Текст книги "Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг"

В этой главе читателю был представлен обзор деятельности конкретных банковских образований, начиная с крупнейших финансовых (Citigroup) и банковских (Bank of America) компаний и заканчивая коммунальными банками, формирующими картину американской индустрии финансовых услуг. Были проанализированы результаты деятельности специализированных учреждений – банки меньшинств, интернет-банки и банки банков. Рассматривались имеющиеся в наличии бухгалтерские и рыночные данные. При постоянном мультипликаторе капитала (ЕМ) рентабельность активов (ROA) выступает основной переменной, которая определяет результат декомпозционного анализа ROE. ROA может быть выражена как произведение коэффициента прибыльности (РМ) и использования активов (AU). Как правило, ROA банка до уплаты налогов и его РМ зависят от размера чистой процентной маржи (NIM), резерва на возможные потери по кредитам (PLL) и чистого непроцентного дохода (бремени). Не менее важна и способность банка генерировать «объем продаж» или общую выручку, состоящую из процентного и непроцентного дохода (комиссионные и плата за обслуживание). Подобный «оборот» в расчете на доллар активов показывает меру использования активов (AU). Произведение РМ и AU дает значение ROA, а ROA, умноженное на ЕМ, позволяет получить величину ROE.

Ключевые термины

• Банк банков

• Отношение цена/прибыль (Р/Е)

• Банки меньшинств

• Отчет о прибылях и убытках

• Бета

• Прибыль на акцию (EPS)

• Бухгалтерские данные

• Размер активов

• Бухгалтерский баланс

• Рентабельность активов (ROA)

• Дивидендная доходность

• Рентабельность собственного капитала (ROE)

• Дивиденды на акцию (DPS)

• Рыночная капитализация (общая и на акцию)

• Доходность за период владения (HPR)

• Рыночные данные

• Интернет-банк

• Собственный капитал

• Использование активов (AU)

• Формульный анализ

• Коммунальный банк

• Цена акции

• Коэффициент выплаты дивидендов

• Ценные бумаги, обеспеченные ипотеками (MBS)

• Коэффициент прибыльностии (РМ)

• Чистая прибыль

• Мультипликатор капитала (ЕМ)

• Чистый непроцентный доход («бремя»)

• Национальная ассоциация (N.A.)

• Объем продаж

• Отношение рыночной стоимости к балансовой

Вопросы для повторения

1. Кому принадлежит фраза: «Люди, умеющие читать бухгалтерские балансы, давным-давно перестали в него инвестировать»? Нужно ли учиться «читать» отчеты о прибылях и убытках? Как соотносятся эти два типа финансовых документов?

2. Что такое модель Дюпона? Что такое декомпозиционный анализ ROE? Как связаны обе модели?

3. Что скрывается за следующими сокращениями: PM, AU, EM, ROE, ROA? Какую бухгалтерскую информацию, необходимую для проведения декомпозиционного анализа ROE, они дают?

4. Каким образом можно сделать финансовые коэффициенты значимыми?

5. Опишите три способа манипулирования значениями бухгалтерских прибылей. Какой из трех видов манипулирования с наибольшим успехом применяется банками?

6. Назовите крупнейшую финансовую холдинговую компанию США. Каковы ее основные сегменты? Назовите ее важнейшие дочерние фирмы. Какие банки вы включили бы в группу сопоставимых с этой компанией? в группы ее дочерних фирм?

7. Разграничьте понятия NIM, PLL и «бремя». Как они соотносятся с PM, ROA и ROE?

8. Что понимается под «объемом продаж» банка (банковской холдинговой компании)?

9. Дайте определение понятий, обозначенных аббревиатурами: EPS, DPS, HPR. Что такое цена акции, рыночная капитализация, отношение цена/прибыль, отношение рыночной стоимости к балансовой, дивидендная доходность, коэффициент выплаты дивидендов, бета?

10. В чем разница между Bank of America Corporation и Bank of America, N.A.? Как организовывались и как эволюционировали эти компании?

11. Как приравнять к годовым следующие отчеты о прибылях и убытках: отчет за первый квартал; за полгода; за три квартала; за год? Какие принципы лежат в основе проделанных вычислений?

12. Перечислите характерные черты межрегиональной банковской холдинговой компании, региональной банковской холдинговой компании и коммунального банка.

13. Что такое банк меньшинства, интернет-банк и банк банков?

14. Каковы основные компоненты банковского портфеля ценных бумаг? На основе статей «Отчета о состоянии» скажите, как могут учитываться в балансе банка эти ценные бумаги.

15. Что такое секьюритизация и как эта инновация используется банками? В чем разница между ABS и MBS?

16. Перечислите компоненты банковского портфеля кредитов. Разграничьте понятия валового и чистого кредита.

17. Кто регистрирует банки банков и регулирует их деятельность? Кто ими владеет? Кто их клиенты? С какого времени существуют банки этого типа? Можно их считать инновациями?

18. По «джентльменскому соглашению» между коммунальными банками в каждом географическом регионе США функционирует всего один банк банков. Вы согласны с тем, что подобная мера разумна?

19. Каковы характерные отличия финансовой деятельности банков меньшинств?

20. Каковы преимущества и недостатки положения чистого интернет-банка?

21. Какие общие выводы можете вы сделать из конкретных примеров, приведенных в этой главе?

Задания

1. По данным на 30 сентября 2000 г., Citigroup имела следующие бухгалтерские показатели (млн долл.; девять месяцев года):

Совокупный размер активов = 804 286

Совокупный размер собственного капитала = 53 641

Совокупный процентный доход = 39 162

Совокупный непроцентный доход = 32 682

Чистая прибыль = 9683

Проведите на базе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с цифрами, представленными в тексте главы (данные за первый квартал 2000 г.).

2. По данным на 30 сентября 2000 г., Citibank N.A. имел следующие бухгалтерские показатели (млн долл.; первое полугодие):

Совокупный размер активов = 356 826

Совокупный размер собственного капитала = 24 468

Совокупный процентный доход = 12 220

Совокупный непроцентный доход = 6721

Чистая прибыль = 2,713

Проведите на базе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с цифрами, представленными в тексте главы (данные за первый квартал 2000 г.).

3. По данным на 30 июня 2000 г., Citigroup имела следующие бухгалтерские показатели (млн долл.; первое полугодие):

Совокупный размер активов = 791 333

Совокупный размер собственного капитала = 51 576

Совокупный процентный доход = 25 046

Совокупный непроцентный доход = 22 231

Чистая прибыль = 6595

Проведите на базе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с показателями Citibank, полученными при выполнении задания 2.

4. По данным на 30 сентября 2000 г., Bank of America имел следующие бухгалтерские показатели (млн долл.; девять месяцев):

Совокупный размер активов = 671 725

Совокупный размер собственного капитала = 46 859

Совокупный процентный доход = 32 088

Совокупный непроцентный доход = 11 191

Чистая прибыль = 6595

Проведите на базе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с данными по Citigroup, полученными при выполнении задания 1 и данными по ВАС (30 июня 2000 г.; текст главы).

5. Для компаний, представленных в табл. 6.3, обновите рыночные данные, и проанализируйте изменения.

6. На основании данных, полученных при выполнении предыдущих заданий, а также исходя из материалов, представленных ниже, вычислите размер «бремени» следующих компаний и дочерних фирм и проанализируйте результат. Ниже приводится информация о непроцентных расходах за девять месяцев 2000 г.

7. По данным на 30 сентября 2000 г., Keycorp имела следующие бухгалтерские показатели (млн долл.; девять месяцев):

Совокупный размер активов = 85 161

Совокупный размер собственного капитала = 6520

Совокупный процентный доход = 4625

Совокупный непроцентный доход = 1788

Чистая прибыль = 735

Проведите на базе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с цифрами, представленными в тексте главы (данные за второй квартал 2000 г.).

8. За месяцев 2000 г. общие непроцентные расходы Keycorp составили 2269 млн долл. На основе данных, полученных при выполнении предыдущего задания, определите величину чистого непроцентного дохода и сравните его с «бременем» из задания 6. Насколько справедливо такое сравнение?

9. По данным на 30 сентября 2000 г., Compass Bankshares (CBSS) имел следующие бухгалтерские показатели (млн долл.; девять месяцев):

Совокупный размер активов = 19 436

Совокупный размер собственного капитала = 1389

Совокупный процентный доход = 1058

Совокупный непроцентный доход = 218

Чистая прибыль = 180

Проведите на основе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с цифрами, представленными в тексте главы (данные за второй квартал 2000 г.). Бремя CBSS составило –198 млн долл.; каковы совокупные непроцентные расходы банка?

10. По данным на 30 сентября 2000 г., First American Bank and Trust имел следующие бухгалтерские показатели (тыс. долл.; первое полугодие):

Совокупный размер активов = 172 781

Совокупный размер собственного капитала = 17 901

Совокупный процентный доход = 5969

Совокупный непроцентный доход = 764

Чистая прибыль = 934

Проведите на основе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с цифрами, представленными в тексте главы (данные за первый квартал 2000 г.). Совокупные непроцентные расходы банка составили 2,460 млн долл. Чему равно его «бремя»?

11. По данным на 31 декабря 1999 г., Сitizens Trust Bank имел следующие бухгалтерские показатели (тыс. долл.; полный год):

Совокупный размер активов = 214 708

Совокупный размер собственного капитала = 17 974

Совокупный процентный доход = 15 823

Совокупный непроцентный доход = 4405

Чистая прибыль = 1818

Проведите на основе представленных данных декомпозиционный анализ ROE и сравните полученный результат с цифрами, представленными в тексте главы (данные за второй квартал 2000 г.). Совокупные непроцентные расходы банка составили 12,132 млн долл. Чему равно его «бремя»?

12. Зайдите на сайт www.ffiec.gov/nic/. Щелкните мышью на поле «Domestic» под «Institution Search». Напечатайте «NetBank» и нажмите «Submit». Нажмите на NetBank. Прокрутите полосу прокрутки вниз до «Type of Information», чтобы прочитать баланс банка. Выберите данные за последний квартал. Нажмите Submit, и вы получите балансовые данные. Щелкните кнопку Back и нажмите на стрелку, указывающую вниз, рядом с балансом. Появится отчет о прибылях и убытках. Используйте баланс и отчет о прибылях и убытках для оценки прибыльности NetBank. Сравните полученный результат с приведенным в тексте главы. Проделайте то же самое для E*Trade Bank. Стал ли интернет-банкинг в последнее время более прибыльным, чем в период подготовки книги?

13. Следуя инструкциям из предыдущего задания, проведите декомпозиционный анализ ROE для банка банков (Атланта) и сравните результаты с данными, представленными в тексте главы. Изучите бухгалтерский баланс ТВВ и выясните, насколько важно в настоящее время для банка финансирование за счет приобретения федеральных фондов и репо. Предположим, что ТВВ переживает финансовый кризис, а вы его кредитор и владелец (клиент); как вы поступите? Как вы поступите, будучи просто клиентом?

14. Следуя инструкциям из двух предыдущих заданий, изучите состав портфелей ценных бумаг и кредитов First American и CTB; какие изменения наблюдаются по сравнению с данными, представленными в тексте главы? Попробуйте получить аналогичную информацию о портфелях NetBank и E*Trade Bank.

15. Проведите собственное исследование. Выберите одну из 50 крупнейших банковских холдинговых компаний (на сайте NIC щелкните мышкой по ВНС в «Top 50») и детально проанализируйте эффективность ее деятельности. Соберите информацию о дочерних фирмах этой компании (щелкните мышкой по Banks в «Top 50») и проведите финансовый анализ их работы. Банк – доминирующая дочерняя фирма компании? Щелкните мышкой по Performance Ratios и получите информацию об эффективности банковской группы вашей ВНС. Анализ этой информации представлен в Performance Report.

Избранные ссылки

Altman, Edward I., Robert B. Avery, Robert A. Eisenbeis, and Joseph F. Sinkey, Jr. (1981). Application of Classification Techniques in Business, Banking and Finance. Greenwich, CT: JAI Press Inc.

Eisenbeis, Robert A., Paul M. Horvitz, and Rebel A. Cole. (1996). “Commercial Banks and Real Estate Lending: The Texas Experience,” Journal of Regulatory Economics 10, pp. 275–290.

Eisenbeis, Robert A. and Myron L. Kwast. (1991). “Are Real Estate Depositories Viable? Evidence from Commercial Banks,” Journal of Financial Services Research, March, pp. 5–24.

Greenawalt, Mary Brady and Joseph F. Sinkey, Jr. (1988). “Bank Loan-Loss Provisions and the Income-Smoothing Hypothesis: An Empirical Analysis, 1976–1984,” Journal of Financial Services Research, December, pp. 301–318.

Mayer, Martin. (1997). The Bankers: The Next Generation. New York: Truman Talley Books/Plume Printing.

Moyer, Liz. (2000). “Analysts Turn Up the Heat on Banks,” American Banker, November 16, pp. 1, 20.

National Information Center. (2000). “Top 50: Banks and Bank Holding Companies.” Online at www.ffiec.gov/nic.

Scheiner, James H. (1981). “Income Smoothing: An Analysis of the Banking Industry,” Journal of Bank Research, Summer, pp. 119–123.

Sinkey, Joseph F. Jr. (2001). “Bankers’ Banks: Financial Innovation in Response to Competition, Consolidationin Response to Competition, Consolidation, and Regulation.” Working paper, Terry College, The University of Georgia.

Sinkey, Joseph F. Jr. and Matej Blasko. (2001). “Risk-Taking, Regulatory Capital Arbitrage, and the Absence of Hedging by Real-Estate-Lending Banks, 1989–1996,”Working paper, Terry College, The University of Georgia.

Часть 3
Общая картина: стратегическое планирование, риск-менеджмент, управление активами-пассивами, адекватность капитала

В частях 1 и 2 даны базовые сведения, необходимые для понимания принципов финансового менеджмента в банках. В части 1 проанализированы факторы изменений в индустрии финансовых услуг и финансовых инноваций; часть 2 посвящена финансовой отчетности банков (описанию источников средств и их использованию), приведены основные методы (и конкретные примеры) оценки стоимости банков, измерения степени рискованности их деятельности, определения бухгалтерских результатов деятельности.

Часть 3 охватывает более широкий материал. В нее включены три главы, в которых проводится анализ стратегического планирования, управления активами-пассивами, рассматриваются принципы риск-менеджмента и адекватности капитала.

Глава 7 посвящена управлению стоимостью банка и стратегическому планированию в индустрии финансовых услуг. Где находится сегодня мой банк? Куда он движется? Как он достигнет цели? Чтобы иметь полное представление о положении компании, менеджерам и директорам банков следует задать себе эти вопросы, базовые для стратегического планирования и риск-менеджмента. Стратегическое планирование банковского бизнеса и банка как корпорации должно быть сосредоточено на решении единственной задачи: успешном управлении стоимостью. В соответствии с этим подходом цель менеджеров – заботиться об увеличении стоимости на уровне продуктов, компаний и рынков. Добавленная стоимость – симметричное понятие: управление стоимостью предполагает выявление источников, с одной стороны, создания стоимости, а с другой – ее сокращения. Разница между ними определяет стоимость собственного капитала банка. Максимизация этой стоимости предполагает расширение источников создания стоимости и сокращение источников ее разрушения.

В главе 8 рассматривается первая стадия практической реализации стратегического плана банка – управление активами-пассивами, которое представляет собой скоординированное управление балансовыми и внебалансовыми компонентами. Управление активами-пассивами осуществляется в отсутствие информации о направлении изменения процентных ставок в будущем, фактора, обусловливающего как бухгалтерские показатели (чистый процентный доход), так и экономические (рыночная стоимость собственного капитала банка). Можно назвать три основных метода управления активами-пассивами: 1) приведение в соответствие дюраций или срочности риска изменения стоимости активов и пассивов; 2) внебалансовое хеджирование и 3) секьюритизация, устранение риска.

В главе 9 мы подробно остановимся на теории, регулировании и практике управления банковским капиталом и дивидендами. В теории при наличии набора определенных ограничений структура капитала не имеет значения, она не влияет на стоимость фирмы или ее капитала. На практике, особенно в банковском деле, структура капитала очень важна. Государственные гарантии, предоставляемые федеральной сетью безопасности США, служат важным источником неучтенного в балансе капитала застрахованных банков. Термин «адекватность капитала» отражает общее качество или подверженность риску отдельного банка или банковской системы; он отражает представление о капитале как о подушке безопасности, способной принять на себя основной удар убытков в кризисных ситуациях. Требования к капиталу банков, разработанные в 1988 г. и законодательно утвержденные в 1992 г., учитывают факторы риска различных направлений деятельности банка. Эти требования периодически пересматриваются.

Глава 7
Управление стоимостью и риском: корпоративная стратегия и стратегическое планирование в индустрии финансовых услуг

1. Изучить стратегический бизнес-план банка и установить роль риск-менеджмента и стратегий корпоративного управления и контроля.

2. Составить представление о максимизации стоимости, альтернативной мотивации менеджмента и экономической добавленной стоимости.

3. Изучить принципы оценки банка.

4. Изучить трансфертное ценообразование и распределение расходов между подразделениями банка.

5. Изучить методы управления стоимостью и риском и их влияние на эффективность банковской деятельности.

Общая корпоративная стратегия и стратегический план банка включают три базовых элемента: 1) бизнес-план; 2) принципы риск-менеджмента; 3) стратегии контроля и управления корпорацией в целом. Именно на этих элементах строится успешное управление риском и стоимостью. Банковский бизнес-план, будучи стратегией деятельности и конкурентной борьбы на рынке финансовых услуг, представляет собой традиционный метод стратегического планирования. Важнейшая роль в бизнес-плане отводится перечню необходимых клиентам продуктов и услуг и способам их ценообразования. Современное стратегическое планирование немыслимо также без установления принципов риск-менеджмента и тактики борьбы за контроль над корпорацией. Повышенное внимание к управлению риском отражает современное представление о сути банковского дела как о процессе измерения риска, принятия риска и управления риском. Цель банка – управлять стоимостью и риском путем наращивания продуктов и услуг, способных увеличить стоимость, и устранение или сокращение количества продуктов, снижающих стоимость. Понятие экономической добавленной стоимости поэтому особенно важно. Стратегии банка и его стратегическое планирование могут оцениваться с помощью понятия индекса риска.

После скандала вокруг президентских выборов в декабре 2000 г. Верховный суд США стал играть более заметную роль в общественном сознании, но тем не менее сохранил свой ореол таинственности и неприступности. История, которую мы хотим рассказать, произошла в эпоху куда большей «демократичности» судей. Верховный судья США Оливер Уэнделл Холмс (1841–1935) путешествовал как-то по (в ту пору Великой) Пенсильванской железной дороге. Вошедший в вагон контролер попросил пассажиров приготовить билеты. Господин Холмс обшарил карманы брюк, пиджака и жилета. «Сэр, я уверен, что Великая Пенсильванская железная дорога почтет за честь доставить вас до места назначения, даже если вы потеряли билет!» – видя растерянность путешественника и узнав в нем судью Холмса, сказал контролер. На что Холмс, продолжая лихорадочно рыться в карманах. ответил: «При чем тут билет, молодой человек? Мне надо узнать, куда я еду!»

Вопрос, волновавший судью Холмса, должен стать ключевым для всякого менеджера, занятого разработкой корпоративной стратегии. Для успешного проведения работы управляющий обязан иметь данные, позволяющие ему четко представлять:

• где находится компания сегодня;

• куда она движется;

• каким образом она может достигнуть поставленной цели.

Первый вопрос – это своеобразный «аудит ситуации». Второй и третий вопросы предполагают оценку состоянии рынка и прогнозирование.

Определяя будущее место компании в индустрии финансовых услуг, менеджер банка разрабатывает стратегический план. Такой план сводится к поиску методов управления стоимостью. Служащие получают вознаграждение, если стоимость их компании увеличивается. В этой главе оценка эффективности деятельности банка рассматривается в широком контексте корпоративной стратегии, на фоне выявления путей увеличения (сокращения) стоимости. Мы расскажем читателю, какие виды деятельности (секьюритизация, управление взаимными фондами, финансовое консультирование, банковское обслуживание инвестиций, производные инструменты, страхование и др.) и как влияют на положение банка на рынке. Наш анализ позволит понять, что в центре процесса создания стоимости лежит генерирование скорректированных на риск положительных денежных потоков от освоенных или осваиваемых видов финансовой деятельности.