Текст книги "Слишком большие, чтобы рухнуть. Инсайдерская история о том, как Уолл-стрит и Вашингтон боролись, чтобы спасти финансовую систему от кризиса и от самих себя"

Сидя в конференц-зале под висящей на 20-футовой высоте люстрой, директора и руководители обсуждали любые идеи, от разработки интернет-банка до развития бизнеса по управлению частным капиталом. После часового обсуждения альтернатив О’Нил перенаправил дискуссию, предложив альтернативу: купить страховую компанию.

На первый взгляд страхование казалось еще более радикальным отходом от традиций Goldman, чем превращение фирмы в коммерческий банк. Но Бланкфейн представил дело так, что две отрасли оказались похожими. Страховщики используют премии от обычных клиентов, так же как банкиры – депозиты клиентов, чтобы ивестировать. Неслучайно Уоррен Баффет был крупным игроком в отрасли; он использовал поток премий своей страховой компании для финансирования других своих предприятий. А то, что было известно в страховой терминологии как «страховой риск», несильно отличалось от принципов риск-менеджмента в Goldman.

Но Goldman не мог взять и купить первого попавшегося страховщика, компания должна быть достаточно серьезной, чтобы оставить более внушительный след в балансе Goldman, чем царапина. В начале списка О’Нила находилась AIG – American International Group, которая по некоторым параметрам была крупнейшей страховой компанией в мире. Акции AIG недавно упали, так что можно было еще и сэкономить. Причем заключение сделки с AIG не было новой идеей. На Брод-стрит, 85 о возможном слиянии шептались в течение многих лет. Предыдущие лидеры Goldman Джон Уайтхед и Джон Вейнберг, друзья Хэнка Гринберга, говорили ему, что, возможно, следует когда-нибудь заключить эту сделку.

Каждый из присутствующих имел мнение об AIG. Раджат К. Гупта, старший почетный партнер McKinsey & Company, был заинтригован, так же как Джон Х. Брайан, бывший гендиректор Sara Lee и один из ближайших друзей Полсона.

Билл Джордж, бывший глава Medtronic, гиганта медицинских технологий, колебался, а Гэри Кон прямо заявил, что идея заставляет его нервничать. И все они ждали мнения одного человека – Эдварда Лидди.

Руководитель Allstate, основного страховщика автомобилей и недвижимости, Лидди был единственным человеком в комнате с практическим опытом в страховом бизнесе. Около пяти лет назад Лидди даже пытался продать свою фирму AIG, но Гринберг презрительно отверг его предложение. «Думаю, вы должны оставить это себе», – сказал Гринберг.

Всякий раз, когда на предыдущих заседаниях совета предметом дискуссии становилось страхование, Лидди не проявлял энтузиазма: «Это чужая игра». Его точка зрения не изменилась независимо от того, насколько выгодной казалась сделка. «Не стоит путаться с AIG», – настаивал он.

Утренняя сессия закончилась без ясности относительно AIG, но страховщик вновь возник после обеда по совершенно иной причине. AIG, как и другие фирмы Уолл-стрит, торговала через Goldman и, как многие, предлагала в залог ценные бумаги. Существовала только одна проблема: AIG утверждала, что ее ценные бумаги стоят дороже, чем считали в Goldman. Хотя аудитор Goldman изучил вопрос, была еще одна загвоздка: аудитор PricewaterhouseCoopers также работал в AIG.

На видеопрезентации из Нью-Йорка руководитель PWC рассказал совету новости о споре с AIG по оценке ее портфеля, или, на языке Уолл-стрит, «оценке по рынку». Руководители Goldman считали, что AIG «выдает желаемое за действительное», как сказал Бланкфейн совету.

Но странно, что никто в зале не понял, что тема залогового спора означает потенциально фатальный недостаток в рассмотрении Goldman вопроса о слиянии с AIG: у самой компании были серьезные неприятности, заставившие ее прибегнуть к переоценке своих ценных бумаг, чтобы заткнуть брешь. Вместо этого во второй половине дня продолжились нападки на PricewaterhouseCoopers. «Как это работает внутри PWC, если вы как фирма представляете два учреждения, где рассматриваете один и тот же залог и его оценку?» – многозначительно спросил Джон Винкельрид, со-президент Goldman.

Уже второй раз PWC подвергался критике во время заседаний совета директоров Goldman. Впервые совет Goldman узнал о залоговом споре с AIG[378]378
  «…совет Goldman узнал о залоговом споре с AIG…»: Serena Ng, Goldman Confirms $ 6 Billion AIG Bets, Wall Street Journal 21 марта 2009 года.


[Закрыть] в ноябре 2007 года. В то время сумма составляла более 1,5 млрд долларов. В Goldman заволновались и начали скупать страховку в виде кредитных дефолтных свопов – страхования против возможности того, что AIG обанкротится. Учитывая, что в то время никто всерьез не думал, что такое когда-нибудь случится, страхование было относительно дешевым: за 150 млн долларов Goldman смог застраховать около 2,5 млрд долга.

Совет Goldman завершил день в более неторопливой манере. Северное небо было еще светлым, и после десяти вечера тринадцать директоров и их супруги поехали на корабликах по городским рекам и каналам.

В воскресенье члены совета вылетели в Москву для второй части встречи в Ritz-Carlton около Красной площади. На ужине в этот вечер докладчиком был Михаил Горбачев. Власть в России по-прежнему была в руках Владимира Путина, несмотря на то что его преемником недавно был объявлен Дмитрий Медведев[379]379
  «…его преемником недавно был объявлен Дмитрий Медведев…»: Peter Finn, Putin’s Chosen Successor, Medvedev, Elected in Russia; Power-Sharing Is Main Focus After a Crushing Win, Washington Post, 3 марта 2008 года.


[Закрыть]. Многие иностранные инвесторы опасались, что приверженность России открытому и свободному рынку быстро сходит на нет, особенно из-за влияния власти в энергетическом секторе.

Горбачев, положивший начало изменениям, которые привели к падению коммунистического режима, показался нескольким директорам Goldman странно почтительным к Кремлю: «Россия сейчас реализует свой потенциал в качестве демократического государства, открываясь новым идеям и внешним инвестициям».

Некоторые директора шутили, что если предыдущий отель не прослушивался, то этот – наверняка.

* * *

По странному совпадению, в тот же день в Москву прибыла еще одна ключевая фигура американской финансовой жизни. Секретарь казначейства Генри Полсон остановился в Москве в ходе пятидневного турне по Европе, позже намереваясь посетить Берлин, Франкфурт и Лондон.

В тот месяц он много времени провел в дороге, посетив страны Персидского залива[380]380
  «…посетив страны Персидского залива…»: поездка Полсона началась в конце мая с Саудовской Аравии, Катара и Объединенных Арабских Эмиратов. В Абу-Даби он выступил с речью о важности открытых инвестиций, а затем отправился в Осаку, где встретился с японским министром финансов Фукусиро Нукагой до начала конференции G-8. Treasury Secretary Paulson to Travel to the Middle East, Department of the Treasury Press Releases/Statements, 28 мая 2008 года, Nukaga, Paulson Set to Meet Ahead of G-8 Finance Ministers’ Talks, Japan Economic Newswire, 13 июня, 2008.


[Закрыть], присутствовал на совещании «финансовой восьмерки» в Осаке, Япония, а теперь, возвращался через Европу и Россию. Он надеялся, что кульминацией поездки будет Лондон, где он готовился выступить с важной речью перед группой анализа международной политики в Chatham House на площади Сент-Джеймс. Составленный с помощью его заместителя Дэвида Насона доклад содержал предлагаемые меры по фундаментальным изменениям финансового регулирования. Поскольку Полсон продолжал испытывать беспокойство по поводу фирм типа Lehman, он знал, что необходимо призвать использовать новые инструменты для решения таких проблем. Он хотел предотвратить возникновение проблем, пока ситуация казалось стабильной.

В полете он перечитал и отредактировал речь, понимая, что в Москве у него не будет на это времени. «Для изменения ощущения того, что некоторые организации слишком велики, чтобы рухнуть, мы должны усовершенствовать находящиеся в нашем распоряжении инструменты для облегчения процедуры упорядоченного банкротства больших сложных финансовых учреждений, – собирался сказать он. – Как часто отмечал бывший председатель Федерезерва Гринспен, реальная проблема не в том, что учреждение является слишком большим или слишком крепко связанным с другими, чтобы обанкротиться, а в том, что это слишком большое или связанное с другими учреждение, чтобы его можно было быстро ликвидировать. Наши возможности сегодня ограниченны».

Объявить миру, что правительство не имеет полномочий для предотвращения серьезного кризиса, было рискованным шагом – такие настроения могли подорвать доверие на рынках еще сильнее. Но он также осознавал, что это нужно сказать и, более того, что ситуация должна быть исправлена.

Субботним вечером Полсон ужинал с министром финансов РФ Алексеем Кудриным в овальной столовой в Спасо-хаусе[381]381
  Спасо-хаус – особняк Н.А. Второва, расположенный в Москве на Спасопесковской площади, 10.


[Закрыть], резиденции американского посла в Москве[382]382
  Спасо-хаус: moscow.usembassy.gov/spaso.html.


[Закрыть]. Среди прочего на воскресенье были запланированы полдюжины встреч, интервью на радио и закрытые встречи с Медведевым и Путиным[383]383
  «…закрытые встречи с Медведевым и Путиным…»: David Lawder, Paulson in Russia to Meet with Medvedev, Putin, Reuters, 29 июня 2008 года.


[Закрыть]. Ранее Полсон сообщил журналистам, что хотел бы обсудить с россиянами «наработки» для огромных государственных инвестиционных фондов или суверенных инвестиционных фондов, связаных с богатыми странами Ближнего Востока.

Но в субботу вечером, после ужина, у него была еще одна, последняя встреча. Всего за несколько дней до того, как Полсон узнал, что совет Goldman будет в Москве в это же время, он поручил Джиму Уилкинсону организовать встречу: «Ничего такого, просто пообщаться по старой памяти».

«Какого хера!» – воскликнул про себя Уилкинсон. У него и казначейства и так было достаточно неприятностей при попытках парировать теории заговора с участием Goldman Sachs, постоянно передающиеся из уст в уста в Вашингтоне и на Уолл-стрит. Личная встреча с советом? В Москве?

Почти два года, пока Полсон был секретарем казначейства, он частным образом не встречался с советами фирм, за исключением краткого присутствия на июньском коктейле, который BlackRock Ларри Финка устроил для своих директоров в Emirates Palace Hotel в Абу-Даби.

Обеспокоеный перспективой такого совещания, Уилкинсон позвонил, чтобы получить одобрение главного юрисконсульта казначейства. Боб Хойт, который был не в восторге, сказал, что, пока это остается «социальным событием», встреча не пойдет вразрез с этикой.

Тем не менее во время совещания Уилкинсон попросил Роджерса «не афишировать это». Они согласились с тем, что директора Goldman присоединятся к Полсону в его гостиничном номере после обеда с Горбачевым. Полсон не будет отмечать «социальное событие» в своем официальном календаре.

В тот вечер люди Goldman сели в автобус, который отвез их за дюжину кварталов, в Moscow Marriott Grand Hotel на Тверской улице. Некоторые чувствовали себя так, будто принимали участие в шпионском триллере со всеми мерами безопасности и в декорациях величественного центра Москвы. Директора прошли через светлый вестибюль с большим фонтаном и были препровождены наверх, в номер секретаря казначейства.

– Заходите, – сказал находившийся в приподнятом настроении Полсон, здороваясь с каждым, пожимая руки, а некоторых заключая в медвежьи объятия.

В течение следующего часа Полсон потчевал собравшихся рассказами о своем пребывании в казначействе и экономическими прогнозами. Присутствующие расспрашивали его о возможности банковского взрыва вроде того, что случился с Lehman, и он говорил о необходимости для правительства иметь полномочия свернуть проблемные фирмы, предлагая предварительный вариант своего предстоящего выступления. «Тем не менее, – сказал он им, – мое личное мнение таково: нас ждут трудные времена, но, основываясь на истории, я думаю, что к концу года мы сможем преодолеть это».

Таким был комментарий, о котором Бланкфейн напомнил директорам на следующий день за завтраком. «Не знаю, почему он так сказал, – пожал плечами Бланкфейн. – Может стать только хуже».

Глава десятая

Однажды в конце июня Дик Фулд вышел в оживленный холл отеля Hilton на углу Шестой авеню и 53-й улицы. Он опаздывал на встречу и сильно нервничал. Через несколько дней после назначения Барта МакДейда новым президентом Lehman тот заявил удивленному Фулду, что хотел бы снова нанять Майкла Гельбанда и Алекса Кирка[384]384
  «…снова нанять Майкла Гельбанда и Алекса Кирка…»: Susanne Craig, Gelband, Kirk Rejoin Lehman in Shake-Up, Wall Street Journal, 25 июня 2008 года, Jed Horowitz, Lehman’s New President McDade Brings in His Own Team, Dow Jones 25 июня 2008 года.


[Закрыть] – трейдеров, уволенных Джо Грегори. «Скептики», по выражению Грегори, они много лет были одними из самых жестких противников эскалации риска, который принимался фирмой.

– Нам нужны эти парни, – сказал МакДейд Фулду. И, ссылаясь на портфель проблемных активов Lehman, от которого все еще надеялся избавиться, добавил: – Они в курсе наших дел. – МакДейд отметил, что оба располагают поддержкой «войск на торговой площадке», и это сыграло решающую роль.

МакДейд не оставил Фулду выбора. Учитывая, что Фулд только что передал МакДейду бразды повседневного управления операциями фирмы, он знал, что должен поступать во благо фирмы, несмотря на то, как неловко чувствовал себя, когда публично оспаривались его суждения. Но, прежде чем согласиться, он сказал МакДейду: «Послушайте, вы не наймете их, пока я с ними не поговорю».

Теперь Фулд собирался встретиться с Гельбандом, которого не видел больше года.

Они расположились в темном зале заседаний, и в воздухе сгустилось напряжение. «Нам нужно прояснить ситуацию, – начал Фулд, признавая наличие незаконченных дел. – Поймите, вы возвращаетесь. И я, черт возьми, хочу вас выслушать».

Гельбанд, широкоплечий двухметровый гигант с гладко выбритой головой, не любил агрессивного тона Фулда, и не в его привычках было поддаваться такому напору или покупаться на блеф. Он был уверен, что, возвращаясь на существующих условиях, он делал Фулду одолжение. Действительно, по иронии судьбы, прежде чем согласиться вернуться в Lehman, он был завербован на место Джо Кассано в AIG.

– Объяснитесь, Дик, – сказал он.

– В последний раз, когда мы разговаривали… Хорошо, не в последний, но когда вы еще были в фирме, мы говорили о вашем бонусе, и мне показалось, что вы недовольны. Меня это оскорбило, потому что в 2006-м вы заработали до хрена денег, – заговорил Фулд, наливая себе стакан воды.

Такой способ начать переговоры показался Гельбанду необычным, особенно если целью переговоров было примирение. Когда он уходил, они действительно откровенно поговорили о его бонусах. Он заработал тогда более 25 млн долларов, но не помнил, чтобы жаловался.

– Очень интересно, тем более что бонус меня устраивал, – сказал он. – На самом деле я был абсолютно удовлетворен.

– Ну, Джо рассказывал мне иначе, – ответил Фулд.

На мгновение они забыли о разногласиях и заговорили о компании, вспоминая лучшие времена и обсуждая перспективы Lehman. Было ясно, что компании придется закрывать свои позиции как можно быстрее, пытаясь получить лучшую цену. Гельбанд отметил, что провел бы инвентаризацию активов, чтобы оценить их. А Фулд отметил, что намерен привлечь дополнительный капитал.

– И вот еще что, – добавил Гельбанд, когда встреча подходила к концу. – Одна из причин, по которым я возвращаюсь, – Барт.

Фулд знал, что Гельбанд давно дружил с МакДейдом – они были однокурсниками в бизнес-школе Мичиганского университета[385]385
  «…они были однокурсниками в бизнес-школе Мичиганского университета…»: Susanne Craig, Lehman Vet Grapples With the Firm’s Repair, Wall Street Journal, 4 сентября 2008 года.


[Закрыть] – и что именно МакДейд помог Гельбанду пройти собеседование в Lehman. «Да, Барт будет руководить текущими делами, – сказал Фулд, пытаясь выглядеть беззаботным, – но надеюсь, что ваши слова касаются и меня».

Гельбанд посмотрел на него вопросительно: «Нет, это только из-за Барта».

* * *

4 июля Хэнк Полсон и Венди шли по пляжу Малого острова Св. Саймона[386]386
  «…малого острова Св. Саймона…»: согласно календарю Полсона, он покинул аэропорт Даллеса в 8:00 в пятницу, 4 июля 2008 года, и направился в Джорджию, где он «ОСТАЛСЯ С НОЧЕВКОЙ» на три дня.


[Закрыть], когда увидели головастую морскую черепаху, откладывавшую в песок яйца. Для таких любителей природы, как Полсоны, это был особенный момент, и они остановились, чтобы полюбоваться. Полсон прилетел на крошечный остров, расположенный у побережья Джорджии в 60 милях к югу от Саванны, чтобы отдохнуть с женой от работы и занимавших все его время перелетов. Он любил бывать на этом острове, где нашли убежище необычные птицы и рептилии. Здесь он приводил в порядок мысли. Остров нравился ему настолько, что с 2003 года Полсоны купили здесь три четверти из десяти тысяч акров[387]387
  «Полсоны купили здесь три четверти из десяти тысяч акров…»: Mary Jane Credeur, Paulson’s Georgia Investment Rises as Blind Trust Becomes Joke, Bloomberg News, 14 января 2008 года.


[Закрыть] за 32,65 млн долларов.

Европейское турне прошло успешно. Речь Полсона в Лондоне о необходимости создания для инвестиционных банков страховочной сетки, которая не позволит краху одного уничтожить всю систему, привлекла пристальное внимание, и на приеме на Даунинг-стрит, 10 премьер-министр Гордон Браун поблагодарил его за «предусмотрительность и заблаговременную подготовку к проблеме».

Тем не менее, прогуливаясь вдоль берега, у Полсона не получалось расслабиться. Он никак не мог отделаться от мыслей о состоянии экономики в ближайшем будущем. В ходе своей поездки он так и говорил: «Американская экономика… наткнулась на три препятствия[388]388
  «Американская экономика… наткнулась на три препятствия»: из выступления Полсона в Лондоне на тему США, мировой экономики и рынках, состоявшегося 2 июля 2008 года. См. http://www.treas.gov/press/releases/hp1064.htm.


[Закрыть]: высокие цены на энергоносители, беспорядки на рынках и постоянная коррекция цен на недвижимость». Тем не менее помимо общих системных проблем насущным предметом беспокойства Полсона был Lehman Brothers. Сегодня утром из своего домика на острове Полсон говорил с Фулдом, и для него становилось все яснее, что компания вряд ли сможет найти покупателя. Большинство крупных государственных инвестиционных фондов в странах Ближнего Востока и Азии страдали от инвестиций в другие банки США, сделанных еще в декабре, так что они не будут инвестировать в Lehman. По крайней мере сейчас. Полсон опасался, что скоро у Фулда кончатся варианты.

Но, как бы эти проблемы ни занимали Полсона, он держал их при себе и никогда не обсуждал дела с Венди. В семье тема Lehman была закрытой и по другой причине: младший брат Хэнка, Ричард Полсон, работал трейдером на рынке бумаг с фиксированным доходом в чикагском офисе Lehman[389]389
  «…брат Хэнка, Ричард Полсон, работал трейдером на рынке бумаг с фиксированным доходом в чикагском офисе Lehman»: Anita Raghavan, Paulson Brothers On Either Side of Lehman Divide, Forbes, 12 сентября 2008 года.


[Закрыть]. В разговорах они сознательно избегали этой темы, но Хэнк знал, что, если Lehman обанкротится, его брат может остаться без работы.

Полсон был не в силах перестать думать и о другой потенциальной проблеме: он мог потерять заместителя, Боба Стила, который находился в шорт-листе кандидатов на пост генерального директора Wachovia, гигантского банка в Шарлотт, который после сообщений об убытках на 708 млн долларов[390]390
  «…после сообщений об убытках на 708 млн долларов…»: после пересчета убытков за первый квартал 2001 года (ошибочно сообщалось о 393 млн) из Wachovia был уволен Кен Томпсон. David Mildenberg, Hugh Son, Wachovia Ousts Thompson on Writedowns, Share Plunge, Bloomberg News, 2 июня 2008 года.


[Закрыть], связанных с рынком жилья, остался без гендиректора. Полсон и Стил обсуждали это еще в июне, когда было спокойнее, Полсон даже подталкивал Стила попытаться занять пост. Но теперь было ясно, что это произойдет на самом деле и Полсон должен залатать большую брешь. Момента хуже нельзя было придумать: в зону ответственности Стила входили Fannie Mae и Freddie Mac, спонсируемые правительством компании (GSE), которые были ответственны за бум недвижимости, а теперь пытались отыграть назад.

К понедельнику, когда Полсон вернулся домой в Даллас на зафрахтованном частном самолете[391]391
  «…вернулся домой, в Даллас, на зафрахтованном частном самолете»: согласно ежедневнику, Полсон покинул Джорджию в 14:00 в понедельник, 7 июля, и прилетел в Вашингтон, округ Колумбия, в 15:42.


[Закрыть], его худшие опасения начали становиться реальностью. Финансовые рынки рушились, но Полсон не мог точно понять причину. Акции Freddie упали на 30 %[392]392
  «Акции Freddie упали на 30 %…»: в понедельник, 7 июля 2008 года, акции Fannie Mae упали на 3,04 доллара, или 16,2 %, до 15,74 доллара, самого низкого уровня с 1992 года, в то время как акции Freddie снизились на 2,59 доллара, или на 17,9 %, до 11,91 – самого низкого уровня с 1993 года. James R. Hagerty, Serena Ng, Mortgage Giants Take Beating On Fears Over Loan Defaults, Wall Street Journal, 8 июля 2008 года.


[Закрыть], а затем восстановились, закончив день на отметке –17,9 %. Акции Fannie понизились на 16,2 %[393]393
  «Акции Fannie понизились на 16,2 %»: там же.


[Закрыть] – ниже не было с 1992 года. Другие акции тоже падали, а акции Lehman закрылись со снижением более чем на 8 %. Пока Полсон пытался понять, что происходит, Стил сказал, что получил работу и публично объявит об этом во вторник.

В ту ночь в своей гостиной Полсон просматривал груды факсов, которые были направлены ему его ассистентом в казначействе. Один из факсов оказался отчетом, который провоцировал панику: Брюс Хартинг, аналитик Lehman Brothers, писал, что пересмотренные правила бухгалтерского учета могут потребовать от Fannie и Freddie найти дополнительно[394]394
  «…пересмотренные правила бухгалтерского учета могут потребовать от Fannie и Freddie найти дополнительно…»: доклад Хартинга, опубликованный в понедельник, 7 июля 2008 года. Aaron Lucchetti, How Fannie/Freddie Selldown Went Down, Wall Street Journal, 12 июля 2008 года.


[Закрыть] 75 млрд долларов. Отчет возрождал опасения по поводу двух ипотечных гигантов, напоминая инвесторам, насколько тонка грань, отделяющая их от краха, если спад в жилищном секторе углубится. Если исчезает доверие к спонсируемым правительством предприятиям – предприятиям, которые по умолчанию считались располагающими неявной поддержкой налогоплательщиков, – вся экономика США может оказаться под угрозой.

Полсон понимал, что беспокойство по поводу Fannie и Freddie растет. Утром того вторника на CNBC в Squawk Box Джеймс Б. Локкарт III, председатель Федерального управления по надзору за жилищным сектором, регулировавшего Fannie и Freddie, попытался успокоить рынки. «Обе компании имеют адекватную капитализацию, – сказал он. – Обе справляются с текущими проблемами и располагают проверенными командами управляющих».

У Полсона было свое мнение относительно этой оценки, состоящее из одного слова, которым он позже поделился с коллегами: «Бред».

Долгие месяцы Полсон и его команда обсуждали способы решения проблем Fannie и Freddie в случае настоящего кризиса. Полсон считал, что в плане долгосрочных последствий для экономики положение этих двух компаний гораздо важнее, чем положение Lehman или других инвестиционных банков. Но он понимал, как легко увязнуть в политической борьбе за спорные компании, которые сделали во время бума домовладение едва ли не правом каждого. Сейчас критики утверждали, будто Fannie и Freddie по горло завязли в субстандартных кредитах, а Полсон еще год назад называл дебаты по поводу этих компаний «слишком похожими на священную войну».[395]395
  «…слишком похожими на священную войну…». В феврале 2007 года в Палате представителей бюджетного комитета Полсон заявил: «Я убежден, что нам нужен независимый регулятор, который будет иметь больше полномочий, а также необходим ряд других изменений… Я уверен, что есть убежденные люди и с одной, и с другой стороны. Я никогда не видел ничего подобного. Это самая похожая на священную войну вещь, которую я видел». US House to Have GSE Bill by End-Mar, Reuters, 7 февраля 2007 года.


[Закрыть]

Хотя во вторник акции компаний восстановились, они по-прежнему торговались ниже 20 долларов, и это было не единственным признаком нервозности. Кредитные дефолтные свопы на долг, проданный Fannie и Freddie, – по сути, страховка – торговались на уровнях, характерных для компаний, имеющих кредитные рейтинги на пять уровней ниже их актуального наивысшего рейтинга ААА. Рейтинги на самом деле отражали неявную поддержку государства, а не фундаментальные показатели компаний.

Пока Полсон и его сотрудники готовились к слушаниям в Конгрессе, на которых должна была решиться судьба Fannie и Freddie, Стил заглянул в конференц-зал: «Все, Хэнк, я ухожу».

– О’кей, Боб, увидимся, – Полсон на мгновение поднял глаза.

– Нет-нет, – уточнил Стил. – Я хочу сказать, что время пришло. Я ухожу.

Поняв наконец, что Стил прощается с персоналом, Полсон встал, чтобы проводить своего зама. Пока они шли по коридору, Полсон усмехнулся: «Как раз вовремя».

* * *

Практически с того момента, как в 1938 году Конгресс создал Fannie Mae (первоначально – Федеральная национальная ипотечная ассоциация), вокруг компании постоянно разгорались политические споры. Созданная в результате жилищного спада времен Великой депрессии и «Нового курса» Франклина Делано Рузвельта, компания должна была выкупить кредиты у банков, сберегательных банков и других кредиторов. Это должно было содействовать жилищному кредитованию за счет снижения рисков кредиторов и увеличить количество капитала для жилищного строительства. Республиканцы считали Fannie кормушкой для своих политических оппонентов. В 1968 году, когда федеральный бюджет был обременен расходами на вьетнамскую войну и построение «Великого общества»[396]396
  «Великое общество» – принятый в США по инициативе президента Линдона Б. Джонсона набор программ для построения общества без бедности, социального неравенства, расовой сегрегации. В это же время были проведены реформы образовательной и медицинской систем и общественного транспорта.


[Закрыть], по инициативе Линдона Джонсона был начат процесс приватизации Fannie. В 1970 году в качестве подачки противникам была создана конкурирующая Федеральная корпорация жилищной ипотеки, или Freddie Mac.

Fannie и Freddie вели политические игры яростнее своих противников, тратя миллионы на лоббистов на Капитолийском холме. Каждая компания была временным пристанищем власть имущих в Вашингтоне, причем и республиканцев, и демократов. Помимо прочих в качестве консультантов Fannie или Freddie работали Ньют Гингрич и Ральф Рид, а Рам Эмануэль был членом совета директоров Freddie.

К 1990-м исполнительный директор Fannie мог без особого преувеличения похвастаться тем, что «мы – эквивалент Федеральной резервной системы для жилищного строительства»[397]397
  «…мы – эквивалент Федеральной резервной системы для жилищного строительства»: David A. Vise, The Financial Giant That’s in Our Midst, Washington Post, 15 января 1995 года.


[Закрыть]. На вершине развития двум ипотечным гигантам, ни один из которых не выдавал кредитов, принадлежало (или было ими гарантировано) около 55 % от ипотечного рынка США, оценивавшегося в 11 трлн долларов[398]398
  «…55 % от ипотечного рынка США, оценивавшегося в 11 трлн долларов…»: Shannon D. Harrington, Dawn Kopecki, Fannie, Freddie Downgraded by Derivatives Traders, Bloomberg, 9 июля 2008 года.


[Закрыть]. Начиная с 1980-х две компании стали важными составляющими бизнеса на ипотечных ценных бумагах. На Уолл-стрит любили доходы, получаемые от секьюритизации всех видов задолженностей – от автомобильных кредитов до дебиторской задолженности по кредитным картам, и ипотечные портфели Fannie и Freddie были самыми соблазнительными приманками.

Но в 1999 году под давлением администрации Клинтона Fannie и Freddie начали страхование субстандартных ипотечных кредитов. Этот шаг был преподнесен в прессе как способ сделать жилье доступным для огромного числа американцев. Однако предоставлять кредиты людям, которые обычно не могли на них претендовать, было большим риском, как написали в The New York Times в день объявления программы: «Начиная, даже временно, работу в этой новой области кредитования[399]399
  «Начиная, даже временно, работу в этой новой области кредитования…»: Steven A. Holmes, Fannie Mae Eases Credit to Aid Mortgage Lending, New York Times, 30 сентября 1999 года.


[Закрыть], Fannie Mae сильно рискует, хотя, вероятно, даже не осознает этого, особенно во время экономического бума. Но субсидируемая государством корпорация может столкнуться с проблемами в условиях экономического спада, что подтолкнет правительство к принятию спасательных мер, аналогичных тем, что были предприняты в сфере сбережений и кредитования в 1980-е».

Успех этих двух компаний как в финансовой сфере, так и на политической арене неизбежно способствовал расцвету высокомерия. «[Мы] всегда побеждали, мы не брали пленных, и мы столкнулись с небольшой организованной политической оппозицией»,[400]400
  «[Мы] всегда побеждали, мы не брали пленных»: Мадд писал об этом в примечании к статье Франклин Рейнс в ноябре 2004 года. James Tyson, Fannie, Freddie Retreat as Mortgage Bonds Mutate, Bloomberg News, 6 сентября 2006 года.


[Закрыть] – написал в 2004 году своему боссу Даниэл Мадд, тогда президент Fannie Mae. Такая самоуверенность в конце концов привела к тому, что обе компании перешли к операциям с производными и стали использовать агрессивные методы бухгалтерского учета. Позднее регулирующие органы обнаружили, что компании манипулировали собственной выручкой и были вынуждены исправлять финансовые отчеты за несколько лет. Руководителей компаний уволили.

Fannie и Freddie все еще не оправились от бухгалтерских скандалов, когда в марте 2008 года, через несколько дней после спасения Bear Stearns, администрация Буша снизила минимальный объем резервного капитала[401]401
  «…администрация Буша снизила минимальный объем резервного капитала…»: Damian Paletta, James R. Hagerty, U. S. Puts Faith in Fannie, Freddie, Wall Street Journal 20 марта 2008 года.


[Закрыть] двух компаний, которым они были обязаны располагать на случай убытков. В обмен на это компании обязались способствовать укреплению экономики путем активизации своих покупок ипотечных кредитов.

Но к среде 10 июля 2008 года, когда инвесторы пачками скидывали акции, все уже было впустую. В тот день Уильям Пул, бывший президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, недвусмысленно заметил: «Конгресс должен признать[402]402
  «Конгресс должен признать…»: Dawn Kopecki, Shannon D. Harrington, Fannie, Freddie Tumble on Bailout Concern, UBS Cut, Bloomberg, 10 июля 2008 года.


[Закрыть], что эти компании являются несостоятельными, что он позволяет им продолжать существовать, пользуясь привилегиями, финансируемыми за счет налогоплательщиков».

* * *

– В это, к чертям собачьим, невозможно поверить! – сказал Дик Фулд Скотту Фридхайму, утопая в кресле.

В четверг утром акции Lehman стартовали на 12 % ниже, минимальной ценой за восемь лет. Это была реакция на слухи, будто Pacific Investment Management Company, крупнейший фонд облигаций в мире, перестал торговать с фирмой. Еще прошел слух, что SAC Capital Advisors, фирма Стивена Коэна, тоже больше не торгует с Lehman.

– Я знаю, что все не так, и вы знаете, что все не так, – сказал Фулд Фридхайму. – Вы должны позвонить им и заставить их отозвать заявления.

Это была изнуряющая неделя. В условиях непрекращающихся колебаний рынков из-за Fannie и Freddie, причиной которых, судя по всему, стал отчет собственного аналитика Lehman, инвесторы распространяли негатив и на саму фирму. Фулд не мог этого понять; Lehman принял на себя удар в предыдущем квартале и привлек новый капитал. Его баланс, размышлял Фулд, находился в лучшей форме, чем это было в течение длительного времени, что отражало решение Lehman снизить долю заемного капитала в своих инвестициях.

Фулд был уверен, что продолжение снижения котировок акций и распространение ложной информации о состоянии Lehman были делом рук шортистов. Несколько человек говорили Фулду, что слухи о фирме распускали в Goldman Sachs. Фулду было противно. Его сын, Ричи, работал в Goldman в банковском подразделении, связвнном с телекоммуникациями.

Фулд решил, что пришло время позвонить Ллойду Бланкфейну лично.

– Вам не понравится этот разговор,[403]403
  «Вам не понравится этот разговор»: Kate Kelly, Susanne Craig, Goldman Is Queried About Bear’s Fall, Wall Street Journal 16 июля 2008 года.


[Закрыть] – начал Фулд. Он сказал, что слышал, будто Goldman распространяет дезу. – Не уверен, что это исходит не от вас, – продолжил он угрожающе, словно пытаясь запугать Бланкфейна, вынуждая того признаться.

Бланкфейн, оскорбленный запугиваниями Фулда, ответил, что ничего не знает о слухах, и положил трубку.

Эти разговоры стали почти ежедневными. Через несколько дней Фулд узнал, будто Credit Suisse распространяет слухи о Lehman. Он немедленно позвонил Полю Калелло, генеральному директору инвестиционного банка Credit Suisse. «У меня складывается ощущение, что я ловлю шпиона», – сказал Фулд Калелло.

Постоянный поток плохих новостей не только влиял на цену акций Lehman, но и препятствовал усилиям Фулда по привлечению дополнительного капитала. Команда инвестиционных банкиров Скипа МакГи вела переговоры по меньшей мере с десятком перспективных инвесторов, в том числе с Королевским банком Канады, HSBC и General Electric, но безрезультатно. Единственным, кто продолжал выказывать какой-либо реальный интерес, оставался Мин Ю Сунг из Банка развития Кореи, и, хотя многие руководители на 31-м этаже по-прежнему сомневались относительно него, Фулд распорядился продолжать работу в «корейском направлении». Он даже подумывал о том, чтобы самому съездить в Азию – лично увидеть Мина и попытаться заключить сделку.

Потом его осенило: а как насчет его старого друга Джона Мака в Morgan Stanley, втором по величине инвестиционном банке страны после Goldman Sachs? Компания пережила жуткий второй квартал, отчиталась о снижении доходов на 57 % по сравнению с прошлым годом, но все равно у нее было достаточно денежных средств, а акции были достаточно устойчивыми, чтобы иметь возможность заключить сделку.

Фулд и Мак приехали на Уолл-стрит вместе. Мак присоединился к учебной программе Smith Barney в 1968 году, перед тем как поступить в Morgan Stanley в 1972-м, когда там работали всего 350 сотрудников. Как и Фулд, Мак начал карьеру с продажи облигаций и торговли. И, как Фулд, быстро сделал имя. Он был эффективным трейдером, умел быть и обаятельным, и агрессивным. Мак проходил через торговый зал и, увидев возможность получить большую прибыль, кричал: «Пахнет кровью, давайте кого-нибудь убьем!»[404]404
  «Пахнет кровью, давайте кого-нибудь убьем!»: со слов бывшего трейдера Morgan Stanley Фрэнка Партноя из его книги Fiasco, 99.


[Закрыть] Заметив трейдера, читающего Wall Street Journal в 8:00 утра, он говорил: «Увижу снова, и вы уволены»[405]405
  «Увижу снова, и вы уволены»: Michael Carroll, Morgan Stanley’s global gamble, Institutional Investor, 1 марта 1995 года.


[Закрыть]. Но, как и Фулд, он остался преданным своим сотрудникам, когда получил запрет появляться в торговом зале от высшего руководства еще в бытность трейдером.

Фулд позвонил в Morgan Stanley в Нью-Йорк, его звонок перевели в Париж, где Мак гостил у клиентов в богатой штаб-квартире фирмы в бывшем отеле на улице Де Монсо.

Через некоторое время, потраченное на поношение рынков, слухов и давления на Fannie и Freddie, Фулд спросил: «Разве мы не можем попробовать работать вместе?»

Мак догадывался о причинах звонка Фулда и, хотя не верил в предложение Фулда, решил его выслушать. Могли существовать по крайней мере некоторые активы, в которых он мог бы быть заинтересованным, но он сомневался, что хотел бы купить всю фирму. Мак сказал, что прилетит в Нью-Йорк в пятницу, и предложил встретиться в субботу.

Фулд, явно расчитывая на официальную встречу, сказал: «Мы придем в ваш офис».

– Нет, это не имеет смысла. Что если кто-то увидит, что вы входите в здание? – перебил его Мак. – Мы сделаем иначе. Приходи ко мне домой, мы все встретимся там.

* * *

Затравленный Хэнк Полсон вошел в комнату 2128 офисного здания Rayburn House и сел на свое место. Сегодняшнее слушание Комитета по финансовым услугам Палаты представителей[406]406
  «…слушание Комитета по финансовым услугам Палаты представителей»: слушания Systemic Risk and the Financial Markets со свидетелями Генри Полсоном и Беном Бернанке, состоявшиеся 10 июля 2008 года. См.: http://financialservices.house.gov/hearing110/hr071008.shtml.


[Закрыть] было назначено, чтобы обсудить «реструктуризацию финансового регулирования рынков», но истинной причиной были только Fannie и Freddie. Полсон хотел также заложить фундамент для получения полномочий от Конгресса закрыть эти спонсируемые правительством предприятия в случае необходимости, хотя он и не верил, что до этого дойдет. В начале недели Полсон посетил Барни Франка, председателя слушаний, и получил рекомендацию «просить то, что нужно». Франк обещал поддержку.