банков, из которых лишь два были банками банков. Среднее значение ROA этой группы 1,26 % заметно превышает показатель ТВВ (0,5 %). Более значимым окажется, по-видимому, сопоставление показателей ТВВ с показателями других банков банков: среднее значение ROA в 1999 г. составляло 0,79 % (0,96 % в 1998 г.). Наиболее показательно сравнение данных ТВВ и крупнейшего банка банков – The Independent Bankers, TIB (Ирвинг, Техас). Значение ROE TIB на 31 марта 2000 г. почти идентично значению ТВВ:

ROE = 0,0818 = 0,0565 × 0,0946 × 15,3 = PM × AU × EM.

Значение ROA TIB 0,53 % всего на 3 б.п. выше значения ROA ТВВ 0,50 %.

На основании представленных данных можно сделать два вывода. Во-первых, два наиболее крупных (из 16) банка банков менее прибыльные по сравнению с другими банками банков. Во-вторых, прибыльность банков банков ниже прибыльности коммерческих банков, имеющих более широкую специализацию (т. е. не занимающихся исключительно банковским обслуживанием банковских организаций). Напомним, что банки банков видят свою основную задачу не в увеличении акционерной стоимости, а в повышении качества обслуживания клиентов. Ориентация на обслуживание и некоторое «пренебрежение» интересами акционеров очевидны, если принять во внимание, что 1) обыкновенные акции банков банков не торгуются, а значит, они невысоколиквидные (черта, присущая и самим коммунальным банкам); 2) дивиденды, выплачиваемые банками банков, в среднем ниже дивидендов, которые получают акционеры других коммунальных банков. Какой смысл акционерам держать в своих портфелях акции банков банков? По-видимому, для большинства из них важно получать обслуживание на льготных условиях, предоставляемых банками банков своим владельцам.

Отличие рентабельности активов (ROA) двух крупнейших банков банков обусловлено более низкой нормой чистой прибыли, что не компенсируется даже меньшими значениями «бремени». Так, по данным на 30 июня 2000 г., NIM ТВВ составил 2,24 %, тогда как средний показатель группы составил 4,09 %, т. е. более высокие процентные расходы (5,25 % по сравнению с 3,59 % – речь идет о процентных расходах как доле средних активов) обусловили снижение показателя на 185 б.п. Заметим, что чистый непроцентный доход ТВВ («бремя»), превышающий средний показатель группы на 102 б.п., не компенсировал более низкий показатель NIM.

Структура финансирования ТВВ отличается повышенной чувствительностью к изменению рыночных ставок: 71 % общего размера активов банка финансируется за счет приобретения федеральных фондов или репо (см. табл. 6.14). Подобная структура пассивов существенно отличается от принципов финансирования коммунальных банков (в рейтингах ФРС по «зависимости от чистого неосновного финансирования» ТВВ стоит в 99-й процентили в «группе 4»), однако именно она присуща большинству банков банков. Так, второй по размерам банк банков фондирует 59 % своего бухгалтерского баланса за счет краткосрочных заимствований; из этого источника поступает 47 % (медиана 52 %, стандартное отклонение 17 %) финансирования среднего банка банков.

Структура пассивов банков банков на первый взгляд характеризуется высокой степенью риска. Немаловажно, однако, что источниками финансирования выступают сами владельцы/клиенты таких банков. В ситуации, когда банк банков терпит убытки, обычный клиент может отказаться от продолжения финансирования, а владелец банка едва ли покинет его в беде. Решение, которое примет в подобных обстоятельствах владелец-клиент, будет зависеть от соотношения его позиции в собственном капитале или акциях банка и позиции в кредитных инструментах. Если кредитор финансирует заемщика путем сделок репо, по сути обеспеченными кредитами, его положение выглядит достаточно надежным. Транзакции с федеральными фондами, напротив, не защищены. К сожалению, в отчетности банка сделки с федеральными фондами и репо отражает один показатель.

В совокупном размере активов ТВВ 85 % приходится на кредиты и ценные бумаги (см. табл. 6.14). По сравнению с другими коммунальными банками аналогичного размера (группа 4) размер кредитов на доллар активов у ТВВ достаточно низкий (55 % по сравнению с 66 %). Но при сравнении с другими банками банков выясняется, что размер кредитов у ТВВ относительно высокий (55 % против 44 %, медиана 43 %, стандартное отклонение 17 %). Каким по итогам первого квартала 2000 г. был портфель кредитов ТВВ, показано в таблице ниже.

Нужно помнить, что ТВВ, как и другие банки банков, как правило, не выступает первичным кредитором: кредиты лишь приобретаются у других коммунальных банков. Как видно из таблицы, подавляющее большинство кредитов ТВВ (50 %) являются кредитами на коммерческую недвижимость, т. е. кредитами, обеспеченными несельскохозяйственной и нежилой собственностью (35 %), и коммерческими и индустриальными кредитами (16 %). Единственный тип кредитов, который организуют сами банки банков, – это кредиты коммунальным банкам на покупку собственных акций. Такие кредиты учитывают в графе «кредиты на приобретение/держание ценных бумаг» – у ТВВ эта категория составляет около 13 % портфеля кредитов.

Инвестиционный портфель (портфель ценных бумаг) ТВВ состоит в основном из ценных бумаг, обеспеченных ипотеками. По итогам первого квартала 2000 г. на эти инструменты приходилось 92 % (237 млн долл.) портфеля ценных бумаг объемом 258 млн долл. Внутри портфеля MBS распределены следующим образом: 48 млн долл. бумаг гарантированных GNMA, 9 млн долл. эмитированных FNMA или FHMLC и 180 млн долл. эмитированных или гарантированных GNMA, FNMA или FHMLC.

Итак, в портфеле активов ТВВ доминируют MBS (28 %), коммерческая недвижимость (19 %) и коммерческие и индустриальные кредиты (9 %).

Прошлые и настоящие показатели, позволяющие оценить эффективность банковской деятельности, не только представляют познавательный интерес, но дают возможность очертить пути развития банка в будущем. Сведения подобного рода важны для принятия важнейших управленческих решений. Анализ путей развития банков подробно рассматривается в гл. 7–10. Прежде чем перейти к изучению стратегий менеджмента, подведем некоторые итоги.

Основным бухгалтерским показателем эффективности работы банка является ROE. Процесс декомпозиционного анализа этого показателя читатель, надеемся, знает теперь отлично:

ROE = PM × AU × EM = ROA × EM.

Несмотря на то что показатель ЕМ зависит от банка, он в значительной степени определяется законодательными требованиями и рыночной ситуацией, требующей строго следовать правилу адекватности капитала (компонент «К» в ФОКУСе). Будучи регулируемой законодательством фирмой, банк оптимизирует свою деятельность в рамках многочисленных ограничений. Очевидно, что ключевым параметром, определяющим бухгалтерскую эффективность финансовых операций данного банка, служит ROA, которая до уплаты налогов зависит от трех факторов:

– чистая процентная маржа (NIM);

– резерв на возможные потери по кредитам (PLL);

– чистый непроцентный доход («бремя»).

Величина трех этих показателей зависит от состояния банковского портфеля активов и обязательств. В частности, NIM определяется способностью банка эффективно выполнять посреднические функции, PLL – выполнять функции кредитора и правильно оценивать качество кредитов, «бремя» – умением генерировать доход в форме комиссионных и контролировать непроцентные расходы.

Рыночная эффективность банка обусловливается составом его портфеля и величиной соответствующих денежных потоков. Инвесторы обращают особенно пристальное внимание на размер, тайминг и степень риска таких денежных потоков. На практике в первую очередь изучают показатели EPS, DPS, а также отношения, в частности Р/Е и рыночной стоимости к балансовой, общую рыночную капитализацию, дивидендную доходность, коэффициент выплаты дивидендов, бета и доходность за период владения акциями (зависит от изменения цены и выплаты дивидендов). Заметим, однако, что не по всем банкам можно получить рыночные данные.

Деятельность конкретных банков в этой главе анализируется на материале благоприятного экономического периода, что не позволяет в полной мере выявить значение для эффективности работы банка такого важнейшего показателя, как качество кредитов. Но очевидно, что низкое качество кредитов оказывает резко отрицательное воздействие на банковскую прибыль: банк терпит убытки по кредитам и его доход подвержен непредсказуемым колебаниям. В 1980-х – начале 1990-х годов коммерческие банки испытывали негативное воздействие ухудшения качества многочисленных международных кредитов, кредитов на развитие энергетики, сельского хозяйства и приобретение коммерческой недвижимости; в этой ситуации FDIC оказалась фактически на грани банкротства. В последующие годы как банковская индустрия в целом, так и FDIC вернулись к прежнему благосостоянию и вошли в XXI в. в полном расцвете своих финансовых сил.

Еще раз повторим: банк, не справившийся с управлением кредитным риском, едва ли сможет в должной мере увеличить акционерную стоимость. Процентный риск представляет серьезную опасность в первую очередь для организаций, характеризующихся значительным дисбалансом сроков до погашения, в частности для традиционных S&L. Банкам, работающим на международных рынках, приходится сочетать управление кредитным и процентным риском с управлением валютным риском. Важнейшее значение для успеха в сфере финансовых услуг имеет управление операционным риском (непроцентными расходами), а также генерирование комиссионных и непроцентного дохода в целом. Последние два фактора формируют чистый непроцентный доход, или банковское «бремя». Удачливыми банкирами можно назвать тех, кто умеет, получая высокую прибыль, ограничивать риск.